匯率波動新形勢下外貿企業匯率風險管理

李放

[摘 要]“811匯改”后，人民幣國際化進程加快，人民幣兌美元匯率雙向寬幅波動的趨勢愈加明顯，我國外貿企業面臨的匯率風險也逐漸加大。因此，在錯綜復雜的匯率形式變化下，外貿企業匯率風險管理變得越發重要。文章結合自身企業的匯率風險管理經驗，提出一些外貿企業匯率風險管理策略，以期為相關主題提供有益參考與借鑒。

[關鍵詞]匯率風險；外貿企業；風險管理

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.04.054

1 匯率波動新形勢下外貿企業面臨的匯率環境

1.1 全球主要貨幣匯率波幅擴大

近年來，全球各主要貨幣匯率波幅不斷擴大。隨著世界各主要經濟體經濟復蘇進程的不斷推進，主要發達經濟體已經啟動或者正在醞釀貨幣政策正?；M程，但正常化的進程速度不盡相同。美聯儲近年來持續加息，并于2017年9月宣布縮減購債規模，逐步退出 QE并加快貨幣政策正常化進程，支撐了美元指數相對強勁的走勢，但美國白宮和美聯儲之間的博弈將決定美國經濟的復蘇狀況，也增加了美元波動的風險。歐元區經濟開始溫和復蘇，同時歐洲央行正在醞釀貨幣政策正?；倪M程，對歐元走勢形成支撐，但歐盟內部各國政治風險仍存，歐元區的分裂危機制約著歐洲各國的經濟政策取向。日本經濟基本面在“安倍經濟學”的刺激下有所改善，但日本貨幣政策正常化進程相對較慢，基本面的改善不足以帶來強勢日元。各主要經濟體貨幣政策的差異，導致全球匯率波動日益劇烈。

同時去全球化和貿易保護主義風潮漸起，國際貿易爭端不絕于耳。2017年以來，中美之間、美加之間等貿易摩擦時有發生，一旦全球貿易保護主義情緒加劇，將放緩甚至逆轉全球一體化進程，阻礙自由貿易、資本和勞動力流動，拖累全球生產率和經濟增長，加劇金融市場動蕩，進一步擴大各國匯率波動幅度。

此外，英國脫歐、朝核局勢、區域軍事沖突等地緣政治沖突及政治不確定性等風險因素加大，對全球經濟金融領域也會產生較大影響，給匯率波動帶來了較大的潛在風險。

1.2 人民幣雙邊波動逐漸常態化

2016年以來，以市場供需為基礎，參考人民幣一籃子貨幣進行調節的人民幣匯率機制有序運行，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣中間價機制進一步完善。2017年5月，人民幣中間價定價模型中加入“逆周期因子”，適度對沖了市場情緒的順周期波動，使中間價報價更加直接地反映國民經濟的基本面因素，更加重視外匯市場供需因素和人民幣一籃子貨幣匯率變化的決定因素。人民幣兌美元雙向波動漸成常態，兌一籃子貨幣匯率在保持基本穩定的同時彈性也明顯增強，市場供需的作用得以進一步顯現。

2 匯率波動對企業的影響

2.1 對企業對外貿易的影響

企業的對外貿易一般對價格變動非常敏感，而進出口產品的價格又和匯率息息相關。匯率變動直接體現為一國貨幣的對外升值或對外貶值。人民幣貶值，他國貨幣升值，在外貿交易中，我國外銷商品相對降價，從而有利于企業出口業務，但進口的商品相對價格更高了，從而不利于企業的進口業務。而人民幣升值，他國貨幣貶值，從而有利于我國企業的進口業務但不利于出口業務。

2.2 對企業對外投資的影響

匯率波動后，企業對外投資將進行成本—收益決策的重新評估。人民幣貶值，則本國商品更有競爭力，國內企業一般會增加投資，擴大再生產，更多地進行出口貿易。但人民幣貶值也會帶來跨境對外投資成本的提高，影響企業決策。人民幣升值，則會降低企業對外投資的成本，進而激發企業參與全球經濟發展的熱情。

2.3 對企業融資業務的影響

人民幣貶值，以外幣計價的融資成本則相對更低，國內企業更愿意進行外幣融資，或者發行以外幣計價的企業債券。反之，企業進行外幣融資或者發行債券的行為將會減少。

2.4 對企業財務報表的影響

由于我國企業的財務報表的記賬本位幣均為人民幣，當企業財務報表中存在外幣資產（如外幣貨幣資金或外幣應收賬款）或外幣負債科目時（如外幣貸款或外幣應付賬款），根據會計準則，需要對該部分外幣資產和外幣負債進行匯率評估，而相鄰兩個資產負債表的匯率評估差額會計入匯兌損益科目進而影響企業的賬面利潤。

人民幣匯率貶值，企業外幣資產科目和負債科目金額均相對增加，若外幣資產總和大于外幣負債總和，則人民幣匯率貶值引起的資產的增加額將大于負債的增加額，企業存在賬面匯兌收益，反之則存在賬面匯兌損失。雖然匯兌損益只是賬面損益，并不涉及企業的現金流動，但仍然會影響到企業的報表利潤。

3 企業匯率風險管理措施建議

在匯率波動新形勢下，人民幣兌美元雙向浮動彈性顯著增強，市場供求因素在人民幣匯率的形成機制中起到越來越重要的作用，對企業規避貨幣風險水平的要求變得越來越高。針對于此，為了加強企業匯率風險防范，從以下幾個方面提出了個人看法和應對措施建議。

3.1 風險防范制度建設

3.1.1 總體匯率風險管理策略選擇

結合企業自身的基本情況，選擇適合企業的匯率風控策略。根據企業所承擔的不同運營成本、利潤目標和經營風格構建最適宜的外匯管理預案。在風險識別及合理評估的基礎上，恰當選擇消極、積極或中性的風險管理策略，應對可能產生的匯率風險。

3.1.2 制度建設及人才培養

企業應該加強內部專業人才的培養，設置專門的部門或崗位對企業匯率風險進行跟蹤管理，關注外匯市場行情等市場動態，了解國家外管政策，積極利用外部專業金融機構的相關資源，對企業相關的主要匯率走勢進行分析預測，從而預防貨幣風險，減少給企業帶來的影響。同時為了能夠更加有效地預防匯率風險，企業應建立更有效的匯率風險防范流程和制度規范，以減少匯率風險給企業帶來的損失。

3.2 生產經營策略endprint

企業應提高產品更新換代效率，提升自身研究開發能力，增加產品科技水平含量，加強生產物核心競爭力。同時，企業應提高生產效率，降低管理成本和生產成本，創立自主品牌，提高產品品牌溢價，使產品在國際市場上具有獨一性和排他性，增強企業的定價能力、議價能力，避免企業在遭遇短期的匯率波動時影響較大，影響健康經營和可持續發展。

3.3 進出口策略

企業進口和出口業務對應的是資金流出和資金流入這兩個相反的資金去向，匯率波動對進出口業務的影響也是相反的。因此，當企業同時存在進口和出口兩種業務的話，可以建立進出口聯動機制，合理匹配進出口的業務量，對進出口業務所產生的收付匯金額進行相互對沖，從而來避免外匯風險給企業帶來的影響。例如，在人民幣貶值的情況下，企業可以減少產出品的出口，增加國內銷量，降低出口業務比例，同時，轉變原材料、投入品的供貨來源，增加原材料或半成品的進口，提高進口業務比例。

3.4 收付匯策略

3.4.1 協商提前或推遲收付款

在對外貿易中，如果企業對匯率走勢有合理預測，可以通過與客戶或供應商的協商，超前或者推遲收付款，盡全力降低匯率波動帶來的風險。例如，若企業認為合約中約定的付款貨幣將升值，應采取措施盡快與進口供應商簽訂合同，或提早付款，同時推遲外銷的時間，合理把握收款時間分寸，將收款時間延后。

3.4.2 使用本國貨幣進行結算

隨著人民幣各項改革進程的加快，其在全球市場中的認可程度日益提高，進出口貿易以人民幣結算越來越多地用于國際貿易中，人民幣已連續六年成為中國除美元外使用頻率最多的跨境收付貨幣。截至2016年12月底，使用我國貨幣——人民幣作為跨境結算幣種的國內企業約24萬家。未來隨著人民幣跨境支付系統（CIPS）的完善和直接參與者的不斷擴容，人民幣跨境收付信息管理系統（RCPMIS）的業務規則將不斷完善，數據報送質量將不斷提高，在可預見的將來，使用人民幣進行國際貿易結算將會更加便利和頻繁。企業在開展進出口業務時，盡量推動使用本幣結算可以轉嫁企業的貨幣風險。

3.5 金融產品策略

企業可以加強對外匯金融產品的研究及使用，根據匯率走勢分析及未來趨勢預測，綜合考慮企業匯率風險管理目標和自身承受能力，擇機使用遠期購結匯、外匯期權、貨幣互換或這些產品相結合產生的組合產品，降低企業的貨幣風險水平。在實際使用金融產品時，企業應以財務中性為原則，不以金融產品投機為目的，合理選擇金融產品和控制金融產品規模。

3.6 資產負債敞口管理策略

外幣資產負債凈敞口是外幣資產科目金額總和與外幣負債科目金額總和的差額。當外幣負債科目金額總和大于外幣資產科目金額總和時，形成外幣負債凈敞口；當外幣資產科目金額總和大于外幣負債科目金額總和時，形成外幣資產凈敞口。無論是外幣資產凈敞口還是外幣負債凈敞口，在匯率大幅波動時，均會對企業財務報表產生一定影響。而當敞口趨近于零時，匯率波動對報表的影響將無限縮小。因此，為降低匯率波動對企業財務報表的影響，企業應當采取多種措施，合理調配外幣資產負債的規模，降低資產負債敞口金額。

4 結 論

在世界各國貨幣風險均有所加大和人民幣雙邊震蕩呈現常態化的新形勢下，我國外貿企業面臨的因匯率而產生的經營風險較以往更加復雜，因此，為降低匯率波動對正常生產經營的影響，企業應樹立正確的風險管理意識，規范匯率風險管理制度，加快外匯專業人才的培養，結合企業自身的戰略目標，綜合運用多項匯率風險管理策略，增強自身抗風險能力，更好地防范貨幣風險，避免給企業帶來不必要的危害。

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