東、西部地區經濟發展差異與企業環保投資研究

吳輝+張珩

摘要：隨著我國各地區經濟的發展，上市公司對環保的投資也有所增加，并且兩者之間有著明顯的相互作用。文章以2011-2015年度滬市制造業上市公司為研究樣本，實證分析東、西部地區經濟發展差異和企業環保投資之間的關系。研究表明：東部地區財政收入與上市公司的環保投資規模不具有相關性，而西部地區呈現負相關；東、西部地區的固定資產投資均能有效刺激企業環保投資；東、西部地區的人均可支配收入均與上市公司的環境保護投資規模正相關。

Abstract： With the development of China's regional economy， the investment in environmental protection of listed companies has also increased， and there is a clear interaction between the two. This article takes the listed companies of Shanghai Stock Exchange from 2011 to 2015 as the research samples， and analyzes the relationship between the economic development differences in the eastern and western regions and Environmental protection investment of Enterprises. Results showed that there is no correlation between the fiscal revenue of the eastern region and the scale of the environmental protection investment of the listed companies， while the western region has a negative correlation. The investment in fixed assets in the eastern and western regions can effectively stimulate the investment in environmental protection. The Per capita disposable income is positively related to the environmental protection investment scale of the listed companies.

關鍵詞：環保投資；財政收入；地區經濟

Key words： environmental protection investment；fiscal revenue；regional economy

中圖分類號：F327 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）04-0032-03

0 引言

企業作為環境資源消耗的主體，在社會環境保護中占據重要的地位，企業進行環保投資，一方面增強企業環境責任意識，積極帶動地區其他企業的環保投資，為企業帶來經濟利益；另一方面改善環境質量，促進本地區經濟長遠發展，彌補市場機制下環境保護投資存在的缺陷。一直以來，企業的環保投資以直接或間接的方式促進經濟的發展，與此同時，經濟的發展也為企業環保投資提供了必要的物質基礎。目前已有的實證分析大部分都是研究環保投資對經濟增長的貢獻，而很少涉及在區域經濟增長的環境下，是否會對企業環保投資規模產生影響。基于此研究背景，本文則是主要研究東、西部地區的經濟發展差異對企業環保投資的推動作用，并解釋結論中涉及企業的環境責任問題，提出實質意見。

1 文獻回顧

環保投資對經濟的影響一直被作為主要的研究對象，雷社平和何音音（2010）實證得出環保投資對于促進我國經濟增長發揮著一定的作用，但不是主要的因素，在一定的政策下環保投資利用規模的擴大能促進經濟增長。就地區而言，王博和王棟（2015）認為西部地區的環保投資和經濟增長之間可形成良性互動的關系，所以西部地區應該堅持以環境保護作為區域經濟發展的目標之一，堅持以經濟增長作為環境保護的基礎，從而促使西部地區的經濟可持續的增長，擺脫環境對經濟增長的瓶頸約束。影響環保投資的驅動力很多，董秀海，李萬新（2008）研究得出自身環境壓力、地方政府環境執政能力、企業界的環保能力、經濟社會發展水平都對地方的環保投入水平具有顯著的影響。對企業而言，李冰泉（2012）認為企業監督力度、政府扶持、企業戰略態度、領導層意識等都能影響企業的環保投資。

2 研究假設

國內生產總值是一項綜合反映經濟活動總成果的重要指標，通過分析不同地區國內生產總值占全國生產總值的比重可以直觀地反映各地區經濟發展的差異程度。2011-2015年東部所占比重分別是西部的2.92倍、2.81倍、2.77倍、2.61倍、2.78倍?？傮w來看，東西部地區經濟的發展差異較大，進一步研究發現，東西部企業環保投資額也存在差異。根據《中國統計年鑒》披露，東、西部地區企業環保投資規模不同，西部地區企業環保投資普遍小于東部地區。

環保投資作為企業進行環境保護的物質基礎，其中財政支持將是企業進行環保工作的重要驅動力，包括專項基金、政府補貼等等。目前，我國環保投資總量增長較快，但環保投資需求與實際投入的資金缺口仍較大。由此可見，地區的財政收入越大，政府所持有的資金就越多，就越有可能將資金轉化為對環境保護的投入，其中一部分是以扶持企業進行環保投資的形式體現的。地方政府環保投資行為意愿最終表現為環保投資規模的大小，一定程度上體現在對企業環境保護增加專項基金、政府補貼的投入，由此提出假設1：endprint

假設1：地區財政收入與上市公司環境保護投資規模正相關。

固定資產投資在企業中有著十分重要的地位，是企業生產經營的必備基礎，同時也是企業環保投資的主要表現形式。早在2003年，國家環?？偩謱α腥胫攸c清理范圍的在建、擬建項目、擬建固定資產投資項目進行了環保清理檢查，發現地方政府利用行政管理程序和制度上存在的漏洞，拆分項目問題嚴重。地區固定資產投資優化地區經濟產業結構，促進經濟發展，同時固定資產投資對財政收入增長的拉動作用也十分顯著。根據企業環保投資的統計口徑，企業環保投入有很大一部分包括在固定資產投資中，因此在提高了企業經濟效益同時反過來促進企業的環保投入。本文認為隨著企業固定資產投入的增多，企業的經營績效上升，使得企業進行環保投資的資金增加。由此提出假設2。

假設2：地區固定資產投資與上市公司環境保護投資規模正相關。

一般來說，人均可支配收入與生活水平成正比，即人均可支配收入越高，生活水平則越高，更加重視健康，重視生存環境，能夠在一定程度上提高了人們的環保意識。隨著地區經濟的發展，帶動地區人均可支配收入的提升，加上企業受到社會各方面的影響，各階層人員的環保責任意識不斷增強，有利于企業制定相關制度以關注環保方面的問題，促使企業增加環保投資。蔡惠光、李懷政（2009）研究認為，隨著經濟增長超越一定臨界值水平之后，人們對環境質量需求提高、經濟增長方式的轉變、產業結構的調整與優化以及環保技術的采用等因素將導致經濟發展會有利于環境質量的改善。這表明經濟的發展促使人們對環境質量的關注，在一定程度上促使企業環保文化水平的提升。由此提出假設3。

假設3：地區人均可支配收入與上市公司環境保護投資規模正相關。

3 研究設計

3.1 變量選取與定義

彭峰、李本東（2005）提到，企業環保投資是指企業從社會積累基金和各種補償基金中，用于防治環境污染、維護生態平衡及與其相關聯的經濟活動的金額，其目的是促進經濟建設與環境保護的協調發展，使環境得到保護和改善。本文是基于經濟指標而對企業環保投資進行研究，借鑒前人研究成果將環保投資的數據范圍定為以下幾類：企業治理環境污染的投資、保護生態環境的投資、治理項目專項基金、清潔生產投資、排污費等環境稅費、企業環保部門自身建設的投資。為了量化上市公司環境保護投資規模，本文采用的數據為環境保護投資總額的自然對數。

基于前人的研究基礎，本文則主要針對區域經濟指標中的影響企業環保行為的相關指標進行對環保投資的研究，包括財政收入，固定資產投資，人均可分配收入三大指標。同時，參考以往的研究成果，本文選取企業資產負債率、經營績效、第一大股東持股比例以及行業屬性作為控制變量進行考察。具體的變量定義見表1。

3.2 模型構建

在以上理論研究與變量設計的基礎上，運用多元線性回歸方法對本文的假設進行實證檢驗，采用企業環境保護投資規模（EPI）作為被解釋變量，建立如下多元回歸模型：

EPIi，t=α0+α1Revenuei，t+α2Investmenti，t+α3Incomei，t+μi

其中，i表示省份，t表示時間，Revenue表示地區的財政收入的自然對數；Investment表示各地區的固定資產投資額的自然對數；Income表示各地區人均可支配收入，即家庭可支配收入除以家庭人口金額的自然對數，μi為方程擾動項。

3.3 樣本選取與數據來源

本文選取2011—2015年五年間上海證券交易所上市公司作為研究對象，選取樣本并進行數據整理，并對樣本做如下篩選：①剔除了ST公司；②剔除了銀行等金融行業公司；③剔除部分相關財務數據缺失的公司。本文共搜集2011-2015年度有效數據樣本公司241份。

4 實證分析與檢驗

4.1 描述性統計

通過變量的描述性統計結果，可以對東、西部地區數據的分布情況進行簡單分析，并觀察各變量的分布情況，比較兩大地區的差異，對實證檢驗起到一定的輔助作用，變量描述性統計結果如表2、表3所示。

觀察表2可知，東部地區上市公司EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差較大，為1.772，說明東部地區企業環保投資規模有較大差異，分布不均勻。各地區企業的財政收入、固定資產投資、人均可支配收入極大值與極小值差異不大，方差較小，說明東部地區的解釋變量波動小。

觀察表3可知，西部地區企業EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差為4.599，說西部地區企業環保投資規模分布不均勻，差異較大。被解釋變量財政收入、固定資產投資、人均可支配收入的均值接近于極大值，方差較小，說明西部大部分地區的財政收入、固定資產投資、人均可支配收入較大。

比較分析得知，被解釋變量EPI的極大值、極小值、方差較大，表明東、西部地區各企業的環保投資規模有較大差異，分布不均勻，西部地區企業環保投資規模波動更為明顯。解釋變量財政收入和固定資產投資東部差異較小，說明東、西部地區各省份人均可支配收入比較均衡。總體來看，被解釋變量與解釋變量東部均比西部高，表明東部地區經濟較為發達，且企業對環境保護的投資額度較大。

4.2 多元回歸分析

通過分析表4出以下回歸結果：模型的擬合優度也就是復相關系數R為0.511和0.416，調整R方為0.214和0.101，由于影響企業的環保投資的因素非常多，所以本文認為達到預期標準，因此模型的擬合度通過檢驗。模型的序列自相關檢驗結果Durbin-Watson值分別為1.841和1.852，均接近2說明方程在一定程度上整體效果顯著，模型具有統計學意義。

表5的結果表明，東部地區財政收入的相關系數為0.202，回歸系數為0.455，假設一沒有通過顯著性檢驗，說明東部地區政府的財政收入并未有效促進地方企業進行環保投資，可能是政府對企業的財政支持力度以及環保補貼不足；固定資產投資的相關系數為0.024，回歸系數為0.787，說明在5%顯著性水平上與上市公司的環境保護投資規模正相關，假設二通過了顯著性檢驗；人均可支配收入的相關系數為0.054，回歸系數為1.185，說明其在10%的顯著性水平上與上市公司的環境保護投資規模正相關，假設三通過了顯著性實驗，這在一定程度上顯示隨著東部人均收入的提高，人們更加關注健康，從而激起企業員工以及管理層對環境保護的意識。endprint

表6的結果表明，西部地區財政收入的相關系數為0.07，回歸系數為-0.618，假設一通過顯著性檢驗，但呈現負相關；固定資產投資的相關系數為0.003，回歸系數為0.841，說明其在1%的顯著性水平上與上市公司的環境保護投資規模正相關，西部地區的固定資產有效促進企業進行環保投入，假設二通過顯著性檢驗；地區人均可支配收入的相關系數為0.015，回歸系數為2.575，說明其在5%的顯著性水平上與上市公司的環境保護投資規模正相關，假設三通過了顯著性實驗。

比較分析得知，東部地區財政收入未能有效地幫助地區企業加大環保投資的力度，但根據回歸結果為正向效應，而西部地區則相反，說明兩大地區的財政收入對地方企業的支持與補貼的效用不同，且財政環保投入落實的方面有差異，西部地區的財政收入未能對環保起到良好的效果，反而對地區環境的規制有反向作用；東西部地區的固定資產投資與人均收入均能對企業環保投資有一定的刺激作用，與假設一致。

4.3 結論與建議

目前綠色理念的宣傳已遍布全國各地，各地區企業越來越重視對環境保護的投資，企業的社會責任意識逐步提高。本文在前人研究基礎上，對東、西部地區經濟差異和企業環保投資進行研究。得出以下結論：

東部地區財政收入與上市公司的環境保護投資規模不具有相關性，而西部地區顯著負相關，說明東部地區各省份財政收入的增加未能有效刺激企業的環保投入，而西部地區財政收入的分權對地方環境規制具有邊際遞減抑制作用，使得地區的環境管制力度下降，產生了反向作用；東、西部地區的固定資產投資有效刺激企業的環保投資，表明地區的固定資產投資在環境保護的管理力度正在逐漸增強；東、西部地區的人均可支配收入與上市公司的環境保護投資規模正相關，說明收入的提高有效地提高企業人員的環境保護意識，推動了企業的環保投資。

基于以上研究結論，本文對于促進企業環保投資提出以下建議：第一，從政府方面看，東部地區政府需要加大財政對企業的環保投資，增加對企業的環保補貼，西部地區需要將財政收入在環境方面的支出用于解決地區環境污染的保護問題，并鼓勵和支持企業的環保投入，滿足企業環保投資需求。第二，提高固定資產在環境保護方面的投資，建立以基本建設為主，環境保護為輔的投資機制，盡量發揮環境保護帶來的效益。第三，從企業角度看，管理層為了讓企業實現更好的經營效益，提高企業聲譽，需要將這種目標轉化為實際行動，強化企業各階層的環境責任感，關注企業環保投入方面的決策，堅持可持續發展原則。

參考文獻：

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[2]王博，王棟.環保投資與區域經濟增長實證研究[N].

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[5]蔡惠光，李懷政.人均收入、產業結構與環境質量[J].

[6]彭峰，李本東.環境保護投資概念辨析[J].endprint