短期理財(cái)基金成投資新寵

張美琴

摘 要：與銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們相比，短期理財(cái)基金具有門檻較低、封閉運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)，但實(shí)質(zhì)創(chuàng)新并不大，或者說(shuō)，產(chǎn)品的補(bǔ)充意義要大于它們的替代意義。

關(guān)鍵詞：基金；理財(cái)；投資；

1理財(cái)基金VS理財(cái)產(chǎn)品

短期理財(cái)基金大規(guī)模發(fā)行的背景之一為短期銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的受限。受到銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)監(jiān)管政策的制約，銀行發(fā)行的短期、超短期理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量、規(guī)模大幅減少。尤其是針對(duì)一些銀行利用高收益短期理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到“指標(biāo)調(diào)節(jié)”的目的，監(jiān)管部門實(shí)施了較為嚴(yán)格的管理方法。因此，與去年相比，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量大比例縮水。

如普益財(cái)富近期的理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)顯示，8月11日至8月17日，期限為1個(gè)月以內(nèi)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為13款，占全部人民幣產(chǎn)品的7.98%。

而短期理財(cái)基金的出現(xiàn)可以說(shuō)是“恰逢其時(shí)”地彌補(bǔ)了市場(chǎng)空白。尤其是此次工銀瑞信和嘉實(shí)的“7天理財(cái)”運(yùn)作周期進(jìn)一步縮短，為具有理財(cái)需求的投資者們提供了新的選擇對(duì)象。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比較，短期理財(cái)基金的門檻低得多。大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻為5萬(wàn)元人民幣，對(duì)于一些具有收益優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，起始銷售門檻要達(dá)到10萬(wàn)元以上，對(duì)于同一款產(chǎn)品不同資金量的客戶獲得的收益也有比較明顯的差異。而短期理財(cái)基金的銷售門檻很低，按照目前理財(cái)基金的分類銷售情況，A類份額1000份基金起售，投資者最低1000元就可參與投資；B類份額主要針對(duì)大客戶和機(jī)構(gòu)投資者，500萬(wàn)份基金起售，A份額與B份額產(chǎn)品的收益率有一定差距，但對(duì)于絕大部分個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，并不需要考慮這一問(wèn)題。

短期理財(cái)基金的另外一大優(yōu)勢(shì)在于信息更加公開(kāi)透明，對(duì)于短期理財(cái)基金的資金投向、業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)際運(yùn)作、收益率披露等，基金合同中均有嚴(yán)格的規(guī)定，投資者能夠全面了解到產(chǎn)品的投資信息。相比之下，銀行理財(cái)產(chǎn)品在信息披露上存在著諸多不足，即使購(gòu)買產(chǎn)品的投資者也很少能夠知曉產(chǎn)品的收益是如何達(dá)成的。

2短期理財(cái)基金=短債基金

不論從產(chǎn)品名稱還是設(shè)計(jì)來(lái)看，短期理財(cái)型基金和短期銀行理財(cái)產(chǎn)品、短債基金之間似乎都存在一定的相似性，短期理財(cái)型基金封閉式的運(yùn)作類似銀行理財(cái)產(chǎn)品，而其固定收益的特征又類似于短債基金。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，短期理財(cái)型基金的投資起點(diǎn)更低，普通的銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)通常是5萬(wàn)元，而銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資起點(diǎn)為1000元。在追加投資方面，前者通常為1萬(wàn)元，而后者為100元。銀行理財(cái)產(chǎn)品的披露制度相對(duì)簡(jiǎn)單，只有部分銀行理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中對(duì)產(chǎn)品的投資標(biāo)的、風(fēng)險(xiǎn)和范圍有模糊的描述，而短期理財(cái)型基金的披露制度相對(duì)完善，在招募說(shuō)明書(shū)中對(duì)以上方面皆有詳盡的描述。并且根據(jù)我國(guó)證券投資基金法，短期理財(cái)型基金需要定期公布季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品有不同的分類，如銀行資產(chǎn)類產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和銀信合作類產(chǎn)品等，不同的類別風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬(wàn)別，預(yù)期收益率也有所不同。而銀行理財(cái)型基金受到產(chǎn)品屬性的制約，風(fēng)險(xiǎn)收益特征則較為相似。

如果說(shuō)銀行理財(cái)產(chǎn)品與短期理財(cái)型基金是貌合神離，那么，短債基金與短期理財(cái)型基金則更加神似。從產(chǎn)品屬性上來(lái)看，兩者皆是債券型基金，且在投資策略上，都采取固定收益策略，傾向于做絕對(duì)收益。兩者最大的差別在于久期策略、投資范圍和申購(gòu)贖回機(jī)制的不同。從基金招募說(shuō)明書(shū)來(lái)看，短期理財(cái)型基金的剩余期限較短，控制在150天以內(nèi)，而我國(guó)目前唯一一只短債基金嘉實(shí)超短債則在招募說(shuō)明書(shū)中規(guī)定基金久期保持大于0.5年，小于1年。通常來(lái)說(shuō)，久期越長(zhǎng)，預(yù)期收益率越高，但同時(shí)也意味著投資者需要承擔(dān)更高的利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，雖然兩者都以貨幣市場(chǎng)工具為主要投資對(duì)象，傾向于在貨幣市場(chǎng)基金投資策略基礎(chǔ)上的增強(qiáng)型投資策略，但是在追求超額收益的品種選擇方面有一定差別。短債基金的選擇范圍相對(duì)更高，例如其可以選擇次級(jí)債、浮動(dòng)利率債等品種，而這些品種不在理財(cái)型基金的投資范圍選擇之列中。而在申購(gòu)、贖回機(jī)制方面，短債基金相對(duì)來(lái)說(shuō)更為靈活，更適合對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者，因?yàn)橥顿Y在任意交易日均可選擇申購(gòu)、贖回基金，而短期理財(cái)型基金的申購(gòu)、贖回則受到運(yùn)作周期的限制。

3投資范圍

相較銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，短期理財(cái)類基金在招募說(shuō)明書(shū)中明確了基金的投資范圍，故而運(yùn)作更加透明。華安月月鑫基金更是明確了要在開(kāi)始運(yùn)作后的第10個(gè)交易日給出《組合構(gòu)建情況說(shuō)明公告》，較之普通基金的季報(bào)、年報(bào)披露制度，該基金的投資組合披露更加頻繁。

在具體投資品種的選擇范圍方面，兩只基金皆是以銀行定期存款、大額存單、債券回購(gòu)、企業(yè)債、短期融資融券以及央票等為主，乍一看，與貨幣型基金頗為類似。不過(guò)，較為明顯的差異是，兩只基金的債券正回購(gòu)上限更高，并且對(duì)企業(yè)債和短融的信用等級(jí)要求都沒(méi)有貨幣基金那么高，同時(shí)還可以參與中期票據(jù)的投資。匯添富30天理財(cái)在招募說(shuō)明書(shū)中，規(guī)定基金不得投資于A+以下的企業(yè)債，而華安的投資限制則為AA-以下的企業(yè)債不得投資，貨幣基金對(duì)企業(yè)債的投資限制則為AAA。并且在招募說(shuō)明書(shū)中，華安月月鑫基金明確指出基金不得投資于資產(chǎn)支持證券，而資產(chǎn)支持證券卻在匯添富30天理財(cái)基金的投資范圍內(nèi)。

此外，兩款產(chǎn)品對(duì)其投資的其他一些券種的信用等級(jí)要求也存在著一定的差異。從招募說(shuō)明書(shū)來(lái)看，匯添富30天理財(cái)?shù)耐顿Y范圍要大于華安月月鑫，但是具體到實(shí)際投資過(guò)程中券種的選擇，還要看基金經(jīng)理的操作。

4收益

截至8月24日，所有短期理財(cái)產(chǎn)品自成立以來(lái)平均年化收益率為2.90%，與同期間的貨幣基金平均年化收益3.75%相比，低0.85%。從各個(gè)基金來(lái)看，匯添富理財(cái)30天和南方理財(cái)14天自成立以來(lái)的收益高于同期貨幣基金的平均收益，其A/B份額分別高出同類貨基0.01%/0.19%和0.11%/0.21%。從9月初近1周年化收益率來(lái)看，短期理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.99%，同期貨基平均收益率為3.12%，高出理財(cái)基金0.13%。從個(gè)基來(lái)看，匯添富理財(cái)30天和南方理財(cái)14天收益也表現(xiàn)較好，分別高出同期貨基收益。

貨幣基金會(huì)投資于協(xié)議存款、短期融資券等貨幣基金工具，平均期限為100天左右，隨著前期較高收益投資標(biāo)的的到期，貨幣基金會(huì)滾動(dòng)投資到目前收益相對(duì)略低的貨幣基金工具，總體收益會(huì)略有下降，見(jiàn)下圖。貨幣基金年化收益率自今年2月份達(dá)到峰值后有小幅下行走勢(shì)，貨幣基金的收益與短期理財(cái)產(chǎn)品的收益會(huì)逐漸趨近。

今年權(quán)益類市場(chǎng)的低迷催生了固定收益類產(chǎn)品的慢牛行情，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增長(zhǎng)，選擇上更加傾向于低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定收益資產(chǎn)，短期理財(cái)產(chǎn)品的適時(shí)推出恰好迎合了市場(chǎng)需求。

由于收益率的差異和市場(chǎng)營(yíng)銷的不同力度，在短短兩個(gè)月中，三家基金公司在短期理財(cái)基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域的特點(diǎn)就此凸顯出來(lái)。海通證券披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在已有的6只短期理財(cái)基金中，匯添富的2只產(chǎn)品平均規(guī)模達(dá)到156.6億元，遠(yuǎn)超過(guò)其他公司。

結(jié)束語(yǔ)：短期理財(cái)基金的橫空出世，除了讓基金業(yè)看到拓寬發(fā)展路徑的希望外，也攪動(dòng)了基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模排名。

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