中國版原油期貨怎么玩？

3月26日，我國首個國際化期貨品種原油期貨正式在上海掛牌交易，從研究到鳴鑼上市，中國原油期貨走過了17年的歷程。業界專家認為，作為首個對境外投資者無特別限制的金融產品，原油期貨上市將推動金融市場對外開放邁向新階段，未來境內外投資者的同臺交易有望復制到更多產品。

對此，不少投資者蓄勢待發，也想在原油期貨市場中分得一杯羹，但究竟該如何投資原油期貨，特別是對個人投資者如何去玩，投資中需要注意什么？

上市第一周成交額突破千億元

上海國際能源交易中心（以下簡稱INE）原油期貨上線一周以來，境內外大型石油、化工企業以及大型貿易商均積極參與，市場運行平穩，成交日趨活躍，價格發現功能初顯。

INE數據顯示，截至3月30日，SC原油期貨總成交量為27.8萬手，總成交額為1159.23億元，總持倉量為8198手。其中，主力合約SC1809一周總成交量為27.4萬手，持倉量為7058手，較開盤首日增倉3944手。

在價格方面，SC原油期貨從周初掛牌上市就呈現高開低走格局。其中，主力合約SC1809在3月30日的日盤收盤價為420.3元/桶，較上市首日開盤價（440元/桶）下跌19.7元/桶，但較前一交易日上漲了13.5元/桶。該合約在3月31日的夜盤收盤價為418.8元/桶。

銀河期貨原油首席分析師胡文靜表示，上市5個交易日以來，原油期貨成交日趨活躍，相比開市前兩日，后3天成交量明顯增加。經過5天的沉淀，持倉量比第一天翻了一番，顯示市場參與者對SC原油期貨信心十足。

國泰君安期貨原油研究總監王笑接受媒體采訪時表示，從市場交投狀態看，SC原油期貨的交易量處于逐漸放大趨勢，市場流動性良好，考慮到全球原油市場對一個新興市場前期的觀察態度，預計未來成交量將持續放大。

從投資者參與情況看，SC原油期貨上市以來，境內外大型石油、化工企業，以及大型貿易商、基金公司等單位客戶均有參與，客戶數量穩步上升。其中，上市首日參與集合競價的客戶共413家，包括中國聯合石油有限責任公司、中化石油有限公司、嘉能可（新加坡）有限公司等。此外，摩科瑞能源貿易（北京）有限公司、上海致達海藍資產管理有限公司、山東京博石油化工有限公司等也以對沖、套利、套保等方式介入首批交易。

國際化是設計時最重要考量

原油期貨的推出在中國期貨史上具有里程牌式的意義。

和現有國內的期貨上市品種不同，原油期貨首次實現境內外投資者無特別限制的同臺交易，在業內專家看來，這標志著我國期貨市場國際化再進一步，國內金融市場的對外開放邁向新階段。

中國證監會副主席方星海稱，最主要的考量就是要讓它成為一個真正國際化的品種，國際的投資者可以非常方便地參與。

他舉例說：“國際投資者可以用外匯來作為保證金，然后他交易，賺了錢或虧了錢，可以把外匯折成人民幣，你可以把人民幣重新換成外匯，每天可以匯進匯出，非常方便，所以我們國家外匯管理局、人民銀行也給予了很多支持。稅收也是一樣，境外投資者到國內來交易，賺了錢怎么交稅？我們國內的投資者現在賺了錢可以不用交稅，現在財政部和稅務總局發文，三年之內免除境外交易者獲利以后的稅收。一視同仁了，最多考量就是在這個方面，使得原油期貨真正成為一個國際化的平臺，全球投資者都可以非常方便地參與。”

目前，我國已上市49個商品期貨品種，基本覆蓋能源、化工、農產品、金屬等國際市場上主流的交易品類，商品期貨交易量也連續8年位居世界第一，但境外交易者不能買也不能賣。

上海國際能源交易中心相關負責人表示，原油期貨的設計一開始就確立了國際化原則，按照國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割的路徑，境外交易者可以通過多種模式參與交易，交易中心也接受外幣作為保證金，打通了境內外投資者參與的通道。

此前為支持原油期貨上市，包括證監會、外匯局、人民銀行、海關總署、財政部等多個部委專門出臺配套政策，并修訂期貨交易管理條例，取消境外投資者參與市場的限制，為期貨市場國際化搭建起基本制度框架。“可以說既吸收國內期貨市場運行的經驗，又充分遵循國際慣例。”期貨專家常清表示。

業內人士透露，原油期貨上市后，借鑒這一運行和監管的框架，鐵礦石等多個品種的國際化或將陸續“適配”，未來境內外投資者有望在更多金融產品上同臺競技。

個人投資者門檻高

INE原油期貨交割品種為中質含硫原油（代碼，SC），交易單元為1000桶/手，以人民幣計價，最小變動價位為0.1元（人民幣）/桶，漲跌停板不超±4%。而外盤原油期貨（主要為美原油期貨）交割品種為輕質低硫原油，以美元計價，且漲跌停板幅度不受限制。

INE原油期貨的交易時間為每周一至周五的9：00～10：15、10：30～11：30和13：30～15：00，雖其也開展連續交易，時間為每周一至周五21：00～次日2：30，但相較于外盤幾乎為全天候的交易時間，連貫性較低。

INE原油期貨適合哪些投資者，有什么門檻？國內原油期貨并不適合所有投資者。按照原油期貨投資者適當性準入門檻規定，單位客戶申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或等值外幣，個人客戶不低于人民幣50萬元或等值外幣。可見，個人投資者的門檻并不低。

更重要的是原油期貨投資者還需具備專業的原油期貨交易基礎。個人投資者需要通過能源中心認可的知識測試，并答對80%以上的題目，此外，還需要有相關真實交易或仿真交易經驗，以及無不良誠信記錄。

那么，個人投資者要注意些什么？

由于期貨操作與股票等其他投資不同，實行每日結算，一旦保證金不足，期貨公司會避免自身損失擴大，選擇強行平掉客戶部分或者全部倉位，將所得資金填補保證金缺口。再加上INE原油期貨剛剛上市一個月，K線的參考價值不多，這時更多的是看清基本面，謹慎行事，而討論技術面則為時過早。

由于INE原油期貨的投資價值豐富，其作為資產配置的新工具和手段，除了能為實體企業規避風險，還能為投資者提供跨期套利操作。但對于個人投資者而言，其存在很高的技術操作要求，并且風險程度較高。

對此，方星海表示，原油期貨風險相對較大，在個人投資者準入方面設置了50萬元的門檻，對于特別沒經驗的投資者而言，建議先不要忙著參與。

對于境外投資者，方星海介紹，對注冊有一定要求，特別是監控系統實現穿透式監管，目前監控系統能夠看到每一個賬戶，所以境外投資者來參與交易也能做很好的風險防范。

TIPS

原油為何以“桶”來計量？

我國的原油是按立方米來計算的，但是在國際上，原油是以什么來計量的呢？答案是“桶”。這個來由也非常有趣。

為什么原油是用桶計算呢？因為世界上最早兩處打出工業油流的地方都盛產葡萄酒，而且在本國都很有名氣。打出工業油流的人們不約而同用葡萄酒桶盛放剛打出來的原油。1870年，洛克菲勒成立標準石油公司，他們使用的是自己家族生產的葡萄酒木桶并且自立交貨規格，1桶為42加侖。美國政府采取了英國商人和美國商人能共同接受的標準，也就是沿用洛克菲勒家族標準石油公司自行制定的標準，規定42加侖，約159升，為1桶。這個標準的原油計量單位“桶”就成為至今全世界普遍采用的原油交易單位。

“桶”主要還是歐佩克組織和英美等西方國家常用的原油計量單位，是以體積計量的。在中國和俄羅斯等國則是以重量計量的，使用“噸”作為原油計量單位。因為各地出產的原油密度不盡相同，所以一桶原油的重量也不盡相同，128～142千克。

國際間在計算石油產供銷時主要采用兩種方法：一種是按容積計算，用桶或升表示；另一種是按重量計算，用噸表示。一噸原油等于多少桶？噸和桶之間的換算關系是：1噸約等于7桶，如果油質較輕（稀），1噸則約等于7.2桶或者7.3桶。