高速公路上市公司多元化經營模式特點研究

喬歡

摘要：我國高速公路上市公司正開始從單一公路收費經營模式向多元化、多領域投資經營模式轉型，部分公司已經取得階段性成果。本文通過對6家比較具有代表性的高速公路行業上市公司進行經營模式對比分析，總結該行業上市公司向多元化經營模式轉型的動機及其多元化經營模式的行業特點。

關鍵詞：高速公路；多元化；經營模式

隨著我國社會經濟的快速發展，我國高速公路總里程在世紀之交開始高速增長。2012年后，我國經濟發展進入新常態，交通基礎設施建設將呈現“整體放緩、結構優化、定向發力”的新趨勢。公路行業上市公司為適應新經濟環境，開始從單一公路收費經營模式向多元化、多領域投資經營模式轉型，部分公司已經取得階段性成果。本文將對山東高速6家公路上司公司的多元化經營模式進行橫向對比，歸納總結上市公司多元化經營模式基本特點，具有一定的理論價值與現實意義。

一、公司投資模式簡介

以下公司簡介參考自各公司2016、2017年報，簡介后列舉了對應公司非公路建設外的其他經營業務。

1.山東高速

山東高速投資運營高速公路產業鏈上的相關行業、金融、環保等領域的股權投資，實施“行業領先”與“資本驅動”兩大戰略，通過“高速公路+股權投資”模式。控制或參股山東高速實業發展有限公司等6家公司，經營范圍：

（1）普通貨運及代理；

（2）交通運輸行業信息管理、培訓、咨詢和業務服務，汽車及配件銷售；

（3）建材、家用電器、計算機耗材、辦公用品等銷售；

（4）房地產投資開發，證券和股權投資；物業管理服務；房屋出租，設備租賃；

（5）廣告設計、發布；

（6）石油化工產品的貿易結算和交易業務；礦產技術開發與銷售等。

2.寧滬高速

寧滬高速投資、發展江蘇省境內收費路橋沿線的服務區配套經營，涉及燃油、餐飲、購物、廣告、住宿等業務，還從事房地產的投資開發、高速公路沿線廣告發布及其他金融和事業方面投資。子公司有寧滬置業等6家，經營范圍：

（1）滬寧高速沿線服務區的油品銷售、商品零售及相關業務；

（21高速公路沿線廣告媒體發布；

（3）房地產開發銷售業務；

（4）金融、類金融的股權投資。

3.皖通高速

安徽皖通高速公路股份有限公司近年來開始探索多元化發展之路，先后投資了金融、類金融、傳媒等行業。子公司有皖通典當等5家，經營范圍：

（1）質押典當、絕當物品變賣、鑒定評估；

（2）廣告設計、發布、代理；

（3）金融股權投資、管理咨詢；

（4）互聯網金融服務、網絡信息服務；

（5）小額貸款、小企業管理及財務咨詢。

4.粵高速A

廣東省高速公路發展股份有限公司制定了構建“高速公路主業+沿線資源開發、智慧交通、金融及類金融、投資”的1+4產業發展格局及相應的規劃目標。經營范圍：

（1）小額貸款；

（2）節能環保、新能源及大健康等方向挖掘優質投資機會（未來規劃經營項目）；

（3）沿線資源開發、智能交通、金融及類金融、投資業務等（未來規劃經營項目）。

5.楚天高速

楚天高速在2016年戰略轉型取得突破，購買了三木智能100%的股權，優化了公司業務結構，初步形成“路橋運營+智能制造”雙主業格局，公司盈利能力和抵御風險能力得到明顯增強。子公司有楚天高速文化傳媒有限公司等5家，經營范圍：

（1）餐飲管理服務；

（2）日用百貨的批零兼營、網上銷售；文化辦公用品網上銷售；

（3）初級農產品銷售，苗木種植、銷售，園林綠化工程施7-；

（4）房地產開發與經營、物業管理；

（5）建筑設備、機械設備租賃服務；

（6）國內貨物運輸代理、倉儲服務；

（7）文化設計、制作、發布；

（8）智能交通技術研發、服務；

（9）平板電腦、智能手機等智能終端設備的研發制造等。

6.四川成渝

四川成渝高速公路股份有限公司實施與主營業務高度相關的多元化經營，業務涵蓋收費路橋、金融投資、城市運營、工程建設、能源及文化傳媒五大板塊。子公司有中路能源公司等9家，經營范圍：

（1）高速公路沿線資產、服務區、廣告業務，油品、化工產品銷售業務；

（2）房地產項目開發建設；

（3）融資租賃及經營租賃；股權投資和國際貿易業務；

（4）資產管理、項目投資和咨詢；

（5）股權投資、管理及相關咨詢服務。

二、公司多元化經營業務對比分析

上述樣本公司大部分已初步形成多元化投資經營模式，可見多元化經營模式是公路上市公司發展的趨勢。公路行業上市公司投資行業廣、控股公司多，對房地產開發與建設、金融和類金融、高速公路沿線業務的投資較為集中，幾乎每個公司都有上述投資行為。另外，廣告、文化和傳媒行業、制造業和日用品銷售業的投資也有所涉及。

對以上公司投資的行業進行分析，可得到以下共同點：

1.投資的行業日常經營對貨幣資金的需求較大，如金融、股權投資等；

2.行業進入壁壘較低，大多數為與公路建筑、施工和運營有關的周邊業務，如房地產、運輸代理、融資租賃等；

3.多為上市公司所有公路收費權的路段沿線公司進行的投資。

將六家上市公司根據地區劃分并進行對比可以發現，華東地區三家公司對金融行業均有投資，與我國金融行業集中于華東地區有關；華中地區的楚天高速對日百貨行業投資份額較大，同時也投資電子制造業，與長江中下游地區的經濟結構有關。

三、公路行業上市公司進行多元化經營的動機分析

根據公路行業上市公司財務情況和我國宏觀經濟狀態綜合考慮，可以將動機概括為以下幾點：

1.合理利用公司閑置的貨幣資金

公司持有多個路段的收費公路經營權，貨幣資金收入較高，而我國高速公路建設項目逐步減少，除分期貸款需要償還外，一些公司還有很大份額的貨幣資金閑置。公司對金融、類金融等貨幣資金需求量大的行業投資，以合理處置貨幣資金。

2.緩解高速公路建設資金不足的問題

高速公路作為公共基礎設施，其建設資金需求較大。采用傳統的銀行借貸等方式進行高速公路建設資金的直接融資會產生較大貸款利息，建設成本高。多元化經營發展對突出資源優勢和現金流的培育、提高收益、提升投融資和持續發展能力具有積極作用。

3.分散公司經營風險

公路收費經營行業利潤常受燃油、其他替代產品（如鐵路、航空）的價格波動影響。我國正大力發展高速鐵路運輸，越來越多的公民選擇高鐵出行，對公路收費行業威脅較大。公路行業上市公司必須投資其他收益穩定的行業，才能分散公路收費經營收益風險，給公司帶來較為穩定的收益。

4.充分挖掘公路行業消費潛力

隨著全國高速公路網的逐步形成，高速公路服務區作為高速公路網絡中的配套設施，日益顯示其重要的作用。高速公路沿線服務區通過增加和改造其軟硬件設施以及適當結合地方特色，有針對性的增加服務內容，擴大功能范圍，打造具有特色、多功能的服務區，以有效配置和整合市場資源，創造社會效益和經濟效益。

四、結語

2017年全國新增高速公路5000多公里，總里程突破13萬公里。交通運輸的發展環境與國家的發展大勢緊密相連，總的來看，“十三五”時期仍是我國交通運輸發展的重要戰略機遇期，長期向好的基本面沒有變。公路行業上市應積極探索、優化多元化經營模式，使公司能夠更好的開展和維持公路建設與經營業務。