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截止3月31日，A股共有709家上市企業披露了2018年一季度業績預告。其中，上交所主板和深交所主板披露公司分別為24家和6家，業績均為增長或扭虧。除此之外，中小創的業績預告體量最大，高達679家。其中，中小板預告442家，創業板預告237家。當然，這其中與中小創業績預告的強制性必然相關，709家披露企業，占3499家A股公司總和的20.26%。

整體上看，709家預告的企業表現可圈可點。業績增長的公司共444家，占披露總數中的62.62%，其中預增企業261家，略增企業129家，扭虧企業54家。相比而言，業績預期下降或虧損的企業占比較小共232家，占比32.72%。其中，業績預減共70家，略減企業45家，續虧和首虧企業分別是75家和42家。除此之外，續盈企業26家，業績不確定企業7家。

周期繼續領跑：經濟復蘇或強于預期

從個股角度看，以預告凈利潤金額上限為準，濰柴動力（000338）以21.2億元的凈利增幅成為一季度目前業績預增凈利潤總金額冠軍。同期公布的濰柴動力2017年業績顯示，2017年實現營收約人民幣1515.69億元，同比上升約62.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤約為68億元，同比上升約178.9%。每10股派發現金紅利2.5元，股息率約3%。

2017年重卡市場井噴，全年重卡行業銷量達到111.7萬輛，同比增長52.38%，刷新了2010年的101.74萬輛的歷史記錄。因為基建和房地產開工增長均在7%左右，需求端增速并不算很高，但重卡需求放大主要是上一輪景氣高峰在08年“四萬億”時期，時隔7-8年后重卡和工程機械處于換裝期，再疊加新國標、治超載、環保從嚴等政策因素，亦即“朱格拉周期”與環保政策相疊加，制造出了2017年的重卡大年。這也直接助推了濰柴動力2017年股價的持續攀升。

進入2018年，市場預期重卡市場將有所回調，濰柴股價也承壓。不過，從數據上看，1月重卡開門紅，銷量同比增長18%，2月由于春節原因回落下跌，3月國內重卡銷量達到13.2萬輛，同比增長15%，刷新了2011年3月的最高值。一季度，重卡市場銷量累計達31.6萬輛，同比增長11%，持續增長可期。除此之外，排名前十位的還包括新和成（002001）、瀘州老窖（000568）、三鋼閩光（002110）等，業績預告金額前十位的公司，凈利潤均超過6億元。

值得注意的是，周期股在一季度業績預增的榜單中依舊表現靚麗。從總金額看，前十榜單中，除新和成、瀘州老窖和三聚環保外，其他均來自于化工、鋼鐵等強周期的個股。而新和成和三聚環保，又得益于當下越發嚴厲的環保政策，這也是化工、鋼鐵等持續繁榮的催化劑。由此可見，除瀘州老窖鶴立雞群外，“周期股”幾乎完全霸占前十榜單。(見表一和表二)

表一：一季度預告凈利潤排名前十

通過統計預告凈利增幅（上限）為正，同時去掉數據中續虧的數據（虧損擴大，凈利增長率同樣可以為正），得到共計469家公司的業績預告數據。從行業的角度看，以申萬一級行業為準，469家公司中周期性行業表現搶眼，化工與機械設備行業分別以59家公司和58家公司排名第一和第二位。其中化工行業最為突出，不僅公司數量排名靠前，且利潤上限總額86.96億元，高出公司數量第二位機械設備行業超過62.03億元。

若簡單以化工、機械設備和有色金屬行業的公司為周期股，三大行業公司數量和利潤上限總額分別為131家和131.31億元，占前11大行業數量和總金額比例分別為：35.89%和40.6%。

在2017年年報業績預告中，本刊統計了凈利增幅前100位的個股，鋼鐵、化工和有色等周期行業占比高達41%。在市場預期周期行業勢必將有所調整的當下，一季度業績預告或將與重卡行業一季度強勁的銷售現實一樣，宣告“看空”愿景的破滅。有業內人士表示，從周期行業持續的超預期表現看，實體經濟增長比市場想象的要更強勁！

不過，需要指出的是，從2017年業績預告到2018年一季報業績預告，周期行業持續領跑的前提是2016年和2017年上半年業績的持續萎靡，在基數較低的情況下，這一情況或將延續到半年報。而等到2018下半年，2017年同期數據的靚麗，將使得周期行業同比數據發生極大的變化。(見表三)

表二：一季度業績預告凈利增幅前十

表三：凈利同比預增公司行業分類

醫藥、電子板塊崛起

醫藥生物行業的靚麗有些意料之外，情理之中的意味。從統計數據來看一季度醫藥板塊的崛起，直觀感受更多是受供給側改革以及環保限產等因素的刺激。以醫藥生物板塊業績預告公司的申萬三級行業數量統計為準，化學原料藥和生物制品共計20家公司，占49家業績增長的醫藥公司40.82%的比例。而2017年正是環保將最為嚴厲的一年，中央環保督察組各地巡視，導致環境問題較為突出，位于醫藥生物行業上游的中小企業持續承壓，相關原材料大幅漲價。

以新和成為例，其主導產品維生素E、維生素A及乙氧甲叉的產銷量和出口量均居全國第一位，是世界四大維生素生產企業之一，全國大型的維生素類飼料添加劑企業。其中，2%生物素就主要用于飼料端口。中央和地方環保督查和安全檢查等監管頻頻，醫藥原料藥生產企業受到環保壓力加大。對維生素領域而言，多數品種由少數幾家企業寡頭壟斷生產，如果部分企業因環保停產，供給端劇烈收縮。

2017年8月，筆者在當期傳聞求證文章中，向新和成核實了關于2%生物素售價翻兩倍的傳聞，此后又多次關注到新和成產品漲價的新聞。同樣，雖然有高達13家企業三級分類為化學制劑，但包括福安藥業、海辰藥業、九典制藥和赤天化等，原料藥業務或類原料藥性質的業務均不低，也明顯受益于供給側改革與環保趨嚴的大勢。因此醫藥生物行業在一季度業績預告的崛起，與該時間段內，周期股的持續領跑頗為相似(見表四)。

表四：醫藥板塊業績預告申萬三級行業統計

不過，從行業基本面看，根據國家統計局數據，2017年，醫藥制造業累計主營業務收入、利潤總額分別為28185.5億元、3314.1億元，同比增長分別為12.50%、17.80%，收入增速與2016年同期相比上升2.8個百分點，利潤總額增速上升3.9個百分點，收入和利潤增速雙雙回升。

在醫藥供給側改革大背景下，一些落后產能被淘汰，原料藥市場價格良性回升，血制品合理提價，市場集中度提升帶來效益的提升，推動醫藥制造業整體環境改善。與此同時，外部支付環境趨勢向好。2018年1月醫保基金結存率達到41.72%，同比提高了9.75個百分點，2018年1月財政醫療衛生支出948億元，同比增長12.51%，醫療衛生支出占比整體財政支出的比例為7.33%，同比提高了1.29個百分點。在內外同步發力的情況下，行業的復蘇反彈不言而喻。

此外，電子和計算機業績的回升令人頗感意外。在2017年業績預告中，TMT是虧損重災區，傳媒、通信、計算機及電子等TMT企業表現相當糟糕。彼時，樂視網（300104）以預虧116億榮膺當期虧損王，ST信通（600289）和大唐電信（600198）不遑多讓，分別虧損38億元和超過20億元。

然而，進入一季度以后，從統計數據看（表三），業績預增股，電子和計算機以46和34家企業位列行業榜單的第四和第五位。雖然計算機行業的利潤上限總額稍顯寒磣，但電子行業以更少的上榜公司數量，凈利潤上限總額39.53億元進入行業前三甲。主要集中在中小創上市的TMT行業大有回暖跡象，這似乎也與近期創業板走勢不謀而合。

其中，表現最為突出的當屬大族激光。一季度3.79億元的凈利預增金額（上限）位列電子和計算機行業之首，而150%的增幅（上限）同樣十分優異。作為國內激光設備的龍頭企業，智能手機的微創新、新能源汽車領域和OLED面板領域市場正逐步打開。雙玻璃加中框的設計在國產高端機領域也會加快滲透，伴隨國產機高端機升級趨勢，供應鏈預期將會繼續追加升級激光及自動化設備；電動汽車未來發展的關鍵技術是動力電池的安全性、成本及儲能容量。動力電池的制作工藝復雜，傳統的焊接工藝已經不能滿足市場需求，大規模的采用激光焊接工藝勢在必行；而由蘋果引領的OLED屏幕浪潮，將使得柔性切割、修復、窄邊框加工等多工序對激光的需求大量增加。

在四新行業獨角獸上市綠色通道和推動互聯網巨頭回歸A股，電子和計算機領域的業績復蘇，似乎正給獨角獸回歸點燃第一輪躁動的情緒。創業板行情還能走多遠呢？不得而知。不過，需要警惕的是，雖然預增數量增多，但電子和計算機凈利潤預增金額上限依舊不高，業績的脆弱性不言而喻，投資者依舊需要保持謹慎。