上市公司財務報表分析的案例研究

陳晨

摘要：財務報表作為企業會計信息的載體，不僅被企業管理層、所有者使用，也會被債權人、投資人使用。作為不同的信息使用者就需要對企業各個方面的能力進行分析，然后根據分析結果做出有用的決策。本文以A股份有限公司為例，通過財務報表對其進行企業償債能力、運營能力、盈利能力和發展能力多方面的財務分析。

關鍵詞：財務分析；財務指標；A公司

財務分析作為一項有用的經濟分析工具不僅使得企業的經營績效得到量化，同時也使得量化后的數據得到比對，滿足不同的信息使用者做出有用的決策。A公司，1996年5月15日在江蘇南京成立，經營范圍包括家用電器、電子產品及各種零配件等。本文將選用A公司2014年度至2016年度的財務指標進行財務分析，數據來源于國泰安CSMAR數據庫。

一、償債能力的分析

（一）短期償債能力

第一，根據表1顯示，企業的流動比率確不容樂觀，與標準利率2：1相差較遠，雖然流動比率先下降再上升，但是其上升幅度并不大。前兩年由于企業還在轉型初步階段，耗費成本過大，負債增多，導致了流動比率過低，反映出A公司面對以流動資產償還短期債務的能力較低。到了2016年，企業轉型基本穩定后，流動比率開始上升?？傊ㄟ^對流動比率的分析，該企業的短期償債能力可能較弱。

第二，企業的速動比率穩步上升，2016年達到了速動比率的標準1：1。綜合3年數據來看，企業以速動資產償還短期債務的能力逐年增強，反映了A公司3年內持有的速動資產越來越多。結合流動比率來看，A公司的償債能力可能更多地取決于本企業的除存貨以外的短期資產。

第三，企業的現金比率逐漸下降，2015年下降率較大為14.40%，2016年下降率較小為2.53%，離標準比率20%越來越遠。相對于上面兩個比率而言，現金比率其實更能反映企業的直接償付能力，現金比率的下降，反映了A公司的直接償付的能力下降。

綜上3個指標比率，企業的短期償債能力不像流動比率顯示得那么薄弱，也不像速動比率顯示得那么強，而且從2016年現金比率下降率只有2.53%來看，給予A公司短期償債能力較中肯的評價。但是，企業的短期償付能力大部分取決于速動資產，而速動資產中現金的比例又在下降，所以A公司應該調整流動資產的資產結構，不至于使得企業的短期償債能力走下坡路。

（二）長期償債能力

第一，企業的資產負債率較高，2015年還呈上升趨勢，稅負過重，預測企業的長期償債能力可能較弱。但是2016年大幅度下降，下降率為23.86%。3年期間資產負債率從74.99%下降至59.23%。就資產負債率指標的變化趨勢來看，反映了A公司轉型期的低迷和后期轉型穩定后的有所改觀，同時也說明了隨著資產負債率的上升，企業的長期償債能力較2014年和2015年來說有突破性進展。

第二，企業的產權比率的變化趨勢也同資產負債率是先上升再下降，也是在2016年取得突破性進展。但不可否置的是，A公司的稅負過重，即使在取得突破性進展的2016年也沒有達到標準比率1.2，所以其財務風險依然比較大。就該指標而言，A公司的長期負債能力雖然有所提高但是也依然不理想。

綜上，兩個指標變化趨勢相一致，變化從絕對值來看幅度也相一致。從變化相對值再到本身的絕對值來看，給予A公司長期償債能力弱，但發展趨勢較樂觀的評價。

二、營運能力的分析

根據表2顯示，企業應收賬款周轉率先降低再提高，而且提高的幅度大，增長率高，但總體來說雖然上升了但是就其絕對值而言是比較低。2015年，應收賬款周轉率降低，應收賬款周轉天數變多，反映了A公司的現金回收速度變慢。到了2016年，應收賬款周轉率大幅度提高，其周轉天數變少，反映了A公司現金的回收速度加快，債務人拖欠債務時間短，增加了企業自身的流動資產。

企業的存貨周轉率逐年提高，2015年較2016年上升得快，增長率為47.12%。逐漸上升的存貨周轉率反映了A公司經過努力改善了存貨積壓，銷售不暢的狀況。

企業的流動資產周轉率先上升再下降，上升幅度大于下降幅度，但波動幅度都比較小。2015年，流動資產周轉率提高，流動資產周轉天數變少，周轉得越快，反映了A公司在2015年流動資產的利用效果越好。2016年，流動資產周轉率下降，流動資產周轉天數變大，周轉得越慢，反映了A公司在2016年流動資產的利用效率較2016年來說不太理想。

固定資產的周轉率逐年穩步提高，2014—2016年上升幅度為19.87%，反映了A公司固定資產利用效率在提高。

總資產周轉率的變化趨勢和流動資產周轉率變化相一致，都是先上升再下降。因為固定資產是逐年上升，所以可以認為A公司的總資產周轉率的提高的下降主要是由流動資產周轉率的上升和下降導致的。

綜上5個指標，雖然一些指標在2015年度略有下降，但是總體來說都是有所提高的。說明A公司這幾年來資金周轉狀況得到改善，企業營運能力得到提升。

三、盈利能力的分析

根據表3數據顯示，企業的資產報酬率、流動資產凈利潤、凈資產收益率、營業毛利潤和營業凈利率都從2014年負值逐年增長。

資產報酬率的增加說明企業息稅前利潤的增長速度大于企業平均資本成本的增長速度，反映了A公司的資產的利用效率在提高，并且在提高利潤和節約資金成本方面取得良好的進展。同時，流動資產凈利潤率的數據也顯示了企業利潤的增長和流動資金良好的經濟利用效果。

影響企業凈資產收益率的因素有總資產報酬率、負債利息率和企業資本結構等。從表1得知A公司產權比率逐年下降，所以凈資產收益率的增長可能是由于總資產報酬率的上升導致的。凈資產收益率的增長反映了A公司對股東投入資本利用效率的提高。

營業毛利率2015年增長率為23.36%，2016年增長率為5.98%，說明2014—2016年間云商集團的主營業務的盈利情況雖然有所提高，但是其提高幅度卻不一樣。總體來看，營業利潤率的數值雖然不大，但是也在逐步上升，反映了3年內云商集團在扣除各項支出后，其主營業務利潤越來越大，企業主營業務的獲利能力得到提高。

營業凈利率反映的是企業營業收入創造凈利潤的能力，是企業最終的獲利能力指標。從數值上看，營業凈利率逐步上升，反映了A公司的獲利能力在增強；從增長幅度來看，反映了A公司的凈利潤的增長速度高于營業收入的增長速度，只有這樣才會造成營業凈利潤的上升。而且在2016年營業毛利率的增長率小于營業凈利潤增長率，反映了2016年A公司可能受投資收益、營業外收入等方面的影響比較大。

綜上，5個指標的數值雖然都不高但是在提高，而且隨著年份各指標的增長率也在提高，所以認定企業的盈利能力逐年高速提高。

四、發展能力的財務分析（見表4）

總資產增長率從2014年的2.15%提高到2016年的38.85%，說明企業的資產規模在逐步擴大，2016年擴規模較2015年有所提高；凈利潤增長率由2014年的負值到2015年的負值再到2016的 3.446，營業利潤增長率也由負值上升到10.23，說明企業的獲利能力在逐步提高；營業收入增長率先上升再下降，說明在2015年企業的營業性業務發展得比較好，到了2016年，營業收入增長率有所下降，其發展勢頭步入前一年，但是總的來說A公司的營業收入是逐年上升的，即說明企業的獲利能力在逐步提高。

綜合營業利潤增長率和營業收入增長率來看，A公司的營業利潤的增長可能受金融資產公允價值變動和投資收益的影響更大；綜合凈利潤增長率和營業利潤的增長率來看，A公司可能還受債務重組損失、非經常性損失的影響較大。

綜上幾個發展能力相關指標的分析，認定企業的發展能力是比較強的，但是企業要加強對營業性業務的重視，減少非經常性損失對企業的不利影響。

五、結語

本文以A公司為研究案例對其進行了四大方面的財務分析，其結果其實和它自身的發展策略與所處經濟環境有關。A公司想要對企業進行巨大的轉型，對自身物流體系進行了三年計劃的大量投資，同時面對國美、天貓等強大競爭對手，轉型初期確實為A公司的低迷時期，但是隨著轉型的穩定再加上A公司后期和阿里巴巴、萬達的合作使得A公司財務分析的各項指標都有所改善。所以A公司應該保持住發展勁頭，繼續增強自身的實力，成為實力雄厚的企業。

參考文獻：

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