東南網架：兩大主業齊頭并進

天風證券預測數據

東南網架（002135）：公司鋼結構業務穩中有升，實現營收43.19億元，同增26.02%。報告期內公司完成了從鋼結構專業分包商向裝配式集成服務商及工程總承包商的轉變，已承攬總承包工程7項，共簽訂訂單87.94億元，同增18.15%；同時借助政策層面大力推進裝配式鋼結構的契機，公司鋼結構業務或已迎來快速增長的契機。化纖業務受益下游需求提升，POY、FDY產能利用率分別同增1.69、45.35個百分點至94.38%、95.64%，實現營收34.04億元，同增52.36%。

剔除營改增的影響后，公司整體毛利率同增0.20個百分點至10.92%。分項業務毛利率方面，受2017年鋼材價格走高的拖累，鋼結構業務毛利率同比下降2.46個百分點至14.17%。2018年鋼材價格上漲空間已較為有限，鋼結構業務毛利率或將企穩。受益2017年滌綸長絲的漲價及公司化纖產品市場認可度的不斷提升，化纖業務盈利能力快速增長，毛利率同比增長4.4個百分點至6.77%。2018年一季度我國滌綸長絲(FDY150D/96F)市場均價為9394元/噸，較17年均價上漲5.71%，若全年價格繼續維持在高位，公司化纖業務利潤有望再創新高。

公司化纖業務實行先收款后發貨的經營模式，在營收中的占比也快速提升，致公司回款情況改善明顯。應收賬款周轉天數從2016年的178天快速縮短至2017年的141天；應收賬款同比增長7.34%，遠低于公司營收增速。公司2017年經營性現金流凈額為3.79億元，較去年同期增長856%。

操作策略：公司業績增長穩定，投資者可適當關注。