讓全世界重新認識中國企業

謝澤鋒

國際化一直以來是中國企業實現技術追趕和能力提升的重要路徑。

公開數據顯示，自2008年國際金融危機以來，中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻在30%以上。IMF在最新發布的一份研究報告中認為這一數字是39%。中國市場的潛力很大，甚至可以說，這既是給中國的空間，也是給世界的空間。

在“中國需求”為世界經濟做出突出貢獻的同時，中國企業的國際化也已經日趨深入。

一方面，走出國門投資海外成為中國企業的必由之路，另一方面，監管政策的不斷調整和趨緊，令中國企業海外投資的步伐更加謹慎。

在經濟新時代，中國企業尤其是中央企業怎樣進一步深入布局海外市場？如何在海外尋覓更加優質的資產？如何與當地企業共贏發展？如何防范在國際化過程中可能出現的風險和險峻挑戰？

《英才》記者專訪了摩根大通投資銀行北亞兼并收購部聯席主管連漣，在她看來，中國企業海外投資最重要的是要理解并融入當地的文化和制度。長遠看，要讓全世界重新認識中國企業。

融資渠道多元化

《英才》：目前，中國企業海外投資的融資渠道有什么新的變化？

連漣：現在融資渠道多元化的趨勢比較強。之前，中國企業走出去的目標地區往往是發展中國家、新興市場，以自然資源開發類項目為主，主要靠政策性銀行或者大型股份制銀行的貸款。近年來，中國企業海外投資出現很多更大規模，在成熟的國家和地區的收購，融資渠道逐步多元化，包括股權共同投資，利用國際性銀行的貸款、發行債券等。尤其這一兩年，中資企業利用目標公司層面上的杠桿融資，發行美元、歐元債券等，這些都是新的融資渠道。

在世界范圍內，摩根大通在收購杠桿融資業務方面占有最大的市場份額。越大的收購摩根大通越具有優勢，我們在單個收購項目上可以提供上百億美元的融資。中資企業現在逐步成熟，能夠積極地參與國際大型并購項目，靈活地利用這些多元的融資方式。

這兩年中國海外并購比較強的一個趨勢就是很多美元PE基金的參與。因為這些美元PE基金一般也有比較強的團隊，對海外收購比較有經驗，共同投資者的參與能夠對收購決策和收購后整合有很大幫助。此外，一些美元或者是歐元的基金作為共同投資方，能幫助分散投資風險。綜合來看，包括股權和債權融資的融資多元化的趨勢在這兩年比較顯著。

《英才》：中國企業海外投資過程中，國際大投行的優勢體現在哪里？

連漣：目前，在國際市場上大規模的收購，財務顧問基本都是國際性的投資銀行，這些收購案往往會涉及到上市公司，以及復雜的競標程序和交易結構等。在交易金額較大規模的收購項目上，摩根大通作為國際大型金融機構的優勢也體現得更為明顯，我們不僅掌握有眾多股權共同投資者的資源，在債務方面還可以提供杠桿融資，過橋貸款、國際市場發債等融資方面的幫助。我們也有豐富的經驗和能力幫助企業并購后在海外上市或者進行資本重組。我們能提供的是全方位的一攬子的金融服務，這就是我們的優勢。

管理資源先天不足

《英才》：從你的角度看，民營企業海外投資是否處于收縮狀態？

連漣：民企還是非常活躍的。民企其實有非常強烈的出海投資需求，包括很多A股上市公司、一些本身已經成為行業領頭羊的企業，已經具備了在世界范圍內擴張和海外投資的基礎。但在海外收購項目的操作方面，不少國企走出去比較早，有較多經驗積累，還有比較成熟的管理團隊。大部分民營企業可能還處于初步探索和經驗積累的階段。國際并購是比較復雜的技術活和系統工程，不可能一蹴而就，需要時間積累。

《英才》：中央企業的體制機制能否得到被收購企業的理解？國企體制在海外收購過程中是否遇到阻礙？

連漣：更大的沖突是在文化和管理理念方面的。中國企業的管理往往比較強勢，上面對下面管得比較死，而國外比較依賴于職業經理人的團隊，要給他放權，把規則說清楚，然后設置好有效的激勵機制，這是中國的管理理念轉變的方向。很多中國企業已經意識到需要充分利用當地的管理層以及當地的資源和力量的重要性。這樣才能避免到當地水土不服，經營的效果不達預期等情況。

很多中資企業特別缺少的是中間那一環，很多企業在國內的管理團隊很強，國外也會留用當地的團隊，但較缺的就是中間那個能夠連接國內國外，對兩個市場比較熟悉，對國內管理理念比較理解，能夠把這個理念傳達過去，能和西方的管理層相處的比較融洽，又能夠對他們實行有效的監督人才。中間做連接的管理層人才現在非常稀缺。

《英才》：這樣的人才如何尋找或者培養？

連漣：主要依靠長期積累，接觸和培養一些熟悉國際業務和西方管理的人才，那么在并購的時候可以把他們引進來。如果這些管理人才已經對母公司的業務情況和經營理念有了深入了解，再派去被收購公司，或者去做中間的協調工作，這樣可以達到更好的效果。

《英才》：如何讓海外社會建立對中國企業出海的長期信任感？

連漣：中國企業出海面臨很多挑戰和困難，西方國家對中國企業特別是國有企業由于意識形態的不同，可能會存在天然的戒備心理， 有時甚至會在關鍵技術領域進行封鎖。中國企業需要在出海前做好充分的準備，包括更好樹立自己的企業形象，提高當地社會的接受程度。要和當地利益相關方形成一個利益的共同體，使得當地的地方政府議員、管理層、員工、客戶、供應商、工會等都認同收購長期對他們所帶來的價值。

每一個中國企業在海外收購的先例都對后續企業有所影響，中國企業在海外容易被概念化，海外社會容易把一個企業的所作所為歸納成所有中國企業的行為模式。在海外經營，包括處理糾紛，一定要充分遵循和利用當地的游戲規則，同時全面考慮長期如何能建立國外社會對中國企業的信任和支持。endprint