有色金屬行業套期保值方面的內部控制

摘 要：金融危機使得有色金屬的價格不穩定。由于該物品價格的不斷波動，使得許多的公司因為欠債等原因不得不停止經營。在這樣的情況下，為了能夠平安度過危機，應該選取合適的有色金屬套期保值的方法。當然，有色金屬的價格受多方面的影響，首要的是企業的加工運作模式的影響。制定合適的運作模式可以充分的對有色金屬的價格進行評估，然后再對企業自身的加工和貿易做規劃控制。如果企業做的評估及加工規劃有所偏差，那么就有可能給企業帶來很大經濟損失的危險。故要運用適當的理論觀念，選取出合適的套期保值的方法。

關鍵詞：套期保值；有色金屬；規劃控制；經濟

1 有色金屬的簡介

一般情況下，不包含鐵及其合金的其他金屬就叫為有色金屬。有色金屬是很重要的。假使不存在有色金屬及其合金，那么就無法實現我們生活的富裕以及世界的發展。在我們日常，用來獲取信息的通信設備的組成材料就含有色金屬。有色金屬在國防方面的使用也是相當多的，眾多的軍事武器研發的原始材料中是不能不含有色金屬的，如導彈的研發。到目前，如果要增強國家整體的能力以及保護人民的安定，那么有色金屬一定是該國家至關重要的原始材料。因此，許多的國家都對有色金屬進行貯藏，以使得該國家有足夠的原料來推進國家建設。當然，金融特性也是有色金屬的主要表現形式。

如果財產以貨幣的特性存在，那么就會因其流動性強的原因使其應用的范圍較廣。這也使得它的風險會增加。但對于投機而言，大多需要的是風險不高且流動性不強的固定財產。有色金屬是固定的資產并且不能再生，故它的風險會很小。又因為它具有保值的性質，從而成為投機中常用的資本形式。下面用三種比較有象征意義的有色金屬進行說明。

1.1 銅的屬性

當涉及工業市場對銅的供應和需要關系而對銅的價格產生波動影響時，這表現出了銅的商品屬性。其金融屬性體現在用銅來充當貨幣來對市場進行控制致使銅價格的變化。大多數情況下，銅是以商品的性質展現出來的。但是在特殊的情況下銅可以像貨幣一樣展現出金融的性質，并在某些方面起重要的影響。其在金融方面主要有3種影響，①風險防范的影響。在期貨的買賣中，銅存在保值的特性，即銅可以看成期貨買賣的物件。某些公司從事的是對銅產品進行加工處理，為了避免因銅價格的變動而造成經濟損耗，這些公司可以同對銅有保值作用的期貨市場進行合作。②投機的影響。銅是期貨買賣中最為受歡迎的一種商品。因此，在投機影響下，很多人拿著貨幣來參與銅的買賣。也就是說，銅成為了投機的代名詞，它和股票的意義是相同的。說到投機，大多數人會認為是利用金錢作為本金進行的商品買賣，其實投機的主要本金并不是金錢，而是類似于銅這樣的宏觀意義上的本金。在銅市中，一般根據銅的屬性選用的是中長期的投機策略。③資產的影響。在各行各業中，銅都是不可少的原始材料。由于銅多種屬性的原因，也可以將銅看成是金融財富。即對銅進行資金的投入可以得到收益。如果美元兌換外國資金的數量減少，那么對銅進行資金的投入就可以避免自己的資金減少的危險；由于銅的保值作用，有利防止通貨膨脹帶來的危害。因而，許多的投資產業都十分重視銅的影響，故銅成為了資金投入的準則。

1.2 黃金的屬性

黃金的屬性有顏色鮮亮奪目、化學性質不活潑以及打造成用于裝扮的物件能顯示出典雅的氣質。另外，黃金首飾是尊貴身份的代表。這使得黃金具有了商品的性質。黃金從被人們發現開始到現在一直都可以作為貨幣來使用。這也是黃金貨幣性質的表現。目前，在日常生活中，黃金主要是以首飾的形態出現，而沒有作為貨幣進行商品買賣。但是，在涉及到國與國的買賣時，用黃金作為貨幣進行交易是常有的事情。特別是當經濟出現狀況而使得國家之間的資金往來不方便時，黃金可以不受任何外在限制和影響作為資金進行買賣，并且因為黃金的價值不受到國家間匯率的影響，所以在用黃金買賣時沒有本國資金縮水的擔心。所以對黃金進行儲藏是有戰略意義的。

黃金的價格與物品的買賣無關，它是在投機的作用下產生了影響，進而使得黃金的價格發生了變化。黃金在金融方面的主要作用有，①將黃金看成是金融手段來取得收益。②承擔保值的作用，使得避免在政治和經濟產生問題時造成的損失。③國家可以將黃金作為貯藏的資本，這樣能夠使經濟穩固發展。

1.3 鋁的屬性

鋁是工業生產中常見的原始材料。它熔點高的特性大量的使用在建筑業和汽車制造等行業。有著金融性質的鋁同樣可以作為期貨買賣的物件。主要特性有，①對有些從事鋁產品的公司，對鋁采用保值的方法能夠避免因經濟波動帶來的損失。②鋁可以用作金融的投機。

2 套期保值的分析

2.1 套期保值的基本概念

到目前為止，全球的經濟時刻處在一種波動狀態下，這使得有色金屬的價格也跟著變化，而且這種變化的幅度在日漸加大。由此可見，有色金屬的保值是相當重要的。其要做到的相關條件主要體現在要運用非感性的想法進行套保、模范經營自身企業的投資項目，使得能夠取得很高的利益。并且能夠根據企業的實際情況選擇合適的投資方法減少經濟變化引起的資金損失。

根據經濟的周期性的規律及對以上相關條件的考慮，公司可以采取套期保值的方法。其主要是指公司因經濟引起有色金屬的價格不穩定而實施的非短期走向的保值策略。

2.2 套期保值的內涵

投資公司注重除體系以外各方面的風險的是原始的套期保值方法。也就是原始的套期保值主要是按照已有物品和定期購買物品的聯系疏密而采用的方法，即保證一定的物品數目及保值比率。現在的套期保值是比較重視對其作用結果嚴重的體系風險。它可以根據貨物的用途對已有的物品和定期購買的物品采取合理的分配，這樣可以降低公司投機非體系的風險。但是，將物品采用合理分配的方法不能降低體系風險。由此可見，只有采用靈活的套期保值的策略，才能降低經濟作用下產生的很大的體系風險。套期保值主要表現是能準確對經濟的作用效果進行評估，采用恰當的套期保值方案，并因此得到很高的利益。由此可知，套期保值和經濟作用使分不開的。endprint

套期保值除了能料理風險外，還能夠獲得巨大的利潤。它可以在經濟的作用規律中探索出能夠獲得利潤的資金分配方案。目前的財產分配的主要做法是能夠將利潤和存在的危險一起考慮而形成最終的分配方案。這樣可以使得經濟利益變得很多，故決策時不應該只把眼光放于要怎樣解決風險。值得注意的是，經濟變化直接作用的是有色金屬的價錢，從而間接作用與公司的套期保值。

綜上，套期保值的內涵在于用有色金屬作為引子，把有色金屬公司與經濟變化組在一起來考慮。其特性包括企業對有色金屬價錢的評估，且根據適宜的財務劃分方案得到很高的利潤。當然，套期保值方案還有多種形式，即有能夠很據時間狀況制定的方案，也有在同時看重利潤和經濟的情況下制定的相應方案。

2.3 套期保值的核心命題

套期保值進行合理的方案制定時，不但要思量現存的有色金屬的多少，而且還應該合理的運用資金，并根據有色金屬的價錢的變動對公司即將會遭受的風險做一個準確的評估。由此可見，因為套期保值在利潤和風險方面都比較側重，所以它是多種投機宗旨的整體表現。但要注意的是，在有色金屬因經濟原因而受到嚴重的價錢波動的情況下，只有按照套期保值的方法對有色金屬的價錢變動方向的把握才能夠準確的評估。

3 有色金屬價格與經濟的研究

關于有色金屬的套期保值方案制定的有關憑證為當且僅當發現象征經濟作用的因素，且能夠獲得這一因素和有色金屬存在的關聯。當然，很多外在條件相互聯系從而有決定了有色金屬的價格。經濟對有色金屬價格有嚴重的作用指的是其他的條件對其價格的影響和聯系水平都不如經濟條件對其作用明顯。要使相關條件在有色金屬的價格方面起到充分的作用，那就要對各條件進行解析。即經濟的影響對價格的聯系程度和各個條件數據研究過程的準確程度。對其解析的具體措施：首先要根據各個條件對價格的作用程度搭建一個有規則的系統；然后確定各個條件和有色金屬價格的比例關系參數；再根據相關的工具確定出有色金屬價格和各個條件的偏差參數；最后判定他們的格蘭杰因果的準確性。

其價格和經濟之間存在著時間相應的關系。即由于有色金屬的需要程度發生變化而使得對其價格產生了影響，就使得在接下來的一定時期內有色金屬的價格會時刻受到經濟作用的波動。也就是說，經濟的的穩定會增加色金屬的價錢，但當經濟狀況不佳時，就會降低其原有的價格。價格和經濟之間不僅存在先后的的關系，而且也存在同步的關系。除去其他條件影響而只考慮經濟的作用，其同步關系表現為如果經濟的發展狀態良好，那么有色金屬的價格會跟高；相反，當經濟出現危機時，有色金屬的價格會跌落。對其價格影響的條件很多，用指標來衡量各條件對其價格的影響程度。

3.1 經濟條件的指標

經濟周期：有色金屬的使用途徑很多，經濟繁榮會擴張有色金屬的需求程度，經濟萎靡會減少對它的需求。經濟周期對有色金屬產生了價格波動。當然，這種價格的波動是針對全球的，故只要經濟發生變化，就會導致該物品在全球各處期貨市場的價格波動。有色金屬的生產：該物質的生產是一個比較復雜的過程。因為有色金屬的生產量是根據其價格的高低來確定的，所以其并不能對價格進行影響，而是價格影響著生產。

3.2 金融指標

貨幣供給與利率：對利率進行調節使有色金屬的價格變化是貨幣供給的主要措施。利率會因為貨幣的供給變多而減少，這就會使得企業將資金存入銀行并不能獲得很高的利潤。從而促進了企業對投機的重視，即會大量的定期購買有色金屬作為固定財產。當貨幣的供給減少使得利率增加時，企業對有色金屬的購買數目就會變少。通貨膨脹預期：當進入消費市場的產品較多時，會使得有色金屬的價格增加，從而使得工業生產的成本增加，進而使得人們購買物品的價格升高。目前的通脹狀況能夠作用今后的通脹預測。即如果認為之后膨脹是會增加的，那么現在的準確利率就會減少，把人們引向去購買有色金屬類物品。匯率：有色金屬主要是用美元來進行標價的。可以理解為美元匯率降低會使得有色金屬的價格增加，用美元來買有色金屬所花費的資金比原來增加了。

4 有色金屬套期保值戰略

4.1 產業鏈的分析

提取有色金屬后，經過很多復雜的工藝就可以將其轉化為能用于工業使用的精制金屬。由于行業間的需求不同，剛剛精制出來的金屬是不能直接被應用的。故通過特定的制作方法，將其加工成不同的形態與特性后，就能展現其商品的價值了。這樣就要使負責有色金屬各個步驟加工的公司之間存在經濟的聯系，即產業鏈。企業群是公司所處的加工環節決定的。我們用有色金屬中的銅來進行說明。

上游公司：上游公司包括的是揀選性質的公司。這些公司發現金屬礦后，對該礦進行挖掘。由于銅是有色金屬的行業的重要組成，且精銅礦的富足能夠使得產業鏈中的其他企業群能夠順利生產。故這些公司主要從事的是對于精銅的發現與挖掘。在經濟發展良好和礦產需要比較多的情況下，這些上游公司不僅能對礦產實行主導控制，還能取得豐厚的利潤。中游公司：這部分的公司從事多種加工環節。把精銅礦放入加工裝置，運用火（濕）法而獲得精銅的是錘煉公司。有的公司從事的是將銅壓成片或者制成管狀產品。當然，對銅進行買賣的公司主要的盈利方式是在適當的時機以較低的價格買進銅礦或是制成的產品，然后再以一個較高的價格將其賣出。下游公司：進一步的使用銅及其產品，并將其深度處理成更貼近需求的產品。比如說，汽車、冰箱等。

當然，這些公司之間存在著相似的特征：①很高的生意關聯。不管是用銅作為原料還是產品，它們都存在著相互的聯系。比如說，上游公司的控制作用下改變銅的價格或是開采數量，那就使得產業鏈的其他公司的經營投資發生改變。當然，如果說下游公司的商品進行規模變化時，就會影響到中游公司的產品規劃。又因為中游的公司是承上啟下的，所以這部分公司一旦出現狀況就會使得整個產業鏈出現問題。即上游的產品無法賣出，下游沒有用于生產的原料。②吸收大量的資金。只要是從事在該產業鏈的企業都會投入大量的資金，這會使得在公司運營的過程中存在較大的經濟問題，這類經濟布局的杠桿率很高。③易受國際的影響。如果國內的金屬行業的供求不平衡，那么就會因其缺乏對銅價格進行調節的能力，從而使得該行業的發展受到別國的制約。由此可見，從事該行業獲得的收益也是會受到相應的限制的。endprint

4.2 套期保值的方法和戰略

公司可以采用期貨及期權這兩種根本方法實現套期保值。投入的資金比較少且運用靈活，以及所要遵守的準則簡單是期貨的優點。但其不足是需要用到很多的貨幣，并且當有色金屬的價格發生波動時不能增加利潤。在不交保證金的情況下，期權的貨幣使用量要比期貨的小，同時能夠減少風險危害的同時得到利潤。但其不足有期權的買賣地點沒有安全保護，存在嚴重的信譽問題。并且在投機開始時必須要繳納昂貴的期權費。

公司要根據根本方法的特性合理的選擇套期保值的方式。假若采取期貨的方法，那么該公司就相當于是忽略了有色金屬價格變化產生的利潤。假若采取期權的方法，那么該公司一定要繳納昂貴的費用，但是可以帶來一定的利潤。值得注意的是，在國內還不能采用期權的方法，但是國外能夠辦理期權買賣，故這對國內公司選取的期權方法是沒有影響的。為了能夠滿足各個公司對套期保值提出的不同條件，可以將這兩種根本的方法拼湊在一起，從而獲得新套期保值的戰略。

賣出套期保值戰略：如果投資人認為自己投機產品的價格在將來會有所減少，那么可以選取賣掉投機產品以防止投入的資金虧損。其能夠采用的具體戰略有：①賣空期貨合約。把將來的貨物提前買賣，這樣可以用不變的價錢進行交易，能夠避免將來貨物價格變化造成經濟損耗。②買入看跌期權。用不變的價錢提前出售一些將來會有的貨物。假若將來貨物的價錢提高了，那么可以選擇不出售。③賣出看漲期權。能夠按照賣出貨物的價格高于與買入價格而取得一定的利潤。但是，選用這種保值方法獲得利潤要自己負責全部的風險，故大多數的公司不會選用這種方法。

買入套期保值戰略：如果投資人認為自己投機產品的價格在將來會有所增加，那么可以選取買入投機產品以增加投入的資金獲得的收益。其實行的戰略有：①買多期貨合約。如果將來商品的價錢會增加，那么就可以買入一些該物品，在價錢增加后將其賣出，從而獲得利潤。②買入看漲期權。以不變的價錢提前購買一些需要的產品，如果將來該產品的價錢比提前買入的低，那么可以停在提前買入該產品的方案。③賣出看跌期權。其和賣出看漲期權一樣，能夠按照賣出貨物的價格高于與買入價格而取得一定的利潤。但是大多數的公司因為其風險較大而不會使用。

4.3 套期保值策略的控制目標

①避免價格風險，鎖定利益

由于經濟的一體化，我們現在的經營范圍已經擴大到了世界。本國市場的商品價格會根據國際市場物品價錢的變化而變化。這就使得本國的公司有可能遭受到很大的危機。如果公司想在這種貨物價錢不穩定的環境中繼續經營，那么務必學會和掌握期貨市場的特性，以此來減少現貨市場物品價格的變化對公司自身經濟造成的損失。公司可以按照貨物加工的各環節存在的風險等級，鎖定利益。即運用部分市場獲得的利潤來抵消其他市場的利益損失的方法來減少自身實際損失。實行這樣的目標可使公司提高了適應貨物價錢變化的能力，從而鞏固了公司的成長根基。

②減少規劃風險，增強競爭力

目前，公司要對其生產規劃帶來的所有經濟損失或利潤負責。但在經濟一體化的條件下，公司需要面對越來越重的經濟問題，這就需要公司具備對事物動態敏銳觀察和判斷的作用。假若公司運用原始的經營方法而不采取合適的套期保值方法，那么會因為該公司與其他公司的角逐能力減弱，而使得公司形成無法繼續穩定經營狀態或是更嚴重的破產狀態。因此，要按照自身公司的現實狀態選擇合適的套期保值方法，從而增強了公司的角逐能力，進而增加公司經營利潤以及減少經濟損失。

4.4 套期保值的體系組成

決策機構：該機構主要解決的內容有對執行策略的風險與實用程度評估、期貨買賣的種類和數目進行校對等期貨保值內容。專業操作隊伍：公司只要有了這樣一個團隊，就能夠準確的評估市場狀況，制定合適的套期保值方法。制定風險管理體制：公司的套期保值存在著多方面的風險。所以公司要推出與其規劃方案相適應的風險管理體制。這樣能確保公司貨物買賣的順利進行，從而完成套期保值的目標。

4.5 套期保值方案的實施

套期保值必須平倉為主：套期保值對已有商品買賣的比重較少，所以不是在已有物品的基礎上進行買賣的，而其主要采用的是平倉的買賣方式。明確套期保值準則：根據期貨的價錢與現貨市場的價錢進行比較，如果期貨的價錢較高，那么這次的投機是不成功的。相反，如果期貨的價錢較低，那么這次的投機成功，能夠獲得一定的利潤。根據這樣的準則，雖不能確保一直處于獲得收益的狀態，但一定能減少因投機不準確帶來的資金損失。確定套期保值的時機：一般來說，每年投機一次，然后再根據當前的經濟情況對期貨進行適當的改動。當然，選擇的時機是根據公司自身的戰略確定的，這樣可以有效的對公司經濟上的盈虧進行互補。明確目標價位：單一價位方案在市場物品的價錢變化時對該公司買賣的價錢不會有影響。這種方案容易造成公司內部經濟不穩定，故不建議采用。多級價位是在單一的基礎上增加多個目標價格。在經濟價格變化時可以選擇價格分批的方案，有效減少損失。制定應急預案：不僅要規劃出合適的套期保值方案，還要確定出應急的規劃。這可以防止市場變化較大而原始方案不適合造成損失。如改動目標價位等。

5 結論

在全球貨物價格的不斷變化下，套期保值已經成為本國公司常用的經濟戰略。規劃出合適的套期保值方案需要謹慎對待風險的影響，并且明確的公司內部結構及發展方向。在購買期貨種類時，有色金屬的應用程度大并且該商品的價錢保持能力強，故是比較好投機的選擇。因此，有色金屬本身的特性決定了它自身能成為公司進行買賣的主要期貨之一。當然，我國的有色金屬的期貨市場還是不夠成熟的，這有待于合理完善有色金屬產業鏈的各個組成部分。

參考文獻

[1]華仁海、仲偉俊.期貨市場套期保值理論綜述[J].經濟學動態，2002.11

[2]陳國華.大宗商品金融屬性及其在企業套期保值中的應用[D].云南大學，2011

[3]戴麗君.商品期貨價格與經濟周期的相關性研究-以金屬銅為例[J].系統工程理論方法應用，2005

[4]何海海.高銅價下設銅企業套期保值業務探討[J].中國有的金屬，2007（12）

[5]李鵬、宋軍.國內國際期銅價格動態關系研究[J].統計與決策，2008（12）

作者簡介

王前（1977-），女，遼寧復縣人，碩士學歷，會計師，研究方向：國際貿易，財務金融。endprint