新時代中國宏觀經濟結構性風險分析與防范

通過對改革開放以來中國宏觀經濟結構性問題分析，發現中國經濟正在累積形成五大結構性風險：社會融資結構問題演化成經濟主體財務風險；行業發展結構性失衡催生行業性泡沫風險；銀行業超額高利潤推升實體經濟部門盈利能力惡化風險；行業性泡沫稀釋后引發內生性通貨膨脹風險；國民財富分配結構性失衡導致需求結構扭曲風險。宏觀經濟結構性問題和其形成的五大結構性經濟風險相互交織、相互關聯，需切實增強實體經濟企業盈利能力、穩步推進中國金融體系向市場主導型方向發展、大力調整和優化國民財富分配結構、積極促進中國經濟創新發展四大綜合措施來防范和化解。

一、引 言

關于宏觀經濟風險，現有文獻從不同角度對其進行了闡釋和研究。劉金全、張鶴認為宏觀經濟風險是國家經濟運行出現衰退的可能性或者經濟增長水平的不確定性，它可以體現為政治風險、金融風險、信用風險和資源風險等多方面。［1］席濤認為宏觀經濟風險是指經濟供給因素或者經濟需求因素產生的對經濟增長和運行的不確定性影響，比如實體經濟中投資、消費和進出口之間增長比例失衡,虛擬經濟中資產價格大幅漲跌等。［2］對于當前中國經濟面臨的重大宏觀經濟風險問題，現有研究文獻從不同角度進行了闡述。樊曉燕、劉儒認為在宏觀層面中國經濟風險突出表現為經濟崛起中的風險、經濟發展中的風險和制度改革中的風險，各種風險交織在一起，具有三個鮮明的特征:漸進式改革帶來的風險積累、效率和公平兩難取舍導致的風險疊加、經濟風險中蘊含的政治風險可能引起的風險放大。［3］李永友認為中國經濟社會發展失衡導致不可持續增長將是中國宏觀經濟健康發展的大威脅，而政府在經濟增長中的主導地位是造成這一狀況的關鍵原因。［4］魏加寧、朱太輝認為“十三五”時期中國面臨較大的結構性風險、房地產泡沫和產能過剩風險，如果處理不當，將可能導致宏觀經濟減速和通貨緊縮。［5］也有學者從宏觀層面選取了包含宏觀經濟、貨幣流動性、外部市場、資產泡沫四個方面的指標體系，運用主成分分析方法，構建了中國金融領域系統性經濟風險指數，以此來度量中國金融領域系統性風險水平，指出2010年以來中國系統性金融風險一直呈現上升的趨勢，目前已經達到較高水平。［6］本文將結構性宏觀經濟風險定義為由于宏觀經濟結構性失衡而形成的宏觀經濟風險。這里的宏觀經濟結構性失衡主要是指社會生產結構、行業發展結構、社會融資結構、財富分配結構、社會需求結構等方面的失衡。全球性金融危機、經濟衰退和經濟危機，全球性重大政治事件，都可以引發國家宏觀經濟風險，但這種風險不是本文論述的結構性宏觀經濟風險。

宏觀經濟結構性失衡并不一定會形成宏觀經濟風險，只有過度失衡或失衡疊加才會引發宏觀經濟風險。經過40年改革開放，中國經濟取得了輝煌成就。但長期以來，中國經濟粗放式發展特征明顯，政府推動和市場驅動成為經濟增長不可缺少的關鍵動力，政府宏觀經濟調控主要是著眼于需求側，經濟發展的路徑是從計劃經濟的均衡發展狀態進入市場經濟的非均衡發展狀態。這種發展模式隨著中國政府2008年擴內需和穩增長的十項措施達到了高峰。改革開放不可能齊頭并進，走非均衡發展路徑是當下的正確選擇。由于有些改革還存在短板并需要推進，有些改革還存在偏差并需要矯正，有改革存在過度傾向并需要回歸，中國40年高速發展所累積的眾多宏觀層面結構性失衡問題和矛盾沒有得到及時有效的調整和化解，已經形成較大的結構性宏觀經濟風險：三大經濟主體財務風險；行業性泡沫風險；實體經濟部門盈利能力惡化風險；內生性通貨膨脹風險；需求結構扭曲風險。黨的十九大報告中要求：“要堅決打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰，使全面建成小康社會得到人民認可、經得起歷史檢驗。”五大結構性宏觀經濟風險有些短期內可以采取有效措施排除，有些則需要長期努力才能化解。不管何種情況，公共管理部門必須切實行動起來，采取有力措施認真防范和應對，管理和控制不當可能對中國經濟持續健康穩定發展造成重大沖擊，甚至影響到“兩個一百年目標”的順利實現。

二、新時代結構性宏觀經濟風險分析

中國宏觀經濟問題突出表現為多方面的結構性問題：有實體經濟層面，也有虛擬經濟層面；有生產領域層面，也有分配領域層面；有供給層面，也有需求層面。本文論述的宏觀經濟結構性問題正在形成的五個結構性風險具有內在邏輯的一致性，那就是在銀行主導型金融體系下，長期以來基于需求管理持續不斷的貨幣超發。無論是經濟主體財務風險、行業性泡沫風險、實體經濟部門盈利能力惡化風險、內生性通貨膨脹風險，還是需求結構扭曲風險，銀行主導型金融體系下，長期以來基于需求管理持續不斷的貨幣超發均是其主要根源。2015年，中共中央于作出了供給側結構性改革的重大決定。2017年，十九大報告指出，要深化供給側結構性改革，建設現代化經濟體系，把經濟發展的著力點放在實體經濟上。

（一）高比例間接融資的社會融資結構演化成經濟主體財務風險

由于每個國家經濟發展的歷史邏輯不同，現代金融體系類型主要有銀行主導型和市場主導型：市場主導型金融體系以英美為代表，而銀行主導型金融體系以德日為代表。銀行主導型金融體系便于國家集中資金實施大規模建設，大多形成于實現經濟趕超式發展的國家需要。長期以來，中國金融體系是銀行主導型，企業、政府部門、居民三大經濟主體的資金進出絕大部分是通過銀行體系，銀行承擔了全社會絕大部分的金融資源配置。通過對中國人民銀行官方發布的調查統計數據計算，2017年中國社會融資規模增量194445億元（一定時期內境內非金融企業和住戶實體經濟從金融體系獲得的資金額），銀行以各種貸款形式配置的新增資金高達181264億元，占2017年社會融資規模增量的93.22%，以債務形式配置的新增資金占全社會融資規模增量的95.50%。同時，我們通過對來自國家統計局發布的官方統計數據計算，2016年全國名義GDP比1978年名義GDP增長了201.17倍，而2016年全社會貨幣供應量比1978年增長了1150.55倍。①高速增長的貨幣供應量和銀行主導型金融體系導致了企業部門、政府部門和居民三大經濟主體的負債率高升。中國人民銀行杠桿率研究課題組、國際貨幣基金組織等的研究報告均指出，中國社會經濟主體杠桿率上升過快，不僅已經顯著高于自身的歷史水平，也顯著高于其他新興經濟體國家。［7］根據國際清算銀行的數據，到2017年中，中國債務已經達到了GDP的256%，而新興市場國家和美國這一數值為190%和250%。從不同部門杠桿率增加速度看，從2008年以來，非金融企業部門杠桿率上升了69.90%，居民部門上升了25.30%，政府部門上升了19%。②而其中，地方政府負債率要高于中央政府，國有企業負債率普遍高于民營企業，城市居民負債率普遍高于農村居民。

如果經濟主體經濟收益能夠穩定覆蓋其負債利息支出，則高負債率不一定會演化成財務風險。當前中國問題較為復雜：一是中國實體經濟部門的經濟效益和利潤率不高，這種情況原因眾多，后文有詳細闡釋；二是經濟進入“新常態”發展階段，經濟增長速度明顯放緩，而且經濟“新常態”將會是一個較長時期的過程；三是中國銀行業利息率明顯高于美日，還存在著一定的金融抑制，金融運行效率不高；四是美國特朗普政府幾乎向全球開啟貿易保護主義政策，特朗普政府貿易保護主義政策和其引發的相關國家對等反制措施必將影響全球出口貿易增長。這四種情況的疊加大大提升了三大經濟主體的財務風險程度，推升了風險爆發的可能性。同時，三大經濟主體高負債率財務風險還會惡化實體經濟發展的經濟生態環境，降低實體經濟的增長活力，壓制實體經濟增長動力。如果不能提前進行準確分析和判斷，并采取有效措施進行預防和化解，有可能導致某行業企業或是某類居民部門爆發破產潮，進而對實體經濟發展和金融體系穩定產生較大沖擊和不良影響。

（二）行業發展結構性失衡催生行業性泡沫風險

2017年底，中國廣義貨幣M2總額169.02萬億人民幣，廣義貨幣M2/全年GDP為2.04，而同期美國該數值只有0.72。2016年中國貨幣總量比1992年增長了60.02倍，其中貨幣M1增長了40.48倍，準貨幣M2-M1增長了76.79倍，而中國同期GDP增長了30.09倍。通過對1992年到2016年期間貨幣需求進行理論分析和實證研究，我們發現：（1）貨幣M1高發部分被不斷擴張和深化的經濟運行貨幣化和社會事業運行貨幣化所吸納；（2）準貨幣M2-M1高發部分被社會經濟主體中巨大的投機性需求力量、投資性需求力量和預防性需求力量所吸納。長期以來，在國內物價水平總體平穩的情況下，經濟主體投機性需求力量、投資性需求力量和預防性需求力量吸納的巨量貨幣導致了行業發展的結構性失衡，其最顯著體現于虛擬經濟中資本市場的大幅波動、基礎設施建設領域相關產業產能嚴重過剩、實體經濟中房地產暴漲。③

資本市場為培育新興經濟力量服務，但是多年來中國資本市場暴漲暴跌，各種利益盤根錯節，投機力量十分巨大。滬深兩市資本市場啟動以來，兩市企業分紅很少，整體上市企業股東資本市場分紅收益少于國家從中收取的稅收，實際市盈率遠遠高于名義市盈率，長期投資價值極其微小，資本市場的巨大泡沫不容置疑。多年來，中國在基礎設施建設領域投資巨大，2008年全球金融危機以后，中國4萬億投資計劃加上地方及銀行配套資金約20萬億，絕大部分投入到基礎設施建設領域。基礎設施建設領域巨大需求引發了相關行業過度發展，這種巨大需求的不可持續性造成基礎設施建設領域相關行業市場產能嚴重過剩，而這種沒有可持續需求支撐的市場產能過剩也是一種泡沫化。20世紀90年代以后，中國房地產市場開啟了爆發式增長，各種投機需求、投資性需求和預防性需求力量積聚在一起，共同推動了許多大中城市房地產價格呈現普遍暴漲態勢。房地產市場結構性行業泡沫已經達到危險的破滅邊緣。從我們的實證研究來看，交易性貨幣M1對機會成本表現出的剛性可以看出中國社會經濟主體的投機性需求力量、投資性需求力量和預防性需求已經達到了極致。虛擬經濟中的資本市場、基礎設施建設領域相關行業和實體經濟中房地產業的泡沫式發展和其他實體經濟部門不僅爭奪金融資源，推升市場利率，還爭奪人力資源，推升勞動力成本，爭奪土地資源，推升工業用地價格，還極大地吸納和壓制了其他實體經濟部門的消費需求力量。資本市場、基礎設施建設領域相關行業和房地產業的行業性泡沫若不能有效稀釋而破裂，必將對深陷行業內的各經濟主體的利益造成巨大的破壞，甚至可能對各種復雜的利益關系造成難以預測的災難性后果。

（三）銀行業高利潤推升實體經濟部門盈利能力惡化風險

實體經濟盈利能力是抵抗各種經濟風險的根本力量。21世紀以來，在歐盟經歷的各種經濟和社會動蕩中，德國經濟巋然不動，成為歐盟經濟的中流砥柱，這源于德國制造業強大的盈利能力。中國實體經濟由于自有核心技術不足，專利儲備不充分，品牌市場附加值低，物流成本明顯高于歐美發達國家［8］，稅費負擔較重，公共服務部門服務效率低下，政府管理部門自由裁量權造成創租、設租和尋租依然不同程度的存在，加上近年來企業曾經擁有的低價土地紅利、低工資人力資源紅利等改革紅利逐步得以釋放，實體經濟部門盈利能力不高成為普遍現象。而國內市場消費需求長期乏力，出口因2008年金融危機引起的世界經濟衰退而受到限制，特朗普2017年上臺以來極端化的貿易保護主義對包括中國在內的各大經濟主體步步緊逼，企業營業收入提升艱難，實體經濟部門的盈利能力更是不容樂觀。在這種情況下，源于銀行主導的社會融資結構和高利率的融資成本更是推升了實體經濟部門盈利能力惡化風險。

根據滬深兩市上市公司披露的經濟數據，2008年至2017年十年間，A股上市銀行中報凈利潤占A股全部上市公司中報凈利潤的比例均高于40%，最低的2008年為41.22%，最高的2013年達到53.57%；2012年—2014年這3年期間，銀行業的凈利潤連續3年超過A股全部上市公司利潤的50%。如果加上其他非銀行業金融上市公司，那么金融業上市公司凈利潤占A股全部上市公司凈利潤的比例會更高。這些數據真切地反映了實體經濟部門的盈利能力被銀行業極大地侵蝕，銀行業高利潤推升實體經濟部門盈利能力惡化風險。來自國家統計局的月度數據，自2018年2月份以來，中國規模以上私營工業虧損企業虧損總額累計增長率高達20%左右，結束連續12個月的負增長狀態，3月份竟高達27.40%。實體經濟部門盈利能力惡化導致的后果是多方面的：會導致工人工資收入下降，失業率上升，一些實體經濟企業破產，國家和地方稅收減少；會惡化高負債經濟主體的償債能力，高負債經濟主體的處境更加艱難；會推升銀行業的不良資產率，惡化銀行業自身的信貸資產質量，甚至可能演化為銀行業破產的系統性重大金融風險。經濟發展不可涸澤而漁、焚林而獵，全力營造實體經濟良好的發展環境，提升實體經濟盈利能力，對于應對目前宏觀經濟下行形勢刻不容緩。

（四）行業性泡沫稀釋后引發內生性通貨膨脹風險

在市場經濟中，通貨膨脹通常是一個難以對付的問題，貨幣過多或是供給不足常常是直接原因。通貨膨脹有直接源于貨幣超發或供給短缺，有源于內部經濟運行失調，也有源于輸入性價格上漲。關于通貨膨脹的內生性和外生性，學者們對此尚有爭論［9］，本文認為源于經濟運行內部結構性失調而引發的通貨膨脹應屬于內生性通貨膨脹。如前所述，中國經濟存在較大的行業性泡沫現象，突出體現在虛擬經濟的資本市場、基礎設施建設領域相關行業和實體經濟中的房地產業。2008年，中國政府推出進一步擴大內需、促進經濟平穩較快增長的十項措施和實施4萬億元投資計劃。在巨大投資刺激下，滬深兩市資本市場在不到一年時間內暴漲100%以上，推升了虛擬經濟行業性泡沫程度，而基礎設施建設領域巨大需求更是引發了煤炭、鋼鐵和建材等行業產能過剩嚴重，房地產也加劇了爆發式擴張態勢。

資本市場、基礎設施建設和房地產業領域的投機性需求力量、投資性需求力量和預防性需求力量吸納了大量的超發貨幣。當前，中國經濟發展進入“新常態”，中國也正處于改革開放以來矛盾最凸現、結構性問題最集中的歷史新時期。隨著市場化改革深入推進和供給側結構性改革全面展開，制約中國經濟發展的一些結構性矛盾和制度性短板會逐步得到解決和消除。經濟運行貨幣化和社會事業運行貨幣化提升空間已經越來越有限。2015年以來，中國資本市場回落，實施A股注冊制已成必然，多層次的資本市場體系正在構建，資本市場的治理力度越來越大，提高直接融資比例的多項措施紛紛出臺，資本市場回歸其培育和促進新經濟發展的根本功能定位已成為基本趨勢。基礎設施建設領域的投資也趨于平緩，“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”工作逐步推進。近幾年來，全社會都在呼喚房地產業發展的理性回歸。我們不能讓房地產非理性發展摧毀中國經濟的未來。當前，國家正在從信貸、稅收、財政、土地供給等方面加強房地產健康和理性發展的制度化建設，以期實現居民住宅回歸其基本居住功能和屬性的目標。從失衡到均衡、從非理性到理性的回歸是事物發展的必然要求。隨著國家對經濟治理的全面深入，改革的精細化和理性化程度必將提升，行業性泡沫必將得到逐步稀釋，而聚集在泡沫里面的巨量貨幣也必將重新回流出來。巨量回流貨幣如果不能得到有效引導和回籠，將引發物價普遍上漲的內生性通貨膨脹，當前和未來時期存在這種內生性通貨膨脹風險隱患。

（五）國民財富分配結構性失衡導致需求結構扭曲風險

國民財富分配有通過市場化方式實現的初次分配和通過政府稅收與財政支出方式實現的再分配。在初次分配中，由于經濟壟斷、行政壟斷和自然壟斷等壟斷因素，地區發展政策差別，非均衡發展中的行業和區位差異，社會發展二元化結構，等等，都會導致國民財富分配結構性失衡。在再次分配中，稅收制度設計不合理，財政支出的不平衡，也會導致國民財富分配結構性失衡。源于貪污腐敗的灰色分配會加劇國民財富分配結構性失衡程度。當前中國國民財富分配的結構性失衡體現在多個方面。從行業看，金融、煙草、電信、電力等部門的收入明顯大于其他大多數實體經濟行業。以銀行業為例，在2018年《財富》世界500強排行榜發布的數據中，中國有120家企業上榜，其中10家中國大陸銀行的總利潤更是占了111家中國大陸上榜公司總利潤的50.70%，而美國上榜銀行總利潤僅占126家美國入榜公司的11.70%。從區域看，沿海發達地區國民財富分配明顯高于西部地區。從城鄉看，我國2017年城鎮居民人均可支配收入3.64萬元，而農村居民人均可支配收入僅1.34萬元。

國民財富分配結構性失衡必將導致社會需求結構扭曲。長期以來，國內市場消費動力不足，對經濟的拉動不夠理想，低端日用必需品需求剛性，非日用中高端消費品市場明顯乏力，但奢侈性消費動力旺盛。2009年，中國奢侈品消費超過美國，成為第二大奢侈品消費國。2011年，中國奢侈品購買占到全球奢侈品購買量的28%。2013年，在全球奢侈品市場低迷的情況下，中國國內奢侈品消費高達280億美元，增速高達6.1%，成為全球奢侈品市場的最大客戶。［10］這種需求結構扭曲的危害主要體現在產業結構演進不能擺脫低端產業發展階段，無法順利進入中高端產業為主的產業發展時期。長期以來，中國產業轉型升級異常艱難，主要受制于多重結構性問題的壓制和一些不合理的制度性約束，其中就包括嚴重失衡的財富分配結構。

三、新時代結構性宏觀經濟風險的防范

當前中國五大結構性宏觀經濟風險，其產生的直接原因是經濟結構性失衡，間接原因來自于制度改革中出現的制度改革短板、制度改革偏離和制度改革過度。五大結構性宏觀經濟風險不是相互獨立，而是相互交織、相互影響、相互強化，其防范必須通過系統分析和綜合研究，標本兼治。

（一）切實增強我國實體經濟企業盈利能力

五大結構性宏觀經濟風險，核心是實體經濟企業盈利能力不足，特別是民營實體經濟企業盈利能力不足。切實增強實體經濟企業盈利能力，可以提升企業收入、居民收入和國家稅收，防范企業破產、居民失業和稅收下降的風險；可以通過提升經濟主體償債能力，化解高負債率的財務風險和行業性泡沫風險；可以通過增強實體經濟的投資吸引力，吸納泡沫經濟稀釋后的巨量回流貨幣，防范內生性通貨膨脹風險。

實體經濟企業盈利能力不足的原因主要有四個方面：一是市場需求不旺；二是企業經營成本上升；三是企業的勞動生產率不高；四是企業稅費負擔較重。針對中國當前實體經濟企業（特別是民營實體經濟）盈利能力不足，國家需要采取系列綜合措施加以治理。首先，要繼續大幅度降低實體經濟企業稅費負擔，特別是各種企業負擔的行政性費用。2018年國務院《政府工作報告》確定了超萬億元規模的減稅降費政策，此后又“加碼”出臺了新的舉措。系列政策已密集實施，特別是深化增值稅改革和個人所得稅法修訂，被視為稅制改革的重大跨越，減稅效果明顯。但是根據我們對企業的調查，企業負擔的行政性費用依然較高，各種亂攤派現象仍然較為普遍，公共服務部門不作為和亂作為導致企業隱性成本較高。政府部門機構臃腫和人員冗余成本，教育和醫療改革推升的社會事業運行費用，最終也要通過各種途徑轉化為企業部門的稅費負擔。因此，實體經濟企業降低稅費負擔空間依然較大。其次，要繼續深入推進金融體系改革，大幅降低實體經濟企業債務利息支出水平。中國要穩步而堅定地推進金融體系由銀行主導型向市場主導型轉變，大力提高直接融資規模和比例，繼續放寬銀行業準入門檻，增加中小民營銀行數量，提高銀行業市場化水平，降低銀行業存貸款利率。再次，要降低實體經濟企業其他經營成本和費用。這些包括政府要降低企業生產用電、燃油和天然氣等動力費用；采取措施積極鼓勵企業提高生產自動化和智能化水平，降低雇傭勞動成本；嚴控生產性用地價格上漲；完善物流體系，提高物流現代化水平，增強物流效率，降低企業生產物流成本。最后，要大力鼓勵實體經濟企業轉型發展。增強實體經濟企業盈利能力長遠之策是積極實施轉型發展，走集約化、品牌化和高精尖發展道路。德國實體經濟抗風險能力很強，歷經風雨而不倒，源于他們企業走的就是這樣的發展道路，企業擁有強大技術實力和品牌優勢，掌控著產業鏈和價值鏈的主動權，企業利潤空間大，這是中國企業需要學習的地方。

（二）穩步推進中國金融體系向市場主導型方向發展

長期以來，中國金融體系是銀行主導型。王國剛認為中國的銀行主導型金融體系阻斷了居民部門在金融投資風險喜惡程度上的多層復雜結構與廠商部門經營運作在風險程度上的多樣性的協調匹配，將原先許多融為一體的經濟活動分解為若干相互缺乏關聯的部門活動，使得各種資源的整體關系碎片化斷裂，降低了實體經濟部門運作效率和市場競爭力。［11］吳曉求認為中國實現由經濟大國向經濟強國的轉變，除了具有強大的創新能力以外，一個以資本市場為基礎的具有強大資源配置能力的現代金融體系是不可少的。［12］銀行主導型金融體系推升了三大經濟主體的債務率，信貸高利率增加了三大經濟主體的財務風險，信貸資產的短期化抑制了新經濟的成長和新產業的發展。

積極發展以直接融資為主要內容的資本市場，推進中國金融體系向市場主導型方向發展，提高金融業市場化程度，能夠有效降低經濟主體的債務率和銀行信貸利率，從而化解經濟主體財務風險。推進金融體系由銀行主導型向市場主導型方向轉變是實體經濟發展的迫切需要。首先，要堅定不移地推進滬市主板、深市中小板與創業板場內市場注冊制的實施，大力提高場內市場運行的透明度、規范化和市場化水平，維護好投資者權益。其次，要積極推進全國性股權交易場外市場和區域性股權交易場外市場規范化運行，全力培育孵化中國高科技創新型企業的中國“納斯達克”資本市場，大力增強其融資和資產優化組合功能，為廣大場外中小創新型企業股權融資和資產重組提供良好的資本運作服務。再次，要大力發展大中型企業各類中長期債券和中長期票據融資市場，豐富債券融資的形式，降低融資成本。最后，要積極探索和發展中小企業集合信托、融資租賃和資產證券化市場，為創新型中小企業獲取長期直接融資提供多樣化的金融市場平臺和渠道。

（三）大力調整和優化國民財富分配結構

國民財富分配結構的失衡不僅會導致社會需求結構扭曲，還可能引起社會的動蕩和混亂，危害國家根本。我國國民財富分配結構不平衡集中體現在行業性、城鄉性、區域性和職位性等方面。調整和優化國民財富分配結構，必須加大調整和優化力度。

首先，要大幅降低行業性國民財富分配的巨大差異。相比于一般競爭性行業，銀行、煙草、電信、電力等具有一定壟斷優勢的行業利潤巨大，行業從業者收入非常高。國家應該加大對這些行業的特別稅收力度，或是通過加大國家對國有企業分紅收入比例，或是通過放寬準入門檻增強行業的市場競爭度，降低行業的壟斷水平，均衡行業財富分配。

其次，大力實施鄉村振興戰略，堅決打贏精準脫貧攻堅戰。城鄉收入的巨大差距源于城鄉產業和文化教育衛生事業的二元化結構。2017年10月18日，十九大報告中提出實施鄉村振興戰略和堅決打好精準脫貧攻堅戰，各級政府若能切實推進鄉村產業轉型升級，優化鄉村建設布局，大力發展鄉村公共事業，加大鄉村基礎設施建設投入力度，堅決打好打贏精準脫貧攻堅戰，推進城鄉發展相向而行，將有力促進城鄉二元結構向一體化方向發展，進而消除城鄉財富分配的巨大差異。

再次，優化西部發展戰略，加大對西部發展支持力度。受自然環境、地區區位、人才資源等方面的限制，西部地區走中東部地區的工業化之路顯然不具有比較優勢。國家應在保護好自然環境的前提下，大力治理西部荒漠，加大對西部地區基礎設施建設的支持力度，提高地區信息化和智能化水平，積極推進西部地區充分發揮本地區優美的自然景觀資源、別具西域特色的文化資源、豐富的礦產資源、廣闊的土地資源以及良好的環境資源等優勢，大力發展有西部特色的旅游經濟、文化產業、現代化綠色化農牧業和礦產資源開發與深加工等產業，推進有地區優勢的工業走高端化發展之路，充分借助“一帶一路”倡議的發展平臺，提升西部地區的經濟發展水平，大幅增加西部地區居民的國民收入水平。

最后，國家還應不斷調整和優化稅收結構和財政支出結構，提高高收入居民個人所得稅稅率，堅決打擊一切偷稅漏稅行為，清查一切灰色不合法收入，加大對低收入者的轉移支付力度，積極探索和實施城鎮居民購房土地出讓金返還制度，完善社會保障制度，建立社會保險、社會救助、社會福利、慈善事業相銜接的覆蓋城鄉居民的社會保障體系，提高社會保障水平。

（四）積極促進中國經濟創新發展

創新是人類特有的認識能力和實踐能力，是人類主觀能動性的高級表現，是推動民族進步和國家發展的不竭發展力。一個民族要想走在時代前列，就一刻也不能沒有創新，一刻也不能停止創新。美國經濟發展力量生生不息，經濟發展轉型和升級流暢順利，經濟危機的自我修復能力強大，得益于比爾·蓋茨、馬克·艾略特·扎克伯格、杰夫·貝佐斯等一大批企業家強大的創新發展能力。經濟創新發展不僅可以催生新的經濟景氣周期，而且還可以提升實體經濟盈利能力，吸納過量貨幣超發，為低社會階層者提供社會階層晉升的機會和機遇。中央提出的五大發展理念，其中第一條就是創新發展，把創新發展放在第一動力的位置。我們需要從創新中尋找破解時代發展難題的方法，在創新中尋求經濟發展機遇、規避經濟發展障礙、拓展經濟發展空間、增強經濟發展實力、實現經濟發展目標，在創新中推動中國經濟走上新經濟景氣循環周期。

2018年5月28日，習近平同志在兩院院士大會上指出：進入21世紀以來，全球科技創新進入空前密集活躍的時期，新一輪科技革命和產業變革正在重構全球創新版圖、重塑全球經濟結構，以人工智能、量子信息、移動通信、物聯網、區塊鏈為代表的新一代信息技術加速突破應用，以合成生物學、基因編輯、腦科學、再生醫學等為代表的生命科學領域孕育新的變革，融合機器人、數字化、新材料的先進制造技術正在加速推進制造業向智能化、服務化、綠色化轉型。實施經濟創新發展，我們需要做好以下幾方面的工作：一是創新人才的培育，這首先需要實施一系列國民教育改革，特別是應試教育改革；二是完善創新發展制度，制度既要有效激勵創新發展，也要有效保護創新發展；三是要健全創新發展政策，加大政策對創新發展的引導；四是要構建服務于創新發展的金融體系，特別是要積極推進市場主導型金融體系建設。21世紀以來，綠色化和智能化產業革命正在向縱深方向發展，我們應該抓住這次新產業革命的機遇，積極推進經濟創新發展，在創新發展過程中化解破解當前相關結構性宏觀經濟風險，在創新發展過程中實現中國經濟的強大。

四、結 語

改革開放波瀾壯闊，成就舉世矚目，中國社會發生了翻天覆地的變化。就經濟改革而言，實事求是，摸著石頭過河，打破了原有計劃經濟運行體制，成功地走出了一條有中國特色的社會主義市場經濟道路。近年來，中國經濟發展速度明顯呈下行趨勢，由結構性失衡累積引發的結構性宏觀經濟風險也越來越大。鑒于五大風險相互交織、相互影響、相互強化，文章提出四大綜合措施來防范和化解：（1）切實增強實體經濟企業盈利能力；（2）穩步推進中國金融體系向市場主導型方向發展；（3）大力調整和優化國民財富分配結構；（4）積極促進中國經濟創新發展。當前中國經濟發展進入“新常態”，我們應積極抓住這個“新常態”歷史時期，認真貫徹黨的十九大會議精神，深入推進供給側結構性改革，堅決而有力地調整和理順重大結構關系失衡問題，修復制度改革短板，增強創新發展動力，提高改革的理性化和精細化水平，在40年改革開放偉大成就基礎上，把中國經濟推向高質量發展軌道，實現中華民族偉大復興的中國夢。

注釋：

①由于受早期國家統計局統計數據的限制，為了具有可比性，這里全社會貨幣供應量是用金融機構資金來源各項存款加上金融機構資金來源流通中的貨幣來替代，這與貨幣和準貨幣的貨幣總量統計口徑基本一致。

②數據來源：國際清算銀行（BIS）。

③關于房地產業是否屬于實體經濟多有爭論，鑒于房地產業和其他實體行業一樣也創造價值和使用價值，文章在此把房地產業歸為實體經濟。