疲軟的背后

張恒

上半年我國汽車市場3月以來出現了明顯下滑的趨勢，4、5月為負增長，6月份在商用車的帶動下才出現了小幅反彈。那么，乘用車市場如此下滑到底是怎么了？

從去年下半年到今年上半年，我們相當成功地證明了一個假說，那就是貨幣政策對汽車市場，尤其是乘用車市場的影響是相當緊密的，而且在時間上也沒有顯著滯后性，基本當月的貨幣松緊和利率變化就可以反映在當月的汽車銷量之上。有了這個前提，我們再看2017年上半年車市，就知道必然要走下坡路，增速顯著下滑。

下滑的背后

上半年，我國汽車累計銷售1335.4萬輛，同比增長3.8%，其中4月份出現了負增長。由于6月份出現了些許流動性改善，使明我國內股市、商品、債市出現全面上漲。但預計銀根收緊的趨勢段時間內不會變，7月和8月將大概率重回到之前的情況。這使得6月短暫的回暖并沒有給人們帶來更多晾喜。

6月的經濟需求改善，通脹預期穩定，甚至市場利率預期也沒什么大起大落，這使6月份的汽車銷售市場出現了小幅回暖，再次取得正增長。6月份，我國汽車銷售217.19萬輛，同比增長4.54%。乘用車生產184.49萬輛，同比增長3.72%。

雖然6月整體汽車銷量和乘用車銷量全面出現反彈。遺憾的是，乘用車當中的最大品類——轎車同比還是下降的，為-4.3%，但相比5月份的-9.2%和4月份的-7.7%有了好轉。明星品類SUV當月15.7%的增長仍然在上半年累計數字之下，說明SUV高速增長的時代結束了。在商用車當中，重卡仍然一騎絕塵，是整個市場最大的亮點。

貨幣市場的形勢只緊密聯系到乘用車市場，商用車和新能源汽車都有各自的邏輯。新能源汽車產銷分別完成21.2萬輛和19.5萬輛，比上年同期分別增長19.7%和14.4%。其中純電動汽車銷售了16萬輛，同比增長26.2%；插電式混合動力汽車銷售3.5萬輛，同比下降19.7%。

存量還比較小的新能源汽車的各品類之間也經常給人八桿子打不著的感覺。3-5月份是新能源乘用車爆發性增長，新能源商用車每況愈下。到了6月份，新能源乘用車增速又出現了明顯下滑，其下滑幅度甚至令人吃驚，就純電動汽車來看，上半年累計增長達到了62.9%，但明只有33.3%的增長，瞬間滑落。新能源商用車之前不行，但6月卻集中爆發，尤其純電動商用車一個月就賣出了1.5萬輛，上半年累計才2.7萬輛，這意味著明份包辦了上半年超五成的份額。

從銷售量的月統計來看，1月、3月和6月的情況有些像，其中4月、明、6月有小幅攀高的趨勢。7月和8月是傳統淡季，今后兩個月的市場表現會如何特別值得注意，這關系到今年全年的需求如何。從2015年到2017年，汽車的月度累計銷量呈現出明顯的周期性特征，我們發現今年的這次下降幅度比2015年那一輪下降的幅度坡度更大。6月的反彈幅度雖小，但顯得尤為寶貴，能否持續才是關鍵。

不多的亮點

如果只把關注點放在乘用車市場，月度的數據圖形會過度擬合，但也能從中看出2、3、4月是一下掉下來，而4、5、6月是小幅墊高。今年6月雖然增長不多，但如果看增長率的斜率并不低。傳統的油氣乘用車疲軟的最大原因還是轎車的顯著下跌和SUV的增長乏力兩個趨勢疊加造成的，雖然增速放緩但SUV勢必還是兵家必爭之地。排量分類上，1.6L及以下排量的乘用車占比在最近3個月都很穩定。

商用車市場體現出了獨立的運行邏輯，從去年7月開始啟動的商用車牛市還在持續，至今已整一年，目前看不到有增速收窄的趨勢。其中，貨車凈增34.7萬輛，客車凈減3.6萬輛

貨車方面，除了微型卡車，重、中、輕卡全面增長，重卡還是一騎絕塵，輕卡車也有不錯的增長，這說明整個社會的運力需求提升是實打實的這一點和2017年我國經濟體現出強勁任性密不可分，

前面提到，6月份新能源汽車銷量的增長要歸功于新能源商用車的突然出現井噴，而新能源商用車的銷量是突然拔高的，這和總體基數小也有關系，但我們查找了之前的數據，發現每年都會來這么一回，且具體在哪個月并不固定。

要說我國的汽車市場，最穩健的數據之一就是中國品牌乘用車的市占率變化了，一直小步走高，穩中有進。日系車經過一段市場的高速增長，已有要比肩德系車之勢了。如果這個增長率能再持續一段時間，用不了多久，日系車將超過德系車了。法系車和韓系車的市場掉得比較快，這個趨勢已經延續了一段時間。

中國品牌雖然得到了穩定發展，在具體到每個品牌來看，向來是冰火兩重天，分化極大。吉利超過了長城，追趕上北汽也不是什么問題了。如果按照上半年數據做個簡單的線性推理，以目前第二名到第四名的增速看，吉利一口氣追到亞軍并非不可能。

總體上，2017年上半年我國汽車市場略顯慘淡，4月和5月出現了許久未見的負增長。6月份出現了反彈，取得正增長，但乘用車最大的品類轎車仍是負增長。6月的反彈主要得益于商用車市場的表現，尤其是新能源商用車的突然增長。我們可以從中得出結論，商用車和貨幣市場的關聯度比乘用車市場要弱很多，從數據中，我們甚至沒有感覺到其間的必然聯系。但這說明我們的汽車市場環境比想像的還要糟糕一些，畢竟商用車增長帶動了整體6月的反彈，這說明乘用車市場這一塊仍然偏弱，即便是6月出現了反彈。

6月雖然改觀，但仍然值得警惕。各大類的數據表現乏力。新能源乘用車、汽車出口這些在前幾個月表現不錯的領域在6月份卻出現了疲軟。在銷量前十五名的中國品牌當中，真正實現高速增長的只有吉利、廣汽和重汽三家。endprint