A股入摩，哪些車企將受益？

張恒

在被納入MSCI之后，A股的大汽車行業的上市公司更加有理由得到長線資金的青睞。其估值有理由比豐田、通用、大眾這樣國際老牌車企更高的可能。

A股闖關MSCI（明晟公司）指數真可謂一波三折，這第四次，功夫不負有心人，A股終于圓夢。這是國際市場對A股投資環境的認可，當然離不開近年來我國監管層對資本市場進行大刀闊斧的改革，使A股市場的投資環境得以日趨成熟。

一波三折

這些都是表面上的原因，當然重要，還有另一個不為人知的核心原因是MSCI的競爭對手FTSE富時9月在全球基準指數中納入A股，這使得MSCI的客戶對此表示極為不滿，并給MSCI帶來了壓力。

MSCI指數政策委員會主席雷米·布賴恩德表示：中國A股市場準入狀況在過去幾年得到顯著改善，并獲得了國際投資者廣泛認可，MSCI邁出納入中國A股第一步的時機已經成熟。MSCI計劃初始納入222只A股，基于5%的納入因子，約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。

申銀萬國認為，以行業分類來看，金融板塊市值和數量占比最高；食品飲料數量不多，但由于貴州茅臺等白酒股的影響使得市值占比僅次于金融板塊；除上述行業外，醫藥生物、公用事業、房地產、建筑裝飾、汽車、交通運輸、化工、有色行業的股票數量均超過10只，而休閑服務、通信、紡服、建材、電氣設備、家電數量在3只及以下；28個申萬一級行業中，只有輕工行業沒有股票被納入。

長線來看，預計有1.5萬億到2.7萬億人民幣的資金增量，如此規模，也足以令A股抖上一抖了。

第一批的222只MSCI標的股中，大汽車行業包括：上汽集團、廣汽集團、比亞迪、華域汽車、長安汽車、廣匯汽車、天齊鋰業、福耀玻璃、中國動力、宇通客車、濰柴動力、萬向錢潮、威孚高科。

這里要提及兩只有代表性的績優股票——格力電器和長城汽車，它們都沒有被入選到MSCI當中來，這是為什么？長城汽車是因為MSCI在今年明更新了標準，關于A股成份股選取標準剔除了A+H的股票，所以中國重汽和長城汽車因此被排除，那么廣汽集團為什么在內，筆者就不得而知了。

入摩當天，6月21日收盤，福耀玻璃上漲5.50%、中國重汽漲5%、華域汽車漲3.69%、上汽集團漲3.17%。其中，廣汽集團在6月20日盤中達到了28.43元的歷史最高位，同時，上汽集團、華域汽車、福耀玻璃等汽車行業明星標的的股價都在歷史最高位附近徘徊。

通過MSCI介入的資金都是國際機構投資者，機構投資者大都是中長線資金，對企業的基本面研究有嚴格的篩選流程，所以必然利好績優股。

百尺竿頭

MSCI首席執行亨利·費爾南德茲表示，這次納入A股，MSCI與全球主要國家及地區超過150家投資機構進行多輪咨詢，包括養老基金、資產管理經理、經紀人等。然后開始正式與中國證監會、上交所、深交所接洽，向中國反饋了全球投資人的意見。

這些意見主要包括幾個方面。首先是全球投資者對中國滬港通、深港通機制的肯定。海外投資人普遍認為，滬港通、深港通的建立使得海外資金進入中國市場比通過QFII和RQFII更為便捷高效，整個機制也更為成熟。

其次，全球投資者仍對額度問題心存擔憂。滬港通的每日額度限制雖然目前沒有達到上限，但是一旦A股納入后沒有解決這一問題，可能會造成一定潛在風險。

第三，中國股市特有的停牌現象仍令海外投資者有些困惑。停牌股票的數量依然太多，這給海外投資人帶來很多不確定性和流動性問題，他們無法及時買入、賣出股票。

最后，也是最關鍵的一點，海外對沖基金等投資機構希望能夠在亞洲市場適時使用一定數量的金融衍生投資工具，比如場外掉期、ETF、各種結構性投資工具和衍生品，以及未來希望能夠看到在中國上市的指數期權及期貨等。

針對這一點，需解決的問題是與滬深證券交易所的數據使用權。

實際上，這第四次沖擊MSCI，之前就被預計有70%～80%的成功率，為了不讓國外資金進來就四處撿便宜。所以在這次沖擊MSCI之前一年左右的時間里，A股就率先走出了一波洋洋灑灑的白馬股行情，在這波行業中，上汽集團、廣汽集團、福耀玻璃、華域汽車這四只股票可謂明星，市值得到了長足發展，目前都處在上市以來的歷史最高位附近。

國金證券認為，考慮到時間跨度，資金增量在2018年二季度前后才會入市A股。而由于這是第四次沖擊MSCI，雖然成功了，但情緒面大為緩解。

由于中國的市場的成長性，再加上新能源汽車、智能網聯汽車等技術革命帶來的新市場，尤其是近年來自主品牌崛起在即，在被納入MSCI之后，A股的大汽車行業的上市公司更加有理由得到長線資金的青睞。其估值有理由比豐田、通用、大眾這樣國際老牌車企更高的可能。