夢百合：長期成長確定性高

中泰證券預測數據

夢百合（603313）：公司發布2017年年度報告，2017年公司實現營業收入23.39億元，同比增長35.74%；歸母凈利潤1.56億元，同比下降22.23%。公司國外業務實現營收19.1億元，同比增長32%；國內業務實現營收4.2億元，同比增長55.16%。2017年公司與索菲亞簽訂1400多家門店的合作，與居然之家簽署戰略協議，進駐居然之家擁有的167家商場。對標國外記憶綿15%的滲透率，我們認為國內市場才處于起步階段，長期大有可為。

在消費升級的大背景下，智能睡眠成為全新的消費增長點。針對這一趨勢，公司適時調整戰略，持續加大研發投入，并于2017年先后推出夢百合智能床墊、智能電動床、智能止鼾枕等新產品，2017年，公司除記憶綿床墊及記憶綿枕以外的其他產品收入達到了5.8億元，同比增長80.1%，并超越記憶綿枕成為公司第二大收入增長點。

根據國際睡眠產品協會統計，2004年至2015年，美國市場功能性床墊CAGR超過10%，而同期傳統彈簧床墊銷售規模CAGR僅為3.7%。目前美國記憶綿床墊滲透率達到了15%，市場規模達到10億美元。作為主要出口歐美市場的國內記憶綿龍頭生產商，歐美記憶綿床墊滲透率的提升為夢百合創造了廣闊的市場空間；另一方面，2015年，中國床墊市場規模達到72億美元，開始超過美國成為全球最大的床墊消費市場。但產品構成上，記憶綿床墊滲透率不及3%，國內記憶綿床墊的成長潛力都非常大。

操作策略：公司長期看多邏輯較為明確，投資者可適當關注。