福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司盈利質(zhì)量評價與分析

于江龍

（天津農(nóng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，天津 300384）

0 引言

盈利是考察企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展的核心指標(biāo)之一，專家學(xué)者對林業(yè)盈利主要從盈利能力分析、盈利能力的影響、盈利模式展開研究，多停留于銷售凈利率、資產(chǎn)收益率及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的計算與分析，而缺乏對盈利的穩(wěn)定性、可靠性及持續(xù)性的評價與分析，會致使投資者做出錯誤的決策。綜合、全面、客觀、合理地對林業(yè)上市公司進(jìn)行盈利質(zhì)量分析，能夠有助于利益相關(guān)者做出正確的投資決策。同時，亦能發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，進(jìn)而有利于改善林業(yè)上市公司會計信息質(zhì)量，為林業(yè)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供有力保障。

1 福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司盈利質(zhì)量評價指標(biāo)體系

福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司創(chuàng)立于1994年1月,1996年12月6日公司股票在深交所掛牌上市,是全國首家以森林資源為主要經(jīng)營對象的上市公司。截至2017年12月31日，總資產(chǎn)41.63億元,總股本3.41億股。現(xiàn)已形成了集“森林培育、木材采伐、人造板、木質(zhì)家具”為一體的全國林業(yè)行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范企業(yè)集團(tuán)。

1.1 盈利質(zhì)量評價指標(biāo)體系

通過綜合其他行業(yè)盈利質(zhì)量研究的文獻(xiàn)，針對林業(yè)企業(yè)當(dāng)前研究的不足，擬采用較為通用的指標(biāo)進(jìn)行案例評價，構(gòu)建指標(biāo)如表1。

1.2 盈利質(zhì)量評價指標(biāo)說明

（1）營業(yè)收入凈利率。營業(yè)收入凈利率是凈利潤占營業(yè)收入的百分比，用以衡量一單位收入對凈利的貢獻(xiàn)。一般來講，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)銷售的盈利能力越強(qiáng)。其計算公式為：

營業(yè)收入凈利率=凈利潤/營業(yè)收入

（2）營業(yè)利潤比率。營業(yè)利潤比率是營業(yè)利潤占利潤的百分比。營業(yè)利潤是林業(yè)企業(yè)獲得利潤的最主要、最穩(wěn)定的來源。由于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)具有重復(fù)性、經(jīng)常性的特點，由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營業(yè)利潤具有相對的穩(wěn)定性、持續(xù)性。因此，營業(yè)利潤所占利潤總額的比重預(yù)示著企業(yè)盈利的穩(wěn)定程度。其計算公式為：

營業(yè)利潤比率=營業(yè)利潤/利潤

（3）投資收益比率。投資收益比率是投資收益占營業(yè)利潤的百分比。投資收益占比較高，會弱化主營業(yè)務(wù)的盈利能力，會導(dǎo)致盈利的不穩(wěn)定。其計算公式為：

投資收益比率=投資收益/營業(yè)利潤

（4）凈利潤現(xiàn)金比率。凈利潤現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間關(guān)系，反映的是企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤的質(zhì)量。比率越大，盈利質(zhì)量越好。其計算公式為：

表1 盈利質(zhì)量評價指標(biāo)體系

表2 盈利質(zhì)量評價指標(biāo)計算結(jié)果

凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤

（5）銷售凈現(xiàn)率。銷售凈現(xiàn)率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)收入之間的比率，反映了企業(yè)的資金回籠情況。其計算公式為：

銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入

（6）營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率是指企業(yè)本年營業(yè)收入總額同上年營業(yè)收入總額差值與上年營業(yè)收入總額的比率。表示與上年相比，營業(yè)收入的增減變動情況，不斷增加的營業(yè)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件，能表明盈利的持續(xù)性是有支撐的。指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)的營業(yè)收入有所增長，相反，若該指標(biāo)小于0，則說明可能存在市場份額萎縮，前景不明朗的情況。其計算公式為：

營業(yè)收入增長率=(本期營業(yè)收入－上期營業(yè)收入)÷上期營業(yè)收入×100%。

（7）現(xiàn)金流量增長率。現(xiàn)金流量增長率是指企業(yè)本期現(xiàn)金流量同上期現(xiàn)金流量差值與上期現(xiàn)金流量的比率。指標(biāo)若小于0，則表示本期較上期現(xiàn)金流有所降低，未來的盈利狀況會受到一定的影響，盈利質(zhì)量不佳；當(dāng)指標(biāo)大于0 時，則說明企業(yè)預(yù)期有良好的現(xiàn)金流保障，相對來說有著不錯的盈利質(zhì)量。其計算公式為：

現(xiàn)金流量增長率=(本期現(xiàn)金流量－上期現(xiàn)金流量)÷上期現(xiàn)金流量×100%

2 福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司盈利質(zhì)量評價指標(biāo)計算與分析

根據(jù)福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司2014-2017年年報數(shù)據(jù)，對其盈利的穩(wěn)定性、可靠性與持續(xù)性指標(biāo)進(jìn)行計算，如表2。

結(jié)合表2的計算結(jié)果分析如下：

受高額的營業(yè)成本和管理費用的影響，致使?fàn)I業(yè)收入對凈利潤的貢獻(xiàn)度較低，但是近三年盈利較穩(wěn)定，維持在凈利潤占營業(yè)收入的6.33%水平。然而，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場景氣的影響，營業(yè)收入出現(xiàn)大幅下降，致使盈利缺乏一定的持續(xù)性。

營業(yè)外支出在2015年，2016年及2017年分別上升16.96%，下降70.74%，上升722.57%，致使在2017年出現(xiàn)營業(yè)利潤比率大于1的情況，剔除營業(yè)外支出對利潤總額的影響，營業(yè)利潤比率平均保持在60%的水平。

近3年投資收益分別為1457萬元、9666萬元和2473萬元，投資收益波動較大，進(jìn)而導(dǎo)致投資收益比率波動幅度較大，致使盈利缺乏一定的穩(wěn)定性。

近3年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為5278萬元、202930萬元和7379萬元，增長率結(jié)果顯示經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額波動較大，在2016年由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較2015年增長了71.00%，營業(yè)收入2016年較2015年增長74.00%，導(dǎo)致2016年經(jīng)營現(xiàn)金流量增長明顯。營業(yè)收入及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的波動會影響盈利的持續(xù)性。

受營業(yè)收入、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的影響，凈利潤、凈利潤現(xiàn)金比率、銷售凈現(xiàn)率都呈現(xiàn)倒“v”的變化趨勢。

3 結(jié)論與建議

近年來，受行業(yè)競爭的加劇和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多因素的影響，盈利穩(wěn)定性、可靠性與持續(xù)性都面臨嚴(yán)峻考驗，在保持盈利能力的同時，增強(qiáng)公司的盈利質(zhì)量，可以采取以下針對性措施：

（1）強(qiáng)化營業(yè)收入對凈利的貢獻(xiàn)，關(guān)注投資收益的穩(wěn)定性。對永安林業(yè)的營業(yè)收入進(jìn)行細(xì)化，如按產(chǎn)品或地區(qū)等要素進(jìn)行細(xì)分，深入分析具體業(yè)務(wù)種類的收入占比，有效配置資源，改進(jìn)經(jīng)營管理，加強(qiáng)成本管控，對成本費用進(jìn)行有效控制，改善投入與產(chǎn)出配比；對投資對象進(jìn)行有效管理，對其投資的風(fēng)險與收益進(jìn)行評價，降低投資收益的波動性。

（2）加強(qiáng)非經(jīng)常性損益的監(jiān)控，減少其對營業(yè)利潤的影響。主營業(yè)務(wù)在公司的盈利持續(xù)性中起著決定性的作用，其不僅是公司穩(wěn)定利潤、影響盈利質(zhì)量的主要因素，而且還影響公司的核心盈利能力和市場競爭力。為此，可以加強(qiáng)非經(jīng)常性損益的監(jiān)控，但鑒于其不確定的特性，通常在披露的時候，證監(jiān)會要求上市公司對非經(jīng)常性損益的金額、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤等指標(biāo)予以披露。

（3）強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，采取適應(yīng)的盈利模式，匹配盈利與現(xiàn)金流的動態(tài)平衡。進(jìn)行業(yè)務(wù)透視，提升公司運營質(zhì)量，提高公司財富創(chuàng)造的能力，避免盈利與現(xiàn)金流、現(xiàn)金流與公司不同發(fā)展階段的脫節(jié)，不僅要強(qiáng)調(diào)利潤導(dǎo)向，更應(yīng)該加強(qiáng)對業(yè)績質(zhì)量的重視。