AI時代下ETF法律監管路徑完善

(華東政法大學 上海 200000)

一、AI時代下ETF法律監管困境分析

(一)缺乏有限的金融監管法律。我國對金融監管的法律主要依托《證券法》，監管法規尚未健全，這是我國人工智能時代下金融發展的短板，科技金融的技術風險、操作風險、法律風險嚴重阻礙了金融市場的發展，為此，我們應健全人工智能時代下的金融法律監管機制。

(二)投資者缺少理性投資。人工智能時代下金融市場的發展為投資者做出選擇提供了便利，然而投資者的金融知識缺乏，對于金融投資的風險尚未能夠做出理性的判斷。交易型開放式指數基金的風險雖然較小，但投資者在作出選擇時也應符合自己的風險承受能力。

(三)缺乏完整的信用體系。人工智能時代下，金融法律監管應以信用體系的建設為基礎，AI ETF推出者的社會信用，投資者的社會信用體系不完整是金融法律監管的重要障礙。信用信息的互通對于實現“穿透式”監管，發揮功能監管的作用至關重要。

(四)缺少健全的風險防范機制。雖然我國在金融發展的過程中探索出系統的金融防范體系，然而對于人工智能時代下金融業的迅速發展尚未探索出完善的監管規則和風險防范機制。對于ETF這個領域，一系列金融風險如何應對，推進風險防范機制顯得尤為迫切。

二、AI時代下ETF法律監管建議

(一)加強“穿透式”監管。“實質重于形式”時“穿透式”監管的理論淵源，發現風險的本質，將監管深入到AI ETF研發，使用的全過程，最終發揮人工智能的功能性意義。AI ETF處于發展的萌芽階段，各方面的發展都在摸索中前進，其發展的波動性也正是說明了監管的必要性。監管不能僅僅停留于決策失誤的歸責方面，而應該將監管運用于AI ETF 發展的全過程，只有這樣，才能使AI的發展服務于ETF市場，服務于廣大投資者，才能真正做到功能監管和行為監管。

(二)完善信息披露制度。人工智能高速發展離不開大數據的時代背景，信息又是一切技術發展的前提。信息的利用對廣大投資者來說是一把雙刃劍，一方面，數據時AI時代決策快捷性的基礎，另一方面，數據是個人信息泄露的重要板塊。沒有隱私，我們的生活就會受到更多的控制，我們作為人的尊嚴就會受到貶低或損害。因此，要堅決捍衛包括隱私權在內的公民權。①信息披露是信息對稱實現的關鍵，是法律制度對經濟實現的保證。②信息披露制度是基金管理公司合理發展的重要規制，也是投資者隱私權保護的有力屏障。如何建立全面的市場主體的信用信息制度，并進行適度的披露，同時又避免市場主體的金融隱私權受到侵犯，這的確是市場經濟法治完善的新課題。必須采取安全措施，以防止個人數據未經過允許而被擴散、被更改、被透露、被銷毀。③當權力的分配兼顧效益和公平兩種因素時，權利體系的設立便突破了法律的意義，并且還有了倫理的意味，即它既是一種利益的確認，又是一種道德的評價。④因此，應當從以下幾個方面完善信息披露制度：

(1)明確規定金融隱私權保護內容。正如哈佛法學院憲法教授查理斯·福瑞德(Charles Fried)30年前主張的那樣，信息隱私的理念，似乎不應該只局限于不讓他人獲取我們個人的信息，而是應該擴展到由我們自己控制個人信息的使用和流向。⑤應明確金融隱私保護義務是法定義務，清晰界定金融隱私權保護的信息范圍。

(2)平臺信息披露。人工智能證券投資缺少法律法規，然而科技時代的發展對法治事業提出了更高的要求。平臺所掌握的交易信息和市場信息都是投資者做出決策的重要依據。、格林斯潘說：“信用，對資本主義自由市場的有效功能來說是至關重要的。⑥因此，為了使投資者作出合理的價值判斷，金融隱私權的適當披露是法律監管的重點。

(3)明確權利救濟機制。對當事人的權利遭到侵害時的救濟途徑資料搜集人未按照所聲明的目的使用信息，不當泄露資料，甚至出售給第三方所應當承擔的法律責任等予以明確。明確規定侵害金融隱私權的民事責任承擔方式，并使其具有可操作性，實現司法救濟，行政救濟和民事救濟的有機統一。盡管一般認為，社會本位應在社會生活中占主導地位，社會利益應高于個人利益，法律的目的不是為了最大限度的自我維護，而是最大限度的滿足社會需求。⑦

(三)運用科技監管。隨著技術的進步，人工智能的發展，科技對法律監管提出了更高的要求，監管部門應當出臺相應的法律法規，明確適用對象，適用范圍。霍姆斯的論斷是精辟的：“法律從人類本性的需要中找到了它的哲學。”歷史教會我們一個道理，是沒有一個偉大的思想會憑空產生，會在閃電般的瞬間完全進入人們的心靈。每一個發現、每一項發明都來源于無數早期的思想，這些思想后來又激發了其他想法。這就是社會前進的方式。⑧如，設計者可設計出人工智能檢測系統監管人工智能算法的正確性。監管沙箱的引入，為監管者如何平衡金融科技的發展與風險控制，找到了一個有效的監管方法。在該模式下，監管者通過測試以了解創新，評估風險，決定該金融科技項目是否大面積商用并判定現有的監管規則是否需要調整，從而在風險可控制前提下促進金融科技的發展，平衡好金融創新與金融消費者利益保護的關系。

(四)建立信用體系。格林斯潘說:“信用對資本主義自由市場的有效功能來說是至關重要的。”加強信用體系建設，需要建立統一的數據開放標準，規范數據的采集和使用。這才能為人工智能時代金融監管創造良好的信用環境。

三、結語

金融科技是時代發展的產物，科技與金融的有效結合是促進科技開發，成果轉化和產業化，提升產業創新活力的必要條件，是推動自主創新，培育戰略性新興產業，加快經濟增長方式轉變和經濟結構調整的有力支撐。AI ETF是人工智能在基金行業的新型運用，具有交易成本低，風險低等優勢，但是“黑箱問題”和大數據背景下信息泄露問題地存在迫切需要完善法律監管制度。以此保護投資者合法權益，防范金融風險，促進金融創新。

【注釋】

①[美]羅伯特·波斯特.隱私與法律——捍衛公民權.國外社會科學文摘，2001年第3期。

②郭霹.信息、金融與金融法.金融法苑，2003年第1期。

③鄭成思.個人信息保護立法——市場信息安全與信用制度的前提.中國社會科學院研究生院學報，2003年第2期。

④林頡.權力本位——市場經濟發展的必然要求.法學研究，1992年第6期。

⑤周佳念.信息技術的發展與隱私權的保護.法商研究，2003年第1期。

⑥[美]格林斯潘.信用規則的挑戰.21世紀經濟報道，2002年6月10日版。

⑦陳云生.當代西方的權利義務價值取向.外國法譯評，1994年第3期。

⑧[美]羅伯特·G.漢格斯特龍.從牛頓、達爾文到巴菲特：投資的格柵理論.機械工業出版社，2001年版，前言第2頁。