并購(gòu)重組實(shí)務(wù)：法律盡職調(diào)查

文/田路平 代敏

并購(gòu)重組中的盡職調(diào)查看似容易，實(shí)則復(fù)雜、繁允，既與首次公開(kāi)發(fā)行與上市、新三板掛牌的法律盡職調(diào)查有相通之處，也有自己的特點(diǎn)。

隨著注冊(cè)制的即將推出、新三板的火熱，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決融資困難。但并非所有的企業(yè)都有條件走上IPO或新三板的道路，而對(duì)于已經(jīng)IPO或者新三板掛牌的企業(yè)，也并非完成首發(fā)或掛牌就能一勞永逸。為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、整合產(chǎn)業(yè)鏈、解決資源需求等，越來(lái)越多的企業(yè)選擇以并購(gòu)重組的方式發(fā)展壯大。

認(rèn)識(shí)并購(gòu)重組中的法律盡職調(diào)查

并購(gòu)重組的流程，雙方先期簡(jiǎn)單接觸后，首要的工作就是盡職調(diào)查，也叫審慎調(diào)查。盡職調(diào)查一詞譯自英文“Due Diligence”，意思是“適當(dāng)或應(yīng)有的勤勉”。其目的在于使收購(gòu)方盡可能地發(fā)現(xiàn)有關(guān)擬購(gòu)買(mǎi)股份或資產(chǎn)的全部情況。根據(jù)調(diào)查者和調(diào)查事項(xiàng)的不同，盡職調(diào)查可以分為四類(lèi)：法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、業(yè)務(wù)盡職調(diào)查、其他盡職調(diào)查。

并購(gòu)重組中法律盡職調(diào)查的目的是發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司股權(quán)或資產(chǎn)，或并購(gòu)重組中可能涉及的有關(guān)人、財(cái)、物等是否存在法律上的瑕疵，以便收購(gòu)方?jīng)Q定是否收購(gòu)、收購(gòu)的價(jià)格如何確定、收購(gòu)過(guò)程如何控制風(fēng)險(xiǎn)以及收購(gòu)后如何解決相關(guān)法律問(wèn)題。并購(gòu)重組中法律盡職調(diào)查一般是由律師事務(wù)所律師在特定項(xiàng)目中，接受委托人的委托，根據(jù)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定對(duì)調(diào)查對(duì)象開(kāi)展一系列調(diào)查活動(dòng)。

法律盡職調(diào)查在并購(gòu)重組中的意義如下：

1、減少和避免風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)重組中之所以必須要進(jìn)行法律盡職調(diào)查，首先在于防范風(fēng)險(xiǎn)，而只有先將風(fēng)險(xiǎn)揭示出來(lái)，才能繼而以專(zhuān)業(yè)的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有力防范。法律盡職調(diào)查的意義正是在于通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司的主體狀況、歷史沿革、資產(chǎn)狀況、重大債權(quán)債務(wù)、訴訟與仲裁、行政處罰、勞動(dòng)社保等事項(xiàng)進(jìn)行深入調(diào)查，從而發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)。有助于收購(gòu)方進(jìn)一步?jīng)Q定是否有必要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)推進(jìn)并購(gòu)，或是否需要調(diào)整并購(gòu)策略。

2、定價(jià)參考

法律盡職調(diào)查通常是在并購(gòu)雙方初步接洽之后，正式確定并購(gòu)方案或簽訂并購(gòu)法律文件之前，此時(shí)，雙方對(duì)并購(gòu)之價(jià)格并未達(dá)成一致意見(jiàn)。那么，通過(guò)各種盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司可能存在的瑕疵或其他缺陷，有利于收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的真正價(jià)值有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，以免最終確定的收購(gòu)價(jià)格過(guò)高從而給自身造成損失。通過(guò)盡職調(diào)查，收購(gòu)方掌握了目標(biāo)公司的軟肋，也有助于在價(jià)格談判中占據(jù)主動(dòng)地位。

3、證據(jù)留存

由于法律盡職調(diào)查的主要工作在于對(duì)目標(biāo)公司書(shū)面資料的審查與核實(shí)，并且一般情況下，法律盡職調(diào)查所依據(jù)的資料文件等，均會(huì)在后續(xù)雙方所簽訂的正式并購(gòu)法律文件中約定“假設(shè)為真實(shí)”、“如不真實(shí)，則資料提供方須承擔(dān)相應(yīng)的法律后果（如：違約責(zé)任、停止并購(gòu)等）”，因此，一旦交易雙方發(fā)生法律糾紛，法律盡職調(diào)查中所搜集到的所有書(shū)面資料將均有可能作為交易流程中的重要證據(jù)。

4、合法合規(guī)性的梳理

法律盡職調(diào)查的流程主要為律師通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司的全面、深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)其可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，許多目標(biāo)公司可能從成立以來(lái)都未對(duì)公司的各項(xiàng)事務(wù)之合法合規(guī)性進(jìn)行梳理，而借助并購(gòu)重組中的法律盡職調(diào)查，即便最終交易失敗，對(duì)目標(biāo)公司而言，也是一次很好的全面了解自身、提升合法合規(guī)性的機(jī)會(huì)。

法律盡職調(diào)查流程

并購(gòu)重組中，律師應(yīng)當(dāng)客觀、全面、及時(shí)地進(jìn)行盡職調(diào)查，嚴(yán)格審查和驗(yàn)證客戶(hù)提供的業(yè)務(wù)材料和承諾文件。一般情況下，并購(gòu)重組中的法律盡職調(diào)查主要工作流程可以簡(jiǎn)單歸納為：

1、發(fā)函（資料清單）要求目標(biāo)公司準(zhǔn)備

在開(kāi)展盡職調(diào)查之前，律師應(yīng)當(dāng)按照受托調(diào)查之具體情況編制盡職調(diào)查法律文件清單，明確要求目標(biāo)公司或其他當(dāng)事人嚴(yán)格按照客觀、真實(shí)的原則提供清單所列明的法律文件。通常情況下，文件清單應(yīng)至少涵蓋以下幾個(gè)方面：1）目標(biāo)公司基本情況；2）資質(zhì)和管理體系；3）物業(yè)及其他資產(chǎn)；4）與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的合同；5）關(guān)聯(lián)交易；6）借款、擔(dān)保或其他或有負(fù)債；7）勞動(dòng)關(guān)系及社會(huì)保險(xiǎn)；8）訴訟和仲裁；9）知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)；10）其他重要事項(xiàng)等。每個(gè)項(xiàng)目都有其自身的特殊性，在制定文件清單時(shí)，還應(yīng)遵循靈活機(jī)動(dòng)的原則。

2、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查

根據(jù)具體的項(xiàng)目情況，現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查所涉及工作可能有：

（1）審查資料的真實(shí)性和完整性

目標(biāo)公司按照盡職調(diào)查法律文件清單準(zhǔn)備的相關(guān)資料一般都是復(fù)印件，因此須至現(xiàn)場(chǎng)對(duì)復(fù)印件與原件進(jìn)行核實(shí)，并對(duì)資料的來(lái)源、形成的時(shí)間、內(nèi)容和形式、資料之間的內(nèi)在聯(lián)系及其擬證明的事實(shí)等進(jìn)行審查。

（2）訪談目標(biāo)公司的有關(guān)人員

目標(biāo)公司提供的文件資料一般都是零散無(wú)序的，無(wú)法涵蓋目標(biāo)公司的全部信息，通過(guò)訪談目標(biāo)公司的相關(guān)人員能比較細(xì)致地了解到文件資料無(wú)法反應(yīng)出的具體細(xì)節(jié)。

（3）向相關(guān)政府部門(mén)調(diào)查

法律盡職調(diào)查中，對(duì)于目標(biāo)公司無(wú)法提供可信證明而又屬于政府職能部門(mén)管轄的事項(xiàng)，律師可向相關(guān)政府部門(mén)調(diào)查或訪談。

（4）現(xiàn)場(chǎng)考察

對(duì)于目標(biāo)公司重要的機(jī)器設(shè)備等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、場(chǎng)地，以及收購(gòu)方比較關(guān)注的工藝流程等，律師均需要進(jìn)行實(shí)地勘察，而不能盡信評(píng)估機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。

（5）函證

目標(biāo)公司的有些法律事項(xiàng)，如須第三方出具證明的，可通過(guò)向該第三方發(fā)函來(lái)獲取該第三方對(duì)有關(guān)信息和現(xiàn)存狀況的聲明或證明。

（6）通過(guò)網(wǎng)絡(luò)等公開(kāi)渠道了解目標(biāo)公司的信息

法律盡職調(diào)查中，可借助網(wǎng)絡(luò)檢索獲取補(bǔ)充信息。

（7）與其他中介機(jī)構(gòu)溝通并參考其專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)

并購(gòu)重組，往往由并購(gòu)雙方與幾家中介機(jī)構(gòu)通力合作完成，因此不能閉門(mén)造車(chē)，對(duì)于目標(biāo)公司的部分共性問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)與其他中介機(jī)構(gòu)充分溝通，獲取意見(jiàn)。

3、完成盡職調(diào)查報(bào)告并出具法律意見(jiàn)

并購(gòu)重組中，在完成資料和信息的審查后，將向委托人出具一份盡職調(diào)查報(bào)告，法律盡職調(diào)查報(bào)告沒(méi)有固定的格式或模板，但一般情況下，報(bào)告應(yīng)包括程序性和實(shí)質(zhì)性?xún)蓚€(gè)方面，主要有：1）委托人對(duì)盡職調(diào)查的要求；2）律師審查過(guò)的文件清單和其他調(diào)查工作；3）進(jìn)行盡職調(diào)查所做的各種假設(shè)；4）出具盡職調(diào)查報(bào)告的責(zé)任限制或聲明；5）對(duì)審查過(guò)的資料與事項(xiàng)進(jìn)行總結(jié)，對(duì)所涉及的法律事項(xiàng)及其所隱含的法律問(wèn)題逐項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)并給出建議（即法律盡職調(diào)查報(bào)告的“正文”部分）；6）參考資料和附錄。

考慮到法律盡職調(diào)查內(nèi)容的廣泛性以及報(bào)告閱讀者的閱讀習(xí)慣，律師應(yīng)從法律專(zhuān)業(yè)角度，將其認(rèn)為對(duì)后續(xù)重組、雙方談判等工作有重大影響的法律事項(xiàng)醒目地置于報(bào)告的前面，供委托人作決策參考。

法律盡職調(diào)查主要內(nèi)容

盡管從上市公司、新三板公司的并購(gòu)重組法律意見(jiàn)書(shū)內(nèi)容與結(jié)構(gòu)要求上看，并購(gòu)重組的核心法律事項(xiàng)是趨同的，但是法律盡職調(diào)查關(guān)注的重點(diǎn)卻因并購(gòu)方式的不同而不同：

1）股權(quán)收購(gòu)型的并購(gòu)是一種較為復(fù)雜的并購(gòu)類(lèi)型，該種并購(gòu)類(lèi)型的法律盡職調(diào)查只須遵循一般的法律盡職調(diào)查要指即可；

2）資產(chǎn)收購(gòu)型的并購(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，但是在法律盡職調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)上有所不同，因?yàn)橘Y產(chǎn)收購(gòu)型的并購(gòu)中，收購(gòu)方著眼于購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)而非股權(quán)，甚至希望通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)公司的全部資產(chǎn)來(lái)吸收其已建立的供應(yīng)及銷(xiāo)售渠道資源，相應(yīng)地，在盡職調(diào)查中會(huì)更多地關(guān)注所收購(gòu)資產(chǎn)的法律狀況及供銷(xiāo)情況。

在并購(gòu)重組項(xiàng)目中，根據(jù)并購(gòu)目的、并購(gòu)方式、目標(biāo)公司所處的行業(yè)或目標(biāo)資產(chǎn)的特點(diǎn)等，法律盡職調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)有所不同，應(yīng)至少包含以下幾個(gè)方面：

1、目標(biāo)公司的主體資格

主要是通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司的現(xiàn)狀及歷史沿革、對(duì)外投資項(xiàng)目、外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)（針對(duì)外商投資企業(yè)）、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證、調(diào)查對(duì)象成立時(shí)與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的批準(zhǔn)文件、已登記的經(jīng)營(yíng)范圍、目標(biāo)公司的注冊(cè)資本和實(shí)收資本、投資總額與注冊(cè)資本、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、目標(biāo)公司企業(yè)信用、目標(biāo)公司改制等情況的核查來(lái)確定目標(biāo)公司的設(shè)立是否符合法律的規(guī)定、目標(biāo)公司是否具備合法的主體資格以及目標(biāo)公司是否存在影響其合法存續(xù)的重大法律障礙等。

2、本次并購(gòu)的批準(zhǔn)

在公司并購(gòu)實(shí)踐中，收購(gòu)方可以通過(guò)多種途徑獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。收購(gòu)方式的不同和目標(biāo)公司性質(zhì)的差異有可能導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)需要不同形式的批準(zhǔn)。目標(biāo)企業(yè)是公司的，可能是由董事會(huì)或股東大會(huì)批準(zhǔn)本次并購(gòu)；目標(biāo)企業(yè)是非公司制企業(yè)的，可能是由職工代表大會(huì)或上級(jí)主管部門(mén)批準(zhǔn)本次并購(gòu)，只有在得到所必須的批準(zhǔn)的情況下，并購(gòu)才能合法有效。

3、目標(biāo)公司股東出資、股權(quán)合法性及權(quán)利限制情況

應(yīng)當(dāng)詳細(xì)地調(diào)查和分析目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、股權(quán)變化情況以及股權(quán)變更過(guò)程的合法合規(guī)性，需審查目標(biāo)公司股東的出資形式、出資數(shù)額、出資程序是否符合法律和公司章程的規(guī)定，比如出資是否到位，各種形式的出資是否履行了必要的法律手續(xù)，是否存在抽逃出資現(xiàn)象等。

4、目標(biāo)公司章程和主要協(xié)議

公司章程是一個(gè)公司組織活動(dòng)原則，其中的某些條款可能會(huì)嚴(yán)重影響或制約并購(gòu)活動(dòng)本身，甚至影響并購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)方整個(gè)集團(tuán)層面的整合。

通過(guò)目標(biāo)公司的章程，要查明的事項(xiàng)有：第一，章程的特殊條款是否含有反收購(gòu)內(nèi)容、公司董事和經(jīng)理等高級(jí)管理人員的權(quán)力、公司高級(jí)管理人員的辭退以及補(bǔ)償措施；第二，公司并購(gòu)的決定權(quán)歸屬；第三，股東（大）會(huì)表決程序當(dāng)中是否含有對(duì)并購(gòu)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙的特殊條款，如股東會(huì)一致通過(guò)設(shè)置、董事更換的限制性規(guī)定、“黃金降落傘”安排等。

近年來(lái)，越來(lái)越多的公司在章程中規(guī)定了反收購(gòu)內(nèi)容，收購(gòu)方及律師應(yīng)對(duì)此保持高度的敏感，應(yīng)認(rèn)真審查相關(guān)條款是否可能對(duì)收購(gòu)本身形成障礙及對(duì)收購(gòu)后目標(biāo)公司的整合造成影響。對(duì)于目標(biāo)公司主要協(xié)議的審查，主要是看其中是否有反對(duì)股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的條款，或者有無(wú)不競(jìng)爭(zhēng)條款或?qū)δ繕?biāo)公司運(yùn)營(yíng)能力的其他限制。

5、目標(biāo)公司各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)和權(quán)利

公司并購(gòu)的主要目的在于取得目標(biāo)公司的各種資產(chǎn)或控制權(quán)，審查的意義在于發(fā)現(xiàn)或理順目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，確保收購(gòu)方取得的目標(biāo)資產(chǎn)是完整的，不存在法律風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)認(rèn)真審查目標(biāo)公司對(duì)其土地使用權(quán)、房產(chǎn)、在建工程、機(jī)器設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等是否具有合法的、完整的、無(wú)瑕疵的所有權(quán)、使用權(quán)或處分權(quán)，以及該等所有權(quán)上是否設(shè)定了任何形式的擔(dān)保。主要通過(guò)核驗(yàn)各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利憑證或合同來(lái)進(jìn)行，如房屋所有權(quán)證、房屋租賃合同及租賃憑證、資產(chǎn)購(gòu)置發(fā)票、商標(biāo)證書(shū)、專(zhuān)利證書(shū)，以及其他權(quán)屬證明文件等，同時(shí)還須結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)查詢(xún)結(jié)果。

還應(yīng)取得目標(biāo)公司主要財(cái)產(chǎn)賬冊(cè)，了解其所有權(quán)歸屬、是否抵押或有使用限制，是否屬租賃以及重置價(jià)格。針對(duì)目標(biāo)公司使用的租賃資產(chǎn)，應(yīng)確定租賃合同的條件對(duì)收購(gòu)方在收購(gòu)后的營(yíng)運(yùn)是否不利。

對(duì)于財(cái)產(chǎn)權(quán)利的審查要運(yùn)用動(dòng)態(tài)的審查方法，即不僅要掌握審查時(shí)各項(xiàng)資產(chǎn)的狀況，還要考慮到并購(gòu)?fù)瓿珊笤摰荣Y產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移是否會(huì)影響其效能的發(fā)揮，是否會(huì)影響收購(gòu)方某些重要協(xié)議的簽訂或履行。

6、目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)與研發(fā)以及安全生產(chǎn)情況

核查的主要內(nèi)容有：目標(biāo)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)變化情況、目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的要求、目標(biāo)公司所屬行業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)模式以及目標(biāo)公司所采用的主要經(jīng)營(yíng)模式、主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)資質(zhì)的許可情況、實(shí)際控制人與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易對(duì)本次并購(gòu)重組的影響或限制、產(chǎn)品質(zhì)量情況、技術(shù)與研發(fā)情況、目標(biāo)公司安全生產(chǎn)管理是否合法合規(guī)等。

7、目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)和擔(dān)保

審查目標(biāo)公司的對(duì)外合同，更是并購(gòu)活動(dòng)中不可或缺的盡職調(diào)查內(nèi)容，通過(guò)對(duì)合同的主體、內(nèi)容進(jìn)行重點(diǎn)審查，要幫助收購(gòu)方了解上述合同中是否存在純粹義務(wù)性的條款和其他限制性條款，特別要注意目標(biāo)公司控制權(quán)改變后該合同是否依然有效，合同中對(duì)解除合同問(wèn)題的約定及由此而帶來(lái)的影響是否涉及本次并購(gòu)。

在審查目標(biāo)企業(yè)所涉及的重大債務(wù)及其償還情況時(shí)，要注意債務(wù)數(shù)額、償還日期、附隨義務(wù)及債權(quán)人對(duì)此是否有特別限制等。盡職調(diào)查特別要查閱的內(nèi)容：第一，長(zhǎng)短期貸款合同和借據(jù)（如為外匯貸款，還需要審查外匯管理機(jī)關(guān)的批文和登記證明）；第二，擔(dān)保文件和履行保證書(shū)（如為外匯擔(dān)保，還需要審查外匯管理機(jī)關(guān)的批文和登記證明），資產(chǎn)抵押清單及相關(guān)文件；第三，被要求行使擔(dān)保物權(quán)之債務(wù)及有關(guān)安排；第四，有關(guān)債權(quán)債務(wù)爭(zhēng)議的安排。

還要關(guān)注企業(yè)的或有債務(wù)，通過(guò)對(duì)已掌握的其他材料及其關(guān)聯(lián)性材料的審查，結(jié)合對(duì)目標(biāo)公司的詢(xún)問(wèn)所取得信息，盡可能對(duì)或有債務(wù)是否會(huì)發(fā)生、或有債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)債務(wù)的可能性及或有債務(wù)對(duì)并購(gòu)的影響等作出專(zhuān)業(yè)判斷。

8、目標(biāo)公司的人力資源

人力資源的整合是并購(gòu)后整合的重要內(nèi)容之一，因此，進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司的現(xiàn)有人員狀況做詳盡的調(diào)查，為收購(gòu)方并購(gòu)后接管、整合和運(yùn)營(yíng)做好準(zhǔn)備。在人力資源及勞動(dòng)關(guān)系的調(diào)查中：第一，目標(biāo)公司企業(yè)文化，目標(biāo)公司發(fā)展背景，勞動(dòng)證照及審批文件；第二，目標(biāo)公司高級(jí)管理人員構(gòu)成、職務(wù)、能力、待遇、目標(biāo)公司對(duì)其依賴(lài)的程度等基本情況；第三，目標(biāo)公司雇員的住房公積金、福利待遇、社會(huì)保險(xiǎn)繳納等情況；第四，通過(guò)審閱目標(biāo)公司的勞動(dòng)合同文本了解目標(biāo)公司的勞資關(guān)系，判斷其是否可能存在勞資糾紛，并購(gòu)后已有的聘用合同是否會(huì)繼續(xù)有效等。

9、目標(biāo)公司涉及訴訟、仲裁及行政處罰的情況

對(duì)于目標(biāo)公司過(guò)去及目前涉及的或?qū)?lái)有可能涉及的訴訟、仲裁及行政處罰案件，因?yàn)闀?huì)直接影響到目標(biāo)公司的利益及應(yīng)負(fù)債務(wù)，因此主要關(guān)注四方面：第一，目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的是否合法合規(guī)，即是否被工商、稅務(wù)、環(huán)保、產(chǎn)品質(zhì)量、安全生產(chǎn)、勞動(dòng)人事、海關(guān)、外匯等部門(mén)給予處罰；第二，目標(biāo)公司是否存在正在進(jìn)行或即將發(fā)生的訴訟或者仲裁，公司處于何種訴訟或仲裁地位，案件的預(yù)期結(jié)果如何；第三，公司近幾年來(lái)是否被追究過(guò)刑事責(zé)任或受過(guò)行政處罰；第四，公司股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的合法合規(guī)情況，是否存在競(jìng)業(yè)限制情形，個(gè)人征信情況，是否存在正在進(jìn)行或者即將發(fā)生的重大訴訟或者仲裁，其處于何種訴訟或仲裁地位，案件預(yù)期結(jié)果如何。

應(yīng)重點(diǎn)注意的幾個(gè)問(wèn)題

1、前置審批是否必須或是否已完成

除了我國(guó)《公司法》規(guī)定的并購(gòu)重組可能需要股東（大）會(huì)審議通過(guò)以及在股權(quán)并購(gòu)時(shí)須保證其他股東的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)不被侵犯之外，另外一個(gè)更為重要的前置環(huán)節(jié)是：本次并購(gòu)是否需要前置行政審批以及是否已經(jīng)完成審批。

2、目標(biāo)公司本身章程、制度或相關(guān)會(huì)議文件的防御性條款

在并購(gòu)重組盡職調(diào)查時(shí)，要關(guān)注目標(biāo)公司的合同與章程中是否有下述防御收購(gòu)的條款、內(nèi)容或規(guī)定：對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有禁止性或限制性規(guī)定；有關(guān)兼并、收購(gòu)或其他可能導(dǎo)致公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的重大交易，且均需經(jīng)過(guò)公司股東絕對(duì)多數(shù)票的同意方可以實(shí)施；禁止更換董事或者輪任董事之限制，確定能否在收購(gòu)后獲得對(duì)公司董事會(huì)的控制權(quán)；高薪補(bǔ)償被辭退的高級(jí)管理人員與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以正確分析目標(biāo)公司被收購(gòu)的難易程度，以及收購(gòu)價(jià)格的提高的程度。

其次，要關(guān)注目標(biāo)公司的董事會(huì)決議、股東會(huì)決議等文件，在被收購(gòu)的情況下，依照公司法的規(guī)定，需要有相應(yīng)的董事會(huì)和股東會(huì)決議的必經(jīng)程序。

3、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)陷阱

在并購(gòu)重組的法律盡職調(diào)查中,要特別注意目標(biāo)公司或股東對(duì)商業(yè)秘密、知識(shí)產(chǎn)權(quán)所作出的法律安排,以及針對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面作出的法律安排。

4、目標(biāo)公司的股東出資及股權(quán)演變是否存在瑕疵

在股權(quán)收購(gòu)型并購(gòu)中，通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司歷史沿革的調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司從成立到歷次股權(quán)變更過(guò)程中，相應(yīng)的股東是否出資到位，尤其是股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在潛在糾紛。一旦出資不實(shí)或出資不到位，收購(gòu)方收購(gòu)股權(quán)后可能還須補(bǔ)足出資，如果存在違法違規(guī)行為的，可能還會(huì)受到法律制裁。如果瑕疵重大的，還有可能導(dǎo)致本次收購(gòu)失敗。對(duì)收購(gòu)方而言，得不償失。因此，及時(shí)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的股東出資是否到位、股權(quán)演變是否無(wú)瑕疵，應(yīng)是法律盡職調(diào)查工作的重中之重。

目標(biāo)公司的股權(quán)應(yīng)是可轉(zhuǎn)讓的。一方面要審查擬收購(gòu)的股權(quán)是否存在查封、凍結(jié)、設(shè)置抵押、質(zhì)押等他項(xiàng)權(quán)利限制情形；另一方面,也要核實(shí)是否存在轉(zhuǎn)讓方與第三方簽署限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓之協(xié)議的情形。

5、目標(biāo)公司現(xiàn)存資產(chǎn)情況

無(wú)論是在資產(chǎn)收購(gòu)型并購(gòu)，還是在股權(quán)收購(gòu)型并購(gòu)中，收購(gòu)方都是十分關(guān)注目標(biāo)公司現(xiàn)存資產(chǎn)情況的。應(yīng)通過(guò)實(shí)地勘察、走訪相關(guān)部門(mén)、核查產(chǎn)權(quán)證書(shū)真實(shí)性等方式對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)進(jìn)行全方位調(diào)查了解。

6、目標(biāo)公司可能發(fā)生的負(fù)債

目標(biāo)公司可能發(fā)生的負(fù)債具有義務(wù)性、隱蔽性、不確定性等特點(diǎn)，因此，除要求目標(biāo)公司及原股東對(duì)或有負(fù)債進(jìn)行充分披露外，還要通過(guò)多種途徑對(duì)可能引發(fā)或有負(fù)債的事項(xiàng)進(jìn)行嚴(yán)格排查：審查目標(biāo)公司董事會(huì)會(huì)議記錄等文件,著力發(fā)現(xiàn)擔(dān)保、抵押等線索；向目標(biāo)公司的法律顧問(wèn)詢(xún)證，了解有無(wú)法律糾紛或者未決訴訟仲裁案件；向政府管理部門(mén)了解目標(biāo)公司的產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、環(huán)保等情況,了解有無(wú)被投訴的產(chǎn)品責(zé)任、環(huán)保違法等事項(xiàng)；通過(guò)多種渠道對(duì)目標(biāo)公司的管理人員進(jìn)行調(diào)查，結(jié)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，以全面掌握相關(guān)或有負(fù)債情況。

7、重大的對(duì)外合同與承諾

多數(shù)目標(biāo)公司都會(huì)有一些重大的合同，特別是有關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)的合同，該類(lèi)合同若規(guī)定在一方公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)可以允許終止合同，則收購(gòu)方應(yīng)慎重考慮收購(gòu)計(jì)劃。要特別注意貸款合同、抵押合同、擔(dān)保合同、代理合同、獨(dú)占實(shí)施許可合同等，核查其中是否有在目標(biāo)公司控制權(quán)發(fā)生變化時(shí)，目標(biāo)公司就必須提前履行支付義務(wù)，或終止使用權(quán)或相關(guān)權(quán)利等的約定。