價值投資者的時代

2017年被稱為A股價值投資的元年。

從來沒有過這樣的一個年份，中國的價值投資者們大放異彩。在A股的歷史上，中國的價值投資者們第一次集體以傲人的收益率贏得了市場的認可。

《陸家嘴》記者采訪了國內多位價值投資的堅守者、倡導者和持之以恒的踐行者，他們在波詭云譎的A股市場當中，在起伏波折的投機與投資的質疑與困惑聲中，回歸投資的本質，追求價值。

他們是市場中孤獨的烏龜，不僅與兔子競賽，也在與時間競賽。

他們的故事還沒有結束，他們的故事剛剛開始。

價值投資興起

作為A股第一代投資者，林園很慶幸自己在2003年做的那個決定。

2003年，中國股市還在熊市當中掙扎，很多股民被深度套牢，股市的空氣中彌漫著悲傷與失望。而在上一輪牛市中全身而退的林園，則選擇殺回A股。

當時，中國證券市場上價值投資潮流剛剛興起。

也是在那一年，但斌開始了自己的私募基金的生涯，并在2004年創建了深圳東方港灣，從那時候起，他開始買入貴州茅臺。

2004年年初，趙丹陽在深國投發行了首只非結構化信托產品赤子之心中國一期，被視為中國私募基金的起點。

同年，中國第一部《基金法》的施行，以公募基金為代表的機構投資者開始在A股市場中踐行價值投資風潮。以機構投資者為中心，價值投資開始逐漸成為A股的主流投資理念。

在經歷了2015年的創業板泡沫之后，從2016年年底開始，以白馬股和核心資產為代表的中國價值股迎來了投資的春天。

2017年，價值股大行其道，被視為價值股龍頭的貴州茅臺漲勢犀利，在一年的時間內，股價上漲了113.07%。

價值派業績稱雄

在價值股獲得市場認可的同時，在A股市場中向來“低調”的價值派投資者也在2017年大放異彩，集體亮出了可喜的成績單。

公募基金成為了2017年的最大贏家。

中國銀河證券基金研究中心把1998年～2017年主要類型基金的業績進行全景展示，發現除了2006年、2014年，股票型基金和混合偏股型基金的平均年度收益均高于指數。

而在價值投資大行其道的2017年，Wind數據顯示，全市場6152只非貨幣基金（份額分開計算）中，賺取了收益的基金高達65.60%。相比之下，A股3472只個股中，僅1102只漲幅為正，占比僅為31.74%。

以價值投資為主導的機構投資者的投資能力日益凸顯。

一批優秀的長期堅持價值投資的基金經理也在堅守與成長當中為持有人帶來了不俗的業績回報。

《陸家嘴》記者根據Wind數據統計發現，截至在自然任職年限達到3年以上的公募基金經理當中，幾何任職年化回報率超過10%的基金經理就有38位，當中大多數均為價值派的基金經理。

林鵬是2017年當之無愧的“網紅”基金經理，他管理的東方紅睿華滬港深混合基金2017年凈值增長率為67.91%，成為全市場剔除分級基金后的偏股基金冠軍產品。林鵬所在的主打“價值投資”旗幟的上海東方證券資產管理公司的產品也屢屢創下2017年“日售百億”的銷售神話。

此外，興全基金的謝治宇、富國基金的朱少醒、大成基金的徐彥、上投摩根的杜猛、景順長城基金的余廣等價值派基金經理同樣在投資道路上以長跑取勝。

其中富國基金的朱少醒任職12.38年以來，年化收益率高達19.78%，是A股基金經理中任職年限10年以上年化回報率最高的基金經理，價值投資之于他，十年如一日。

價值派私募基金經理也在2017年揚眉吐氣、重振雄風。

中國最早的價值投資人林園、但斌、王春秀、鐘兆民等私募大佬在2017年均錄得了不俗的收益，林園管理的林園投資2號2017年上漲了120.91%，但斌旗下的馬拉松全球錄得104.39%的收益率。

景林資產、高毅資產、重陽投資等巨艦級價值派私募在2017年也迎來了業績與規模的雙豐收。

價值投資在中國可行嗎？

中國適合做價值投資嗎？

前東方資管董事長陳光明是中國最杰出的價值投資者之一，在離任東方資管之前，他就曾經說過，在中國做價值投資看起來并沒有很好的土壤。

首先，由于估值較高、上市公司的資本回報不夠高，適合價值投資的標的不是太多。

其次，上市公司的治理結構存在缺陷的較多，回報股東意識不強，即使在再投資回報明顯下降的情況下也不樂于回報股東，從而產生比海外成熟市場更多的價值陷阱。還有某些上市公司的誠信問題和信息披露問題，會導致價值判斷出現偏差。

三是市場的不成熟導致的巨幅波動。

但他同時指出，恰恰因為這樣，中國股市也為價值投資者提供了機會，只要回避了在中國做價值投資的缺陷，同時堅定不移地走在這條道路上，超額收益還是很明顯的。

高毅資產的董事長邱國鷺認為，中國資本市場在投資標的、監管人、管理人、客戶都在發生結構性的變化，這是有利于長期投資、基本面投資、價值投資的。