中國指數(shù)化投資的機遇

楚天舒

作為價值投資的楷模，巴菲特的長期投資業(yè)績有目共睹，但其仍然十分推崇指數(shù)化投資。從1993年至今，巴菲特就先后近十次向投資者推薦了指數(shù)基金。2008年，巴菲特個人更是和主要投資于對沖基金的普羅蒂杰公司立下了著名的百萬美元十年賭局，賭局的標的就是比較2008年至2017年標準普爾500指數(shù)基金的收益和普羅蒂杰公司精心選擇的5只對沖基金組合的收益。賭局的結果大家都已經(jīng)知道了，2015年對方提前宣布認輸，巴菲特及標準普爾500指數(shù)取得了勝利。

伴隨著全球指數(shù)化投資的熱潮，我國被動指數(shù)產品也得到了較快發(fā)展。從2002年發(fā)行國內第一只指數(shù)基金開始，到截至去年底，市場上已有指數(shù)基金產品近600只，總規(guī)模超過5000億元。匯添富作為一家以長期價值投資為核心理念的基金公司，也一直非常重視在指數(shù)產品方面的布局，目前已經(jīng)形成了寬基為基礎，行業(yè)、主題為特色的指數(shù)產品系列。

但指數(shù)化投資在中國也面臨著各種特殊性的問題。比如市場發(fā)展階段和有效性的問題、投資者結構和投資者教育的問題。這些問題，直接表現(xiàn)為投資者對于被動指數(shù)產品的認識不夠充分，不能夠有效的使用指數(shù)化產品作為其實現(xiàn)投資目標的工具。這使得指數(shù)化產品發(fā)展一度陷入停滯。對于這一點，筆者認為投資者教育是一個循序漸進的過程，但市場將不斷推動投資者走向成熟。

去年以來，情況有所改變，出現(xiàn)了三大有利于被動指數(shù)產品發(fā)展的趨勢。首先，國內資本市場和基金業(yè)都正在向機構化方向發(fā)展。雖然從戶數(shù)方面來講，個人投資者占比達到99%；但從持有資產的占比來看，機構投資者已占據(jù)半壁江山。養(yǎng)老金的入市和公募FOF的推出更是加快了這一趨勢。目前基本養(yǎng)老保險組合已開始投資運作，未來隨著商業(yè)養(yǎng)老保險等養(yǎng)老第三支柱的逐步建立，養(yǎng)老金將成為A股市場非常重要的投資者。

其次，隨著資本市場對外開放進程的加快，海外投資者也越來越多地參與到國內資產的投資中來。滬港通、深港通取消總額度限制；債券通上線；MSCI宣布將中國納入其新興市場及全球指數(shù)體系等均給市場帶來了新的機遇。境外投資者在帶來資金的同時，也將帶來成熟的投資理念，指數(shù)化投資及資產配置便是國內投資者可以學習的重要一課。

另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，海外近年才興起的智能投顧也迅速進入了中國，目前已有數(shù)十家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺及金融科技公司涉足智能投顧領域。智能投顧依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，根據(jù)投資者的具體情況和風險偏好水平，采用一系列資產配置模型和量化算法，給予投資者以組合投資建議。讓中小投資者也能簡單、快捷、低成本的享受到個性化的投資組合顧問服務，而不再是機構投資者的專利。

被動指數(shù)產品的成功在海外市場已經(jīng)被長期的投資實踐所驗證。在國內，雖然投資者的接受和使用需要一個過程，但是這種長期、低成本、簡單化的投資工具終將被熟知和認可。