央行來了新行長

楊露

剛過完60歲生日的易綱，接替任職15年的周小川，正式成為新任央行行長。

40年前，易綱成為高考恢復后北大經濟系首屆學生；24年前，他毅然回國，在北大任教，一直處于中國經濟學研究前沿，隨后步入央行工作。

長期的職業經濟學家身份，這凸顯了央行行長一職的專業性。但更重要的，或許在于大學教授、經濟學家的“獨立性”特征，讓未來的央行行長不同于那些長期浸潤于實務界的金融高官，使其更容易超脫于中國各種金融利益集團，從而構建大國央行的運行新規則。

這次，“老央行人”易綱面對的是一個“新央行”，未來如何統籌協調好制度設計和監管效率的問題將給他帶來前所未有的壓力和挑戰，另一方面也給他留下了極大的發揮空間。 “心情是平靜和莊重的，使命是神圣而光榮的。”易綱以此形容當選后的感受。

貨幣政策“代言人”

易綱上任三天就迎來了首考，美聯儲2018年首次加息北京時間3月22日凌晨落地—“美聯儲加息中國跟還是不跟？”新行長易綱很快有所反應：“加息”！

央行22日進行公開市場操作，逆回購中標利率小幅上行5個基點。央行公開市場業務操作室負責人對此進行回應時稱，此次公開市場操作利率小幅上行符合市場預期，是對美聯儲剛剛加息的正常反應。

不過，從央行最近3次上調公開市場操作利率的初衷看，應對美聯儲加息肯定是原因之一，但更主要的原因仍是以滿足國內經濟需求為根本，此舉還會在利率傳導、形成合理利率預期和穩定宏觀杠桿率等方面發揮積極作用。

對于“在高借貸成本可能影響經濟增長的情況下，今年央行是否仍將跟隨美聯儲腳步提升利率？”之類的問題，易綱在2018年3月9日的記者會上曾稱，看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。

得益于海外留學的經歷和工作經驗，易綱對貨幣政策有著深刻的理解和研究。“貨幣政策是一門科學，更是一種藝術。特別是在貨幣政策操作等方面，存在著諸多的策略選擇問題。”易綱在一本書的序言寫道，“同時，貨幣政策的演進發展也是一個理論與現實不斷創新的過程。”

在美國印第安納大學任教期間，易綱撰寫多篇研究中國貨幣需求問題的文章，通貨膨脹則是其在研究中國貨幣需求中最為重要的因素，也是他后來所一直關注的中國經濟問題的核心。

早在1998年，中國出現CPI、PPI雙雙負增長之時，易綱就提出，分析通貨緊縮是要特別強調“兩個特征、一個伴隨”，即物價水平持續下降、貨幣供應量增長下降，伴隨著經濟衰退。就此問題，易綱不僅較早地預言了通縮的出現，還提出了解決對策，此舉直接奠定了他從學者轉為官員的基礎。

2003年，中國經濟剛走出通縮之苦，市場對通貨膨脹的預期卻又日漸強烈，該如何將貨幣供應的控制力牢牢掌握？彼時，央行上調準備金率，時任央行貨幣政策司司長的易綱表示，要“爭取更加有效和協調的貨幣工具組合”。

同年，易綱將多年研究成果集結成一本名為《中國的貨幣化進程》的專著，為中國貨幣供應量為何遠遠超出經濟增長和通脹之和提供了更多解釋。

如果對易綱的研究范圍作一個時間段上的劃分，1994年前后這一段時間應該是個分水嶺。從1994年回國起，易綱的研究范圍就不再局限于金融領域，他開始更多地關注經濟增長模式的轉變。

在他看來，對貨幣政策的研究越來越離不開開放經濟的視角，應充分考慮宏觀經濟內外均衡的分析框架。可以看出，易綱已不再是單純的學者理論家，而是正在成長為一位對實際改革后果負責的技術派官員。

從1994年回國起，易綱的研究范圍就不再局限于金融領域，他開始更多地關注經濟增長模式的轉變。

即使已經進入央行任職之后，易綱依然熱愛研究，在工作繁忙之時還堅持做研究寫文章。2009年，時任央行副行長、國家外匯局局長的易綱出版了《中國金融改革思考錄》，該書是關于中國金融改革的思考，主要收錄了其在2003-2009年間的研究文章。在該書的開篇自序中，易綱自稱“我是一名教師，我的職責就是在傳授知識的同時，提高同學們的素質”。

在央行耕耘21年，易綱見證過中國經濟的奇跡與挑戰，更直面國際金融危機帶來的沖擊。未來，央行新行長將帶來什么樣的貨幣政策？在2018年3月9日的兩會記者會上，易綱說： “穩健的貨幣政策、松緊適度這樣的表述，主要是針對金融貨幣政策支持實體經濟而言的。”

學術往事

高中畢業的易綱趕上了“上山下鄉”的尾巴，作為知青在北京順義縣插隊接受鍛煉，并任生產隊隊長。“我插隊時干了一件事，險些影響我后來是否參加高考的決定。”在北京大學經濟學院官網，易綱稱，當時生產隊給知青定的工分比較低，大約干一天是6分或6.5分，壯男勞力的工分為10分。

“作為知青隊長，我應同學們的要求，向隊里提出要提高工分，隊里不同意。同學們鬧停工，為此有五六個同學受到嚴厲批評。我一直認為自己對此事有責任，想留下來和同學們一起承擔責任，所以高考我遲遲沒有報名，直到最后才報名高考。”這一年，易綱19歲。

1978年，20歲的易綱成為恢復高考后北京大學經濟系首屆學生。據悉，“文革”后恢復高考的“新三屆大學生”以平均僅有6%的超低錄取率，成為了中國當代史上難以復制的一代。

北京大學匯豐商學院院長海聞是易綱大學時期的宿舍“上鋪兄弟”，在他眼中的易綱一直極其勤奮，“易綱很優秀、有理想、有激情，他是恢復高考后北大第一批公費出國的學生，當時一共有三人。”

易綱在哈姆林大學學習兩年后，獲得了管理學學士學位，此后進入美國伊利諾大學經濟系學習，1984年獲碩士學位，1986年獲該校經濟學博士學位。畢業后，他選擇進入美國印第安納大學經濟系任教，于1992年晉升為副教授，并獲得印第安納大學經濟系終身教職。

國際學術界對易綱的評價非常高，與易綱相識多年的美國康奈爾大學經濟學教授、曾任國際貨幣基金組織中國部負責人的普拉薩德（Eswar Prasad）形容易綱是“一位在國內外都受人尊敬的貨幣政策專家”，“行事手法很專業，有一顆學者的心”。

在風云激蕩的改革開放大背景中，身居海外的中國經濟學者也時刻關注著中國的經濟改革。

1993年前后，易綱和中國留美經濟學會的經濟學同仁們開始投身于中國的改革實踐中。1994年8月初，北大勺園5號樓的106房間，他與林毅夫、張維迎、海聞等發起并組建了北京大學中國經濟研究中心（CCER）。林毅夫任中心主任，易綱和海聞任中心副主任，他們三人和張維迎、張帆、余明德一起被稱為創院“六君子”。

在過去的20年中，在此基礎上組建的北京大學國家發展研究院幾乎參與了中國的每一次改革進程，從早期的國企改革，到電信改革，再到城鎮化方案等，都與之息息相關。

北京大學國家發展研究院教授盧鋒與易綱相識多年，他對《南風窗》記者表示，“易綱出任央行行長，這是個非常好的決定。他是一位多重素質的結合的優秀學者，在CCER的工作中，大家公認他是一個優秀高效的管理者。在中國的大國崛起的背景下，他的任職對中國的貨幣政策和開放的宏觀經濟建設長期來講都是一件好事。”

在北大教書期間，易綱的學術著作受到了各方關注。目前，他已在英文國際學術期刊上發表論文 20 余篇，在《計量經濟學雜志》《中國經濟評論》等經濟雜志上發表中文論文40余篇，并著有10本中文著作。

1997年，易綱由學入仕，出任央行貨幣委員會副秘書長，他與央行的“緣分”正式開始。32年的職業生涯中，逾20年里，易綱擔任過中國人民銀行貨幣政策司司長、中國人民銀行行長助理、國家外匯管理局局長等職， 成為央行這20年來宏觀調控政策變遷和金融改革的參與者和推動者之一。

2016年3月，易綱擔任中國人民銀行黨委副書記、副行長。在中共十九屆中央委員會中，易綱是來自央行的兩位候補委員之一。在多次重要場合，周小川向中外記者介紹時稱，“易綱副行長負責人民銀行各項工作”。足以見，易綱與其他副行長僅“分管”某項工作的分量區別。

資產泡沫與金融穩定

一直以來，推進資本項目開放的過程都是曲折的。“海歸”背景的易綱擔任央行行長，無疑給世界釋放出了中國將繼續支持全球化的信號。

易綱在2018年3月9日的記者會上介紹，資本可兌換在穩步推進。“我們國內市場現在也在變大，不管是股市還是債市還是其他的市場，將來也都要做雙向的開放。”但易綱也強調，在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風險，使我們的監管水平和開放的程度相適應。

但易綱也強調，在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風險，使我們的監管水平和開放的程度相適應。

值得一提的是，在未來新的金融監管體制下，央行肩負多重職能。3月13日十三屆全國人大一次會議第四次全體會議上，國務院機構改革方案明確確立了銀監保監合并的改革方向和央行的地位。

在“一委一行兩會”的新監管架構中，即國務院金融穩定發展委員會+中國人民銀行+中國銀行保險監督管理委員會+中國證券監督管理委員會，央行今后不僅僅是貨幣管理者，此前銀監會和保監會擬訂銀行業、保險業重要法律法規草案和審慎監管基本制度的職責也劃入央行。

另外，國務院金融穩定發展委員會辦公室設在央行，其成立的首要任務是強化了金融監管部門之間的協調合作，這也說明未來央行在金融監管中將扮演更為重要的角色。

穩定，將是未來中國金融的關鍵詞之一。在黨的十九大報告中，特別提出要“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。對此，易綱曾表示，建立雙支柱調控框架可以起到兩方面作用，一方面是保持幣值穩定，另一方面是維護金融系統的穩定。

易綱任上，中國央行的責任正在加重。中央財經大學金融學院教授、中國銀行業研究中心主任郭田勇對《南風窗》記者表示，“央行的職能加重了，以前是貨幣政策，現在加強宏觀審慎，加上國務院金融穩定發展委員會辦公室在央行設立，整個金融業發展規劃的制定都是央行要承擔的新責任。易綱一直成長在央行，央行職能發生變化后他的責任更加重大了，所以現在大家都稱他為‘超級央行的行長。”

貨幣政策是一門“藝術”，周小川掌舵央行十五年，已經提供了一個良好的經驗基礎和參照。可以預見，與周小川共事十余年的易綱，在改革的道路上，將是一以貫之，不斷深化。

談及2018年貨幣政策調控面臨的挑戰與政策思路時，易綱曾撰文稱，“經濟中仍存在一些問題和隱患，內生增長動力仍待強化，結構調整任重道遠，債務和杠桿水平還處在高位，資產泡沫‘堰塞湖的警報尚不能完全解除，金融亂象仍然存在，金融監管構架還有待進一步完善。”

現在，到了他親自操刀的時刻了。