全產業鏈擴張面臨成本壓力 杉杉股份如何保住江湖地位？

張詩雨

部分業內人士對杉杉股份的全產業鏈擴張并不看好，因為在電動汽車關鍵的三大部件——電池、電機、電控上，公司并未掌握完全獨立的技術，這將使公司承受更大的成本壓力

眼下，新能源電池相關企業普遍面臨產能過剩、大企業市場占有率越來越高等問題。股價表現上，行業內部企業的股價在2017年整體表現不佳，但也有個別企業例外，如贛鋒鋰業、杉杉股份等，其股價在2017年出現上漲。要知道在2017年，有八成上市公司的股價是下跌的，因此這些股價上漲的新能源電池企業自然就吸引了更多關注。

那么，自進入2018年以后，這些公司如何看待當前行業內產能過剩的問題？如何維護自身市場份額？如何應對行業里日益激烈的競爭？就以上相關問題，《投資者報》記者向電池材料巨頭杉杉股份致電致函，得到了公司的回應。

提高大客戶比重

杉杉股份成立于1992年，旗下擁有FIRS、SHANSHAN、MARCOAZZALI及LUBIAM等四大服裝品牌，產品類別包括西服、褲子、襯衫、休閑服等。公司早年以服裝業務為主，自1999年后涉入鋰離子負極材料產業，相關業務占公司比重逐步提高。

目前，杉杉股份的業務包括正極材料、負極材料、光伏、服裝產品、電解液等，2016年，上述五項業務營業收入分別為25億元、12億元、6億元、5億元、4億元。由上述數據可以看出，電池類業務在杉杉股份營收中占據大頭，服裝業務已逐漸退居次要地位。

杉杉股份正負極材料取材并不單一，其中，鋰電池正極材料主要產品有鈷酸鋰系列、錳酸鋰系列產品及三元前驅體；鋰電池負極材料產品則是人們相對較熟悉的人造石墨、天然石墨、復合石墨及硅基負極材料。

這批杉杉股份所產的正負極材料、電解液主要供應給電芯企業，后者運用這些材料制作成電池。公司下游客戶包括三星SDI、ATL、LGC、比亞迪、比克等企業。

在客戶合作維系方面，杉杉股份方面向《投資者報》記者透露：“公司將繼續利用自身技術優勢、專利優勢，重點拓展XEV市場及海外市場，保持數碼領域優質客戶的合作，淘汰無發展潛力的中小客戶，通過進入和擴量的手段，提高大客戶在公司整體銷售中的比重。”

那么，杉杉股份現在在國內相關產業中的地位如何？杉杉股份方面告訴《投資者報》記者，公司正極產能為4.3萬噸/年，負極產能6萬噸/年，電解液產能3萬噸/年。根據賽迪顧問和中國電池網聯合發布的2017 年度中國鋰電池產業鏈年度競爭力品牌榜單，公司正、負極材料均位居榜單第一，電解液位居榜單第四。

盡管相關數據居行業前列，但值得注意的是，杉杉股份近年來業績并不穩定，公司2016年凈利潤3.3億元，同比下滑52%。

應對產能過剩

作為細分行業龍頭，杉杉股份如何看待目前行業出現的產能過剩問題？對此，公司方面向《投資者報》記者坦承：“鋰電池材料行業系完全競爭的市場，近年來亦受到資本追捧，新建產能較多，行業產能存在結構性過剩。”

盡管認同行業存在產能過剩，但杉杉股份自身卻仍在擴產。公司投資建設的10萬噸級高能量密度鋰離子電池正極材料開發、生產、銷售基地項目，一期第一階段計劃于2018年年底前建成并試產，設計綜合產能為1萬噸/年。

對此，杉杉股份方面對記者表示：“公司鋰電池材料業務根據市場需求、客戶訂單安排生產，產能利用率較高。公司規劃新建鋰電池材料項目，主要系綜合考慮公司現有產能利用率及鋰電新能源未來發展的廣闊前景和市場預期。”

在產能過剩的大背景下，對于如何維護市場份額，杉杉股份向《投資者報》記者透露：“公司將技術與規模并重，持續加大技術研發投入，做好新產品（包括高鎳三元、硅基負極、三元動力電解液等）的研發，同時基于市場發展的深刻研判，合理規劃擴產項目，采用自動化生產線、先進的智能制造技術提升勞動生產率和產品品質，降低生產成本，擴大規模效應，提升產品競爭力，從而實現市場占有率的維持和提升。”

股價波動大

除了生產電池材料，杉杉股份還在2015年介入新能源汽車生產，此外，公司還在2016年向下游布局了電池系統集成、電池在工業儲能的梯次利用、充電樁建設和新能源汽車租賃運營等業務。

但一些業內人士對杉杉股份的全產業鏈擴張并不看好，認為杉杉股份在電動汽車關鍵的三大部件——電池、電機、電控上，并未掌握完全獨立的技術，這將使得公司在成本上承受巨大壓力，同時在市場競爭中也無法獲得足夠的優勢。

杉杉股份的財務數據似乎佐證了這一觀點，2017年上半年，公司新能源汽車業務營業收入只有6845萬元，虧損額卻高達9239萬元。對此，杉杉股份在公告中解釋，虧損的原因主要是產業發展處于前期培育階段，投入較大。

好在新能源汽車業務并未拖累杉杉股份整體業績，公司近期發布2017年年度業績預告，預計2017年凈利潤為8.5億元到9.5億元，同比增長157%至188%。

也許是凈利潤數據表現不錯，杉杉股份自2017年以來股價有所上漲。2017年9月，杉杉股份股價曾達到27.48元，較年初的14.02元，股價漲幅近1倍。但此后，公司股價幾近連續下跌，截至2018年1月25日，已跌至18.77元。

盡管股價回落了不少，但杉杉股份目前的39倍市盈率相較同行而言仍然偏高，同行業的江蘇國泰、國軒高科、欣旺達的市盈率分別為15倍、27倍、28倍。

對于如何穩定公司市值，杉杉股份方面對《投資者報》記者回應稱：“公司將以內在業績提升和加強投資者溝通交流為重點，積極推進相關工作。一方面，公司將以現有鋰電材料業務為依托，努力做大做強鋰電材料業務，穩步落實新能源汽車項目和杉杉能源管理服務項目，積極推進服裝業務H股上市進程，不斷提升公司內在價值，為二級市場估值提供業績支撐；另一方面，注重加強與投資者的交流溝通，擬通過業績說明會、接待機構調研、上證E 互動平臺等方式，建立多維度的投資者溝通渠道。”endprint