GDP分項數據更值得關注 鑿實中國經濟向質量改善

王海蘊

2017年我國GDP全年實現6.9%的增速。星石投資認為，6.9%的增速超出部分市場人士預期。不過，更應該關注的是，此次數據公布再次鑿實了中國經濟質量的改善。2018年，預計市場利率仍將長時間維持高位，但中國經濟的全球價值、A股估值的全球優勢、資金的全球流動這三大因素將開啟A股“高質量增長”的全球配置時代。

星石投資向本刊指出，從2017年各項經濟數據來看：中國經濟已經從高增速轉向了高質量：第一，投資結構不斷優化，高技術制造業、裝備制造業投資比上年分別增長17%和8.6%，分別加快2.8和4.2個百分點；第二，消費升級態勢明顯，全年全國網上零售額71751億元，比上年增長32.2%，增速比上年加快6.0個百分點；第三，貿易結構進一步優化，機電產品出口增長12.1%，占出口總額的58.4%，比上年提高0.7個百分點。

展望2018年的宏觀經濟，星石投資認為，經濟總量仍有望保持平穩增長，在低庫存、租賃市場的開發以及棚蓋貨幣化的持續推進等支撐下，房地產投資下滑幅度有限；在工業企業利潤的帶動下，制造業投資有望回升；在外圍復蘇的提振下，出口有望繼續向好。消費對經濟增長的貢獻將持續提升。

在去杠桿的大背景下貨幣政策難以大幅放松，預計市場利率仍將在高位維持較長時間。未來財政政策將更加有效，財政支出不斷優化，增量貨幣和政策也將更多向實體經濟和改革的方面傾斜。

展望2018年的資本市場，隨著中國從高增速增長轉變為高質量增長，中國經濟質量的持續改善將不斷提升中國資本市場的投資價值。同時，伴隨著中國資本市場的不斷開放，以及中國資本市場的估值優勢，將會有更多的外資流入A股。 因此，在這樣的背景下，經濟的全球價值、估值的全球優勢、資金的全球流動這三大因素將開啟A股“高質量增長”的全球配置時代。

同時，2018年的A股的投資思路也將從價值股轉向價值成長股，從壟斷性行業的龍頭企業逐步擴散到競爭性行業的龍頭企業。endprint