“一帶一路”建設對人民幣匯率的影響研究

游文倩

(安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000)

2013年習近平總書記提出“一帶一路”建設倡議，2015年國家發展改革委、外交部、商務部聯合發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，“一帶一路”建設得到加速發展，2016年我國與“一帶一路”沿線國家貿易總額為9536億美元，占中國與全球貿易額的25.7%，且對“一帶一路”的沿線國家大多是逆差。2017年一季度中國與“一帶一路”沿線國家貨物貿易增長26%。隨著“一帶一路”建設的推進，我國企業對海外的投資不斷增加，而目前我國企業各種對外項目主要通過美元進行投資和結算，加快了我國外匯儲備的減少，也降低了人民幣升值壓力，甚至有貶值的趨勢。

1　我國外匯儲備和人民幣匯率

1.1　外匯儲備和人民幣匯率及其增長率的變化

表1　1995年-2015年我國外匯儲備和人民幣匯率及其增長率

雖然中國的匯率制度奉行“逆市場預期管理”，即通過央行的持續干預使得匯率處在一個穩定的水平，但是外匯儲備的變化對人民幣匯率還是有一定的影響。我國外匯儲備和人民幣匯率從1995年到2015年的變化如上表1所示。從表中可以看出1995年開始人民幣持續升值，人民幣匯率也從1995年的8.35上升到2014年的6.14，我國的外匯儲備也在這二十年中一直處于增長狀態，外匯儲備的規模越來越大。2015年開始推進“一帶一路”建設，引起我國企業對海外投資的增加以及與沿線國家貨物貿易的增長，由于目前對外項目大部分通過美元進行交易，且我國在沿線國家中是最大的進口國，且對沿線國家大都是逆差，進而引起我國外匯儲備的流失，人民幣升值的速度放緩，2015年的人民幣開始出現貶值。

1.2　外匯儲備和人民幣匯率的現狀

雖然中國的匯率制度奉行“逆市場預期管理”，即通過央行的持續干預使得匯率處在一個穩定的水平，但是外匯儲備的變動對人民幣匯率的變動的還是會產生一定的影響。根據最新中國人民銀行數據所示，我國外匯儲備總額自2015年6月一直不斷下降，其中國外證券的持有數量下降明顯，由最高2015年6月份的39817.78億美元下降到最低2017年1月份的29798.8億美元，下降幅度達到25.16%，而貨幣和存款、貨幣基金組織儲備頭寸、特別提款權以及黃金的上漲幅度分別為51.94%、112.39%、-7.38%以及14.26%。雖然貨幣和存款與貨幣基金組織儲備頭寸上漲幅度相對其他資產較大，但是由于其占總外匯儲備的比重遠低于外國證券的占比，所以總體來說我國外匯儲備是下降的。

根據中國金融信息網最新消息，2017年1月我國外匯儲備跌破3億美元創近六年來新低，人民幣對美元也貶值到近幾年最低，100美元兌694.98元。我國外匯儲備從2017年2月開始連續11個月增加，人民幣開始出現升值，目前100美元兌650.36元。央行最新公布 2017年末我國外匯儲備為31399億美元， 2017年我國外匯儲備增加1294億美元，實現三年來首次年度增長。人民幣在2017年對美元升值，有關人士稱，美元走弱構成人民幣升值的基本環境，但是我國企業投資回報率上升，我國的進出口的逆差轉化為順差，為人民幣的升值提供了必要條件。

2　“一帶一路”的提出對人民幣的影響及意義

2.1　“一帶一路”對人民幣的影響

“一帶一路”建設的推進減輕了我國外匯儲備的壓力，加速推動人民幣的國際化。2014年以前，由于我國貿易順差較大，外商對國內投資較多，引起外匯儲備持續增加，外匯儲備的規模越來越大，導致人民幣升值，進而導致降低了我國產品的出口競爭力。近兩年“一帶一路”的實施，通過政府援助、政策性貸款、商業貸款、直接投資以及發行基礎設施債券等方式，對沿線國家直接投資和信貸需求快速增長，使我國外匯儲備持續減少，人民幣貶值。直到2017年的2月外匯儲備出現連續增長，2017年年末的外匯儲備額增加，人民幣在2017年出現連續兌美元的升值。

2.2　“一帶一路”的外匯儲備的影響

“一帶一路”的提出減輕了我國外匯儲備的壓力，使得我國外匯儲備投資多樣化，不再局限于長期以投資于美國債券為主投資于沿線國家及地區，在幫助其發展經濟的同時獲得較高的收益，且提高了我國的國際地位。推動了人民幣國際化的進程，人民幣的國際化的實現能夠有效提升人民幣在世界范圍內的話語權，有利于國內企業擴展國外市場提升企業競爭力與經營效益。

盡管近年來國內的改革進行得十分艱難，但是總體來說效果還是顯著的。在經濟基本面上，我們的企業情況有所回升，由于美國經濟開始復蘇，中美經濟之間不再出現背離，人民幣兌美元升值預期增強。我國的外匯儲備大部分以美元計價，所以使得不斷減少的外匯儲備在數量上得到緩解。由于前幾年為了調結構促轉型，淘汰了很多落后產業所以勢必需要資金來投資于新興產業，央行的貨幣政策偏向寬松，而美聯儲多次加息都未能實現，導致美元趨軟，使得人民幣貶值預期強烈。然而當前中國的政策正在向“中性穩健”靠近。樓市調控抑制房產投機泡沫使得資本品的價格得到控制。隨著“一帶一路”政策下的國內企業的國際化，以及中國民眾收入水平的增長，各方對海外資產配置的需求都大幅提升，資金有正常的出境需求，也可促進人民幣的自由流動。而隨著境外人民幣QFII制度的逐步開放，有利于增加人民幣的吸引力，當人民幣在國際市場中的地位逐漸接近美元的時候，我國外匯儲備也將相應的減少，進而緩解人民幣的升值壓力，促進我國的凈出口，改善我國的進出口貿易逆差狀況。

3　“一帶一路”倡議下加強外匯管理對人民幣匯率影響的對策

外匯儲備與人民幣匯率相互影響，外匯儲備規模過高，人民幣會有升值的壓力，人民幣升值又會使外匯儲備的購買力遭受損失，同時使外匯儲備的收益率人民幣升值又會對我國進出口產生影響，進而又會影響外匯儲備。外匯儲備規模過低，人民幣會有貶值的趨勢，對我國的經濟也會產生不利影響。所以維持一個相對合適的外匯儲備對人民幣匯率的穩定具有重要作用。隨著“一帶一路”的推進，我國外匯儲備出現持續減少的現象，人民幣也出現持續貶值。為了應對“一帶一路”進程中外匯儲備的減少對人民幣匯率的影響，本文提出了以下對策。

3.1　推動人民幣國際化

隨著“一帶一路”的推進，外匯儲備持續減少，外匯儲備的減少雖減輕了我國的外匯儲備壓力，但是任憑外匯儲備的減少對我國的經濟發展也會產生不利影響，為了應對“一帶一路”建設中外匯儲備的減少，首先應該采取推動人民幣國際化措施。在推進 “一帶一路”建設中，逐步實現與沿線國家的貿易活動中“去美元化”，夯實人民幣區域化的基礎，為實現人民幣國際化開辟道路。人民幣國際化將有力保障“一帶一路”建設中的資金融通，人民幣的國際化會減少“一帶一路”建設中對我國外匯儲備的消耗，所以人民幣國際化對人民幣匯率的有著積極作用。

因此，在“一帶一路”建設中推動人民幣國際化主要從以兩方面入手。第一，采用人民幣作為我國對沿線國家進行國際援助和投資貸款、還款的計價單位。第二，在與我國貿易合作密切的國家進行人民幣自由存貸、支付結算等業務的試點，推動人民幣逐步實現國際化。

3.2　鼓勵海外融資

由于我國外匯儲備在“一帶一路”建設中持續減少引起我國人民幣的貶值，雖然人民幣貶值可以增加我國的出口，但是人民幣的持續貶值對我國的經濟也是不利的。因此，為了應對由于推進“一帶一路”倡議而引起的人民幣匯率波動，另一個重要對策就是鼓勵海外融資。其中渣打銀行、招商銀行率先為“一帶一路”倡議設立了專門服務機構，為“一帶一路”相關項目提供服務。所以國內銀行業應當利用“一帶一路”提供的機遇，深入研究“一帶一路”沿線國家的經濟形勢和投資環境，為不同國家的項目提供不同的產品，同時也可以與國內其他銀行的海外分支機構進行合作，組成國內銀行的海外聯動機制，給不同的企業和項目提供更多的融資選擇，幫助企業優化財務結構。總而言之，鼓勵海外融資，提高海外融資規模來降低中國的外匯儲備壓力，穩定人民幣匯率。

3.3　調整外匯政策

由于2014年以我國外匯儲備年以前我國外匯儲備一直處于增長狀態，國際貿易順差大，人民幣升值導致我國產品的國際競爭力下降，為了防范熱錢流入對國內市場的沖擊，外匯政策主要以緊縮防守為主。在“一帶一路”倡議背景下，我國外匯儲備持續減少，人民幣不斷貶值，我國的外匯政策應當做適當的調整。首先，在“一帶一路”建設中應選擇符合標準的項目進行投資。其次，應鼓勵引進外資，境外美元向國內貸款等。通過調整我國的外匯政策改善我國外匯儲備持續減少的狀況，進而維持我國人民幣匯率的穩定。

4　結論

綜上所述，“一帶一路”建設的推進，雖然解決了我國的產能過剩和外匯儲備過大的問題，但是外匯的持續減少引起人民幣貶值，給我國的經濟也會帶來一定的風險。因此為了防范我國外匯儲備在“一帶一路”建設中的流失風險，我國參與“一帶一路”建設的企業和銀行都應當積極與國際接軌，二者之間應當積極加強合作應對“一帶一路”建設中所帶來的挑戰。另外，國內銀行業應當積極開發新的金融產品、構建活躍的金融市場，為企業提供更全面的金融服務來應對“一帶一路”建設中的匯率風險等，從而更推動“一帶一路”倡議的實施。

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