中小企業融資困難的原因和創新路徑

沈曦

摘 要：改革開放以來，我國經濟得到迅猛發展，在這條快速發展的星光大道上，中小企業成為閃耀的新星。然而，隨著經濟新常態的到來，這些閃耀的新星卻碰到了融資困難等瓶頸，這也是世界各國在經濟發展過程中普遍面臨的棘手難題。針對當前投資難和融資難的兩難窘境，國內學者做過大量有價值的研究。文章在此基礎上，根據當前我國中小企業融資的特點，分析融資困難的原因，提出了解決的創新路徑。

關鍵詞：中小企業 融資 創新

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-273-02

我國經濟進入新常態以來，民營經濟異軍突起，中小企業成為民營經濟的主體，也成為我國經濟的重要貢獻力量。據統計，2016年末，我國在金融機構中屬于小微企業的貸款余額為20.84萬億元人民幣，占同期所有企業貸款余額總量的32.1%，占比較上年同期高1.6個百分點。全年小微企業貸款增加3萬億元，同比多增7815億元，增量占同期企業貸款增量的49.1%，比上年同期高12.5個百分點。由此可見，中小企業融資發展十分迅猛，但這樣的速度仍然無法滿足其需求。根據2014年對中小企業發展面臨的十大主要障礙統計情況來看（見圖1），融資困難已經成為我國中小企業發展的首要問題，而作為企業重要生產要素的土地、工人等因素反而退居其次。

一、我國中小企業融資的最新特點

（一）外源融資形單影只

外源融資因有融資成本低等突出優點，成為大多數企業融資的首選方案。但是企業融資活動是投融雙方雙向優化博弈的結果，外源融資主體肯定會考慮該業務的可靠性。一方面，銀行在貸款時，綜合考慮信用風險，傾向于貸款給信譽好、規模大、效益高的大型企業。中小企業由于規模不大、資產不多等原因，信用評級難以與大型企業匹敵，無法得到銀行的青睞。另一方面，股票市場和債券市場對企業的要求更高，雖然我國已經開創了中小企業板、創業板等直接融資的新方式，但是融資條件依舊偏高，多數中小企業只能望而卻步。新三板則對中小企業具有融資效率高、準入門檻低、流程簡單等優點，近年來受到中小企業歡迎。但與此同時，新三板因其制度不健全，仍然存在轉板程度復雜、流動性不夠等問題，還需要不斷完善。

（二）內源融資委以重任

外源融困難倒逼著中小企業必須充分利用好有限的內源融資，從而內源融資成為其重要融資來源。據統計，我國利用自有資金作為創業資金的小企業占80%以上。然而，僅僅依靠內源融資，中小企業一般難以做大做強。

（三）民間融資異軍突起

隨著我國經濟社會的快速發展，個人和企業的儲蓄率有所提高，積累了一些民間資本，小額貸款公司、私人借貸公司等新興的民間融資方式異軍突起。據統計，我國31.9%有負債的小微企業中，有62.9%的企業融資方式為民間融資，14.1%的企業采用銀行和民間融資的組合方式。民間融資的手續簡便、靈活，且利率彈性較大，但也存在非法集資亂象、潛在社會風險大、資金用途非法等情況，甚至有高利貸等風險。

（四）融資成本整體偏高

一方面，由于中小企業的投資風險整體高于大型企業，銀行和其他金融機構對其放貸時，通過都會將利率提高20%以上。此外，中小企業還需要提供一定的擔保費、評估費等其他費用，甚至部分銀行還要求企業購買理財產品等附屬條件，這些都大大增加了中小企業的銀行融資成本。另一方面，中小企業采用較多的民間融資，其利率往往高于銀行貸款利率，甚至接近高利貸。但是，在銀行融資困難的情況下，這種高成本的融資方式也成為中小企業的無奈之選。

二、我國中小企業融資難的原因

（一）我國融資體系不夠完善

近年來，我國相繼出臺了小微型企業貸款擔保風險補償、創業種子基金、專精特新專項資金等補助政策，但中小企業融資問題仍然層出不窮。作為我國企業融資最重要的主體，銀行具有其趨利避害的行業特點，更傾向于為投資風險較低的企業放貸。而中小企業由于融資風險高等硬傷，難以得到銀行金融機構的充分支持。我國的證券市場和債券市場起步遲，其對中小企業的兼容性并不強。盡管部分民間資本也有風險投資的預期，融資體系的不完善阻礙了他們前行的道路。可見，在當前的融資體系中，我國中小企業被擋在優勢融資資源之外。

（二）我國金融體制缺乏動力

從計劃經濟到市場經濟，我國金融體系在轉軌過程中，經歷了嚴格而謹慎的改革路徑，金融機構相對壟斷。金融機構在吸收民間存款時，成本較低，而在投向企業時，利潤較高，部分地區的金融機構利潤甚至超過了實體經濟。在此基礎上，金融機構不需要承擔市場發展的壓力，不需要努力改革和創新，只要保證資金的安全，即可坐享其成。而資金安全的導向就是將資金流向大型企業，中小企業必然受到資金的冷落。

（三）我國政府職能有待轉變

我國各級政府為了滿足城市基礎設施建設等民生需求，有限的地方財力無法支持無限的財政支出責任，因而需要大量外圍資金支持。雖然我國新《預算法》明確禁止政府直接參與融資，但是在實際執行過程中，地方政府為了加快建設進度，仍然通過舉借債務、間接利用融資平臺等方式為項目融資。這些融資舉措加速了資金的政府流向，擠占了中小企業的融資空間，抬升了中小企業的融資成本。

三、我國中小企業融資的創新路徑

（一）風險投資

在企業創建初期，風險投資主體往往能預見到企業價值具有幾十倍，甚至幾百倍的上升空間。而且，風險投資對象除了要有較高的增值空間外，還要有較快的增值速度。他們往往具有三大特征：一是要有成熟的目標市場作為基礎；二是產品的創新極具革命性；三是產品需求大，領域廣，增值速度快。風投路徑一般從建立基金開始，尋找機會，然后為項目籌措資金，接著對投資項目進行篩選，并作出評估和形成協議，在企業成功上市或其他可終結風投情況出現時，風投主體才考慮全身而退。

（二）P2P網絡貸款

隨著我國網絡經濟的快速發展，P2P網絡貸款以其獨有的競爭優勢，已經被廣大中小企業融資所接受。P2P網絡貸款已經突破了我國信用體系和信用平臺建設滯后、信用環境建設發展緩慢等瓶頸，發展出單純線上網貸模式、線上線下并行模式、擔保平臺信貸模式、多頭合作融資模式等新方式。

1.單純線上網貸模式。這種方式將線下貸款完全改變為線上模式，在網絡貸款初期較為流行。然而，這種方式容易因信息不對稱而存在企業損害投資者利益的風險，投資者利益無法得到充分保障。

2.線上線下并行模式在線上搭建融資平臺，匯集投融資信息，吸引投融資雙方客戶；線下在合適位置設立特有門店，通過與小額貸款公司、商業銀行等其他金融機構合作等模式，既保障了融資方信用能力和還款能力，又加強了投融資各方的信息交流，防止因單純線上網貸模式中因信息不對稱而導致的融資壞賬。在規范發展的前提下，這種方式在一定程度上解決了中小企業融資難的問題。

3.擔保平臺信貸模式。無論線上模式還是雙線模式，對投資者而言，中小企業融資的風險問題都無法與國有企業和大型企業相媲美。因此，網絡貸款發展除去自身模式，即擔保平臺信貸模式。這里的擔保又可分為抵押擔保模式、第三方擔保模式、保險公司擔保模式和風險準備金擔保模式等4種。

4.多頭合作融資模式。從2014年到2017年，李克強總理連續四年提到互聯網金融。在互聯網金融的積極倡導下，中小企業融資方式在“互聯網+”方面得到不斷改革和創新，目前針對“P2P+”發展出“P2P+供應鏈金融”、“P2P+融資租賃“等新方法。這種多頭合作融資模式的改革和創新，必定會給我國中小企業帶來新的融資契機。

（三）眾籌投資

作為大眾創業、萬眾創新的重要融資模式，眾籌投資成為開放式融資的有效手段，它也為中小企業融資提供新的機遇。眾籌投資具有創業項目涉及領域廣泛、創業主體的成長性門檻不高等優勢，既有效彌補了中小企業在資本市場上融資缺點，又降低了風險投資模式的高要求。其發起人、眾籌平臺和支持人“三位一體”模式具有更遠的發展前景。

比如，螞蟻天使就是典型的眾籌模式，它將原本天使投資使用一個人或者一個基金的項目改變為十幾人、幾十人的投資。其目的就是降低投資人的篩選門檻，拓展融資渠道，惠眾更多創業者。

四、結束語

隨著“互聯網+”等新興力量的推動，融資方式的改革和創新為中小企業融資注入了新的活力。風險投資、P2P網絡貸款、眾籌投資等新方式如雨后春筍般冒出。未來融資方式將得到不斷推陳出新，我國中小企業融資的創新路徑也將越走越多，越走越穩。

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[5] 北京中研華泰信息技術研究院.2015年中國中小企業現狀調研及發展前景預測報告.2015

[6] 小微企業調查：融資難、貴怎么破.法邦網

（作者單位：浙江省樂清市財政局 浙江樂清 325604）

（責編：賈偉）