股權眾籌對民營科技企業融資支持的創新研究

王永勝

摘要：隨著互聯網金融的深入發展，越來越多的民營科技企業家認識到股權眾籌在企業融資方面的重要性，再加上民營科技企業融資與股權眾籌有著較高的契合度，這些都為中山市民營科技企業運用股權眾籌帶來了可能性。本文通過對京東東家的運作模式分析，同時結合中山市的特殊性，提出了促進民營企業利用股權眾籌進行融資的幾點建議。

關鍵詞：股權眾籌 融資 京東東家

2017年11月15日，中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟先生在“第八屆財新峰會”上表示，股權眾籌是互聯網金融的最高層次。所謂眾籌（Crowd Funding）就是發起人通過互聯網金融平臺，面向廣大群眾推介項目，吸引廣大群眾進行投資的一種模式。早在1884年，紐約就誕生了最原始的眾籌模式。當時世界著名的自由女神運到紐約港口后，由于紐約市缺乏資金，一直無法進行安置，于是紐約市長想到利用大眾集資的方式來籌備款項，他在報紙上發布了宣傳單，鼓勵紐約市民為自由女神像的底座捐款，歷時6個月，募集到10萬美元。

學術界通常將我國現存的眾籌劃分為四種模式：獎勵眾籌、股權眾籌、債券眾籌以及捐贈眾籌。捐贈眾籌是政府或民間公益組織為了某一特定公益項目進行的募捐，如水滴籌、騰訊公益等。債權眾籌是融資者在平臺上設置一定的抵押物進行融資，投資者經過詳細了解后對項目進行投資，獲得一定的債權，到期回收本金及利息，與P2P網貸不同，是一種一對多的籌資模式，如拍拍貸、人人貸等。產品眾籌適用于產品尚在設計或在生產階段，進行產品預售，這對于民營科技企業來說，相當于降低成本做市場需求調研，如點名時間、眾籌網等。股權眾籌是項目融資放在互聯網金融平臺上詳細公布項目信息，投資者通過調研，選擇自己感興趣的項目進行股權投資，若項目成功則獲得紅利回報，若失敗則一無所有，如京東東家，大家投等。本文主要是針對股權眾籌這種眾籌模式對民營科技企業融資支持進行研究。

一、股權眾籌發展現狀分析

根據眾籌之家的數據顯示，截止到2017年11月我國正常運營的眾籌平臺共計338家，其中股權類眾籌平臺有134家，累計股權類融資金額2.35億。截至2016年底，可統計范圍內，成功融資的互聯網股權眾籌融資項目：（1）按數量統計，主要分布在移動互聯、消費生活、智能硬件三個細分行業，三者合計占比50.3%；（2）按融資金額統計，主要分布在移動互聯、消費生活、娛樂傳媒三個細分行業，三者合計占比50.79%。其中，娛樂傳媒、生物類項目單項目平均融資金額較高，使其融資金額占比明顯高于項目數量占比；生活服務類項目單項目平均融資金額較低，使其融資金額占比明顯低于項目數量占比。這種融資模式的行業分布，對中山市民營科技企業的融資具有非常好的借鑒性，即以移動互聯、消費生活以及智能硬件為主的這些企業可以通過與國內著名的互聯網股權眾籌平臺聯系，從而獲得股權融資。但是這種方式的融資具有自己的特點：單項目融資金額呈小額化。通過股權眾籌和互聯網非公開股權融資渠道完成的融資，2014-2016年的單項目平均融資金額分別為422萬、434萬、431萬人民幣，比天使投資與VC投資所獲得的融資額要小。

中山市的第一例眾籌案例是很多人咖啡館。該咖啡館在2012年采用眾籌的方式，吸納了104名股東，籌集了56萬元，這些股東大部分來自中山本地，但是也有來自外省，甚至美國、新加坡的。對于中山市民營科技企業來說，想要通過這種模式進行融資，雖然眾籌網站作為信息平臺，不強制要求公司披露信息，但信息不足或虛假會降低項目對投資者的吸引力。因此，最好在眾籌平臺進行信息披露，具體披露的信息有：（1）產品用途、運營方式、發展預期等；（2）公司主要股東履歷；（3）投資人投資歷史信息及個人履歷。

二、眾籌與民營科技企業融資契合度分析

互聯網股權眾籌的商業模式是項目融資方通過在互聯網金融平臺上公布融資項目詳細信息，投資者通過調研，選擇自己感興趣的項目進行股權投資，互聯網金融平臺收取3%—6%不等的傭金或增值服務費或一定比例的股權作為回報。在資金端，目前互聯網股權眾籌的投資者主要是擁有較多閑置資金，但是又不滿足銀行理財的回報率，投資途徑不多的中產階級以及部分高產階級等。在融資端，傳統股權投資的投資項目以TMT類項目為代表的高成長型項目為主；互聯網股權眾籌對接項目除高成長型項目外，還包括穩定收益型項目，同時在資金之外，還能夠提供市場推廣等增值服務。而民營科技企業在初創及成長階段一般經營規模較小，管理技術不完善，吃長占有份額不是很大，盈利空間不是很明確，很難從商業銀行取得貸款。

中山市民營科技企業可以通過以下幾種方式獲得資金：第一種，是我們常見的股權眾籌模式，在互聯網眾籌平臺上公布自己的項目的詳細信息，吸引個人投資者成為民營科技企業的直接股東；第二種，由于個人投資者受自己專業的限制，并不是每個領域都很熟悉，所有就采用京東東家模式即“領投+跟投”模式，領投人負責投資后的后續跟進工作，跟投人可以根據自己的分析決定跟不跟投，這樣領投人和跟投人就成為民營科技企業的集合股東；第三種，通過風投基金，投資者既想獲得項目成功后的高額回報，但由于時間和專業限制，將資金投給風投基金，由風投基金的項目組進行專業的盡職調查和分析后進行投資，這樣投資的成功率比較高，通過這種模式，風投基金為民營科技企業的直接股東，而個人則成為間接股東。在當前“大眾創業”的浪潮下，未來會有大量的民營科技企業誕生，這就會帶來大量的融資需求，股權眾籌作為中小企業新型融資渠道，將是傳統融資渠道的有效補充，中山市民營科技企業要及時有效地利用這種方式來獲得自身發展所需要的資金。

三、眾籌平臺的典型平臺——京東

京東于2015年3月上線互聯網非公開股權融資平臺“東家”。2016年全年成功融資金額約6.6億元，日均融資金額181萬元。運營模式為綜合眾籌平臺。在資金端，京東高質量的電商流量，能夠為融資方提供高效和精準的曝光+投資人對接；在融資端，京東金融是比較早做產品眾籌的，將為一些優質項目打通產品眾籌和東家財富（股權融資板），還有專門的企業金融模塊，為民營科技企業進行量體裁衣的綜合金融服務。

在流量、項目兩大核心優勢的基礎上，東家也在探索除“領投+跟投”之外的其他籌資方式，比如在“領投+跟投”基礎上改進的“輕領投”；在借鑒基金間接股東方式推出的跟投基金“熙金資本”等。“輕領投”：在“領投+跟投”的基礎之上延伸出來的創新產品。由平臺方承擔更多領投人的義務，替領投人解決投資過程中繁雜的流程性事務，從而讓專業的投資人更加專注于投資，最大程度地提高領投人的投資效率。

四、政策與建議

（一）民營科技企業要加強制度建設，提高信用

中山大多數民營科技企業處于初創期，企業規模比較小，經營管理不規范，盈利前景不明確，導致銀行融資難。要想提高融資能力，首先要規范企業的經營管理制度，提高管理水平，加強企業文化建設，增強核心凝聚力。同時加強企業員工的誠信建設，與其他企業合作要堅守承諾，誠信經營，按時繳納水電費，積極加強與銀行業務往來合作，不斷提高企業誠信，為今后融資打下良好的信用基礎。企業要多了解政府政策，多與政府部門溝通，多參加政府部門組織的融資推介等活動。中山市政府以及各部門出臺了很多扶持民營科技企業的政策，比如扶持服務業新興業態企業的政策、“助保貸”等，民營科技企業的經營管理者要多參加廣東省乃至中山市政府組織的各種項目融資推介活動。

（二）政府要加強政策支持，促進民營科技企業發展

目前，普惠金融已經成為當前時代主流，各類商業性銀行、小額貸款公司、互聯網金融公司已經成為普惠金融的主要資金供給方，因此，對于中山市政府部門來說，出臺政策文件，增強政策的吸引力，加快各類金融機構的良好有序的發展，完善互聯網金融企業溝通機制，吸引互聯網金融企業入駐中山，把企業的總部或者運營中心、研發中心設在中山，只有金融發展了，民營科技企業才能更好的獲得資金來源。從2016年來，互聯網金融平臺屢屢出現問題，為了保證普惠金融有效良好發展，政府應該與各界一起合作，共同提高行業自律組織的監管效力，制定自律標準，建立約束機制，提升自身競爭優勢和盈利能力，這樣投資者才敢把大量的資金提供給各類金融機構，各類金融機構資金來源廣之后才會有更多的資金貸給企業，民營科技企業獲得資金后才能更好的發展，提高盈利能力，及時返還本金與利息，資金鏈的運轉才能更加順暢。

（三）加強綜合性互聯網金融人才的培養

隨著互聯網金融的深入發展，對專業的綜合性金融人才的需求越來越強烈，目前我國并非缺乏金融人才，而是非常匱乏崗位匹配度高的綜合型金融人才，各地區紛紛上演人才爭奪大戰。這就需要中山市政府加強與高校的合作，開設互聯網金融專業，培養適合本地區需要的專門人才，既要懂金融的前沿相關知識，又要懂得計算機操作技能，單純的靠學校的教授無法完成這一教學目標，需要學校加強與互聯網金融企業的合作，教授教授基本理論知識，企業高級講師培訓學生的互聯網思維，將實踐與理論相結合。

參考文獻

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