西菱動力財務數據前后不一

田文靜

毛利率異常，數據前后矛盾，西凌動力的財務數據有疑點。

西菱動力（300733.SZ）的主營業務為汽車發動機零部件的生產和銷售，主要產品包括汽車發動機配套連桿、減震皮帶輪、凸輪軸等，主要客戶包括上汽五菱、江淮汽車、長城汽車等。

西菱動力已經公布申購的中簽結果，近日將正式登陸二級市場進行交易，但通過閱讀其招股書，我們仍能發現該公司存在的不少風險點和財務疑點。

首先，該公司的毛利率畸高，難以找到合理解釋。招股說明書披露，西菱動力的綜合毛利率在同行業上市公司當中是最高的，2017年上半年相比同行業上市公司的平均水平高出10多個百分點，幅度更是高達50%，這就頗顯得異乎尋常了。

事實上，較同行業其他公司顯著偏高的毛利率不僅潛藏著較大的財務操縱風險，而且伴隨著未來的市場競爭，毛利率下滑、趨近于同行業平均水平的可能性也很大，進而導致公司盈利能力下滑，甚至出現業績變臉。

由此來看，毛利率顯著超過同業水平的西菱動力，未來的考驗仍然嚴峻，業績表現壓力不小。

其次，西菱動力分別于2016年12月和2017年10月發布了兩個版本的招股書申報稿，其中均包含了2014年和2015年度的財務數據，但是對比這前后相隔時間并不長的兩份文件卻可以發現，針對部分關鍵數據披露卻存在很大矛盾。

西菱動力在第一個版本的招股書申報稿中披露，2015年的第五大客戶為“長城汽車股份有限公司及其控制企業”，對應銷售金額僅為2530萬元；但是在最終版招股說明書申報稿中，西菱動力則披露2015年度的第五大客戶為“中國長安汽車集團股份有限公司及其控制企業”，對應銷售金額為2781萬元。不但客戶換了，且銷售金額明顯增加，而且在2016年12月版的申報稿中，前五大客戶并無長安汽車。

也就是說，前后兩版招股書申報稿針對2015年度向長安汽車集團的銷售金額確認存在較大差異。那么，到底哪一個銷售金額才是真實準確的？

雖然在前后兩版招股書申報稿中對長安汽車集團2015年度的銷售金額不一致，卻并未導致兩版招股書申報稿最終披露的2015年度銷售收入出現差異，這也是不符合正常會計核算邏輯的，這也不得不令人懷疑西菱動力所披露財務數據的真實性。

此外，西菱動力的部分采購數據也未能得到供應商方面的佐證。

根據西菱動力發布的招股說明書，該公司2014年度第一大供應商為“江蘇宏寶鍛造有限公司”，對應采購金額多達1452萬元，占西菱動力同年采購總額的比重為7.43%，采購項目則是該公司的連桿類產品核心原材料“連桿毛坯”。

在正常的購銷邏輯下，西菱動力向宏寶鍛造進行采購，就應當對應著宏寶鍛造向西菱動力的銷售，兩家公司之間的購銷交易金額應當基本一致。

“江蘇宏寶鍛造有限公司”經過股份制改制后，公司名稱已變更為“江蘇宏寶鍛造股份有限公司”，并于2016年11月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。根據該公司在2016年10月發布的《公開轉讓說明書》， 2014年，公司對西菱動力的銷售金額僅有1321萬元，相比西菱動力披露的采購金額少了上百萬元。

但是，在西菱動力和宏寶鍛造兩家公司之間，可能存在一個真實的2014年度購銷數據，這也就意味著兩家公司之間有一家公司可能存在虛假披露，不是宏寶鍛造隱瞞收入，就是西菱動力虛增了采購金額。

這種差異還需要西菱動力和宏寶鍛造做出進一步解釋。endprint