堅守“藍籌”主線關注中盤“性價比”

史慶盛

2018年，A股大小分化或將有所減弱，前期業績增長較高以及估值殺跌較深的個股“性價比”較高，有望迎來修復機會。

從宏觀背景判斷，首先看利率方面，2017年利率大幅上行，處于歷史高位，預計利率將進入高位震蕩，同時二季度有回落風險。

其次是業績方面，雖然A股整體盈利增速已經有所放緩，但在朱格拉經濟周期背景下，2018年制造業投資增速有望回升，并對A股盈利繼續形成有力支撐。

再次關注市場的風險偏好，2017年市場整體處于極端的風險厭惡狀態，監管力度遠超市場預期，投資者的操作風格以追逐盈利確定性以及低估值大藍籌為主要特點，中小盤股遭遇殺估值上漲乏力。隨著再融資新規、減持新規、資管新規、流動性新規的相繼出臺，MPA考核、“三三四”檢查的不斷推進，金穩會、“一行三會”對強化金融監管的再三表態，監管不斷釋放溫和信號，加上中小盤個股的估值中樞一直下移，預計2018年尤其是二季度，市場風險偏好將有小幅改善。

風格建議方面，首先，“大小”分化將減弱，關注中盤藍籌“性價比”。

隨著A股盈利增長放緩及風險偏好的改善，市場熱度有望逐步擴散至中盤藍籌，風格上，我們判斷前期業績增長較高以及估值殺跌較深的個股“性價比”較高，有望迎來修復機會。

指數方面推薦業績增長與估值水平匹配最佳的中證500指數；從市值劃分看，200億-700億元之間的個股“增長溢價”凸顯，性價比較高。行業方面推薦反轉效應最強的傳媒、軍工、機械設備、紡織服裝和公用事業等。……