證券投資基金績效及影響因素研究

何志鵬

摘 要：現(xiàn)如今，基金績效在評價工作上的復雜性是相當之高的，并且還面臨著各種資金進出的狀況，其中還有受到許多因素的影響，不管是微觀還是宏觀，個體還是整體，局部還是系統(tǒng)，都影響著證券投資中的基金績效。本文就證券投資基金績效及影響因素展開研究，對證券投資基金績效評價的必要性進行分析，細化我國證券投資基金績效的影響因素，指出基金影響因素問題解決的策略及建議，為從事證券工作的投資工作人員提供參考性建議。

關(guān)鍵詞：證券投資；基金績效；影響因素

目前，我國的證券投資基金中基金績效評價在發(fā)展上的時間還比較段，分析機制不是很完善，分析上的指標來源也較為單調(diào)，重點就是證券投資中基金資產(chǎn)的凈值周報表，做出分析的依據(jù)是報表中的基金凈值的增長率和基金的單位凈值與累計單位的凈值的數(shù)據(jù)，若是僅僅只用這三個指標來進行基金績效的體現(xiàn)為基金投資人和大眾傳媒提供評判和比較上的參照，雖然說比較簡單容易弄懂，但是也有些許的缺點存在其中。在基金管理人上出現(xiàn)的變動，那么就會使投資的策略也發(fā)生變化，最后使基金在風險上受到改變，那么在改變之后投資人是否會進行選擇就不得而知了。不僅是這樣，如此的簡單評價不能顯現(xiàn)基金在流動性和規(guī)模還有資本配置的集中度上所承受的影響，然后就會使投資人在基金的預期和判斷上受到影響，使基金在績效評價上無法發(fā)揮其真正的作用。

1.證券投資基金績效評價的必要性

首先，由于基金管理的公司和基金的投資人在利益上的目標是不同的，所以基金公司在對基金在投資上進行管理的時候基本上不會把重點擱在投資人的根本利益之上[1]。雖說，證券的投資基金作為投資的管理者的機構(gòu)還是比較專業(yè)的，針對散戶而言，在專業(yè)能力、信息以及資金上都有著極大的優(yōu)勢，但是這些優(yōu)勢的體現(xiàn)也是對績效評價的加以利用。作為投資人的主要參考依據(jù)還有基金公司需要對每一個時期的投資都能夠肩負起責任，使風險得到降低。其次，就是投資者在風險收益上的偏好性是不同的，在做出基金投資的選取上應該做出差異化。但是因為受到能力和信息的限制，如何可以確定備選的基金在投資上的風格，并且為在風險收益上有著絕對不等的偏好者進行多樣性投資基金的種類提供，因此基金績效的評價在價值和作用上的發(fā)揮也就極其重要了。然后，就進行基金管理的公司而言，進行基金績效評價就能夠如實的反映基金經(jīng)理某個階段的工作狀況，將基金在階段上的運行實際情況進行體現(xiàn)，若是這樣的數(shù)據(jù)可以將基金在特定時期仍然存在著的隱患問題表明出來，就能夠讓進行基金管理的公司進行適當?shù)恼{(diào)整和轉(zhuǎn)變，這樣使得投資的行為有著極為明確的目標性和方向性[2]。最后，基金績效評價的工作得以開展，就可以使國家相關(guān)的監(jiān)管部門對證券和基金市場在運行的狀況上有所掌握，對在監(jiān)管上做出妥善調(diào)整是有幫助的。與此同時，也可以作為參照標準幫助多樣化得基金進行創(chuàng)新。

2.我國證券投資基金績效評價的影響因素

2.1基金的收益和風險

學者進行判斷分析的重要標準就是基金收益，指的就是對基金在單位上的凈值、基金在累計單位上的凈值和基金的凈值增長率為主要內(nèi)容做出評價。研究在不斷深入，研究人員也把風險列入績效評價因素之中。在資本資產(chǎn)定價模型和投資組合理論提出之后，收益和風險就被列入績效評價體系內(nèi)成為一個綜合的指標，詹森指數(shù)、夏普指數(shù)和夏普指數(shù)較為實用。

2.2基金經(jīng)理擇股和擇時能力

證券投資基金行業(yè)是一個資本密集型行業(yè)，人才上的優(yōu)勢顯得就非常的明顯，性格特點、個人能力以及投資經(jīng)驗的因素都將影響著基金經(jīng)理，從而成為基金績效受到影響的重要原因。每只基金都由最少一個的基金經(jīng)理管理著，進行管理的基本內(nèi)容則是投資策略與投資組合的確定，這些就形成了基金在業(yè)績上的直接作用力[3]。在以往的實踐與研究當中使基金經(jīng)理在基金業(yè)績上的重要性得到不斷驗證，基本上專業(yè)能力、時間以及從業(yè)經(jīng)驗同基金的業(yè)績呈正向進行變動。在證券投資基金的行業(yè)內(nèi)，這些因素可概括成兩點：就是擇時能力與選股能力。前者的表現(xiàn)是基金經(jīng)理進行判斷市場走勢的能力，從而使風險得到規(guī)避或者使利潤得以增漲；后者則定奪基金經(jīng)理進行潛在價值和資產(chǎn)判斷的挖掘，最終使超市場進行利潤上的獲取得以實現(xiàn)。

2.3基金經(jīng)理的變動

可以看得出，一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理嚴重的影響著基金業(yè)績，但是一個基金經(jīng)理并不會在一家基金進行長期的工作，基本上會在私募或者公募二者之間進行選擇，或是轉(zhuǎn)投到別家的基金，甚至進行調(diào)動或者升職，被開除已經(jīng)是最壞情況了。而直接管理基金的人，因為人事上的變動就一定會影響著基金投資，若是進行著頻繁的變化一定會使基金在投資上的理念風格和基金在績效上的持續(xù)性受到影響。

2.4基金費用

證券投資基金在運作的過程中是會產(chǎn)生費用的，此費用是由兩個部分而組成的，其中一部分是證券的投資過程所產(chǎn)生的費用，此費用要由基金公司自行承擔；則另一個部分就是基金的投資者在轉(zhuǎn)換、贖回和申購的過程之中所產(chǎn)生的費用，此費用要由投資者自行承擔[4]。而經(jīng)過研究，費用上的增加必然會使基金在績效評價上得到下降，前者使基金在運營成本上得到增加，后者使投資者在轉(zhuǎn)換的成本和申購的需求受到影響，最終使投資者在進行該基金上的購買情況受到影響。在二十世紀九十年代，Olson與Dellva分析了費用和基金，基金的業(yè)績相對較好的是費用較低的。這個觀點也得到了我國的學者王靜俠和王品在二十一世紀初研究的印證，他們對基金費用和基金績效二者之間的關(guān)系采用了面板的模型做出了研究，研究的結(jié)果表明，進行高費用收取的基金并沒有良好業(yè)績的表現(xiàn)。

2.5基金的規(guī)模和流動性

基金的規(guī)模對基金績效有很多方面的影響，主要就是基金在管理上因為不同規(guī)模的基金所采取的策略也是不同的，除此之外，就是不同基金的規(guī)模在單位管理成本和流動性上也有不同之處[5]。例如：中小基金在操作上是比較靈活的，策略上也是多變的，對股票的倉位與行業(yè)的結(jié)構(gòu)做出迅速的調(diào)整，有利于損失的降低，但就是規(guī)模是比較小的，反而使單位的管理成本變得比較高，最終使總體上的收益能力受到了影響。再看規(guī)模比較龐大的基金，自然就會使基金的單位在管理成本上得到降低，并且具有的流動性是非常良好的，但也就是因為規(guī)模的龐大，在市場進行驟變的時候非常不利于作出調(diào)整，這時候就要考驗基金經(jīng)理在擇時上的能力。

2.6基金的資產(chǎn)配置集中度

資產(chǎn)在配置中的集中度指的就是證券投資基金在某個時間段對某個行業(yè)或者是某個股票所持有的比例，對基金經(jīng)理的風險的控制能力和個人投資的風格也是這個，也使基金的經(jīng)理在市場上的把握也得到了體現(xiàn)。若是基金多數(shù)的資產(chǎn)進行某個行業(yè)或者是某個股票集中的時候，那么此行業(yè)或者是股票上的波動所影響基金的收益也是極大的，就是利益和風險的同時加大；反之，若是進行多個股票和行業(yè)的分散，那么風險也得到了分散，利益也被降低了。所以，基金在資產(chǎn)配置上的集中度也是利用證券投資基金在收益的風險上的影響來使績效受到影響的因素[6]。因此，基金在影響因素上是一個復雜性的概念，證券投資基金在績效上的評價也是參照許多方面進行評價的，而上述中分析出的六個方面視為微觀上的因素，宏觀上的因素也是影響著證券投資基金的績效評價，主要表現(xiàn)為國家在經(jīng)濟上的形勢、在經(jīng)濟上的制度以及在政局上的穩(wěn)定性等等幾個方面的內(nèi)容。例如：我國在政局上的穩(wěn)定、在經(jīng)濟的形勢上良好并且在宏觀的經(jīng)濟上一直是增長著的，人們對于未來預期進行判斷，然后反映到資本的市場當中就會繁榮，最終證券投資基金的表現(xiàn)都是比較好的。

3.基金影響因素問題解決的策略及建議

使基金法律的體系努力做到完善，使投資運營的市場保證是一個健康的；基金市場上的規(guī)模進行穩(wěn)健的發(fā)展，使證券在投資上的空間是充足的；加強基金品種上創(chuàng)新的推動，使投資者在投資需求上的多樣化得到滿足；使進行基金投資的人在投資上的范圍得到擴大，使投資產(chǎn)品上的多樣化的促進；加強在基金市場上的監(jiān)管力度，使投資人在利益上得到切實的保障，使投資上的安全性能得到提高；加強具有良好的職業(yè)道德和高素質(zhì)的基金從業(yè)人員在隊伍上的建設，將高要求的、高標準的投資服務推出；使國際化的戰(zhàn)略得以推進，加強和國際上的基金業(yè)進行合作與交流；發(fā)展和培養(yǎng)基金服務上的中介機構(gòu)，為證券上的投資給予路徑更加的寬廣。

結(jié)束語：

綜上所述，在進行證券投資基金績效及影響因素的研究中，重點就是對證券投資基金績效評價的必要性、我國證券投資基金績效評價的影響因素、基金影響因素問題解決的策略及建議做出分析，細化我國證券投資基金績效的影響因素，指出基金影響因素問題解決的策略及建議，使國家相關(guān)的監(jiān)管部門對證券和基金市場在運行的狀況上有所掌握，對在監(jiān)管上做出妥善調(diào)整時有幫助的。與此同時，也可以作為參照標準幫助多樣化得基金進行創(chuàng)新。

參考文獻：

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