理財(cái)還是存款？個人結(jié)構(gòu)性存款13個月激增1.4萬億

閆軍

“要買就抓緊，這產(chǎn)品很搶手，未來監(jiān)管會更嚴(yán)，這樣的產(chǎn)品只會越來越少。”某城商行位于深圳支行網(wǎng)點(diǎn)工作人員向前來咨詢“結(jié)構(gòu)性存款”的投資者表示。

結(jié)構(gòu)性存款，單聽名字讓人一頭霧水，但如果你去銀行咨詢存款或者理財(cái)，都很有可能會被介紹這類產(chǎn)品。上述銀行工作人員表示，這是一款存款產(chǎn)品，但收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期大額存單利率，購買前還需要做風(fēng)險(xiǎn)測評，但又不能說它是理財(cái)產(chǎn)品。她表示，在去年監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，銀行已經(jīng)不能用“保本理財(cái)”“剛性兌付”等字眼來宣傳，但“我們這款產(chǎn)品會把保本保收益的條款寫進(jìn)合同的，完全可以放心購買。”

到底是理財(cái)還是存款？在儲戶存款被各種“寶”分流數(shù)年后，讓人傻傻分不清楚的“結(jié)構(gòu)性存款”扛起了銀行攬儲大旗。央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月份，全國大中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬億元，一年多時(shí)間增加了1.4萬億元。

攬儲利器

根據(jù)預(yù)期收益的類型，結(jié)構(gòu)性存款可以一分為二地看待：一部分是普通存款，一部分與衍生品投資掛鉤。“這種收益結(jié)構(gòu)一般是通過嵌入期權(quán)等衍生品構(gòu)造出來的，然而由于衍生品不屬于商業(yè)銀行允許的經(jīng)營范圍，且銀行缺乏必需的投研團(tuán)隊(duì)，因此在結(jié)構(gòu)性存款中，銀行要與非銀機(jī)構(gòu)合作，以結(jié)構(gòu)性存款的名義吸收儲戶的存款，同時(shí)向他們代銷非銀的期權(quán)產(chǎn)品。”聯(lián)訊證券分析師李奇霖在研報(bào)中詳細(xì)解釋稱。

比如外匯結(jié)構(gòu)性存款，就是指在普通外匯存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生工具（主要是各類期權(quán)），通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較高收益的產(chǎn)品。

李奇霖表示，這是將傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)與利率、匯率等產(chǎn)品相結(jié)合的一種創(chuàng)新存款。一般是將資金分成兩個部分，分別運(yùn)用于“低風(fēng)險(xiǎn)低收益+高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的資產(chǎn)組合，并根據(jù)兩個部分的占比可分為三類：最低收益保證型、本金保證型和部分本金保證型。

業(yè)內(nèi)更為通俗地將這種模式解讀為“存款+期權(quán)”。小小金融CEO劉小峰向《投資者報(bào)》記者介紹，受資管新規(guī)影響，保本型理財(cái)產(chǎn)品日漸式微。為應(yīng)對表內(nèi)理財(cái)規(guī)模逐步縮小所帶來的沖擊，銀行主動發(fā)力結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。相比非保本理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)較低。相比保本型理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款的收益更可期。

去年11月，“一行三會”聯(lián)合發(fā)布資管新規(guī)，在“打破剛兌”的要求下，理財(cái)市場告別“保本”承諾。同時(shí)，銀行拉存款越來越難，結(jié)構(gòu)性存款就開始成為攬儲利器。

《投資者報(bào)》記者走訪深圳多家銀行了解到，目前各家銀行對結(jié)構(gòu)性存款的叫法不同，但是都不同程度地承諾“保本保收益”，比如承諾保本并保證一定的浮動收益，多數(shù)產(chǎn)品認(rèn)購金額下限為5萬元或10萬元，最高收益率則因期限長短不同在4%～4.4%之間浮動。

“最好現(xiàn)在就買，這幾款產(chǎn)品賣得相當(dāng)好，很多有儲蓄習(xí)慣的客戶還是覺得 ‘保本的產(chǎn)品比較靠譜，這又是存款性質(zhì)的，基本上一有新產(chǎn)品就會被一搶而空。”深圳一家股份制銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的工作人員向《投資者報(bào)》記者表示，現(xiàn)在大額存單定存三年，利率才3.6%，結(jié)構(gòu)性存款3個月收益率就能超過這一水平。

規(guī)模激增

過去一年，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款增速驚人。根據(jù)央行公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年2月份，商業(yè)銀行整體結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬億元，較2017年1月的1.9萬億元，增加1.4萬億元，增幅超過74%。

其中，中資全國性大型銀行（工、農(nóng)、中、建、交、郵儲、國開行）的個人結(jié)構(gòu)性存款飆升了74%，由2017年1月末的9694億元增加到今年2月末的1.68萬億元;而中資中小型銀行的個人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的9825億元飆漲到今年2月末的1.7萬億元，環(huán)比增長77%。

和此前中小銀行更喜歡發(fā)行創(chuàng)新產(chǎn)品來吸收存款的印象不同，這次四大國有商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款的增幅要領(lǐng)先于其他銀行，四大行個人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的5688億元飆漲到今年2月末的1.1萬億元，增幅超過90%。

不過，值得注意的是，盡管個人結(jié)構(gòu)性存款近一年以來增長明顯，但是其在個人存款整體規(guī)模中占比仍然不高。截至今年2月末，中小銀行個人結(jié)構(gòu)性存款占個人總存款比重最高，為7.2%，大型銀行則僅為4.2%。

絕不等同于存款

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年2月，商業(yè)銀行共計(jì)發(fā)行106款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，整體風(fēng)險(xiǎn)等級均為1～2級。總體來看，結(jié)構(gòu)性存款的本金風(fēng)險(xiǎn)不太大，大部分產(chǎn)品都是保本的，但收益風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

但是，結(jié)構(gòu)性存款與普通存款的不同之處在于，它引入了其他衍生品，有一小部分流向了高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。然而，大部分投資者并沒有意識到其產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)所在，依然認(rèn)為此類產(chǎn)品等同于普通存款。劉小峰表示，投資者不可盲目相信銀行的承諾，雖然這類產(chǎn)品可以做到保本，但是收益不固定，預(yù)期的收益率未必能拿到。消費(fèi)者在購買結(jié)構(gòu)性存款時(shí)，要關(guān)注嵌套衍生品的結(jié)構(gòu)以及相關(guān)產(chǎn)品過往的業(yè)績表現(xiàn)，以便判斷產(chǎn)品收益是否符合自己期望。

融360方面人士建議，投資者可以繼續(xù)觀望，不必著急購買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，畢竟結(jié)構(gòu)性存款有保本的也有不保本的，雖然本金的風(fēng)險(xiǎn)不大，但是從過往發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款來看，確實(shí)有少部分未達(dá)到預(yù)期收益率，依然存在一定的收益風(fēng)險(xiǎn)，可以在資管新規(guī)過渡期之后再考慮如何配置。