網(wǎng)貸平臺(tái)持續(xù)“爆雷”的原因分析

席華潔 祖融 白曦

2018年以來(lái)，網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)生問(wèn)題的平臺(tái)數(shù)量驟然增加，且不定期存在部分大平臺(tái)爆雷的問(wèn)題。根據(jù)可靠數(shù)據(jù)顯示，2018年2月份當(dāng)月，P2P問(wèn)題平臺(tái)31家，6月份問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量達(dá)到93家。7月份問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量持續(xù)上升，截至7月14日，問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量已達(dá)到54家。更是出現(xiàn)了網(wǎng)貸行業(yè)“黑色星期五”：7月13日一天之內(nèi)三家爆雷兩家清盤：貝米錢包、合力貸公告清盤退場(chǎng);匯通易貸逾期;惠民益貸發(fā)生逾期，停止放標(biāo);投之家運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)報(bào)案、經(jīng)偵介入。網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量直線上升，其背后的原因值得深究。

一、網(wǎng)貸平臺(tái)接連爆雷的原因分析

（一）流動(dòng)性收緊致使P2P平臺(tái)資金供給面承受壓力

受國(guó)家宏觀政策的影響，整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模、私募基金規(guī)模增速放緩，社會(huì)資金供給增速放緩，在一定程度上波及到P2P資金供給。2018年以來(lái)，金融監(jiān)管強(qiáng)化杠桿控制的效果開(kāi)始顯現(xiàn)，貨幣“偽金叉”現(xiàn)象得以逐漸減弱，貨幣活性降低，貨幣整體供給量同比增速下降。5月份，社會(huì)融資規(guī)模增量出現(xiàn)了驟減，僅7608億元，達(dá)到2016年7月份以來(lái)的最低值。與此同時(shí)，私募基金增速也放緩，截至2018年6月底，我國(guó)私募基金規(guī)模達(dá)到12.60萬(wàn)億元，雖有所增加，但私募基金規(guī)模增長(zhǎng)速度呈放緩趨勢(shì)，1月份私募基金規(guī)模相比2018年12月增加5.95%，6月份增速僅為0.24，達(dá)6個(gè)月中最低值。社會(huì)整體流動(dòng)性的收緊導(dǎo)致P2P行業(yè)資金供給面承受壓力。

（二）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致借款人違約概率上升

從商業(yè)銀行不良率、企業(yè)債違約率上升可以看出優(yōu)質(zhì)企業(yè)違約概率增加，而P2P平臺(tái)借款人通常為次優(yōu)借款人，違約概率增加更多。截至2018年第一季度末，商業(yè)銀行的不良貸款余額1.77萬(wàn)億元，相比2017年第四季度末增加685億元;商業(yè)銀行不良率1.75%，較上季末上升0.003個(gè)百分點(diǎn)，這是銀行業(yè)不良率時(shí)隔5個(gè)季度以來(lái)的首次上升，此前一直持平為1.74%。其中，農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款比例一直較高，且呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)速度。2018年上半年25只企業(yè)債發(fā)生違約，其中，1只債券違約事件類型為擔(dān)保違約，其余均為未及時(shí)撥付兌付資金;債券余額總計(jì)253.01億元，6月份違約債券余額最高，達(dá)69億元。在銀行不良貸款率上升，企業(yè)債違約概率增加的同時(shí)，網(wǎng)貸平臺(tái)資金持續(xù)流出，2018年6月份正常營(yíng)運(yùn)平臺(tái)資金流出占資金流入百分比達(dá)到57%。具體來(lái)講，網(wǎng)貸平臺(tái)的資金流入呈現(xiàn)降低趨勢(shì)，由2018年1月份的1116億元降至6月份593億元，與此同時(shí)，資金流出呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由1月份219億元增加至6月份的339億元。

（三）備案延期一定程度上影響了投資者信心

早在2016年，監(jiān)管部門就開(kāi)始了網(wǎng)貸備案的專項(xiàng)整治活動(dòng)。2017年6月，備案工作宣布延期，在2018年6月底作為最后期限接受監(jiān)管驗(yàn)收。P2P問(wèn)題平臺(tái)有一個(gè)共同點(diǎn)是在合規(guī)整改中沒(méi)有明顯動(dòng)作，比如存在變相自融等違規(guī)操作，沒(méi)有完成銀行存管，資金去向未得到監(jiān)督。經(jīng)過(guò)兩年的整治，一些不規(guī)范的網(wǎng)貸平臺(tái)無(wú)法繼續(xù)，出現(xiàn)倒閉。人民銀行行長(zhǎng)易綱已經(jīng)透露互金風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治延期1至2年，網(wǎng)貸備案延期已成事實(shí)，意味著一些P2P平臺(tái)繼續(xù)缺失合法身份。備案延期會(huì)在一定程度上影響投資者信心，具體表現(xiàn)在投資者選擇觀望，甚至退出該投資領(lǐng)域。網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)驟增、投資者信心降低帶來(lái)的負(fù)面影響迅速擴(kuò)散，進(jìn)而導(dǎo)致網(wǎng)貸業(yè)資金流出加劇，交易額下降。

二、國(guó)家監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的政策解讀

網(wǎng)貸備案雖然延期，但是國(guó)家對(duì)整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)行規(guī)范整理的工作仍然在按照原定的要求穩(wěn)步推進(jìn)。短期的風(fēng)險(xiǎn)暴露并不能否定網(wǎng)貸行業(yè)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的正面作用，監(jiān)管的目的是規(guī)范行業(yè)朝著健康的方向發(fā)展。

（一）對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)整體支持的基本面沒(méi)有改變

7月6號(hào)，新華社發(fā)表文章《“爆雷潮”之后，P2P行業(yè)將走向何方？》關(guān)注了此次爆雷潮，并提到“短時(shí)間的集中‘爆雷未必是壞事，這是行業(yè)進(jìn)行自我凈化的一個(gè)正常階段”，同時(shí)總結(jié)性的指出“不能因?yàn)槎虝r(shí)間內(nèi)出現(xiàn)問(wèn)題就一味的否定它”。同時(shí)，7月8日，在由上海新金融研究院主辦的第五屆金融科技外灘峰會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)國(guó)際部負(fù)責(zé)人范文仲表示“未來(lái)會(huì)涌現(xiàn)出真正優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)信貸企業(yè)，所以對(duì)網(wǎng)絡(luò)信貸不能一棒子打死。”

以上的官方媒體和官方監(jiān)管結(jié)構(gòu)人員的表述都體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)整體支持的基本面沒(méi)有改變。

（二）各地金融監(jiān)管部門可能啟動(dòng)新一輪的摸底排查

防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是中央確定的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)尤其是金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前及今后一段時(shí)間的首要工作任務(wù)，這需要地方金融監(jiān)管部門密切配合。

備案延期正是為了響應(yīng)地方要求和各地實(shí)際而實(shí)行的階段性政策。但是每一個(gè)政策階段都有一定的時(shí)效性。基于本輪網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間，各地金融監(jiān)管部門很可能根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)行新一輪摸底排查。

（三）國(guó)家和地方互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)加強(qiáng)自律，增加投資者信心

網(wǎng)貸行業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融活動(dòng)自然有著自身的特點(diǎn)和需求，金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的目的是抑制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)的合規(guī)、合法發(fā)展。在金融監(jiān)管部門主要著力于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的情況下，各地互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)很可能應(yīng)會(huì)員訴求，強(qiáng)化行業(yè)自律，加快行業(yè)整改的工作進(jìn)度，緩解市場(chǎng)緊張情緒，避免行業(yè)恐慌。

（四）國(guó)家層面?zhèn)浒讣?xì)則加快出臺(tái)

在短期的“爆雷潮”退卻后，國(guó)家監(jiān)管層面將會(huì)著手備案細(xì)則的盡快出臺(tái)，加快備案進(jìn)程。一方面將優(yōu)質(zhì)網(wǎng)貸平臺(tái)納入合法合規(guī)的監(jiān)管視野，穩(wěn)定網(wǎng)貸市場(chǎng)投資者信心，增強(qiáng)投資者的投資預(yù)期和借款者的還款意愿;另一方面向經(jīng)營(yíng)良好的網(wǎng)貸平臺(tái)傳遞信息，鼓勵(lì)其持續(xù)合法經(jīng)營(yíng)，力求實(shí)踐數(shù)字普惠金融，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 《中國(guó)P2P網(wǎng)貸的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及防范》，葉留娟，《智富時(shí)代》，2018年第8期;

[3] 《我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)困難的原因分析》，王雅琴，《中國(guó)市場(chǎng)》，2018年第20期。