監管層多重舉措抑制貨基攬錢

李泓然

短期內，監管層的各種舉措可能會抑制貨幣基金規模上漲的趨勢，對貨幣基金規模的淡化將對公募基金行業產生極大影響，并使基金公司規模排名出現較大變化。

剛剛過去的2017年，貨幣基金規模漲勢迅猛，累計上漲56%，監管層對貨幣基金宣傳做出了嚴格限制，并要求第三方基金評價機構取消對貨幣基金的規模排名。鑒于此，往年年末各基金公司猛沖規模的現象可能不會再次上演。未來，貨幣基金的統計將偏向凈值增長率、業績穩定性、綜合費率等更為專業的統計口徑。綜合來看，抑制貨幣基金規模上漲，也將極大抑制公募基金整體規模上漲，有助于引導公募基金公司由拼規模轉向拼能力的良好方向。

貨基規模將淡化

據基金業協會數據顯示，截至2017年11月，公募基金總規模由2016年年底的91593.05億元上漲至113394.91億元，累計上漲21801.86億元。其中貨幣總規模上漲23978億元，漲幅55.97%（見下圖）；股票基金規模小幅上漲509.85億元，漲幅7.22%；混合基金、債券基金、QDII規模皆小幅下跌。

在貨幣基金規模大幅躥升的背景下，部分基金公司表示接到監管機構指示：未來貨幣基金不得進行任何宣傳以擴大規模，甚至包括在朋友圈或個別微信推介。同時，嚴禁貨幣基金沖規模，尤其是規模超風險準備金200倍的公司。另外，在2017年12月8日基金業協會召開的基金評價業務座談會上，中國證券投資基金業協會黨委書記洪磊提到，基金評價機構應進一步弱化對公司管理規模的關注，不再公布包含貨幣市場基金規模的排名數據。

監管層的各種舉措表明了其對貨幣基金規模上漲的態度，短期內可能會抑制貨幣基金規模上漲的趨勢。同時，對貨幣基金規模的淡化將對公募基金行業產生極大影響，并使基金公司規模排名出現較大變化。

多家基金評價機構或將取消貨幣基金規模排名

未來，多家專業基金評價機構將對公募基金的規模排名做出改變，例如不再進行貨幣基金規模排名，統計全市場公募基金規模排名時將剔除貨幣基金，并不再對單只貨幣基金規模進行排名等。濟安金信基金研究評價中心研究員表示：“去除貨幣基金排名將使得公募基金行業總規模變化更加清晰，不再出現貨幣基金規模浮動直接決定公募基金市場規模增減的現象。”

剔除貨基后的基金公司規模排名

截至2017年三季度末，公募基金公司管理規模排名第一的天弘基金憑借旗下天弘余額寶將規模沖至17065.05億元，以壓倒性優勢獲得第一名，可謂一騎絕塵（見表1）。但將來規模排名中若剔除貨幣基金，天弘基金公司可能不會出現在第一梯隊中。非貨幣公募基金規模排名中，工銀瑞信基金管理公司或將在未來榮登榜首，博時、易方達、華夏、嘉實等老牌基金公司也將成為規模榜首的競爭者。

精選貨幣基金小技巧

投資者在選擇貨幣基金時，可重點關注以下兩個方面。

選擇規模適中的基金

根據濟安金信基金評價中心的統計，規模超400億元的貨幣基金，通常機構投資者占比較大，這類基金申贖頻繁而且申購贖回量較大，較大的規模使得基金經理管理難度加大，大規模基金每次投資操作相對較難優于市場平均水平，能向市場平均水平看齊已屬不易。雖然協議回購議價能力較強，但并非理想中那樣能為基金獲取更多收益。

對于規模在20億元以下的貨基，一方面規模不穩定；另一方面，貨幣基金運作時要防止一部分資金進行隔夜逆回購、收益低。做投資時，存款、存單等市場最常見的投資方式大多5000萬元起，如果規模較小，很容易受到風控比例的限制，容易超標。從規模的角度來看，筆者推薦投資者重點關注規模適中的貨幣基金（見表2）。

場內貨基值得關注

相比場外品種，場內貨幣市場基金操作靈活，單個交易日內可以多次反復買賣。對于如何挑選場內產品，建議投資者關注基金的規模、二級市場成交額及換手率、過往業績和基金管理人綜合實力。

據筆者統計，成立于2012年12月27日的華寶興業現金添益ETF，基金代碼511990，是市場中規模最大的場內交易型品種之一，二級市場單日成交額曾超過150億元，成交相對活躍，換手率較高。由于成立時間較早，積累了較為扎實的投資人群。通常，機構有投資慣性，先發者將具備一定優勢，華寶添益現金添益ETF長期運作較為平穩，成立以來累計凈值增長率較高，樹立了較好的流動性品牌，投資者可重點關注。endprint