金融衍生工具的風險及監管研究

張學慧

【摘 要】 相對于傳統金融產品來說，金融衍生工具有著更大風險，市場中商業銀行和客戶交易雙方信息不對稱，針對金融市場和金融衍生產品的法律法規不健全，金融資本市場自身發展也不充分，市場中交易員行為監管不足，因此必須采取措施加以應對。利用現代信息技術建立信息共享平臺，建立多方協調的監管機制，要完善相關法律法規，凈化金融市場環境。鼓勵商業銀行學習國外先進經驗，提高國際化水平，增強在國際金融市場中的競爭力和綜合實力。

【關鍵詞】 金融衍生工具 市場監管 法律建設 多方協調監管

一、前言

隨著我國經濟不斷發展，金融在市場中發揮著越來越重要的作用，傳統的金融產品為投融資發揮著關鍵的作用，金融市場也處在不斷發展的過程中，商業銀行等金融機構為適應不斷變化的金融市場情況，大力推動金融產品創新，金融衍生工具傳入國內之后便成為投資者投資的新選擇，它衍生于傳統的金融產品，其價值的變化受到所衍生的原有金融產品的市場價值變化的影響，投資者可以通過遠期、期權、期貨等多種方式投資于金融衍生產品，但是它在發展過程中存在諸多問題，與高收益相伴隨的是高風險，金融衍生產品需要加一定杠桿，而由于對利潤的過分追逐，交易員有可能利用金融衍生工具進行過度投機，妨礙金融市場秩序的有序發展，必須采取措施加以防范，降低再次發生美國次貸危機的概率，增強金融市場秩序的穩定性。

金融衍生工具不能脫離傳統的金融工具或資產而單獨存在，它具有很強的衍生性，隨著所衍生的金融資產的價值變化而變化，相比傳統金融衍生工具來說，其操作更為復雜和靈活。金融衍生工具具有較高的杠桿率，投資者少量自有資金，一定的杠桿來獲得高額利潤，相對應的也存在高風險性。金融衍生工具產生的風險大致包括價格風險、違約風險、流動性風險、操作風險、交割風險等多種風險。

二、產生的原因

（一）交易雙方信息不對稱。市場交易主體是理性的，其追求的是自身的利潤最大化，而由于市場中交易雙方之間由于信息不對稱問題的存在，市場交易雙方的行為動機不能得到保證。商業銀行提供金融衍生產品，市場上的投資者購買商業銀行提供的金融衍生產品。但是商業銀行與市場的投資者之間的信息是不對稱的，投資者為了獲取高收益有動機隱瞞自己的不利信息，有可能向商業銀行虛報自己的經濟實力或者是信用情況，而商業銀行無法及時有效的獲取投資者全面的信息，網絡上已經公布的信息存在時滯性，無法掌握投資者最新的經濟和信用信息，更多地是依靠投資者自己提供的資料對投資者進行審查評估，存在較大的信息不對稱。金融衍生工具因為高收益高風險的特征，存在較大的可能發生損失風險，而一旦發生損失風險，投資者無法及時補上資金，商業銀行需要自己承擔損失，并且這種損失被后期收回的可能性比較小，商業銀行面臨著比較大的損失危險。

（二）相應的法律法規不健全。雖然我國金融市場發展已經有一定成績，但是不可否認的是金融市場發展還存在很多問題，金融市場發展還不完善，而且金融市場瞬息萬變，金融產品和金融創新不斷涌現，對應的法律法規已經不能滿足不斷發展的金融市場的要求，對場內外金融衍生產品的法律監管還不健全。而且沒有建立起專業獨立的監管機構，對金融衍生產品的風險預防預警和風險處理依附于其他管理部門，沒有做到有法可依，相應的監管人員沒有發揮出應有的作用，而且政府和商業銀行之間沒有建立起協調一致的監管系統，這導致了監管效率的低下，嚴重影響了最終監管效果。

（三）金融資本市場自身發展不完善。金融衍生工具要想獲得有效發展，需要有完善的金融市場環境，但是目前我國金融市場發展仍處于初級階段，資本市場發展不完善，使得金融衍生工具的風險性增加，這阻礙了金融衍生工具發展的步伐。金融衍生工具衍生于傳統金融產品，應該隨著傳統金融產品價值變化而增減，傳統金融產品則受到市場供求狀況的影響，資本市場化程度在其中起著關鍵性的作用。目前我國資本市場化程度比較低，金融市場上金融資產價格波動受到多種因素的影響，增大了投機性風險，存在著較高杠桿的金融衍生工具受限于當前金融資本市場的局限性，有可能放大可能的風險，增加金融市場風險發生的概率。

（四）對交易人員的監管不足。一方面，商業銀行金融衍生工具業務管理部門的監管不足，交易人員受到的約束比較少，有可能出現違規操作行為，而且由于缺乏監督，不能及時發現某些交易員的違規行為，往往是在事情已經達到非常嚴重地步才會被暴露出來，歷史上多次金融危機的發生根源便是幾個交易員過度投機造成的金融資金鏈崩潰造成的。另一方面，交易員自己的專業素養不夠，對金融衍生工具相關的知識或者是潛在風險認識不足，對投資的判斷多次失誤，造成比較嚴重的經濟損失，影響商業銀行的長遠發展，對投資者客戶也造成比較大的損失，影響市場秩序的有序構建和金融市場良性發展。

三、管理和監督對策

（一）加強對客戶信用信息的管理。商業銀行要想實現金融衍生業務的良好發展，降低系統性風險發生的概率，首先就需要加強對客戶的資格審查和信用情況披露。要對客戶提供的信息的真實準確性進行實際調查，通過電話回訪、實地調查等方式確認客戶擁有的資產情況和年收益情況，掌握客戶的真實情況，降低信息不對稱程度。另外，互聯網技術的發展為現代化信息共享平臺的搭建提供了技術上實現的可能，商業銀行可以開展多方合作，搭建客戶信息共享平臺，并且針對不同的客戶提供不同的金融衍生工具服務，并在后期加強監督，提高對客戶交易行為的監督，降低金融衍生工具發生系統性風險的可能。

（二）建立多方協調的監管模式。對金融衍生工具的監管必不可少，然而目前沒有針對金融衍生工具的獨立的管理部門，對其的管理需要涉及多個部門，因此要想提高監管的效果，需要建立多方協調的監管模式，這樣既可以提高管理資源的使用效率，又可以促進金融衍生產品市場的良好有序發展。對金融衍生工具的監管，需要明確被監管的對象，對金融衍生產品交易的各個環節進行監管，既要加強對投資者客戶的監管，降低客戶行為違規概率，又要加強對交易員或者是內部操作員的監督，防止出現過度投機行為，對操作員資金操作設置上限，加強資金預警機制建設。同時監管部門自身行為也要加強監管，防止出現監管部門和操作員相互勾結行為，營造健康有序的金融衍生產品發展市場環境。

（三）完善相關法律法規。目前我國股票市場的法律法規還不健全，也缺乏對金融衍生產品法律法規的規定，對其的監管方面的法律規定還處于比較混亂的局面，沒有形成統一性的領導性的法律文件，這不利于金融衍生產品市場長遠發展。需要加強金融衍生產品自身法律建設和監管方面的法律建設，做到在市場交易過程中的有法可依，有法必依，依法懲處違規操作行為和失信行為。形成合理高效的激勵和約束機制，明確規定交易過程中的風險限額和單次交易資本限額，降低交易員過度投機行為發生的可能性，建立完善有序的交易和監管系統。

（四）學習國外先進經驗。隨著我國市場經濟不斷發展，我國在國際經濟中起著越來越重要的作用，國外先進金融機構也進入國內開展業務經營，這對國內商業銀行等金融機構造成競爭性沖擊的同時，也是商業銀行發展的重要機遇期。商業銀行要轉變傳統發展觀念，借此機會學習國外先進金融機構在管理金融衍生工具方面的經驗，借鑒其對風險的預防和把控方式，與外國先進金融機構開展國際合作，推動國內金融市場國際化發展水平，建立更加完善先進的金融衍生工具市場發展模式，從而吸引國際資本的注入。互聯網的發展也為商業銀行開展國際合作提供了便利的途徑，商業銀行可以利用大數據和現代信息技術提高自身的管理和監督水平，更加高效的學習國外先進經驗，提高在國際金融市場環境中的競爭力，推動國際化發展水平的提高。

四、總結

金融衍生工具是依托于傳統的金融產品所建立的一種合約，它包括遠期、期權期貨、掉期等多種形式，最初建立的目的是規避匯率風險，隨著金融市場的發展逐漸成為一種新型的金融投資產品，給投資者帶來新的投資渠道和投資選擇。金融衍生工具有著較高的杠桿，相對于傳統金融產品來說，金融衍生工具有著更大的風險，主要是由于市場中商業銀行和客戶交易雙方信息不對稱，因此就容易出現道德風險和逆向選擇，增加風險發生的概率，并且針對金融市場和金融衍生產品的法律法規并不健全，某些違規交易行為得不到法律的禁止和懲處，不利于構建有序的金融市場環境，金融資本市場自身發展也處于不充分階段，市場中交易員行為監管不足，這些都增加了金融衍生工具風險發生的概率，因此必須采取措施加以應對。首先可以利用現代信息技術建立信息共享平臺，通過實地考察、電話回訪等方式掌握顧客的真實經濟狀況，降低客戶逆向選擇和道德風險發生的概率，另外要建立多方協調的監管機制，加強對客戶、交易員、管理部門等多方主體的監管，最重要的是要完善相關法律法規，做到監管過程的有法可依、有法必依、違法必究，打擊違法行為，凈化金融市場環境。政府在加強監管過程中要注意不能過度干預市場運行，主要是在宏觀層面加強監管，鼓勵商業銀行學習國外先進經驗，增強在國際金融市場中的競爭力和綜合實力。

【參考文獻】

[1] 李琳.論商業銀行金融衍生工具風險成因及防范對策[J].中國集體經濟，2017.