風險投資辯識分析及應對策略研究

□何雨軒

風險投資的功能和作用非常大，但風險投資有很多的不確定性，給投資及其回報帶來很大的風險，風險投資多投于擁有高新技術的初創企業，近年來風險投資促進了我國的新經濟，使互聯網等高新技術得到了快速發展，本文主要對風險投資在項目風險辯識分析和如何控制投資中的風險方面進行了進一步的研究。

一、概述

風險投資是對剛開始創業的企業提供資金支持，同時取得該公司股份的一種融資方式。風險投資公司對企業提供資金支持及有關專業知識和經驗，幫助創業者改善企業的經營和管理，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的，屬于高風險高報酬行業。風投企業運作過程主要分為籌資、投資、經營管理和退出4個階段。風險投資問世以來，它在促進科技產業化上發揮了很大作用，受到全球諸多國家的肯定，但其高風險同樣給很多國家造成過損失。近年來在理論領域和實踐領域均對風險投資具有的風險和如何控制投資風險從各個角度展開過探究，然而從微觀層次及風險管理角度進行論述且符合我國風險投資可操作性強的著述很少。本文主要對風險投資在項目風險辨識分析和如何控制投資中的風險方面做了進一步的研究。

二、項目風險辯識與分析

投資風險辯識是運用有關的知識和方法，系統地、全面地、連續地發現投資活動中面臨風險的來源、確定風險的發生條件、辯識風險特征、評價風險影響的過程。投資風險辯識是風險管理的重要環節，只有識別投資存在哪些風險因素，鑒別出核心風險因素，才能分析風險和選擇應對風險的策略。

投資風險辯識的特點：投資風險辯識是一項復雜的系統工程；是一個連續過程；同時還是一個長期過程；投資風險辯識的目的是衡量和應對風險。辯識風險主要是為了衡量風險及應對風險提供方向和依據。

通常來講，產品從設計、制造、銷售到用戶使用，各個環節可能會具有不同程度的風險，比如技術風險、市場風險、資金風險、政策風險、管理風險、包括信用風險在內的其他風險等。

（一）技術風險

技術問題是大多數成長型企業所面臨的根本性問題，而人才優勢是技術的關鍵，具體的技術風險如下：

1.技術本身存在不確定，某項技術是否能夠按其事先規劃完成，研制以前和研制期間都具有不確定性；

2.技術前景存在不確定性，一項新技術問世以前均存在瑕疵，就目前擁有的技術，是否能夠使其改進完善；

3.技術產生的效果存在不確定。產品生產及銷售以后存在不確定，一項新技術效果需要一個較長時間才能得到轉化和驗證；

4.技術使用年限的不確定，當研發出更先進更好的技術，就會提前取代原有的技術。

（二）市場風險

由于某種全局性的因素引起投資收益的變動，生產的產品遇到強有力的對手而競爭不足，這些因素來自公司外部，是公司無法控制和回避的，市場風險主要包括：

1.市場占有份額和市場認可時間的風險，如果產品研發和制造投入成本過高，但產品市場份額小，或市場認可時間長，造成產品積壓，投資回收期過長，利潤會降低，同時帶來資金周轉困難。

2.市場價格風險，如果原料漲價或者成本高，價格超出了市場的承受能力，就很難被市場接受，會出現產品滯銷待銷，可能造成投資無法回收。

（三）資金風險

資金風險是資金在流動使用期間，由于無法預測的因素存在，導致企業實際獲利水平比預計低，產生資金虧損，如貨幣緊縮，利率就會提高，貸款成本隨之增加，資金會開始緊張甚至終止，容易造成新技術就此停止，進一步會導致企業運轉受阻甚至破產關閉。

（四）政策風險

政策風險是指由于國家經濟體制的改革、經濟法規的修改，許多相關政策的調整變化，比如金融政策、經濟政策、產業政策、科技政策的調整變化，會給風險投資帶來諸多不確定性。使實際經濟效益遠低于預期效益。

（五）管理風險

管理風險的大小由管理者素質和決策風險決定，如出現決策問題，會給企業造成大的甚至無法挽救的損失。當內外環境發生變化、企業規模擴大，如果企業組織機構和管理辦法不能適應變化，機構重疊，部門辦事效率不高，管理者不愿下放權力，無法知人善任，不愿重新建立起一個全新管理結構，在管理模式上落后或效率低下便會產生管理風險。經營者必須重新制定一套全新的管理體制，開始接受和使用先進的管理知識。

（六）其他風險

1.知識產權風險，通過投入人力和財力研發產生的知識產權被他人非法侵占，給產權擁有者造成損失。

2.人事風險。指掌握核心技術的人才和高級管理人才流失，會給企業帶來損失甚至致命的威脅。

3.信用風險，被投資企業由于種種原因造成經營不善，無法履行合同，對投資者造成損失。因此，風險投資需要信用保證機構的支撐。

4.道德風險，指某個利益主體出于自身利益的考慮，封閉信息產生的風險。

5.退出風險。風投還不能形成能進能退的良性循環，所以風險資本撤出還存在問題，不能使投資者獲得最大值的回報。

三、項目風險應對策略

（一）科學合理投資

做投資計劃書需要分析企業計劃書，企業為何需要資金、需要多少、解決哪些問題、企業發展方向或獲得資金后的安排，投資回報預期等。根據企業的規劃，投資人會分析企劃書，并得到是否愿意投資、投多少的依據和初步結果。

（二）建立合同契約

投資合同要設置條款確保投資人的權利，通過合同契約解決投資者和被投資企業之間的利益沖突，保障雙方的責任和權利。規范相關事項，對違反條款者給予處罰，如罰款、解聘高管等。另外，對于將來不確定的情況可以做一些補充條款，達到保證投資者利益的目的。

（三）參與被投企業管理，提高管理水平

由于被投資企業建立時間短，缺乏管理人才和專業人才，也缺少相關的營銷理論和市場經驗。所以投資者要參與被投企業的各方面決策，包括企業發展規劃、資源配置、生產線建設、銷售策略、人才培養等，逐步建立企業信息化平臺，實現采購、生產、質量、銷售、庫存、物流、成本、財務的數據共享，提高企業現代化管理水平。

（四）提高財務分析核算

逐步建立科學、實時、準確的成本核算、統計分析系統，提高財務核算和財務分析準確性及資金周轉率，滿足經營分析、績效考核和管理決策需要。要求企業按季提供真實財務報表，共同進行財務分析，防止報表中有不真實的數據。

（五）分階段投資

開始投資資金不能一次性全部投進去，而應根據項目進展情況分階段進行投入，當前一階段項目按計劃目標如期完成了，經過初步驗收，如達到預期目標，下一階段資金就可以繼續進行投入，如此一步步將資金逐漸投入進去，這樣可降低資金一次性投入出現失敗的風險，并可留有過程中放棄項目的權利。

（六）過程監控

資金投放后，應對被投資企業進行過程監控，同時參與企業重大事項的決策，要求企業定期匯報，包括資金使用情況、項目進展情況、存在的問題及解決的思路和辦法，及時掌握企業生產經營狀況和存在的風險，協助企業快速解決問題。

（七）調整股份比例

通過金融分析，對投資者和被投企業各自所持股份進行合理調整，滿足雙方需求，保障投資者利益。促進產生的科技成果轉化，使風投項目實現最佳的綜合經濟效益。

四、風險投資成功案例

中國大陸企業在海外股市上市的互聯網企業（阿里巴巴、百度、搜狐、騰訊等）在創業初期也都曾獲得過風險投資的資金支持，這些公司都是風險投資成功的案例。

五、結束語

根據以上論述，可將風投企業風險因素劃分為兩類：一類是系統風險，它與政策、法律、經濟金融及環境等有關，這類風險所有風投企業都要面對，它是風投本身無法控制的。另一類是非系統風險，它由企業管理水平、技術水平及研發能力、市場狀況及發展前景、財務狀況等方面決定，因此，非系統風險各個企業程度不同。

風險產生是一個復雜且多種因素彼此相碰撞的過程，風投要結合我國實際情況，既要注重投資環節，也要從風險資本籌集、管理及退出環節開展全程且全面的風險管理。