媒體關注、應計盈余管理與內部控制
——基于反腐背景的內部控制中介作用

朱和平（教授），宋鄰西

一、引言

對于媒體角色定位，大部分學者都提到了媒體在公司治理中所發揮的積極監督功能，如張建勇、葛少靜、趙經緯（2014）與嚴曉寧（2008）等學者都認為媒體在公司治理各個領域扮演著一個富有成效的監督形象。陳沉、李哲、王磊（2016）等學者認為隨著媒體關注的大量增加，公司盈余管理行為發生較大變化。但媒體關注對盈余管理的抑制具有一定的局限性，需要依靠內部控制等其他力量的協助配合。現有研究認為，一方面，如果公司的內部控制水平較高，公司可能會進一步減少非效率投資（方紅星、金玉娜，2013），有效規避企業陷入財務困境；另一方面，如果企業存在較大內部控制缺陷，將會對企業股價、業績等產生不利影響（李萬福、林斌、林東杰，2012）。綜上所述，內部控制能夠在公司治理方面，特別是應計盈余管理方面，發揮其應有作用。

已有研究普遍探討了媒體治理對公司盈余管理產生的抑制作用以及內部控制對提升公司盈余質量的促進作用，近幾年學術界逐漸開始研究媒體關注、盈余管理與內部控制三者之間的關系。媒體關注存在固有缺陷與弱點，只考察其對公司盈余管理產生的作用無法取得更進一步的研究成果，因此需要結合其他外部因素來綜合分析，而內部控制作為公司治理不可或缺的要素在其中發揮什么作用，值得我們進行研究。

隨著十八大后反腐工作的深入開展，大量公司高管腐敗被媒體揭露。社會各界對政府官員與公司高管腐敗消息也十分關注，聲譽監督機制將會對企業高管的經營行為造成一定影響，也在無形之中引起公司決策行為的變化。現有文獻較少關注企業高管腐敗消息的持續披露會對公司盈余管理與內部控制產生的作用，一般研究更多聚焦于媒體對相關企業高管腐敗的治理效應。本文基于當今反腐背景，以102家存在高管腐敗現象的國有企業為樣本，探討媒體關注與應計盈余管理的關系，并基于國內外眾多學者的研究成果，探尋內部控制如何在其中更好地發揮中介作用。

二、文獻回顧與研究假設

（一）媒體關注與盈余管理

現有研究認為，如果企業及其高管存在大量腐敗行為，往往會通過操縱盈余管理，消除其對公司業績的潛在不利影響。當然媒體借腐敗問題對企業進行過度關注，也可能導致企業高管的盈余管理行為發生變化。特別是消息靈通的媒體，其往往更會對公司盈余管理產生影響（Chahine S.，2015）。這些消息靈通的媒體往往在對企業盈余管理的影響中充分發揮了其監督作用，如權小鋒、吳世農（2012）、陳沉、李哲、王磊（2016）等學者都認為媒體關注度越高的公司，公司進行盈余操縱越容易引起公眾警覺，因此有利于更好地抑制公司盈余管理行為。對于聲譽機制與媒體關注關系而言，當媒體對企業負面形象進行報道時，特別是對高管腐敗事件進行報道時，其產生的壓力往往會導致監督機構或政客介入，當然有些公司在遇到媒體壓力之初就會意識到繼續戰斗的聲譽代價，于是公司本身就會選擇讓步（Dyck A.，2008）。Chen Y.（2017）認為媒體通過其聲譽機制所表現出來的積極監督作用的發揮，可以有效抑制企業應計盈余管理和真實盈余管理。

同樣，大眾媒體通過披露上市公司的有關資訊，形成股東和企業的聲譽，以聲譽機制為途徑，媒體監督能夠有效發揮其作用，如制約大股東的利益掏空行為（陳紅、楊鑫瑤、尹樹林，2014）。吳超鵬、葉小杰、吳世農（2012）與鄭路航（2012）以及高爽（2016）都基于媒體負面報道，認為媒體對企業進行負面報道，將會對企業聲譽形成致命打擊，使這些企業相比于沒有產生負面報道的企業而言在債務融資、權益融資等方面都將花費更多資金。因此，當公司腐敗消息大量流出之后，隨著投資者、有關部門和相關學者關注，勢必對企業聲譽產生一定影響。根據前人研究，應計盈余管理水平隱蔽性較差，較為容易被專業人士察覺。為了避免腐敗消息引起外界對公司整體運營狀況的擔心，避免公司盈余管理行為遭受到充分披露并廣為人知，上市公司希望降低應計盈余管理水平。由此，提出H1：

H1：公司面臨貪腐報道，媒體追蹤式負面報道越多，在聲譽機制影響下，公司應計盈余管理水平將會下降愈快。

（二）媒體關注與內部控制

媒體關注能明顯提升企業內部控制有效性。Rupley K.H.（2012）認為部分報紙對相關公司咨詢類的報道對于提高公司治理來說是一個有用的工具；許瑜、馮均科、李若昕（2017）認為CEO激勵能顯著強化該效果，但CEO持股卻并不能使媒體關注明顯提升企業內部控制有效性。利益相關者理論認為，公司設立董事會除了要維護股東利益，還要維護員工、消費者、社區等其他相關主體的利益。公司高管的腐敗行為，在維護自身利益的同時卻損害了上述其他相關主體的利益。事實上，公司高管并不能完全依靠自律拒絕腐敗，因此只能通過外部施壓以引導公司規范自身行為。由于媒體關注對公司盈余管理的抑制缺乏強制約束作用，導致其對盈余管理抑制作用發揮有限，故需依靠內部控制幫助媒體公司更好地完成任務。綜上所述，媒體的關注與報道可促使企業管理層建立完善的內部控制機制，以提升內部控制有效性。由此，提出H2：

H2：企業面臨貪腐報道，媒體追蹤式負面報道越多，在聲譽機制影響下，公司內部控制有效性將會上升愈快。

（三）內部控制對媒體關注與盈余管理關系的中介效應

企業擁有較高的內部控制水平，可以更好抑制企業盈余管理行為，如Sakawa H.（2016）分別從公司內部控制系統中的股權集中度與董事會規模等方面證實了內部控制的提高有利于更好地抑制盈余管理；方紅星、金玉娜（2011）以及范經華、張雅曼、劉啟亮（2013）等學者同樣認為高質量內部控制能夠抑制公司的應計盈余管理行為；方紅星、金玉娜（2011）以及程小可、鄭立東、姚立杰（2013）等學者認為自愿披露內部控制鑒證報告公司的盈余操控程度更低，尤其是獲得合理保證的內部控制鑒證報告的公司，其盈余管理程度更低。但Chan K.C.（2008）、Ravenstein J.V.（2013）等學者認為內部控制存在缺陷將同樣會導致企業存在更多自由支配應計利潤。葉建芳、李丹蒙、章斌穎（2012）以及劉行健、劉昭（2014）等學者都通過研究發現，內部控制存在缺陷的企業比不存在內部控制缺陷的企業的盈余管理程度更高，并且當內部控制得到修正后，企業的盈余管理程度會降低。

學術界近幾年也開始研究內部控制在媒體關注與公司治理要素間的中介效應。媒體關注發揮聲譽監督作用，促使董事會主動加強內部控制制度的建立、完善工作，提升內部控制有效性。通過內部控制有效性這個橋梁，可減少舞弊與違法違規行為，提升管理效率與投資效率，從而降低企業業績的波動幅度（曾蔚、劉志杰、張昭，2016）。媒體監督顯著影響審計意見的出具，而這種影響是通過內部控制的中介效應來實現的。表現為越受到媒體的持續關注與報道的公司，越容易被外界獲知企業內部控制的真實水平并引起管理層對內部控制的關注并作出改進，而審計師更傾向于出具非標準的審計意見（張麗達、馮均科、陳軍梅，2016）。在企業內部控制機制尚未徹底發揮作用之前，媒體關注憑借自身所引起的聲譽機制，將會對公司應計盈余管理產生先發影響；而當公司內部控制機制發揮作用之后，其將成為媒體關注與應計盈余管理之間的天然橋梁。由此，提出H3：

H3：當企業深陷媒體負面關注泥淖之時，隨著企業內部控制有效性的增強，媒體關注對應計盈余管理的抑制作用也將顯著增強。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

為保證本文所需研究數據的完整獲取，選擇2013～2015年間存在高管腐敗行為并被媒體披露的國有上市公司為樣本。由于國企改革成為最近幾年全國各界普遍關注的話題，也因為媒體關注具有層次性等固有缺陷，其對國有企業關注相對較多，所以本文選擇國有企業樣本進行研究。借鑒其他學者研究成果，瀏覽“Wisenews”新聞資訊數據庫，輸入公司簡稱或全稱加“高管腐敗”“高管落馬”“高管犯罪”等關鍵詞，并將搜索日期控制在考察期間，初步確立樣本。此外，為更好地保證所選樣本的穩定性，本文刪除考察期間遭到特殊處理的上市公司，刪除金融類公司樣本，并刪除所需研究數據不全的公司樣本，最終得到102個腐敗組公司樣本。

本文研究數據通過手工整理與數據庫收集兩種渠道獲得。對于媒體關注數據，參考于忠泊、田高良、齊堡壘等（2011）的研究，本文主要選擇中國大陸地區最具影響力的綜合類、財經類全國及地方發行報刊。依據“Wisenews”新聞資訊數據庫，依照先前所述方法，并基于本文假設進行篩選與統計，得到相關上市公司2013～2015年的所有腐敗消息報道。陳克兢（2016）的研究表明，新聞轉載一定程度上可以反映出主流媒體對該新聞的關注程度，故本文在最終統計數據時并未剔除被轉載的上市公司有關新聞報道。對于內部控制數據，本研究運用“迪博·中國上市公司內部控制指數”對企業內部控制有效性進行度量。本研究其他數據均來源于CSMAR數據庫，并通過SPSS 22.0、Eviews 8.0等數據處理軟件進行數據處理與分析。

（二）變量定義

1.應計盈余管理。對于應計盈余管理，本文通過構建模型（1）進行回歸分析。

計算樣本公司第t年的非操縱性應計利潤：

得出樣本公司第t年的操縱性應計利潤即應計盈余管理水平：

式（1）～式（3）中：DA表示可操縱應計利潤；NDA表示非可操縱利潤；TA表示營業利潤減去經營活動現金流凈額；A表示企業資產總計；△REV表示主營收入變化；△REC表示應收賬款變化；PPE表示固定資產賬面原值。

本文以應計盈余管理水平變化率作為應計盈余管理衡量變量。

2.媒體關注。本文根據相關公司一段期間（通常為6個月）媒體針對其高管腐敗行為進行報道的數量作為媒體關注考察變量。

3.內部控制。本文根據迪博“上市公司內部控制指數”，以內部控制水平變化率作為內部控制衡量變量。

4.控制變量。

（1）公司規模。企業規模越大，企業越有充足的資源進行盈余管理。本文運用企業總資產的自然對數作為企業規模的替代變量。

（2）現金流量。企業擁有更多經營活動現金流，意味企業更易進行應計盈余管理。本文運用經營活動現金流除以企業當期主營業務收入作為現金流量的替代變量。

（3）審計質量。公司擁有良好的審計質量，有助于企業更好地抑制企業整體盈余管理水平。本文通過設立虛擬變量衡量公司審計質量，若為國際四大會計師事務所或國內本土十大會計師事務所審計的公司，則為1，否則為0。

（4）盈余管理柔性。企業擁有更多存貨與應收賬款，有利于企業更加靈活地進行盈余管理。本文運用存貨與應收賬款兩者總和與企業總資產的比值衡量公司盈余管理柔性。

表1 變量定義與計量

（三）模型設定

1.媒體關注與盈余管理關系。正如前文所述，隨著媒體加大對公司高管腐敗行為的報道力度，公司應計盈余管理水平在媒體監督作用影響下，將會受到一定程度抑制。故本文構建媒體關注與應計盈余管理模型：

2.媒體關注與內部控制關系。正如前文所述，隨著媒體加大對公司高管腐敗行為的報道力度，媒體監督作用的不斷增強，將會迫使公司高層管理人員對內部控制建設予以重視。故本文構建媒體關注與內部控制模型：

3.內部控制對媒體關注與盈余管理關系的中介效應。本文參照曾蔚、劉志杰、張昭（2016）的研究，構建內部控制中介效應模型，繪制內部控制中介效應檢驗圖，并運用新的中介效應五步檢驗流程，經過逐步檢驗法與Bootstrap法雙重檢驗，運用SPSSProcess插件對完善后的內部控制是否能夠在媒體關注與應計盈余管理關系之間發揮中介作用進行檢驗。

內部控制的中介效應檢驗圖

四、實證結果與分析

（一）描述性統計分析

本文描述性統計分析區分了高管腐敗企業內部控制改善前與高管腐敗企業內部控制改善后兩種情況分別進行列示。

1.高管腐敗企業內部控制改善前的描述性統計。表2主要報告了高管腐敗企業內部控制改善前本文所涉及變量的描述性統計結果。

應計盈余管理水平變化率（△DA）均值為0.49，中位數為0.42，說明因受到媒體相關報道的影響，相關公司應計盈余管理水平呈現較大幅度下降趨勢，最大值為2.37，而最小值為0.11，差距相對較大，說明有些企業可能存在一些異常值；媒體關注（MC）均值為10.83，中位數為8.5，且最大值（55）與最小值（0）的差距較大，說明大多數公司在首次高管落馬事件被報道之后的六個月時間內都存在一定數量的其他腐敗報道或后續追蹤報道，且有些公司存在較為嚴重的腐敗問題，受到大量媒體關注；內部控制水平變化率（△IC）均值為0.42，中位數為0.19，最小值為0.01，說明腐敗組公司內部控制水平都獲得提升，但整體提升狀況尚不明顯，最大值為2.18，亦說明個別企業可能存在異常值。

表2 描述性統計（腐敗公司內部控制得以改善前）

2.高管腐敗企業內部控制改善后的描述性統計。表3主要報告了高管腐敗企業內部控制改善后本文所涉及變量的描述性統計結果。

表3 描述性統計（腐敗公司內部控制得以改善后）

應計盈余管理水平變化率（△DA）均值為0.61，中位數為0.56，說明與內部控制改善前相似，腐敗組公司的應計盈余管理水平仍呈現較大的下降趨勢；媒體關注（MC）均值為2.80，中位數為0.00，說明大部分公司在被媒體關注了一段時間之后，較少存在比較嚴重的腐敗現象，但最高值為18，說明仍存在個別企業依然面臨較為嚴重的高管腐敗問題；內部控制水平變化率（△IC）均值為0.21，中位數為0.20，說明公司內部控制水平取得較大提升之后，要想取得更進一步的提高，需要更多時間與努力，最大值為0.99，最小值為0.00，差距較為懸殊，說明個別公司內部控制水平可能存在異常值。

（二）相關性統計分析

1.高管腐敗企業內部控制改善前的相關性統計分析。表4是高管腐敗企業內部控制改善前的相關性檢驗結果，因本文公司審計質量為虛擬變量，故本文采用Spearman相關性檢驗來識別檢驗模型中的變量是否存在多重共線性問題。

表4 相關性檢驗分析（樣本公司內部控制改善前）

從表4結果可知，媒體關注與應計盈余管理水平變化率呈正相關關系；同樣，媒體關注與內部控制水平變化率呈正相關關系。觀察解釋變量與控制變量之間的相關系數，均沒有出現較高系數的情況，即這些解釋變量與控制變量之間相關性不高，不存在嚴重的多重共線性問題，它們之間的關系對回歸結果的影響也較小。

2.高管腐敗企業內部控制改善后的相關性統計分析。表5是高管腐敗企業內部控制改善后的相關性檢驗結果。從表5的檢驗結果可知，媒體關注、內部控制水平變化率與應計盈余管理水平變化率都顯著呈正相關關系，并且媒體關注與內部控制水平變化率亦顯著呈正相關，初步驗證了本文所提假設。如前所述，以上變量間亦不存在多重共線性問題。

表5 相關性檢驗分析（樣本公司內部控制改善后）

（三）媒體關注、內部控制與盈余管理關系的實證研究

依據表6第（1）欄，應計盈余管理水平變化率與媒體關注呈正相關關系，且在1%的水平上顯著相關，說明在聲譽監督機制的作用下，相關媒體對公司高管腐敗行為報道數量越多，越容易導致相關公司盈余管理水平顯著下降。

依據表6第（2）欄，內部控制水平變化率與媒體關注呈正相關關系，且在1%的水平上顯著，說明媒體關注在聲譽監督機制的作用下，相關媒體對公司高管腐敗行為報道數量越多，越容易使得相關公司內部控制水平顯著提升。

表6 媒體關注與盈余管理、內部控制的回歸結果

（四）內部控制的中介效應分析

當公司內部控制水平顯著提升之時，表7第（1）欄首先對媒體關注是否依然能夠對應計盈余管理產生顯著影響進行了驗證，回歸結果中媒體關注的系數為0.02，并在1%的水平上顯著，說明媒體關注依然能夠對應計盈余管理產生顯著影響。

在表7第（2）欄中，媒體關注與內部控制水平變化率在1%的顯著性水平上正相關，說明媒體對公司關注越多，受聲譽監督機制影響，該公司內部控制水平提高也越顯著。

在表7第（3）欄中，當媒體關注與應計盈余管理關系模型中加入內部控制變量后，媒體關注與內部控制的估計系數都在1%的顯著水平上為正，且加入中介變量后，媒體關注的估計系數由0.02下降為0.01，這初步表明內部控制在媒體關注與應計盈余管理的關系中發揮了中介作用。最后，對回歸結果進行方差膨脹檢驗，所有變量的VIF均小于1.5。

表7 內部控制對媒體關注與盈余管理關系的中介效應分析回歸結果

為了更好地驗證內部控制中介效應作用，本文用Bootstrap法對中介效應進行再次檢驗（檢驗結果見表8）。通過SPSS-Process插件，樣本量選擇5000進行檢驗。在95%的置信區間下，中介檢驗的置信區間結果（0.001～0.013）的確沒有包含0，表明內部控制的中介效應顯著，且中介效應為0.007。此外，控制了中介變量對應方式后，相關置信區間結果（0.007～0.026）亦不包括0，說明自變量媒體關注對因變量應計盈余管理的影響也十分顯著。通過Bootstrap法的檢驗，再次說明內部控制在媒體關注與應計盈余管理的關系中發揮著中介作用。

表8 內部控制中介效應Bootstrap檢驗

（五）穩健性檢驗

本文運用Jones模型作為應計盈余管理替代指標，檢驗替換后盈余管理變量能否通過穩健性檢驗。變更本文控制變量，本文認為隨著董事長年齡的增大，其行事風格將更加趨于平穩與謹慎，因此當媒體對公司進行關注之時，其將盡力減少公司盈余管理行為，本文同樣認為公司ROA越大，越容易進行盈余管理。故本文用“董事長年齡”與ROA兩個指標，替代原有的“公司規模”“審計質量”兩個控制變量。實證結果依然支持原假設，因篇幅原因，未披露具體實證檢驗過程。

五、研究結論與啟示

（一）研究結論

本文以在2013～2015年期間曾被媒體報道過高管腐敗事件的國有企業上市公司為樣本，實證檢驗媒體追蹤式貪腐報道對企業應計盈余管理、內部控制的影響。當公司內部控制得以改善后，運用中介效應五步檢驗方法對內部控制在媒體關注與應計盈余管理關系中的中介效應進行檢驗。具體來講：媒體關注與應計盈余管理水平變化率在1%的顯著性水平上正相關；媒體關注與內部控制水平變化率在1%的顯著性水平上正相關；內部控制中介效應經過逐步檢驗法和Bootstrap法雙重檢驗，表現顯著。媒體通過追蹤式負面報道，經過聲譽監督作用的影響，公司高層管理人員迫于壓力與維護聲譽，會提高自身內部控制水平，并一定程度上抑制內部控制現象。隨著內部控制的改善，其將作為一座橋梁，幫助媒體關注更好地抑制公司盈余管理現象。

（二）研究啟示

主流媒體應合理配置人員，做到及時、深入地對公司經營管理過程中出現的問題進行報道，并完善相應報道獎懲機制。獎懲及時報道出現經營問題公司和高管的媒體和新聞工作者，真正發揮媒體監督作用。中央應不定時對國企開展巡視工作，警鐘長鳴，讓國企高管遠離貪腐問題。

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