西部礦業股份有限公司盈利能力分析

樊家君

隨著我國經濟發展穩中求進，如何使企業長遠穩定的發展是每一位管理者需要思考的問題,企業的競爭壓力越來越大。企業在現行的市場經濟條件下要想有所作為，就要對自身進行全面分析并且制定出行之有效的發展規劃，想辦法提高企業的盈利能力。近年來，國家基礎設施建設逐步推進，雖然礦產業整體發展低迷，但總體而言市場還是存在需求。西部礦業股份有限公司，順應“一帶一路”的歷史發展機遇，憑借自身的地緣優勢，在我國西部地區——青藏高原的項目擴展方面取得了積極成果，加速提升了該區域的項目占比和規模。截至2016年12月31日，西部礦業主營業務收入排名提升至12位，實現利潤總額2.47億元。完成了企業的既定目標，為積極響應“一帶一路”政策奠定了強有力的基礎。通過對該企業的盈利能力進行分析，不僅可以反映企業過去的經營業績，財務狀況，還能對企業未來發展提供預測和指導。僅從目前的市場體系來看，盈利能力較強的上市公司明顯比盈利能力弱的上市公司具有更廣闊的發展空間和美好的發展前景。

一、公司簡介及行業概況

西部礦業股份有限公司由西部礦業股份有限公司聯合北京鑫達金銀開發、株洲有色冶煉集團公司等四單位于2000年12月28日發起設立。2004年公司成功定向增發19000萬新股，募集資金5.7億元，注冊資本由原來的13050萬元增加至32050萬元，公司性質變更為外商投資的股份有限公司。企業目前具有大型礦山開發、管理、技術、人才等方面的優勢，是我國青藏高原上唯一的大型有色金屬采、選、冶聯合企業。公司生產的鉛精礦一級品率達98%，產品遠銷日本、韓國、新加坡、香港等國家和地區。截至2016年12月31日，企業職工總數為5309人，企業資產總額321.66億元。2016年公司實現營業收入277.76億元，實現凈利潤1.02億元。

現階段，我國共有79家采礦業上市公司，隨著全球經濟增長速度放緩，近年來，我國礦產行業發展形勢不容樂觀。據統計，除了占據主導地位的民營大礦和國有礦山以外，民營中小型礦山停產數量多，占比大，發展舉步維艱。我國雖然是“礦業大國”卻并非是“礦業強國”。其原因是復雜的，如沒有完全融入全球礦業市場，缺乏話語權，運營機制不完善等。隨著“一帶一路”政策的落實完善，無疑給我國礦產業帶來了新的發展機遇，面對有力的政策扶持，礦產行業應加快改革，使行業步入“新常態”，積極謀求持續穩定發展。

二、西部礦業盈利能力指標分析

1.每股收益。2012年至2013年，西部礦業每股收益呈現上升趨勢且增長速度快，從2012年的0.02元迅速增長到0.15元，超過了行業平均水平，而后從2013年至2015年逐年下降，跌落到近5年最低值0.01元，之后又開始回升。相比而言，紫金礦業總體呈現下降趨勢，但仍處于行業較高水平，2016年的0.09元仍高于西部礦業和西藏礦業。西藏礦業近5年每股收益變動幅度大，出現兩次負值，說明西藏礦業整體發展問題大，易受外部環境影響。仔細分析不難看出，西部礦業自2012年至2013年的增長是由于國內采礦業投資繼續保持增長的勢頭，加之黨的十八屆三中全會提出提升市場化程度、加快城鎮化建設進程等若干改革的決定，將有利于促進礦產資源市場朝著樂觀的方向發展，加強了國內礦產勘查開發、促進了礦業發展方式轉變、創新了地質礦產勘查與開采管理與服務的戰略舉措，增強了西部礦業發展的信心。之后每股收益連續兩年的下降會影響企業的股價波動，主要是受企業虧損影響，降低了投資者對企業未來預期。2015年至2016年西部礦業及時扭轉盈利能力下降的頹勢，避免了負增長，但從長期而言，提升企業盈利能力仍是重點和難點。

2.凈資產收益率。西部礦業凈資產收益率在2012年至2013年期間呈現上升趨勢，自2012年的0.38%增長至2013年的3.08%，此后兩年出現下降趨勢，降低至2015年的0.27%，在2015年至2016年出現回升，上升至2016年的0.87%，相比西藏礦業和紫金礦業而言，凈資產收益率整體上處于較低水平。西藏礦業凈資產收益率自2012年至2013年大幅上升，而后自2013年至2014年大幅下降，此后三年逐年緩慢下降。紫金礦業近5年整體上呈現下降趨勢，在2012年至2013年期間下降幅度最大。但總體仍處于較高水平，2014年至2016年的凈資產收益率高于西部礦業和西藏礦業。究其原因，西部礦業由于利潤虧損導致的，銷售量的下降進一步引起了銷售收入的下降。凈利潤的增減變動和凈資產總額的變動也會對凈資產收益率產生影響，造成財務杠桿的負效應，加大財務風險。西部礦業凈資產收益率整體偏低也說明企業經營管理水平、經營效率和投資收益與紫金礦業和西藏礦業相比處于劣勢，盈利水平低，急需提高企業盈利能力。

3.資產報酬率。總體而言，西藏礦業近5年資產報酬率均高于紫金礦業和西部礦業，2012年至2013年呈現上升趨勢，在2013年達到峰值27.94%，之后下降到2014年的21.56%，從2014年至2016年逐年緩慢上升。紫金礦業整體上呈現先上升、后下降的趨勢。整體水平處于西藏礦業和西部礦業之間。相比而言，西部礦業的資產報酬率近5年均低于對比企業，整體上出現下降趨勢，且有持續性。具體分析可以看出，2013年至2014年資產報酬率的上升是由于企業的運用效率提升，企業的資產經營盈利能力發展較為可觀。但2016年西部礦業的資產總額321.66億元較2014年的258.29億元增加了63.37億元，增長了24.53%；同期利潤總額由2014年的4.79億元下降到2016年的2.47億元，下降了0.52億元，減少了10.86%。說明利潤下降是由營業成本上升導致的，企業資產的運用效率低。

4.銷售毛利率。西部礦業銷售毛利率由2012年的6.38%下降至2013年的5.21%，之后呈現上升趨勢，由2013年的5.21%上升至2014年的6.13%，此后又下降至2015年的5.02%，在2016年開始回升，最終上升到6.07%，總體而言呈現曲折發展的態勢。相比而言，西藏礦業和紫金礦業則整體呈現下降趨勢，西藏礦業自2012年的29.56%下降至2016年的24.88%，紫金礦業自2012年的12.75%下降至2016年的11.05%。西藏礦業整體水平高于對比企業，紫金礦業處于三家對比企業的中等水平，而西部礦業則相對落后。深入分析，可以看出西藏礦業和紫金礦業的銷售毛利率變化幅度比較穩定，逐年平緩下降，而西部礦業出現曲折變動說明企業控制風險的能力較弱，企業整體水平偏低說明西部礦業與同行業大規模的企業相比產品競爭力差，盈利能力相對薄弱，此外，銷售凈收入的減少和產成品成本的持續上升，也造成了銷售毛利率的下降，且從節能環保的政策及長遠發展而言，其可能呈現持續性的下降趨勢。

三、西部礦業目前面臨的問題

1.成本費用增長過快。成本費用是企業在經營管理過程中為了獲取利潤而發生的必要損耗，成本費用越高，企業的盈利能力越弱。西部礦業近年來成本費用總體上呈現上升趨勢，具體而言，企業營業總成本除了2013年從251.75億元下降到2014年的239.90億元，其余年份均呈現增長態勢，在2016年達到峰值275.28億元。相比而言，營業利潤則在2013年至2015年連續兩年呈現下降趨勢。成本費用總額十分接近營業收入，可見企業成本過高，說明企業對成本、費用的控制能力較弱。此外，西部礦業的管理費用在期間費用的占比較高，在50%—60%，說明西部礦業在管理費用方面存在不足。

2.企業創新投入不足。企業創新投入主要表現在對創新人才的引進和創新技術的資金投入。截至2016年12月31日，企業研發人員數量為0，技術人員320人，占比6.03%，說明企業并未擁有自己的研發團隊，技術人員數量少，創新能力不足。此外，企業員工構成方面，博士及以上人員僅有2人，占比0.04%，碩士84人，占比1.58%，說明企業在人員知識素質方面重視不足，缺乏高學歷人才直接影響著企業收入。此外，在研發費用方面的投入低，占總成本的比重小，間接影響了產品質量的提高，導致不能更好的獲取利潤。

3.現金流減少。現金流量是企業在一定期間通過一定經濟活動而產生的現金流入與流出量，對現金流量進行管理是現代企業的一項職能。通過對企業盈利現金比率的分析，發現企業的現金比率除了2014年至2015年出現上升以外，其余年份均呈現下降趨勢，自2012年的61.90%下降至2016年的40.41%。企業在現金流入與流出方面的控制能力減弱，說明企業可用于經營流轉的現金存在不足。

四、西部礦業存在問題的原因分析

1.成本管理問題頻出，行業發展前景不佳。近年來，西部礦業的成本費用逐年上升，接近營業收入，說明企業的利潤空間在縮小，直接體現出企業的成本管理存在問題。此外，全球經濟不景氣，宏觀環境的影響導致整個國內礦產業發展走勢低迷，行業經濟蕭條。同時，產業整體出現產能過剩，加劇了行業間的競爭，使企業的發展雪上加霜。

2.企業對創新人才的吸引力不足，忽視創新的作用。西部礦業所涉及的業務大多位于我國西北地區，大多礦山分布在青藏高原，工作條件相對更為艱苦，導致對人才的吸引力不足。此外，采礦業所需的基層勞動工人數量多，往往忽視了技術人員的作用，對技術人員的引進重視程度不足，忽視了創新對主營業務的積極作用。企業不能通過改革創新降低開采成本，最終造成利潤低，而利潤低又會導致了創新投入資金的大幅減少，影響企業盈利能力，這使企業發展陷入了惡性循環。

3.現金比率下降，控制能力減弱。西部礦業的現金比率自2012年的61.90%下降至2016年的40.41%，說明企業對現金流入與流出的控制能力逐漸減弱，暴露出在現金流不穩定。此外，企業對應收賬款的回收力度有所減弱，應引起重視。在壞賬準備方面也應時刻保持警惕，防止資金的流出量過大。

五、西部礦業存在問題的解決對策

1.加強成本費用控制。對企業成本進行嚴格控制，注重通過科技研發倒逼成本下降。同時，加強企業內部管理，做好預算工作，加強對管理費用的控制，最大程度預防成本增加，提升市場占有率，學習引進外企先進的管理辦法，實現低成本運營，不斷優化產業結構，調整產業模式，力求實現規模優勢，發揮最大的經濟效益，取締部分成本過高的業務，或者實行業務外包。

2.加大企業創新投入。對于西部礦業而言，現階段加大企業的創新投入，是提高盈利能力的重中之重。作為國家基礎行業之一的采礦業，其產品創新離不開政府的政策支持。建設生態文明需要依靠科技手段。應積極謀求政府的政策扶持，此外，企業自身應引進高科技人才，組建自己的技術研發部門，對從業人員進行培訓，堅持以人為本，重視科技人才，同時加大對產品的創新力度。資金方面，加大對產品創新的投入，通過技術的升級提高產品的競爭優勢，增加利潤，提高凈資產收益率，保證企業盈利能力持久發展。

3.加強現金流管理。加強企業現金流相關制度建設，增強企業管理力度，加大對應收賬款回收的重視程度，建立信用檔案，進行全方位監督。此外，有效控制企業產品開采成本，降低產品損耗，進而減少企業一些不必要的支出，加快企業資金的周轉速度，提高資金周轉利用率，盤活融通現金。

結論

利潤是企業內外有關各方面都關心的中心問題，利潤是投資者取得投資收益、債權人取得本息的資金來源，是經營者經營業績和管理效能的集中體現，也是職工福利設施不斷完善的重要保障。在全球經濟不景氣的大背景下，在行業發展困難重重的大前提下，通過對西部礦業近5年披露的財務報表中的每股收益，凈資產收益率，資產報酬率，銷售毛利率等財務指標的分析，可以看出西部礦業的成本費用增長更過快；企業創新投入不足；現金流減少等問題頻發，嚴重影響了企業盈利能力水平的提升，阻礙了企業發展。為此，筆者有針對性的提出要加強企業成本控制，加大管理力度，加大企業在創新方面的投入，重視人才，以人為本，加強現金流管理，進一步加強應收賬款的回收。本文若能為西部礦業股份有限公司的發展提供些許幫助，將是筆者莫大的榮幸。

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