我國貨幣供給與經濟增長關系研究

陳芬+常宇萌

摘要：貨幣政策是指一國政府或中央銀行為達到特定的政策目標（經濟穩(wěn)定增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡等），通過法定存款準備金率、再貼現率和公開市場操作等手段來調控貨幣供給以及利率，以影響經濟活動所采取的各種措施。中國人民銀行從 1984 年開始獨立行使中央銀行的職能，自此我國才有了真正意義上的貨幣政策，這樣算來，我國的貨幣政策理論與實踐也就只有將近 30的光景。

改革開放以來，我國實行了多年的擴張性財政政策，在經濟建設方面取得了舉世矚目的成就，國內生產總值由1978年的3645.2 億元增加到2012年的519322億元，但是考慮到邊際效應遞減、經濟結構不合理等一系列制約因素的影響，財政政策對經濟增長的推動作用將出現弱化的趨勢。在這種情況下，如何有效地通過以調控貨幣供應量為手段的貨幣政策促進我國的經濟增長，就成為擺在我們面前的刻不容緩的現實問題。

關鍵詞：貨幣供給；經濟增長；影響機制；

一.相關概念界定與理論綜述

貨幣供給和經濟增長是宏觀經濟政策制定和實施過程中的兩個重要概念。在研究貨幣供給和經濟增長的關系之前，有必要對貨幣供給和經濟增長的內涵進行界定，以避免在研究過程中可能出現的理論不清問題，為本文的理論和實證研究奠定堅實的概念基礎，從而可以使本研究得出具有說服力的結論，進而為我國的經濟建設提出嚴格而又科學的政策建議。

貨幣供給是指一個國家的貨幣供給主體在一定時期內向經濟系統中投入貨幣、創(chuàng)造貨幣、擴張或收縮貨幣的全過程。一般來說，中央銀行是一國貨幣供給的主體，壟斷著一國的貨幣發(fā)行權，其發(fā)行的貨幣在國內交易中可以無限制地使用，并且具有無限清償的能力。

對于經濟增長，經濟學家們基于不同的角度給出了不同的定義。薩繆爾森在其著作《經濟學》中指出經濟增長是“一國總產出跨時期增長，通常用一國的實際GDP（或實際潛在GDP）的年增長率來衡量”。諾斯則指出：“經濟增長，是人均收入的長期增長。真正的經濟增長意味著社會總收入必然比人口增長得更快”。綜合學者們的研究及中國自身的經濟實踐，本文采用學界通用的經濟增長概念：一國或地區(qū)在一定時期內（通常為一年）最終生產的產品和服務的數量。

二.貨幣供給與經濟增長的影響機制分析

（一）貨幣政策傳導機制的理論分析

（1）利率傳導機制。它是凱恩斯主義者的觀點，也是貨幣政策中最傳統、最重要和最有效的傳導渠道。其基本前提是貨幣沖力是影響社會就業(yè)量和總產出的決定力量，但這種影響不是直接的，而是通過利率渠道的傳遞作用來實現的。利率傳導機制的過程可表示為：M↑→i↓→I↑→Y↑（其中，M表示貨幣供給，i表示利率，I表示投資，Y表示產出）。

（2）信貸傳導機制理論。

貨幣政策還可以通過銀行貸款渠道來影響外在的金融風險。擴張性的貨幣政策使銀行存款和銀行儲備增加，從而使銀行可供貸款的數量增加，實際貸款數量上升，進而增加投資，增加社會總產出。這一過程可用公式表示為：M↑→銀行存款和銀行儲備↑→實際貸款↑→I↑→Y↑。

（二）我國的貨幣政策傳導機制

在社會主義市場經濟條件下，我國的貨幣政策傳導機制表現出較強的過渡性，既不同于直接調控條件下的貨幣政策傳導機制，也不同于西方各國以利率為核心的貨幣政策傳導機制。隨著1978年以來改革開放進程的推進，我國的經濟體制由計劃向市場過渡，逐步建立起中央銀行制度，金融機構和非銀行金融機構也得到一定程度的發(fā)展，貨幣政策的傳導機制也轉變?yōu)椤爸醒脬y行——金融機構——企業(yè)”。到了20世紀90年代，我國的金融調控方式不斷轉化，直接調控越來越少，間接調控不斷擴大，最終建立起“中央銀行——政策工具——中介目標——最終目標”的貨幣政策傳導機制。

三.貨幣供給與經濟增長的影響機制

貨幣供給與經濟增長之間的影響機制，學術界有促進論、中性論和抑制論三種觀點。促進論認為，貨幣供給是一國經濟增長的重要源泉。貨幣供給增加，利率下降，從而使居民增加消費，企業(yè)增加投資，從而增加一國的國內生產總值。中性論認為，貨幣是一種價值符號，是商品經濟發(fā)展到一定階段的產物，與經濟增長并沒有必然的聯系。抑制論則認為，貨幣供給過多會引發(fā)通貨膨脹，擾亂社會經濟秩序，導致居民和企業(yè)的行為紊亂，加劇社會的投機活動，降低資源的利用效率，最終將不利于一國的經濟增長。

四.政策建議

（1）增強中央銀行的獨立性，為其制定和執(zhí)行貨幣政策提供制度上的保障。第一，防止以變相的方式向財政融資，以信貸資金用于財政開支；第二，中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策時，要準確把握貨幣政策對經濟變量影響的時滯，充分掌握主動性和超前性；第三，中央銀行要嚴格界定繳存準備金范圍，進一步規(guī)范存款準備金制度。

（2）積極穩(wěn)妥地推進利率市場化改革。要繼續(xù)完善以市場供求關系為基礎，以中央銀行的基準利率為核心，以同行拆借的市場利率為中介目標利率，圍繞中介目標利率按價值規(guī)律運行的市場利率體系，使利率更加能夠反映資本的供求狀況。

（3）進一步完善與發(fā)展金融市場，保證貨幣政策傳導機制的暢通。統籌兼顧，積極促進貨幣市場各子市場的協調發(fā)展，只有這樣才能促進資金的高效流動，并形成合理的市場利率機制。

（4）深化國有企業(yè)改革，完善貨幣政策傳導機制的微觀基礎。加強對國有資產的管理和運用，進一步完善企業(yè)的融資環(huán)境，改善企業(yè)的融資結構，是企業(yè)的融資渠道多樣化和融資行為市場化。

參考文獻

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