境外投資企業效益評估的短板和補齊短板的必要性分析

吳月剛

摘 要：隨著“一帶一路”倡議的推進，境外投資規模也隨之擴大，但是投資效益參差不起，業內普編忽視對境外投資企業效益的評估工作，同時業內也存在企業效益評估滯后的短板。改善效益評估工作，補齊短板對境外投資活動大有裨益也是十分必要的。為此，文章敘述了境外投資規模現狀，分析效益評估的短板、提示效益評估的作用和重要性以及評估體系的指標種類。

關鍵詞：境外投資 評估 短板

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-123-02

1978年8月國務院頒布了《關于經濟改革的十五項措施》，提出在國外辦企業發展對外投資的方針政策，開啟了對外直接投資的發展道路。回顧審視改革開放近40年以來對外直接投資歷程，國家相繼實施“走出去”戰略和“中國制造2025”國家戰略，尤其是在2013年提出“一帶一路”倡議指引和推動下，我國的對外直接投資規模得到舉世矚目的巨大發展。僅在2016年，我國境內投資者共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資1701.1億美元，同比增長44.1%。

我國在取得對外直接投資巨大發展的同時，我們也應關注存在的問題，比如當下關注境外直接投資的業界人士大多從投資規模、投資地區、投資主體構成、投資方式、投資行業和投資風險等諸多方面對境外直接投資進行研究，忽視了對現有境外直接投資存量企業經營業績的評估、忽視了對擬并購企業或新設企業的投資價值評估，也忽視了對科學的評估方法和評估標準的研究，改善對對外投資評估工作的研究，補齊工作短板，對利益攸關各方（包括境外直接投資主管部門等各方）研判宏觀形勢，制定正確的政策，把握大局，引指“走出去”企業審時度勢行穩致遠都有著極其重要的作用。

一、開展對境外投資企業效益評價的重要作用

第一，有利于引導企業經營行為，增強企業核心競爭能力，提高企業資源配置效益。通過投資效益評價可以使企業及時發現問題，迅速進行調整，從而使企業有限的資源得到最大程度的利用，避免資源浪費，從而提高企業的核心競爭能力。

第二，投資效益評價可以反映企業投資效益情況幫助投資利益攸關各方了解企業投資效益情況。股東關心企業當下和未來的收益，目標是為實現出資財富最大化，迫切需要了解投資效益評估情況，以便依據評估調節資源配置。

第三，投資效益評價可以幫助企業股東判斷現有企業經營活動的獲利能力和企業經營管理團隊的管理能力和經營業績，依據評價結果監督調整管理的團隊，有利于激勵管理團隊的工作積極性，使管理團隊與企業合理有效配置，發揮最大效益進而實現企業戰略目標。

第四，投資效益評價可以幫助政府前置主管部門了解和把控我國對外直接投資的總體態勢，據此調整對外投資行業、投資地區、投資形式和投資規模等的指引和規范，引導和規范企業做出符合政策導向的投資決策，使對外投資的總體態勢沿著健康軌道進行。

要發揮對外投資效益評估的積極作用，亟待建立對外直接投資價值評估體系，改變重投資前置流程，輕投資價值評估的作法，而如何構建適合中國企業境外投資特點的評價體系，系統地評價存量企業的對外投資效益，做好對外直接投資效益評估工作，從而對今后企業對外投資開展進行指導和監督，有著重要意義。企業整體發展戰略要求有科學的效益評價系統的幫助，一方面在企業日益加強戰略管理以獲取競爭優勢的今天，與企業戰略經營目標緊密聯系，并把效益評價納入整體戰略管理過程之中。實施效益評價已成為企業效益評價發展的必然趨勢。另一方面，企業面臨著競爭加劇、客戶需求不斷變化和經營風險加大的不確定動態競爭環境，因而要求管理者要更及時、更全面地了解企業的經營過程，企業效益評價工具可以幫助了解企業狀態。企業效益評價是一種管理控制手段，判斷企業現階段經營狀況的好壞，并為管理者采取下一步活動提供參考。

二、建立對外直接投資價值評估體系

要建立對外直接投資價值評估體系，其中評價指標的設置是對外投資效益評價的核心問題，系統的指標是指對評價客體的某些方面進行評價，有目標、有標準、有方法才能取得科學客觀的評價結果，指標的選擇要依據客體的特征和系統目標的內在要求進行。

常用的有評估標準有：年度預算、資本預算、歷史水平競爭對手標準等。評估方法有：綜合指數、綜合評分、功效系數、綜合分析判斷法等。現業屆普遍使用的評估指標如：母公司評估子公司效益的ROI指標體系和1971年麥爾尼斯（Melnnes）提出的最常用的效益評價指標投資報酬率指標。財務指標包括：盈利（利潤、現金、市價）、營運（資金周轉率、存貨、應收賬款）償債（流動比率、速凍比率、資產負債率）。非財務指標：顧客角度（滿意、忠誠、兼顧、應力分析）內部程序角度（創新、經營、售后服務）學習與增長角度（雇員滿意度忠誠士氣、制度、組織程序）。相關各方可以結合自身關注的側重因勢利導加以選擇使用，求得最佳的評估效果。

效益評價體系要系統反映企業前一段的經營活動的效果，同時也要求效益評價全面地反映企業綜合狀況以及未來的發展趨勢，能及時發現問題，尋找動因，有效地預測未來和引導結果。

對境外直接投資存量企業經營業績的評估，即對企業總體經營效益評價不同于利益攸關各方對對外投資價值評價，前者是對企業經營者就企業經營業績的評價，后者是境內投資主體對投資企業或投資項目的投資價值評價，兩者反映的評估結果不同，擬使用評估結果的受體不同不能混淆。對企業投資價值和企業業績經營效益的評價，目的是為外直接投資利益攸關各方包括：政府對境外直接投資的前置主管部門、境內投資主體（包括企業投資股東、主權基金、公募基金和私募基金等）、境外企業經營管理團隊、債權人、潛在投資人、投資銀行、法務部門、會計事務所和其他投資咨詢機構等提供評估結果報告，以方便攸關方客觀地了解企業狀況和投資環境，進而做出符合自身利益的投資決斷，避免投資風險和疏漏，保障攸關各方的投資利益不受損害。

當下國家政策鼓勵和支持優勢企業逐步擴大經營區域范圍，開展對外投資，從而促進企業在更大范圍內進行專業化、集約化、規模化的海外經營。在實際對外直接投資活動中，股東關心企業今天和未來的收益目標并使財富最大化。管理者關注目實現股東財富最大化，實現經營目標，迫切需要了解經營業績。管理職能部門期盼了解企業經營狀況已做出相應決策，隨著對外投資企業效益評估工作引起各方的廣泛關注和重視，以及對投資評估體系的逐步建立和完善，科學規范的評估結果必將為各利益攸關方提供幫助，推動對外投資活動健康穩健的發展，為“一帶一路”的發展助力。

參考文獻：

[1] 浦軍（導師：馬春光）.中國企業對外投資效益評價體系理論與方法研究.對外經濟貿易大學博士論文，2005.3

[2] 王匯墨（導師：張德群）.施工企業戰略實施的績效評價研究.哈爾濱工業大學碩士論文，2007.7

[3] 馬璐.現代企業績效評價系統的演變與發展趨勢.科技進步與對策，2004（7）

（作者單位：中國人民銀行大連市中心支行 遼寧大連 116001）

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