云南白藥和同仁堂財務業績差異性分析

吳曉燕

摘?要：本文首先對我國宏觀經濟情況和醫藥行業的現狀進行闡述，并選取有代表性的云南白藥和同仁堂兩個醫藥制造公司分析其財務報表結構和財務比率，利用杜邦分析判斷財務業績，揭示其存在的問題，提出改進的建議，提高企業的經營管理水平和經濟效益，增強企業的競爭力。

關鍵詞：云南白藥;同仁堂;杜邦分析

中圖分類號：F23??????文獻標識碼：A??????文章編號：1008-4428（2018）12-0121-03

一、 緒論

（一）背景

醫藥行業作為一門高技術的朝陽產業，自改革開放后，我國醫藥行業發展速度逐步提高，是國民經濟增長中的亮點。但隨著經濟全球化，國內外醫藥企業之間的競爭越演越烈，外國醫藥企業為了獲得更多既得利益，在不斷地向國內市場擴張，在思想觀念、管理方法、技術和資本等方面皆有較大優勢，導致國內各大醫藥企業承受著極大壓力。因此，有必要對自身財務業績、政策等進行分析，了解自身發展情況，并提出改進措施，這樣才能夠在經濟潮流和國家政策的推動下，抓住難得的發展機遇。

（二）研究內容與方法

1. 研究內容

本文對醫藥行業財務業績的分析指標進行介紹，運用杜邦分析法對包括經濟、政治、技術變革和社會發展情況在內的宏觀環境進行分析。然后對云南白藥、同仁堂的基本經營狀況、業績、股權結構進行分析，再對云南白藥、同仁堂的財務績效進行分析。先利用趨勢分析和對比分析對兩個公司的資產負債表、利潤表進行分析，隨后對云南白藥和同仁堂的財務比率進行對比，分析得出兩個公司的資產收益率、成本費用利潤率、凈利潤規模以及主營業務利潤率，從而得出阻礙企業價值增加的關鍵因素。

2. 研究方法

本文應用文獻研究與案例分析相結合、比較分析與比率分析相結合的研究方法。通過查詢與財務分析、財務政策、財務戰略有關的著作、期刊和論文，全面了解掌握相關理論知識，在此基礎上結合云南白藥和同仁堂進行具體分析，實現理論與實踐有效融合。

二、 醫藥行業財務業績分析

財務業績是經營者根據發展戰略在經營期間采取的各項措施的執行情況、執行偏差和執行效果的反映。業績考核指的是考核者應用數理統計法和定量定性對比分析法，根據特定指標體系、統一評價標準，對企業財務戰略執行情況、執行結果進行客觀的、公正的、準確的綜合性評判。

（一）財務業績分析指標

杜邦分析法作為財務比率綜合分析法，將凈資產收益率當做核心內容，將資產凈利率和權益乘數當做主線，通過將財務指標的內在聯系相互結合，從而幫助企業和行業發現財務數據的難題。

1. 凈利潤規模

凈利潤指的是利用當期利潤總額減去所得稅的所得金額。反映著企業一段時間的經營成果，由于凈利潤數據能夠從企業財務報告中直接取得，內容也易被理解，所以是評價財務業績的重要流量指標。

凈利潤的計算公式為：凈利潤=利潤總額-所得稅費用。凈利潤的大小取決于兩個因素：一是利潤總額，二就是所得稅費用。

2. 資產收益率

資產收益率又被稱為“凈利率”“權益報酬率”，通常用來表示凈利潤和平均凈資產的比率，例如利用每一元股東資本賺取的凈利潤來反映企業的資本經營情況的盈利能力。資產收益率越高代表著股東和債權人的利益保障程度越高。作為相對率指標，資產收益率能夠對不同規模企業的財務業績進行比較分析。資產收益率可以利用杜邦分析法進行分解：

資產收益率=凈利潤平均凈資產=凈利潤平均總資產×平均總資產平均凈資產=資產凈利率×權益乘數

通過對資產收益率的分解發現，改善企業盈利能力和增加企業負債都可以提高資產收益率。因此，只有當企業的資產收益率增加且財務風險沒有明顯加大，才能說明企業財務狀況良好。

3. 主營業務利潤率

主營業務利潤率包括銷售毛利率和銷售凈利率，都反映企業獲取利潤的能力。

銷售毛利率=銷售毛利銷售收入，銷售毛利=銷售收入-銷售成本。企業一般利用銷售毛利率來反映產品每銷售1元會獲得多少毛利潤。銷售毛利率高則說明產品獲利能力強，利用銷售毛利率將本企業產品與同行業比較，能夠充分反映其市場競爭性。

銷售凈利率=凈利潤銷售收入，企業通常用它來反映每獲得1元收入會賺取多少利潤，能夠反映出市場產品的獲利能力。由于在制作利潤表時，想要得到準確凈利潤數據，就要將銷售成本、期間費用、稅金等項目扣除，所以銷售凈利率根據扣除項目對利潤進行分解，能夠準確分析影響銷售凈利率的主要因素。

4. 成本費用利潤率

成本費用利潤率主要是指企業在一定時間內獲得的利潤總額與經營成本、期間費用總額的比率。

公式為：成本費用利潤率=利潤總額成本費用總額×100%，這里的利潤總額、成本費用總額均以損益表為主。成本費用包括主營業務成本、三項期間費用，成本費用利潤率指標體現著為了開展經營活動所消耗的資源帶來的成果，該項指標越高則說明經營活動可獲利潤越大，表示在成本費用相同的情況下，企業可獲得利潤更多。

（二）醫藥行業財務業績差異性

1. 醫藥行業介紹

自2013年起，截至今日，我國醫藥行業的工業產值呈現連年增長趨勢。根據醫藥行業的規劃進行細分，我國醫藥行業目前可以被劃分成十三個子行業。近幾年，對于醫藥制造業，國家加強了規范管控，加上國內市場競爭激烈，現有醫藥制造企業的毛利率呈現出逐年下降趨勢，但是由于政府同時加大了對醫藥制造業的扶持力度，所以其凈利潤得以提升。在十三個子行業中，化學制劑藥的毛利率和凈利潤率均高于行業水平，中藥飲片的市場規模和盈利能力不甚理想，反而是中成藥的表現相對良好。

2. 醫藥行業業績情況

由圖1中看出2017年前三季度，醫藥行業上市公司合計實現營收8497.67億元，同比增長14.36%，環比上半年增速提升了0.6個百分點;凈利潤797.30億元，同比增長21.33%，環比上半年增速提升了6.49個百分點。營收和利潤增速繼續回暖，我國醫藥行業復蘇態勢明顯。

三、 差異分析

（一）公司介紹

我們這里選取兩個醫藥行業佼佼者來作為標本，即云南白藥集團股份有限公司和中國北京同仁堂集團有限公司，先分別簡單介紹下兩個公司基本情況：

云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”）是我國著名的中成藥生產企業。1993年，公司在深圳證券交易所掛牌上市，成為云南省第一家A股上市公司。

中國北京同仁堂集團有限責任公司，是市政府授權經營國有資產的國有獨資公司。同仁堂始創于1669年，至今已有三百多年的歷史。

（二）財務業績差異分析

1. 凈利潤情況分析

（1）云南白藥經營業績

據表1進行分析，結合云南白藥公司年報數據可知，2017年營業收入相較于2016年凈增19億元，增幅為8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長2.25億元，增幅為8%。

（2）同仁堂經營業績

結合表2和集團年報可知，2017年同仁堂營業總收入達到134億元，較去年同期增長了11%;凈利潤達到10.17億元，和去年同期相比增長9%。

2. 資產收益率分析

（1）云南白藥資產收益率分析

由表3和圖2可以看出，凈資產收益率和總資產凈利率兩條曲線的間隙幾乎是平行線，而通過查閱云南白藥近幾年的年報相關數據并結合權益乘數變動趨勢得知，企業負債在這幾年在逐漸增加，所以，云南白藥的償債風險正在加大，企業應盡快提高盈利能力，通過提高產品競爭力，加快資產周轉率同時控制財務風險以改善企業所面臨的問題。

（2）同仁堂資產收益率分析

結合表4、圖3進行分析，同仁堂集團盈利能力很穩定。從權益乘數的變動趨勢看到2014年時是負債的高峰期，2015年瞬間降低，隨后的幾年都保持相對平穩的負債程度，雖然凈資產收益率有較小的下降，但是負債也在下降，說明企業正在平穩的發展。在此基礎上，企業還是要慢慢提高盈利能力，并減小負債程度，確保企業更好地發展。

（3）兩個公司資產收益率比較分析

通過分析圖4可以看出，云南白藥公司均高于同仁堂集團。凈資產收益率和總資產凈利率相對較高，說明云南白藥利用企業總資產、凈資產來獲得利潤的能力要比同仁堂強，但是云南白藥的財務風險高出同仁堂，而且云南白藥的資產收益率還在下降，應該注意盡快提高盈利能力，以避免因負債的增多而導致企業面臨財務風險。

3. 主營業務利潤率分析

（1）云南白藥主營業務利潤率指標變動分析

由圖5可以看出，云南白藥銷售毛利率呈增長趨勢，只有在2016年稍微下降，說明2016年期間費用、稅金相對而言比較少，企業管理水平比較高，應該歸納2016年的管理經驗，并維持相對較小的期間費用，控制成本，以提高企業的利潤。

（2）同仁堂主營業務利潤率指標變動分析

由表6和圖6可以看出，同仁堂2014—2017年的銷售毛利率是波動向上，而銷售凈利率的波動卻是稍微向下的。說明同仁堂的期間費用和稅金是相對比較高的，應該加強期間費用的管理水平。

（3）云南白藥和同仁堂主營業務利潤率對比分析

由圖7我們可以看出，同仁堂集團的銷售毛利率明顯高于云南白藥公司，這就說明同仁堂的盈利能力強于云南白藥，在利用同樣的資源、技術和勞動生產率等方面占優勢，可是同仁堂的銷售凈利率卻比云南白藥低很多，說明要想提高同仁堂的盈利能力，必須加強成本費用的控制，以提高企業的市場競爭優勢。

四、 結論及建議

云南白藥融資政策合理，將利潤留存比例當做促進公司發展的資金支持，通過較小比例的長期借款實現資金的補充。公司實行多元投資政策，在帶來新利潤增長點的同時降低了經營風險。應優化資本結構，降低營運資金。

同仁堂資產負債率正常，資本結構良好，沒有短債長投現象。建議同仁堂優化自身融資結構并適當增加負債比重，在利潤留存的基礎上利用債務籌資方式來滿足自身發展需求。利用財務杠桿能夠為公司創造更多實際價值。公司應繼續實施多元投資戰略，從而保證財務績效穩定增長，促進資產規模平穩擴張。

本文將云南白藥和同仁堂作為典型實例，通過分析其財務業績差異性，得出有效的指導理論，促使企業與當前市場發展趨勢相一致，提升財務業績。根據財務績效分析結果對財務問題進行改進，能夠促進企業持續穩定發展。

參考文獻：

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