風(fēng)險投資辯識分析及應(yīng)對策略研究

□何雨軒

風(fēng)險投資的功能和作用非常大，但風(fēng)險投資有很多的不確定性，給投資及其回報帶來很大的風(fēng)險，風(fēng)險投資多投于擁有高新技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)，近年來風(fēng)險投資促進了我國的新經(jīng)濟，使互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)得到了快速發(fā)展，本文主要對風(fēng)險投資在項目風(fēng)險辯識分析和如何控制投資中的風(fēng)險方面進行了進一步的研究。

一、概述

風(fēng)險投資是對剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)提供資金支持，同時取得該公司股份的一種融資方式。風(fēng)險投資公司對企業(yè)提供資金支持及有關(guān)專業(yè)知識和經(jīng)驗，幫助創(chuàng)業(yè)者改善企業(yè)的經(jīng)營和管理，以協(xié)助被投資公司獲取更大的利潤為目的，屬于高風(fēng)險高報酬行業(yè)。風(fēng)投企業(yè)運作過程主要分為籌資、投資、經(jīng)營管理和退出4個階段。風(fēng)險投資問世以來，它在促進科技產(chǎn)業(yè)化上發(fā)揮了很大作用，受到全球諸多國家的肯定，但其高風(fēng)險同樣給很多國家造成過損失。近年來在理論領(lǐng)域和實踐領(lǐng)域均對風(fēng)險投資具有的風(fēng)險和如何控制投資風(fēng)險從各個角度展開過探究，然而從微觀層次及風(fēng)險管理角度進行論述且符合我國風(fēng)險投資可操作性強的著述很少。本文主要對風(fēng)險投資在項目風(fēng)險辨識分析和如何控制投資中的風(fēng)險方面做了進一步的研究。

二、項目風(fēng)險辯識與分析

投資風(fēng)險辯識是運用有關(guān)的知識和方法，系統(tǒng)地、全面地、連續(xù)地發(fā)現(xiàn)投資活動中面臨風(fēng)險的來源、確定風(fēng)險的發(fā)生條件、辯識風(fēng)險特征、評價風(fēng)險影響的過程。投資風(fēng)險辯識是風(fēng)險管理的重要環(huán)節(jié)，只有識別投資存在哪些風(fēng)險因素，鑒別出核心風(fēng)險因素，才能分析風(fēng)險和選擇應(yīng)對風(fēng)險的策略。

投資風(fēng)險辯識的特點：投資風(fēng)險辯識是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程；是一個連續(xù)過程；同時還是一個長期過程；投資風(fēng)險辯識的目的是衡量和應(yīng)對風(fēng)險。辯識風(fēng)險主要是為了衡量風(fēng)險及應(yīng)對風(fēng)險提供方向和依據(jù)。

通常來講，產(chǎn)品從設(shè)計、制造、銷售到用戶使用，各個環(huán)節(jié)可能會具有不同程度的風(fēng)險，比如技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、資金風(fēng)險、政策風(fēng)險、管理風(fēng)險、包括信用風(fēng)險在內(nèi)的其他風(fēng)險等。

（一）技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)問題是大多數(shù)成長型企業(yè)所面臨的根本性問題，而人才優(yōu)勢是技術(shù)的關(guān)鍵，具體的技術(shù)風(fēng)險如下：

1.技術(shù)本身存在不確定，某項技術(shù)是否能夠按其事先規(guī)劃完成，研制以前和研制期間都具有不確定性；

2.技術(shù)前景存在不確定性，一項新技術(shù)問世以前均存在瑕疵，就目前擁有的技術(shù)，是否能夠使其改進完善；

3.技術(shù)產(chǎn)生的效果存在不確定。產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售以后存在不確定，一項新技術(shù)效果需要一個較長時間才能得到轉(zhuǎn)化和驗證；

4.技術(shù)使用年限的不確定，當研發(fā)出更先進更好的技術(shù)，就會提前取代原有的技術(shù)。

（二）市場風(fēng)險

由于某種全局性的因素引起投資收益的變動，生產(chǎn)的產(chǎn)品遇到強有力的對手而競爭不足，這些因素來自公司外部，是公司無法控制和回避的，市場風(fēng)險主要包括：

1.市場占有份額和市場認可時間的風(fēng)險，如果產(chǎn)品研發(fā)和制造投入成本過高，但產(chǎn)品市場份額小，或市場認可時間長，造成產(chǎn)品積壓，投資回收期過長，利潤會降低，同時帶來資金周轉(zhuǎn)困難。

2.市場價格風(fēng)險，如果原料漲價或者成本高，價格超出了市場的承受能力，就很難被市場接受，會出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷待銷，可能造成投資無法回收。

（三）資金風(fēng)險

資金風(fēng)險是資金在流動使用期間，由于無法預(yù)測的因素存在，導(dǎo)致企業(yè)實際獲利水平比預(yù)計低，產(chǎn)生資金虧損，如貨幣緊縮，利率就會提高，貸款成本隨之增加，資金會開始緊張甚至終止，容易造成新技術(shù)就此停止，進一步會導(dǎo)致企業(yè)運轉(zhuǎn)受阻甚至破產(chǎn)關(guān)閉。

（四）政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是指由于國家經(jīng)濟體制的改革、經(jīng)濟法規(guī)的修改，許多相關(guān)政策的調(diào)整變化，比如金融政策、經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策的調(diào)整變化，會給風(fēng)險投資帶來諸多不確定性。使實際經(jīng)濟效益遠低于預(yù)期效益。

（五）管理風(fēng)險

管理風(fēng)險的大小由管理者素質(zhì)和決策風(fēng)險決定，如出現(xiàn)決策問題，會給企業(yè)造成大的甚至無法挽救的損失。當內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化、企業(yè)規(guī)模擴大，如果企業(yè)組織機構(gòu)和管理辦法不能適應(yīng)變化，機構(gòu)重疊，部門辦事效率不高，管理者不愿下放權(quán)力，無法知人善任，不愿重新建立起一個全新管理結(jié)構(gòu)，在管理模式上落后或效率低下便會產(chǎn)生管理風(fēng)險。經(jīng)營者必須重新制定一套全新的管理體制，開始接受和使用先進的管理知識。

（六）其他風(fēng)險

1.知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，通過投入人力和財力研發(fā)產(chǎn)生的知識產(chǎn)權(quán)被他人非法侵占，給產(chǎn)權(quán)擁有者造成損失。

2.人事風(fēng)險。指掌握核心技術(shù)的人才和高級管理人才流失，會給企業(yè)帶來損失甚至致命的威脅。

3.信用風(fēng)險，被投資企業(yè)由于種種原因造成經(jīng)營不善，無法履行合同，對投資者造成損失。因此，風(fēng)險投資需要信用保證機構(gòu)的支撐。

4.道德風(fēng)險，指某個利益主體出于自身利益的考慮，封閉信息產(chǎn)生的風(fēng)險。

5.退出風(fēng)險。風(fēng)投還不能形成能進能退的良性循環(huán)，所以風(fēng)險資本撤出還存在問題，不能使投資者獲得最大值的回報。

三、項目風(fēng)險應(yīng)對策略

（一）科學(xué)合理投資

做投資計劃書需要分析企業(yè)計劃書，企業(yè)為何需要資金、需要多少、解決哪些問題、企業(yè)發(fā)展方向或獲得資金后的安排，投資回報預(yù)期等。根據(jù)企業(yè)的規(guī)劃，投資人會分析企劃書，并得到是否愿意投資、投多少的依據(jù)和初步結(jié)果。

（二）建立合同契約

投資合同要設(shè)置條款確保投資人的權(quán)利，通過合同契約解決投資者和被投資企業(yè)之間的利益沖突，保障雙方的責任和權(quán)利。規(guī)范相關(guān)事項，對違反條款者給予處罰，如罰款、解聘高管等。另外，對于將來不確定的情況可以做一些補充條款，達到保證投資者利益的目的。

（三）參與被投企業(yè)管理，提高管理水平

由于被投資企業(yè)建立時間短，缺乏管理人才和專業(yè)人才，也缺少相關(guān)的營銷理論和市場經(jīng)驗。所以投資者要參與被投企業(yè)的各方面決策，包括企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、資源配置、生產(chǎn)線建設(shè)、銷售策略、人才培養(yǎng)等，逐步建立企業(yè)信息化平臺，實現(xiàn)采購、生產(chǎn)、質(zhì)量、銷售、庫存、物流、成本、財務(wù)的數(shù)據(jù)共享，提高企業(yè)現(xiàn)代化管理水平。

（四）提高財務(wù)分析核算

逐步建立科學(xué)、實時、準確的成本核算、統(tǒng)計分析系統(tǒng)，提高財務(wù)核算和財務(wù)分析準確性及資金周轉(zhuǎn)率，滿足經(jīng)營分析、績效考核和管理決策需要。要求企業(yè)按季提供真實財務(wù)報表，共同進行財務(wù)分析，防止報表中有不真實的數(shù)據(jù)。

（五）分階段投資

開始投資資金不能一次性全部投進去，而應(yīng)根據(jù)項目進展情況分階段進行投入，當前一階段項目按計劃目標如期完成了，經(jīng)過初步驗收，如達到預(yù)期目標，下一階段資金就可以繼續(xù)進行投入，如此一步步將資金逐漸投入進去，這樣可降低資金一次性投入出現(xiàn)失敗的風(fēng)險，并可留有過程中放棄項目的權(quán)利。

（六）過程監(jiān)控

資金投放后，應(yīng)對被投資企業(yè)進行過程監(jiān)控，同時參與企業(yè)重大事項的決策，要求企業(yè)定期匯報，包括資金使用情況、項目進展情況、存在的問題及解決的思路和辦法，及時掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況和存在的風(fēng)險，協(xié)助企業(yè)快速解決問題。

（七）調(diào)整股份比例

通過金融分析，對投資者和被投企業(yè)各自所持股份進行合理調(diào)整，滿足雙方需求，保障投資者利益。促進產(chǎn)生的科技成果轉(zhuǎn)化，使風(fēng)投項目實現(xiàn)最佳的綜合經(jīng)濟效益。

四、風(fēng)險投資成功案例

中國大陸企業(yè)在海外股市上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（阿里巴巴、百度、搜狐、騰訊等）在創(chuàng)業(yè)初期也都曾獲得過風(fēng)險投資的資金支持，這些公司都是風(fēng)險投資成功的案例。

五、結(jié)束語

根據(jù)以上論述，可將風(fēng)投企業(yè)風(fēng)險因素劃分為兩類：一類是系統(tǒng)風(fēng)險，它與政策、法律、經(jīng)濟金融及環(huán)境等有關(guān)，這類風(fēng)險所有風(fēng)投企業(yè)都要面對，它是風(fēng)投本身無法控制的。另一類是非系統(tǒng)風(fēng)險，它由企業(yè)管理水平、技術(shù)水平及研發(fā)能力、市場狀況及發(fā)展前景、財務(wù)狀況等方面決定，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險各個企業(yè)程度不同。

風(fēng)險產(chǎn)生是一個復(fù)雜且多種因素彼此相碰撞的過程，風(fēng)投要結(jié)合我國實際情況，既要注重投資環(huán)節(jié)，也要從風(fēng)險資本籌集、管理及退出環(huán)節(jié)開展全程且全面的風(fēng)險管理。