2017中國供應鏈金融調研報告

文/萬聯供應鏈金融研究院、華夏鄧白氏、中國人民大學中國供應鏈戰略管理研究中心

供應鏈金融不僅僅是一種融資服務，供應鏈運營效率的提升、供應鏈整體競爭力的提升、生態圈的建立和繁榮也是供應鏈金融非常重要的使命。

供應鏈金融是應“產業發展需求”而生，不管對于國際發展戰略與進程，還是國內轉型戰略與進程，供應鏈金融都生逢其時。供應鏈金融是金融端供給側改革的重要抓手。

供應鏈金融生態圖譜

在推行供應鏈金融活動過程中，各供應鏈金融利益相關方/參與主體的角色和結構關系，以及它們與制度和技術環境的關系構成了供應鏈金融生態。

供應鏈金融生態包含四層架構：供應鏈金融源（供應鏈上的中小微企業）、供應鏈金融實施主體、供應鏈金融資金提供方、供應鏈金融基礎服務（如圖1所示）；而供應鏈金融生態參與主體包括：商業銀行、行業龍頭、供應鏈管理公司、物流公司、B2B平臺、外貿綜合服務平臺、金融信息服務平臺、金融科技公司、信息化服務商、基礎設施服務商（如圖2所示）。

現狀調研結果分析

1、供應鏈金融發展的整體趨勢

受益于主流金融服務的缺席，應收賬款、融資租賃等金融業態的快速發展以及核心企業轉型的迫切需求，供應鏈金融行業正處于高速發展的階段。

圖1 供應鏈金融生態四層架構

圖2 供應鏈金融生態參與主體

在本次調研中，82%的業內受訪企業表示整個供應鏈金融行業在2017年的景氣程度將持續上升。該結果表明，大比例的從業者對供應鏈金融行業的發展持有樂觀態度。僅7%左右的受訪企業表示可能出現下降的趨勢。表示不樂觀的供應鏈金融從業者主要來自于供應鏈公司及外貿綜合服務平臺（如圖3所示）。

從供應鏈金融機構的人員規模來看，超50%供應鏈金融服務商人員規模不到100人，屬小微企業范疇，或處于初創期。約30%的受訪機構為中型規模的供應鏈金融服務商，員工人數在100-500人。員工人數在500及以上的大型供應鏈金融服務商不到20%。

從人員擴張趨勢看，近9成供應鏈金融服務商表示在未來三個月有招聘新員工的計劃。該結果表明，企業對供應鏈金融未來的發展預期表示看好，同時也意味著行業競爭正在逐步加劇。獲客和風控將成為供應鏈金融賴以生存的核心競爭力（如圖4所示）。

從企業需求角度來看，中國非金融企業應收賬款余額規模達到16萬億元，工業企業應收賬款規模已超過10萬億元。供應鏈金融服務商主要面對的中小型工業企業，總應收賬款規模已超過6萬億元。應收賬款融資作為供應鏈金融重要的融資模式，應收賬款規模的不斷增長為我國供應鏈金融的快速發展奠定了堅實的基礎。

2、哪些公司正在提供供應鏈金融服務？

調查顯示，供應鏈公司/外貿綜合服務平臺、B2B平臺類數量約占45%（如圖5所示）。

（1）供應鏈公司：在本次調研結果中，供應鏈企業占比最高，達27%。傳統供應鏈公司的供應鏈金融業務逐步趨于穩定和飽和的狀態。供應鏈公司主要是在采購執行、銷售執行等供應鏈服務的基礎上提供墊資墊稅服務。主要包括供應鏈服務企業、外貿綜合服務平臺。供應鏈公司的金融服務模式成熟、回款相對穩定、收益預期相對明確，風險多為操作風險。

（2）B2B平臺：在本次調研結果中B2B電商平臺占18%。B2B平臺主要體現為兩種服務模式: 一種是從交易端切入的B2B平臺，提供在線交易，鼓勵并促成客戶的在線交易，使交易數據沉淀在平臺上，可以通過數據模型為企業提供更好的資信支持；另一種是從服務端切入的B2B，為客戶提供從尋源，倉儲，物流，信息管理等一系列的服務。B2B平臺通過構建生態圈將供應鏈金融的各方主體吸引過來，包括資金供應方，擔保機構，保險公司，倉儲公司，物流公司等。通過平臺的交易，服務，物流，風控等來保障，幫助資產方客戶得到相對便宜的資金，幫助資金方更全面更精準地控制風險，相比較而言B2B平臺比較容易做出規模。

圖3 行業發展趨勢展望

圖4 人員擴張計劃展望

圖5 供應鏈金融公司類型分布

（3）金融科技公司：在金融科技日新月異的今天，數據金融公司大行其道，自有技術及研發能力使得金融科技公司能夠搭建平臺，連接前端多個融資需求平臺，后方連接多層級的資金平臺，融資需求平臺大多是核心企業，B2C平臺，B2B平臺，資金端涵蓋了銀行，保理，小貸，信托等等多層次金融提供方。金融科技公司則負責內外部數據歸集、處理、傳輸、分析，協助風險識別與控制。

（4）行業龍頭：行業龍頭企業通過自有資金或依托產業聯盟打造產業互聯網與金融服務平臺，通常優先滿足核心企業上下游的融資需求，再沿上下游向外延拓展。或者部分國有企業利用低成本融資渠道獲得資金，然后對接規模稍大的項目，而這部分項目保理及小貸公司無法承接，從而形成了一個細分空間。

（5）銀行：銀行在供應鏈金融領域有天然優勢，如資金成本低、獲客容易、管控資金等，但也有體制、風控、技術等方面的制約，而其他各類市場主體正在不斷搶食供應鏈金融的蛋糕，銀行在供應鏈金融領域顯得有點“內憂外患”。銀行仍然是供應鏈金融領域不可或缺的主力，原因還是銀行的資金成本優勢，其他企業要想獲得更高的杠桿，還得與銀行合作；而銀行要想實現真正基于供應鏈/產業鏈運營的金融服務，也必須依托其他企業深入產業內部。

（6）非銀金融機構：以保理公司和小貸公司為核心。目前傳統保理公司的發展遇到一些瓶頸，如確權難、IT與數據能力較弱且風控手段較少。較多的保理機構會選擇率先進入一個垂直領域，將產品與服務進行綁定，或植入一個具有較好風控技術的平臺來實現供應鏈金融業務的增長。小貸公司的供應鏈金融強在貸后管理、催收方式方法多樣。小、快、活等特點是其他金融提供方滿足不了的，小貸公司與其他資金提供方優勢互補、差異化競爭。

（7）物流公司：我國物流業正面臨轉型升級的關鍵期，一些大型物流企業以自身的物流服務優勢、物流能力為基礎，引入互聯網技術、供應鏈管理技術、大數據與物聯網等智能技術、金融技術等，試圖打造O2O式的跨界融合的服務體系。供應鏈金融成為他們拓展利潤源泉、轉型升級的重要方向。

3、供應鏈金融服務的對象集中在哪些行業？

供應鏈金融的垂直化趨勢愈發明顯，垂直化發展進一步提升了產融結合的深度與廣度。我國供應鏈金融服務對象集中在計算機通信、電力設備、汽車、化工、煤炭、鋼鐵、醫藥、有色金屬業等應收賬款累計較高的行業。但從調研結果顯示，未來供應鏈金融將作為加速企業活力的重要保障因素，在更為廣泛的垂直領域深耕細作，在更多的商業場景得到應用（如圖6所示）。

從本次調研結果來看，涉足物流企業的供應鏈金融服務公司相對數量較多，其次為大宗商品，包括鋼鐵，有色及農產品等，第三位零售業，第四、第五是供應鏈金融的傳統優勢領域：汽車及電子電器。

從市場發展的角度來看，部分行業的供應鏈融資潛在需求尚未被挖掘，某些垂直領域可能存在較大機會。包括：物流行業，農業，零售業，化工行業，餐飲業等。

（1）物流行業：中國社會物流總費用已從2015年的7.10萬億增長到2016年的10.80萬億，增速8.8%。其中，公路運輸的規模接近5萬億，有近70萬企業提供不同形式的物流服務，而專線物流服務領域的市場不低于萬億，排名前10的專線物流企業占整體市場的份額不足1%，更大的市場份額在幾十萬家專線中小企業手中。物流運輸企業向貨主承運貨物時需要向貨主繳納保證金，而且即使是信用好的貨主，其支付結算也有60-90天賬期；而對個體承運方或者車隊，一般都要先付一部分運費，等運輸完成，憑回單完成剩余部分的支付。巨額的運輸費用和較長的資金缺口期使物流企業面臨運營資金短缺，這些60-90天高質量的應收賬款為供應鏈金融帶來巨大的想象空間。

（2）農業：供應鏈金融正在成為農業上市公司的發展方向，這種趨勢主要在畜禽養殖產業鏈，在飼料企業居于產業鏈的強勢地位，而養殖業資金回籠需要較長時間，資金壓力大，一些上游龍頭企業利用供應鏈金融滿足下游養殖業客戶的資金需求，同時也進一步促進了自身主業的發展。

（3）零售業：對于零售行業，專業市場最為受益，因為專業市場掌握著大量商戶資源。一方面，因為互聯網對線下零售業的沖擊以及實體經濟的疲軟，商戶的資金壓力越來越大，除了少數商戶可以通過銀行獲得貸款，大部分商戶只能通過小貸公司、民間融資來籌集資金，而供應鏈金融則立足于產融結合，為小B類商戶提供了新的融資渠道；另一方面，供應鏈金融的關鍵在于風險控制，專業市場掌握商戶的經營信息，并且具有商鋪租金、承租權費等抵押手段，能更有效地控制風險。因此，專業市場發展供應鏈金融有其內在的優勢。

（4）化工行業：塑料行業是最適合做供應鏈金融的化工品種，因為其具有1.6-1.8萬億級的市場空間，產品具備易運輸、易儲存的特點，市場交易活躍，下游分散且多為中小企業。中小企業利潤空間薄，融資需求大。而塑料行業B2B平臺在產業發展中充當著越來越重要的角色。一些B2B平臺也已初具規模。

（5）餐飲行業：目前國內市場有250萬家餐飲企業，420萬家餐飲門店，1100萬家食品分銷商，整個餐飲行業有3萬億元營收，其中1萬億元用于食材采購。餐飲行業的供應鏈金融還處于起步階段。餐飲業的供應鏈具有環節多、供應鏈運作波動大、效率低的特點。大量餐飲類中小企業/個體戶資金鏈緊張。銀行的傳統信貸業務無法滿足大部分中小企業的融資需求。

4、供應鏈金融企業的業務規模集中在什么層級？

供應鏈金融服務商的信貸規模差異較大，這與供應鏈金融服務商的資源優勢的不同有很大關系，各類服務商的年信貸投放規模從千萬級到百億級不等，規模差異較大（如圖7所示）。

圖6 供應鏈金融客戶行業分布

調研結果顯示，放貸規模在1億元以下的供應鏈金融服務商約占21%，此類機構通常處于供應鏈金融業務起步或轉型階段。這類企業占比并不小，表明供應鏈金融行業目前仍有處于起步階段。

放貸規模在1-10億元之間的供應鏈金融服務商數量占比約39%。該類供應鏈金融服務商已初具規模，業務模式相對成熟，具有明確的市場定位，具有較強的客戶開發能力和資金供應能力。其中小部分專注于垂直領域和細分市場的供應鏈金融服務商的放貸規模已漸趨穩定。

放貸規模在10-100億元之間的服務商數量占比約26%，表明市場中已有一部分供應鏈金融服務企業具有一定規模。此類企業中以行業龍頭企業的金融服務平臺居多，有穩定成熟的客戶渠道及較強的獲客能力。

放貸規模超過100億元的服務商數量占比約14%，其中超過500億元的占比5%。這部分主要是大型電商平臺及大型銀行金融機構為主，他們依賴自身強大資金優勢和客戶資源優勢迅速擴大規模。

圖7 供應鏈金融公司業務規模分布

圖8 成熟的供應鏈金融風控體系

圖9 風控數據來源類型分布

5、什么是成熟的供應鏈金融風控體系？

成熟的供應鏈金融風控體系包含三個層次：數據層、實踐層、技術層。其中數據層包括風控主數據的獲取、風險數據的拓展、數據的維護；實踐層包括高效的在線審批、精準及時的事中風控；技術層是指利用先進的模型科學地處理和分析數據，幫助預測和決策（如圖8所示）。

·完善的風險主數據管理使風控數據維度更完整全面、信息提取更高效，避免人為因素干擾。此外，風險數據的積累與沉淀為未來的風險建模打下堅實基礎；

·基于IT系統的審批流程進一步減少人為因素影響，提升審批效率，而事中風險監控體系可以確保異常情況的及時處理；

·基于大數據分析的量化風險模型幫助企業充分利用數據資產，預測風險，是金融風險定價的基礎。

在本次調研中，依照以下規則將被訪企業的風控成熟度分為三個等級：

(1) 成熟度：領先

運營特征：利用大數據分析技術量化風險；建立了完善的在線審批以及事中監控系統；建立了客戶風險主數據系統。

(2) 成熟度：進階

運營特征：正在利用數據分析提升風險評估準確度，但

未使用大數據分析技術量化風險；

正在建立在線審批以及事中監控系統；

建立了客戶風險主數據系統。

(3) 成熟度：傳統

運營特征：基于傳統金融風控經驗評估企業風險；

線下操作審批流程,易受人為主觀判斷影響；

未建立客戶風險主數據系統，難以支持后續數據分析。

調研結果顯示，10%的企業已經建立了領先的風控系統和風險數據庫，并以此為基礎利用大數據分析技術構建了風險預測模型。63%的企業正在將數據分析、IT技術與傳統風控流程進行融合進而提升風控能力。仍有27%的企業依賴傳統的風控方法和工具。

6、為什么需要豐富風控數據來源？

在200家受訪對象中，有76%的企業主要依賴于自身數據來評估客戶逾期風險（如圖9所示）。根據鄧白氏過往的項目經驗，客戶自身的交易、經營數據只能在一定程度上提供風險預警，有時會出現“這家客戶一直很好，但不知道什么原因突然信用狀況惡化”的情況。這種現象的產生往往是因為我們對客戶的風險識別受制于有限的信息。一家公司的經營不僅受到其主要貿易伙伴的影響，同時會受到產業鏈上下游產業、周邊產業，以及各種宏觀因素的影響。因此，拓展風險數據的獲取渠道從而更全面掌握和預測客戶發展，是建立成熟風控體系的基礎。

7、目前主流的風控數據包含哪些維度？

在供應鏈金融領域，財務報表、工商注冊、法律媒體監控、物流/生產/運營數據、付款拖欠/帳期等信息對風險識別與風險控制很有價值。在調研中我們發現24%的企業已經開始應用這五大類信息作為風控主數據。

根據鄧白氏基于多年的數據建模經驗，建議供應鏈金融的服務商們可以依靠自身的數據優勢或者借助第三方征信機構在財務狀況、交易、負面信息、信號數據、行為數據、企業特征六個方面進行風控數據的沉淀與挖掘（如圖10所示）。

8、為什么需要利用數據分析技術構建風險評分卡？

基于大數據的風險預測模型正在逐步被行業內的領先企業所接納。接受調研的企業中有35%的企業仍在使用基于風控經驗的風險評分表。48%的企業已將數據分析引入到風險評估中。17%的企業已經開始使用基于大數據分析的預測模型進行風險量化（如圖11所示）。

專家法模型在風險評估過程中容易受到評估人員的主觀因素影響，導致結果不夠準確。在過往風控建模項目中，鄧白氏團隊常常遇到（如圖12所示）描述的情況：專家法模型中每一個橫坐標分段的逾期概率相差無幾，甚至出現評分較好的客戶逾期概率反而更大。與之形成鮮明對比的是，基于大數據分析的預測模型能夠大幅提升預測的準確性，不同分段的風險概率區分度高，最好分段的未來逾期概率只有3%左右，最差分段的未來逾期概率高達45%，區分度高更有利于針對不同客戶設計不同策略。

通過本次調研我們發現90%的企業均認為征信信息缺失、數據挖掘能力弱、模型評估能力弱三方面制約了其業務的進一步發展。數據源方面，這些企業可以加強與第三方數據源合作，進一步完善風控數據體系，提升風控能力。在評估能力方面，可以通過招聘、與風險建模咨詢公司合作等方式，提升風險建模方面的能力。

圖10 風控數據關注六大方面

圖11 風險評估技術等級分布

圖12 風險評估技術準確度比對

供應鏈金融五個趨勢

供應鏈金融在中國的發展將會呈現五個趨勢:

1、以互聯網平臺為基礎的產業整合在加劇

供應鏈金融的前提是供應鏈管理，供應鏈金融逐漸從“鏈”式進化到“網”式，即基于互聯網的虛擬電子供應鏈。基于互聯網平臺的虛擬電子供應鏈是通過運用高速通訊的網絡技術，讓虛擬產業集群中所有的中小微企業能夠低成本、甚至無代價地加入網絡平臺，并且任何一個企業與其他參與者協同預測、同步開發和生產，并實現高效配送和精準服務，滿足分散動態化的客戶需求。因此，虛擬電子供應鏈實現了所有利益相關方的高度整合，或者說它成為了眾多子平臺、子生態的聯結平臺。

圖13 業務發展痛點類型分布

2、產業供應鏈作為一種生態開始與金融生態結合

供應鏈金融的本質是一種基于供應鏈優化企業融資結構與現金流的有效方式，從根本上講，供應鏈金融不僅僅是融資這種資金借貸性行為，更是通過產業與金融的有效、有序的結合。不僅需要產業端的創新，更需要金融端的創新。具體講，金融端的變革應當體現在兩個方面:一是金融端的主體以及業務生態建設，也就是說要能使供應鏈金融有效發展，金融機構之間的合作和協同機制的建立至關重要；二是不同規模金融機構之間的合作。

3、金融科技成為推動供應鏈金融的主導力量

由于供應鏈的主體具有多樣性、活動具有異質性，沒有良好的標準化、電子化、可流轉、安全簽章的電子票據、電子稅票和電子倉單，就無法實現業務流程的順暢管理。同理，沒有良好的云平臺、云計算，虛擬電子供應鏈就無法真正實現。而要真實把握供應鏈運營規律，有效知曉每個參與主體的行為，就需要建立和發展大數據的能力。針對于資金和資產對應匹配的唯一性和真實性，就需要運用區塊鏈技術和物聯網技術。利用區塊鏈實現分布式記賬和資金管理，實現智能合約，同時借助于物聯網技術做到資金和資產的唯一對應。

4、防范風險成為供應鏈金融的核心能力

供應鏈金融長遠發展的另一個核心要素是風險的管控，供應鏈金融作為一種微觀金融活動，其運營的規律如同一座天平，天平的兩端是資產和資金，天平的梁是產業供應鏈信息，而支撐整個天平的是天平的底座（即風險管控）和支柱（即信用）。金融的本質是風險估值和信用，這兩點如果忽略了，就會產生巨大的金融危機，因此，風險的預警和管理是供應鏈金融的重中之重。總體上講，風險的防控需要從供應鏈結構管理、流程管理和要素管理幾個方面入手。

5、協同專業化將成為智慧供應鏈金融的主題

供應鏈金融成功實施需要生態中多種形態組織的充分溝通和協同，這些主體除了供應鏈上下游企業和相關業務參與方外，還包括至關重要的三類組織機構，即平臺服務商，這一主體承擔搜集、匯總和整合供應鏈運營中發生的結構性數據以及其他非結構性數據；風險管理者，這一主體根據平臺服務商提供的信息和數據進行分析，定制金融產品，服務于特定的產業主體；流動性提供者，具體提供流動性或資金的主體，也是最終的風險承擔者。這三類機構各自發揮著不同的作用，共同推動供應鏈金融的發展。

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