沙特阿拉伯的新興市場(chǎng)之路

全球知名指數(shù)投資管理商MSCI去年表示，考慮將沙特阿拉伯列入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。如果這一決定在今年內(nèi)稍后時(shí)間得以確認(rèn)，在二零一九年分類調(diào)整生效時(shí)，沙特阿拉伯將在更廣泛的投資市場(chǎng)被正式認(rèn)定為新興市場(chǎng)。

據(jù)分析，此次沙特阿拉伯若被納入新興市場(chǎng)指數(shù)，其股票市場(chǎng)可能迎來(lái)一場(chǎng)變革。我們認(rèn)為沙特阿拉伯將受惠于此次變革，也標(biāo)志著沙特阿拉伯王國(guó)和更廣泛的中東北非地區(qū)的強(qiáng)勁投資回報(bào)和資產(chǎn)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期重要投資機(jī)遇。

正如大多數(shù)被納入新興市場(chǎng)指數(shù)的市場(chǎng)一樣，在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和卡塔爾正式被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)前一年內(nèi)，均吸引大量外國(guó)資金流入，我們認(rèn)為沙特阿拉伯股市也會(huì)經(jīng)歷同樣的增長(zhǎng)。

追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的主動(dòng)和被動(dòng)管理資金約有1.6萬(wàn)億美元，預(yù)期沙特被納入新興市場(chǎng)指數(shù)的消息一出將吸引大量外國(guó)投資，并使周邊市場(chǎng)交投活躍。

從地域角度來(lái)看，沙特阿拉伯的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和價(jià)值4500億美元的股市足以傲視整個(gè)中東和北非地區(qū)。如果沙特阿拉伯在指數(shù)中占5%權(quán)重——包括沙特阿拉伯國(guó)家石油公司（Saudi Aramco）所計(jì)劃的首次公開募股（IPO）交易——該指數(shù)中的中東北非市場(chǎng)案例將可以與指數(shù)中的其它新興市場(chǎng)國(guó)家相提并論，如印度（8.4%）或巴西（7.3%）。

沙特市場(chǎng)開放獲認(rèn)可

我們認(rèn)為，MSCI將沙特阿拉伯置于可能納入新興指數(shù)的觀察名單，是對(duì)其自二零一五年五月開始的資本市場(chǎng)自由化所取得進(jìn)步的認(rèn)可。

沙特資本市場(chǎng)管理局（CMA）和沙特阿拉伯證券交易所（Tadawul） 尤為努力，以確保沙特股市符合國(guó)際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)。

其工作成果包括引入兩天交易結(jié)算周期、交付股票的現(xiàn)金支付要求（交割與付款）、適當(dāng)?shù)氖〗灰坠芾怼①u空和借票便利。

開啟沙特市場(chǎng)的新篇章

我們有理由認(rèn)為，此次沙特阿拉伯被納入新興市場(chǎng)指數(shù)的時(shí)間可能會(huì)早于部分評(píng)論員先前預(yù)估。巴基斯坦于二零一七年五月被納入新興市場(chǎng)指數(shù)，此前也僅被“觀察”了短短一年。預(yù)計(jì)沙特阿拉伯的節(jié)奏也會(huì)很快。

MSCI將咨詢資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理經(jīng)理和賣方人士，并最終決定是否將沙特納入新興市場(chǎng)指數(shù)。

迄今為止，投資者反饋良好。我們預(yù)計(jì)沙特阿拉伯被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的消息將于二零一八年六月宣布，并于二零一九年五月實(shí)施。

考慮到沙特阿拉伯股市規(guī)模，這一進(jìn)程可能均分為兩個(gè)階段完成。例如，我們預(yù)計(jì)5%的指數(shù)權(quán)重，其中2.5%可能在二零一九年五月完成，剩余部分在二零一九年八月完成。然而，鑒于沙特市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施考量，具體時(shí)限將取決于投資者認(rèn)為是否合理。

對(duì)于沙特阿拉伯來(lái)說(shuō)，被納入新興市場(chǎng)指數(shù)只是一個(gè)新的起點(diǎn)。沙特政府計(jì)劃將在其股市上市的公司數(shù)量增加約50%，即在四年內(nèi)由170家增加至250家。此外還有80家候選上市公司。這些因素讓我們有理由相信，沙特股市正處于增長(zhǎng)期。這同時(shí)也在釋放友善信號(hào)，有助提升沙特和更廣泛的中東北非地區(qū)的知名度。

（本文作者：鄧普頓投資顧問有限公司）