基于財務預警系統分析新疆上市公司風險水平

祖玉華　伊皮提哈爾·塔依爾

摘 要：本文主要基于財務預警系統中Z計分模型來研究從2013—2017年的新疆上市公司年均Z值，并分析新疆上市公司財務狀況以及面臨的財務風險水平。通過分析34家新疆上市公司的財務數據可得新疆上市公司的年均Z值數值相差較大，但總體年均Z值介于1.81～2.675，說明財務狀況處于中等水平并可能有較大財務風險，企業應需重點關注企業財務風險水平并做好相應防范策略。

關鍵詞：新疆上市公司 財務預警系統 Z計分

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2018）12（c）-0131-02

新疆上市公司在日益激烈的競爭中將會面臨一定的財務風險[1]，財務風險與企業長期發展是密不可分[2]，如何衡量財務風險水平是做出有關正確防范風險決策的前提保證[3]。截至2017年底上市公司共52家，剔除被特別處理和上市不足5年以及數據異常后共研究34家上市公司的財務數據。本文主要基于Z計分模型來研究新疆上市公司從2013—2017年的年均Z值，并按南北之分、行業來分析年均Z值以及財務狀況。研究結果表明新疆上市公司年均Z值相差較大，但總體年均Z值在1.81～2.675是財務狀況中等并會有較大財務風險，其中部分上市公司年均Z<1，處于財務狀況較差，將會面臨重大財務風險。

1 財務預警分析法

Z計分模型運用5種財務比率進行加權匯總后，產生總判別來預測企業財務風險，其判別函數為：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1等于營運資金/資產總額；X2等于留存收益/資產總額；X3等于息稅前利潤/資產總額；X4等于股東權益資產/負債總額；X5等于營業收入/資產總額。

當Z<1.81時，企業屬于破產范圍，有重大財務風險；當Z>2.675時，企業屬于安全范圍；當介于1.81～2.675時，存在較大財務風險。

2 新疆上市公司財務風險研究

根據研究可得年均X1=0.115、年均X2=0.073、年均X3=0.036、年均X4=1.903、年均X5=0.473年均Z值為1.974。各指標年均值較低，其主要原因有營運資本所占總資產比例小，流動資產小于流動負債；留存收益和利潤總額所占總資產的比例小等。

2.1 按長期趨勢分析

根據表1可知新疆上市公司70%左右的企業Z<1.81，僅有20%左右的上市公司>2.675說明大部分新疆上市公司整體財務風險水平較高，財務狀況堪憂。根據研究新疆上市公司整體年均Z值呈上升趨勢，主要集中在1.974，說明了新疆上市公司整體財務狀況一般且面臨一定財務風險。

2.2 按地域分布分析

由表2分析可得南北疆上市公司在數量上存在很大差異，北疆有29家，南疆有5家。由Z值分布來看，北疆上市公司年均Z>1.81共10家，占所有北疆上市公司34.5%。北疆上市公司的年均Z值為1.723<1.81，面臨重大財務風險，發生破產可能性很高；南疆年均Z值為3.439>2.675，有2家占南疆上市公司40%，但由于香梨股份z值較高，拉高了整體Z值水平，因此不能說明南疆上市公司財務狀況較好。

2.3 按行業特征分析

表3新疆制造業、采礦業等上市企業年均Z值處于1.81～2.675，屬于財務狀況一般且有較大財務風險。批發和零售業上市企業年均Z>2.675，然而行業內上市企業Z值數值存在差異，新農開發等Z<1，有重大財務風險。制造業上市公司數量較多，但年均Z<1.81，財務狀況差且面臨較大財務風險。租賃和商務服務業只有渤海金控年均Z值為0.318，需重點關注。

3 結語

通過Z計分法分析新疆上市公司34家財務數據可知新疆上市公司年均Z值數值相差較大，但總體年均Z值在1.81～2.675，處于財務狀況中等并會有較大的財務風險。針對財務風險企業管理人需重點關心企業現金流情況以及相關資本運營，樹立風險防范意識，加強企業內控管理。做好風險預防策略并設置財務風險預警系統。構建適當的資本負債結構和籌資框架；設置財務風險預警系統，設立財務風險識別機制等。

參考文獻

[1] 陳有志，丁黎青，徐世騰.上市公司跨國并購財務風險及影響因素研究[J].管理現代化，2016（6）：105-107.

[2] 張東旭.企業年金參與決策的影響因素：理論框架與實證分析——來自A股上市公司的經驗證據[J].經濟管理2017，39（1）：49-68.

[3] 王兆東.農業上市公司財務風險評價研究[J].金融教育研究2015，28（5）：61-68.