關(guān)于工程項(xiàng)目投融資模式分析的報(bào)告

劉小華

摘要：在水利電力行業(yè)的發(fā)展中，需要科學(xué)地選擇融資模式來(lái)緩解業(yè)主和承包商資金方面的壓力，才能保證水利電力工程項(xiàng)目的持續(xù)化發(fā)展。文章首先對(duì)工程項(xiàng)目投融資進(jìn)行了分析和介紹，然后對(duì)工程項(xiàng)目投融資類型和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了介紹，最后對(duì)工程項(xiàng)目投融資建議進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目；投融資模式；EPC總承包模式

一、工程項(xiàng)目投融資介紹

1. 工程項(xiàng)目投資是指項(xiàng)目投資主體從工程籌建開(kāi)始到全部竣工投產(chǎn)為止所發(fā)生的資金投入行為。

2. 工程項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目融資主體從自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及發(fā)展需要，經(jīng)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，通過(guò)一定渠道，采用一定的方式，向公司的投資者或債權(quán)人籌集資金，組織資金的供應(yīng)，保證正常經(jīng)營(yíng)需要的過(guò)程。

3. 工程項(xiàng)目投資和工程項(xiàng)目融資經(jīng)常相伴而生、互相影響，工程項(xiàng)目投資可促進(jìn)和影響工程項(xiàng)目融資，工程項(xiàng)目投資的資金來(lái)源可以有工程項(xiàng)目融資的成分，工程項(xiàng)目融資也可能有工程項(xiàng)目投資的成分。

二、工程項(xiàng)目投資主要合作方式

工程項(xiàng)目投資主要合作方式如下，分別為：BT，即建設(shè)—移交模式；BLT，即建設(shè)—租賃—移交模式；BOT，即為建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓模式；BOOT，即建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓模式；BOO，即建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)模式，沒(méi)有任何移交責(zé)任；PPP，即公共部門(mén)與私人企業(yè)合作模式（公私協(xié)作），是指政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)以某個(gè)項(xiàng)目為基礎(chǔ)而形成的相互合作關(guān)系的模式。

三、工程項(xiàng)目融資模式屬性分析

（一）按照金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類

1. 直接融資

直接融資是指擁有暫時(shí)閑置資金的單位（包括企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人）與資金短缺需補(bǔ)充資金的單位，相互之間直接進(jìn)行協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上前者購(gòu)買后者發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給所需要補(bǔ)充資金的單位使用，從而完成資金融通的過(guò)程。

2. 間接融資

間接融資是直接融資的對(duì)稱，亦稱“間接金融”，是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過(guò)存款的形式，或購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。

（二）工程項(xiàng)目按融資性質(zhì)分類

工程項(xiàng)目融資按所融資金的性質(zhì)分類如下。

1. 權(quán)益資金融資

權(quán)益資金是指企業(yè)依法籌集的、長(zhǎng)期擁有并自主支配的資金。投資者對(duì)企業(yè)的投資方式主要有：貨幣資金投資和固定資產(chǎn)投資。項(xiàng)目權(quán)益資金融資也是項(xiàng)目投資的一部分。

2. 負(fù)債資金融資

負(fù)債資金又稱為借入資金，是指企業(yè)通過(guò)商業(yè)信用、銀行借款、發(fā)行債券等方式籌集的資金屬于負(fù)債，到期要償還其本金和利息。

（三）按照融資期限進(jìn)行分類

工程項(xiàng)目融資按所融資金的期限分類如下。

1. 長(zhǎng)期資金融資

期限在1年及以上各種借貸資金和交易證券。在長(zhǎng)期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長(zhǎng)期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，指還款期限超過(guò)1年、用于固定資產(chǎn)投資的公司債務(wù)和股東權(quán)益—股票，與調(diào)劑政府、公司或金融機(jī)構(gòu)資金余缺的資金市場(chǎng)形成鮮明的對(duì)照。

2. 短期資金融資

短期資金是指使用期限在1年以內(nèi)的資金。企業(yè)的短期資金一般是通過(guò)短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行融資券等方式來(lái)融通。企業(yè)的長(zhǎng)期資金和短期資金，有時(shí)亦可相互通融。例如，用短期資金來(lái)源暫時(shí)滿足長(zhǎng)期資金需要，或用長(zhǎng)期資金來(lái)源臨時(shí)解決短期資金的不足。

四、工程投融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

工程投融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)包括：1.戰(zhàn)爭(zhēng)及政治風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)有化、政黨更迭；2.法律法規(guī)及政策風(fēng)險(xiǎn)，如政府間協(xié)議保障、法律政策差異、法律政策變動(dòng)；3.宗教、習(xí)俗及文化風(fēng)險(xiǎn)，如宗教信仰差異、風(fēng)俗習(xí)慣沖突、文化理念不同；4.利率、匯率及通脹風(fēng)險(xiǎn)；5.國(guó)際運(yùn)輸、自然災(zāi)害及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

五、工程項(xiàng)目投融資建議

1. 關(guān)注目的國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和財(cái)政安排，獲取該國(guó)主權(quán)擔(dān)保項(xiàng)目的優(yōu)先類別，結(jié)合公司工程優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，制定戰(zhàn)略推動(dòng)計(jì)劃，分層分級(jí)定向聯(lián)絡(luò)與推動(dòng)，以獲得主權(quán)擔(dān)保融資項(xiàng)目的推動(dòng)優(yōu)先權(quán)。

2. 與金融機(jī)構(gòu)定期溝通，建立長(zhǎng)期信息分享機(jī)制。在兩優(yōu)貸款和互惠貸款方面，獲得中國(guó)進(jìn)出口銀行的融資框架安排信息，定向推動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目。在一攬子大額貸款方面，承包商企業(yè)需要做的一是能中標(biāo)或成功簽署商務(wù)合同，緊跟金融機(jī)構(gòu)的節(jié)奏，及時(shí)獲得信息并將項(xiàng)目納入金融機(jī)構(gòu)，推動(dòng)項(xiàng)目融資。

3. 與中國(guó)信用保險(xiǎn)公司定期溝通，建立長(zhǎng)期信息分享機(jī)制，獲取相關(guān)融資項(xiàng)目框架信息，正確充分運(yùn)用中國(guó)信用保險(xiǎn)公司的出口信用保險(xiǎn)，爭(zhēng)取合理界定政府違約事件，同時(shí)主動(dòng)規(guī)避商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，為銀行融資添加助力。

4. 做好個(gè)別研究和相關(guān)分析，防范投資合作風(fēng)險(xiǎn)。在開(kāi)展工程投融資項(xiàng)目的過(guò)程中，要特別注意事前調(diào)查、分析、評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如防范在伊拉克的政治風(fēng)險(xiǎn)、在伊朗的政治風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)（包括信用證違約、黑客攻擊等）等，提前調(diào)查和評(píng)估項(xiàng)目或客戶及相關(guān)方的資信，分析和規(guī)避項(xiàng)目所在地的政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，履行對(duì)項(xiàng)目本身實(shí)施的可行性分析等。

5. 多關(guān)注適合融資推動(dòng)的項(xiàng)目，如所在國(guó)中央政府急于開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、項(xiàng)目本身具有良好的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或項(xiàng)目對(duì)國(guó)計(jì)民生有重大影響、和自然資源掛鉤的項(xiàng)目、適合中國(guó)技術(shù)和設(shè)備的項(xiàng)目、已經(jīng)做過(guò)可研的項(xiàng)目。

6. 對(duì)于項(xiàng)目技術(shù)保證可行、經(jīng)濟(jì)效益好、利潤(rùn)回收快的項(xiàng)目，可選擇項(xiàng)目融資。參與公司可直接投資，或引進(jìn)合作方共同投資，履行如上述工程項(xiàng)目投資合作方式BT、BLT、BOT、BOOT、BOO和PPP等，同時(shí)，完善投資項(xiàng)目的5大支柱協(xié)議，如特許權(quán)協(xié)議、投資者協(xié)議、EPC合同、供應(yīng)合同和購(gòu)買合同等。endprint

7. 在業(yè)主自籌資金不足的情況下，為推動(dòng)EPC合同順利融資落地，避免因業(yè)主自籌資金不足而擱置，可直接與相關(guān)合作方注冊(cè)性質(zhì)為有限責(zé)任公司的項(xiàng)目公司，采用項(xiàng)目融資模式獲得融資，或以小比例投資帶動(dòng)EPC總承包合同融資落地。

8. 合理利用銀行中間業(yè)務(wù)和中國(guó)信用保險(xiǎn)公司的特險(xiǎn)組合來(lái)規(guī)避債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債表。在項(xiàng)目建設(shè)期的銀行融資和中國(guó)信用保險(xiǎn)公司的特險(xiǎn)擔(dān)保組合，和項(xiàng)目移交后的賠款或債權(quán)轉(zhuǎn)讓和項(xiàng)目特險(xiǎn)組合，可合理規(guī)避債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、買方違約風(fēng)險(xiǎn)和特定合同風(fēng)險(xiǎn)等。

9. 充分利用直接融資和權(quán)益資金融資，以減少融資成本和降低資產(chǎn)負(fù)債率。如在公共債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)上發(fā)行直接面向需求方債券和定向增發(fā)股票等，以減少中間費(fèi)用支出等。

10. 合理搭配、轉(zhuǎn)換長(zhǎng)期資金和短期資金，盡可能將長(zhǎng)期資金轉(zhuǎn)化為短期資金。如利用將部分出口賣方融資債權(quán)轉(zhuǎn)讓，將長(zhǎng)期資金占用，轉(zhuǎn)化為短期資金使用，以減少資金使用成本。

11. 在商業(yè)信用融資與企業(yè)信用融資中，優(yōu)先使用商業(yè)信用融資。如利用商業(yè)信用融資中的出口信用證收益轉(zhuǎn)讓，來(lái)提前獲得工程收益，避免企業(yè)信用融資出現(xiàn)項(xiàng)目以外的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。

12. 在“一帶一路”的倡議下，可走國(guó)際化聯(lián)合體的路線，參與各方既是利益分享者，也是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。傳統(tǒng)的思維模式在中東往往水土不服，必須堅(jiān)持走國(guó)際化聯(lián)合體的路線，借力外國(guó)合作伙伴，結(jié)成利益命運(yùn)共同體，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，合理分解風(fēng)險(xiǎn)。如2016年12月啟動(dòng)施工的阿聯(lián)酋迪拜哈翔清潔燃煤電廠一期項(xiàng)目，是“一帶一路”背景下中東地區(qū)首個(gè)有中資企業(yè)和絲路基金參與投資的電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目由哈爾濱電氣國(guó)際工程有限責(zé)任公司總承包建設(shè)，中國(guó)銀行作為銀團(tuán)貸款牽頭行和離岸賬戶行為其提供融資，項(xiàng)目采用BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)）模式，由迪拜水電局、地區(qū)領(lǐng)先的沙特國(guó)際水電公司（ACWAPower）、中國(guó)央企哈電國(guó)際、絲路基金共同投資設(shè)立項(xiàng)目公司（SPV），專事本項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。迪拜水電局占有項(xiàng)目公司51%的股份，ACWAPower和哈電國(guó)際占有項(xiàng)目公司49%的股份。后期，絲路基金也加入其中，成為本項(xiàng)目的財(cái)務(wù)投資人。2016年6月26日，哈電國(guó)際把握“一帶一路”建設(shè)的良機(jī)，與哈翔能源公司正式簽訂哈翔項(xiàng)目的EPC總承包合同，并與通用電氣組成了聯(lián)合體，聯(lián)合總承包該項(xiàng)目建設(shè)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在工程項(xiàng)目投融資過(guò)程中，使用EPC總承包模式優(yōu)勢(shì)非常的顯著。對(duì)EPC總承包合同框架的內(nèi)部進(jìn)行協(xié)調(diào)，盡可能減少交易成本，并讓風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的一方來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的管理，降低建設(shè)及相關(guān)成本。

參考文獻(xiàn)：

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[2]徐紹忠，王永平.淺析我國(guó)水利投融資政策現(xiàn)狀與發(fā)展[J].吉林水利，2007（04）.

（作者單位：中國(guó)水利水電第三工程局）endprint