商業銀行的影子銀行規模與銀行體系風險水平的關系

柳思濤

摘要：本文選取2008年1月18日至2016年12月18日的日數據，通過構建回歸β系數模型來衡量銀行系統的風險水平，并將其與使用2008年至2016年的銀行披露的數據計算得到的影子銀行規模進行比較。通過實證分析，得出其結果是：影子銀行規模與銀行系統的風險水平存在負相關關系。表明了影子銀行規模越大，在一定程度上更有利于銀行體系的穩定，這對于政府的措施有一定的啟發。

關鍵詞：影子銀行；系統性風險；β系數

1.引言

影子銀行系統的概念由保羅·麥卡利于2007年的美聯儲年度會議首次提出并被廣泛采用，意指游離于監管體系之外，與傳統的接受中央銀行監管的商業銀行系統相對應的金融機構，又稱為平行銀行系統，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結構性投資工具（SIV）等非銀行金融機構。國際貨幣基金組織（IMF）結合中國情況，將影子銀行定義為“受到監管的銀行體系外的金融中介活動”。中國銀監會在2011年年報中，曾從廣義和狹義兩方面對影子銀行進行定義。從廣義上來看，影子銀行是指傳統銀行體系之外涉及信用中介的活動和機構； 從狹義上來看，則是可能引起系統性風險和監管套利的非銀行信用中介機構。

美國“影子銀行”產生于上世紀60-70年代，而中國商業銀行的影子銀行體系仍處于起步階段，相較于歐美等國，仍十分不成熟，雖然能有效地打破傳統商業銀行的局限，并通過金融產品為實體經濟帶來資金，但是擴大規模有可能導致風險的擴大。費雪提出“債務—通貨緊縮理論”，認為銀行體系的穩定性與宏觀經濟周期密切相關，經濟基本面的變化是銀行體系穩定性變化的根源。本文將從商業銀行影子銀行規模與銀行資產價值入手，探究影子銀行規模與銀行系統穩定性的關系。

2.模型的構建

2.1本文采用的銀行系統性風險的測量方法

貝塔系數（Beta Coefficient）是一種評估證券系統性風險的工具，用以度量一種證券或一個證券組合相對總體市場的波動性。其絕對值越大，顯示單一證券的收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大，該證券或證券組合系統性風險就越高。貝塔系數通常利用回歸的方法計算。貝塔系數為1即證券的價格與市場一同變動。貝塔系數高于1即證券價格比總體市場更波動。貝塔系數低于1（大于0）即證券價格的波動性比市場為低。回歸模型如下：

y=βx+γ+ε

上式中：x代表大盤的日指數回報率，y代表單一證券組合的日回報率。則通過OLS回歸得到的β？即為貝塔系數值。

2.2影子銀行規模的測量

關于影子銀行規模的測量問題，國內學者有許多不同的意見。本文主要采用涂曉楓（2016）的影子銀行規模衡量方法，將商業銀行資產負債表內的存放同業款項、拆出資金凈額、買入返售金融資產、應收款項類投資、可供出售金融資產、交易性金融資產等歸為影子銀行業務。

但考慮到這些科目并非都是影子銀行業務，因此本文按照這些科目金額的50%計提為影子銀行部分，并用這個部分占銀行總資產的比重代表影子銀行業務的規模水平。

3.實證分析

3.1樣本選取與數據來源

樣本的選取應具有足夠的代表性和時效性，能反映銀行業最近一段期間的總體狀況。本文中選取了我國15家在上交所A板上市的規模較大的商業銀行：浦發銀行、華夏銀行、中國民生銀行、招商銀行、南京銀行、興業銀行、北京銀行、上海銀行、中國農業銀行、交通銀行、中國工商銀行、光大銀行、中國建設銀行、中國銀行、中信銀行。樣本選取的時間為2007年1月1日至2016年12月31日共十年。這15家銀行按照國泰安數據庫的分類，屬于國有控股大型商業銀行、股份制商業銀行，樣本的選取兼顧了代表性與時效性。影子銀行業務規模水平的變量是15家銀行的影子銀行部分資產占15家銀行總資產的比例。

本文考察整個銀行業的風險水平，故而構建了一個證券組合，組合內包含了樣本中15家銀行的股票。根據證券組合的構成，我們可以求得該組合在某年內的特定時間的個股收益率。

3.2數據分析

使用股票市場數據中這15家銀行的日回報率與上證交易所的大盤數據進行比較計算，借助以資產總計為指標來衡量的權重，計算得這15家銀行所組成的銀行業證券組合的波動性大小。并給出了影子銀行規模與系統性風險的關系圖。

4.結論與建議

實證分析結果顯示，取顯著性水平0.23，影子銀行占比與風險水平呈負相關關系。換句話說，影子銀行業務在商業銀行體系中的占比越大，銀行體系穩定性越高。

本文利用的貝塔系數模型回歸分析法，是統計學上常用的反應某一投資對象對于大盤的表現情況。用來推導出影子銀行業務與商業銀行體系中的風險水平的關系，雖說“舊瓶裝新酒”，但不失為一種簡單直觀的創新方法。

在實證分析的證明過程中，本文挑選的數據來源可信，時間跨度大，類別分類多，兼具時效性、真實性和代表性。通過回歸得出的貝塔系數以及得出的結果與前人所作的研究基本一致。

對于本文的研究，依然存在一些不足之處，比如說在數據選擇中，由于部分商業銀行部分日期的數據因為未收錄或未有披露，因此排除了這一部分的數據點，在一定程度上影響了實證分析的精確性。

通過本研究得出的結果，在銀行業發展蓬勃的今天，政府能夠改變或調整對于商業銀行開展影子銀行業務的政策，把握機會發展相關業務，在國際上追趕美國、歐洲各國等西方發達國家。