前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)發(fā)展對策研究

陳 亮 王溪若 張 源

作者：陳 亮，深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師，中山大學(xué)博士后

王溪若，深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院質(zhì)量管理中心主任、副教授，北京大學(xué)博士后

張 源，深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師、博士

自貿(mào)區(qū)建設(shè)是中國政府深化經(jīng)濟(jì)體制改革，推進(jìn)“一帶一路”倡議的重要手段。金融創(chuàng)新是前海自貿(mào)區(qū)創(chuàng)新的主體之一，從前海管理局公布的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，前海自貿(mào)區(qū)注冊的企業(yè)絕大多數(shù)為金融企業(yè)，而且以資產(chǎn)管理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司、投資咨詢公司等最多，占比接近50%。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新，同時(shí)也就意味著前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)的高度開放、資本的自由流動以及更加市場化的營商環(huán)境，這固然會最大限度地激發(fā)前海自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)新活力與發(fā)展動力，但也會急劇增加金融風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不好甚至?xí)苌鸀橐粓鼋鹑谖C(jī)。因此，自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)發(fā)展研究具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

一、立足國內(nèi)金融監(jiān)管現(xiàn)狀，扎實(shí)推進(jìn)前海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新措施

自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略是國家戰(zhàn)略，自貿(mào)區(qū)建設(shè)在體制機(jī)制創(chuàng)新方面獲得了國家層面全方位支持，以金融創(chuàng)新為例，從“一行三會”①一行，指中國人民銀行；三會，則分別指中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會與中國銀監(jiān)會。從行政級別來看，它們都屬于正部級單位，具有平等的政治地位。支持上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新改革的44條政策措施，到支持前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新32條先行先試政策等等可見一斑，這給自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新帶來了相當(dāng)大的自主發(fā)展空間與便宜之權(quán)。前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)初期，應(yīng)在適度監(jiān)管的原則下，以敢為天下先的精神，營造創(chuàng)新氛圍，大力推進(jìn)前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新，在全國范圍形成示范效應(yīng)，在國際上具有較大影響力。

（一）前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)初期金融創(chuàng)新過程中存在的主要問題

前海自貿(mào)區(qū)自成立以來，創(chuàng)新一直都是其最大的改革亮點(diǎn)，前海管理局官網(wǎng)公布的前海自貿(mào)區(qū)的制度創(chuàng)新成果已經(jīng)多達(dá)319項(xiàng)，與此同時(shí)，優(yōu)秀的金融創(chuàng)新案例也達(dá)23項(xiàng)，創(chuàng)新前海成為前海自貿(mào)區(qū)當(dāng)前的主旋律。當(dāng)然，在取得成績的同時(shí)，也存在一些問題。

第一，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新力度不夠大，很多創(chuàng)新只是停留在局部，沒有形成一個(gè)完整的創(chuàng)新體系。自貿(mào)區(qū)建設(shè)是一個(gè)偉大的系統(tǒng)工程，與中央政府提出的“一帶一路”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”一樣，都是國家宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，中央政府開出的經(jīng)濟(jì)療方。從前海自貿(mào)區(qū)過去兩年的金融創(chuàng)新改革經(jīng)驗(yàn)來看，還是存在不敢大力推進(jìn)、在關(guān)鍵問題方面創(chuàng)新過于保守、金融創(chuàng)新過于碎片化、沒有形成有邏輯的“頂層設(shè)計(jì)體系”等問題。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新應(yīng)該是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要用系統(tǒng)化的思維漸進(jìn)推動。具體而言，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新應(yīng)該緊緊圍繞四個(gè)目標(biāo)任務(wù)：打造深港金融深度合作示范區(qū)、建設(shè)高起點(diǎn)全開放的金融示范區(qū)、建設(shè)一流科技金融體系、匯聚全球創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)。圍繞這四個(gè)目標(biāo)分別實(shí)施創(chuàng)新路徑，用重金吸引國際化金融人才到前海自貿(mào)區(qū)工作，①國際化金融人才應(yīng)該在國外知名大學(xué)取得學(xué)歷，并具有國際金融市場實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀復(fù)合型人才，能熟悉中國香港、美國等發(fā)達(dá)國家（地區(qū)）金融市場，可以對這類高層次人才按照特色人才特殊辦法創(chuàng)新人才引入機(jī)制。利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新政策建議搜集系統(tǒng)，面向全球范圍搜集能在前海自貿(mào)區(qū)落地的金融創(chuàng)新建議，形成百家齊放、百花爭鳴的良好創(chuàng)新局面，最終系統(tǒng)性分步驟實(shí)施前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新工作。

第二，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中過于注重吸引金融企業(yè)注冊、政策宣傳等形式指標(biāo)，而忽視了對金融企業(yè)進(jìn)入后業(yè)務(wù)開展的督導(dǎo)管理工作。前海自貿(mào)區(qū)成立之后，各地的金融企業(yè)如潮水一般地涌入前海，不到一年的時(shí)間，前海注冊的金融企業(yè)就達(dá)數(shù)萬家，而且絕大部分金融企業(yè)都是非傳統(tǒng)類型金融企業(yè)。②前海管理局官方發(fā)布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果是前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)上萬家金融企業(yè)中，傳統(tǒng)類型的金融企業(yè)（銀行、證券、基金、保險(xiǎn)與信托等）占比不足1%，其余99%為資產(chǎn)管理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、商業(yè)保理公司、投資咨詢公司等小微金融機(jī)構(gòu)。這些金融企業(yè)雖然目的不同但初衷卻基本一致，那就是前海自貿(mào)區(qū)是一塊政策洼地，能在稅收減免、注冊手續(xù)等方面獲得實(shí)惠。面對這些來自全國各地的金融企業(yè)，前海自貿(mào)區(qū)不僅僅只是將它們引進(jìn)來，更是要建立配套機(jī)制去引導(dǎo)鼓勵(lì)這些企業(yè)，在精簡辦事流程與體制機(jī)制創(chuàng)新方面為這些企業(yè)提供一流服務(wù)，留住他們。例如可以構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)數(shù)據(jù)庫與風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警系統(tǒng)，包括對這些金融企業(yè)開展入戶調(diào)查等，希望這些金融企業(yè)未來能在創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)、改變金融模式方面取得較大突破。對這些金融企業(yè)要建立非常完善的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，除了便于管理外，也會對日后的風(fēng)險(xiǎn)防范起到非常重要的作用。

第三，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中過于注重金融本身，而忽視了金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，金融作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)意義。金融本質(zhì)是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，任何脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新無異于飲鴆止渴，因此，金融必須與產(chǎn)業(yè)完美結(jié)合才是真正強(qiáng)大的金融。前海自貿(mào)區(qū)無論是開展人民幣跨境業(yè)務(wù)創(chuàng)新，還是資本項(xiàng)目可兌換改革，最終都是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。前海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新如果純粹只是為了金融開放與技術(shù)創(chuàng)新，一定不能取得理想效果，最終只能是導(dǎo)致更多的龐氏騙局與擊鼓傳花游戲。從目前的創(chuàng)新結(jié)果來看，前海自貿(mào)區(qū)的確過于注重金融本身，在結(jié)合深圳產(chǎn)業(yè)，尤其是優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)方面并不突出，盡管信息產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是深圳的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，在借助這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展金融業(yè)方面前海自貿(mào)區(qū)做得較好，但是在如何讓這些創(chuàng)新金融企業(yè)孵化、培育中小微科技公司方面明顯不足，自貿(mào)區(qū)內(nèi)許多金融企業(yè)淪為空殼公司、影子公司，甚至是詐騙公司，開展的業(yè)務(wù)多處于政策的灰色地帶，包括前不久爆發(fā)的前海人壽收購風(fēng)波、校園貸、房地產(chǎn)消費(fèi)貸等，對這些企業(yè)必須進(jìn)行嚴(yán)格管制，甚至直接取締。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新可借鑒上海自貿(mào)區(qū)在金融支持科技企業(yè)發(fā)展方面的創(chuàng)新舉措，扎實(shí)推進(jìn)這些先進(jìn)的舉措在前海落地。

第四，前海自貿(mào)區(qū)在打造跨境金融業(yè)務(wù)平臺方面還略顯不足，下一步的工作重點(diǎn)之一是打造若干國際性金融創(chuàng)新平臺。在這方面，上海自貿(mào)區(qū)走在比較前端，上海自貿(mào)區(qū)打造了包括跨境投融資與并購平臺、全球現(xiàn)金管理平臺等在內(nèi)的六大國際型創(chuàng)新平臺，創(chuàng)新自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)與全球市場的聯(lián)動，幫助區(qū)內(nèi)企業(yè)有效利用境內(nèi)外兩個(gè)市場、兩種資源。這可能與國家賦予上海自貿(mào)區(qū)與前海自貿(mào)區(qū)的使命不同有關(guān)，上海自貿(mào)區(qū)是國內(nèi)最早試點(diǎn)的自貿(mào)區(qū)，直接對標(biāo)國際金融市場，而前海自貿(mào)區(qū)則更多是以深港區(qū)域金融一體化為主要任務(wù)，所以前海自貿(mào)區(qū)在跨境資本流動方面更加強(qiáng)調(diào)與香港合作。正是因?yàn)檫@種背景，使得前海自貿(mào)區(qū)在跨境金融創(chuàng)新領(lǐng)域主動性不足，更多是被動接受香港的跨境金融業(yè)務(wù)輻射，前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣更多是與香港港幣之間雙向跨境流動，但是當(dāng)前的合作并不是很深入，只停留在零星的業(yè)務(wù)合作方面，沒有形成系統(tǒng)性對接。下一步前海自貿(mào)區(qū)需要繼續(xù)深化與香港的金融合作，并適當(dāng)擴(kuò)大跨國金融業(yè)務(wù)，打造若干國際性金融創(chuàng)新平臺。

（二）適度金融監(jiān)管原則下，前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)初期金融創(chuàng)新對策

前海自貿(mào)區(qū)在建設(shè)初期，以金融創(chuàng)新為其主要抓手，這是開展這項(xiàng)工作的主基調(diào)，金融監(jiān)管應(yīng)以國家“一行三會”的現(xiàn)行金融監(jiān)管體系為準(zhǔn)繩，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新方面，實(shí)施“法無禁止即可行”的原則，在確保不出現(xiàn)金融詐騙與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，盡量放松金融監(jiān)管，全面實(shí)施金融創(chuàng)新先行先試策略。

第一，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新既然是一個(gè)系統(tǒng)工程，就需要用系統(tǒng)論的方法來處理，做好頂層設(shè)計(jì)。首先，必須明確前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的模式。深圳雖然是較為發(fā)達(dá)的城市，但是我們國家還是發(fā)展中國家，在選擇自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新模式上有漸進(jìn)式，也有激進(jìn)式，到底我們該選擇哪一種模式作為前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的模式效果更佳，這是前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新開始之前就需要研究的。其次，必須明確前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中，誰先誰后的問題，這很重要。因?yàn)榍昂Ｗ再Q(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的過程也就是前海自貿(mào)區(qū)金融業(yè)對外開放的過程，那究竟該先開放誰，后開放誰，影響很大，我們都知道貨幣政策的獨(dú)立性、人民幣匯率波動與人民幣資本賬戶開放之間有著“鐵三角”的關(guān)系，如果人民幣資本賬戶開放，國內(nèi)貨幣一旦超發(fā)，就會使得資本大量外逃，人民幣就會出現(xiàn)大幅貶值，這對維護(hù)國內(nèi)金融穩(wěn)定沒有任何益處，因此，自貿(mào)區(qū)在選擇人民幣資本賬戶開放時(shí)必須以負(fù)面清單的形式詳細(xì)列明，否則決不可貿(mào)然開放。最后，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新絕不只是政府部門唱獨(dú)角戲的場所，必須調(diào)動一切可以調(diào)動的資源，包括金融企業(yè)、金融從業(yè)人才、產(chǎn)業(yè)配套等。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，需要人、財(cái)、物相互協(xié)調(diào)，做到“天人合一、人盡其才”的和諧境地。

雙語課程的教學(xué)資源初步形成，主要包括中英文講義、教案、課件、習(xí)題、試卷、微課視頻等。同時(shí)，部分課程如《網(wǎng)站設(shè)計(jì)》《網(wǎng)絡(luò)安全》等，已開發(fā)了網(wǎng)絡(luò)在線課程，而且相關(guān)課程英文的慕課學(xué)習(xí)資源很多。通過教學(xué)資源的建設(shè)，不僅可以提高教師的備課效率，也能激發(fā)留學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，逐步實(shí)現(xiàn)課程與國際的接軌。

第二，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新必須要有務(wù)實(shí)的精神。前海自貿(mào)區(qū)必須對管轄區(qū)內(nèi)的金融企業(yè)進(jìn)行抽查，對騙子公司進(jìn)行逐一清理，并出臺相應(yīng)的政策措施，設(shè)置一定的標(biāo)準(zhǔn)和牌照，實(shí)施前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)牌照準(zhǔn)入制度。此外，重中之重是在前海自貿(mào)區(qū)開展西方國家普遍實(shí)施的信用管理體系，讓前海自貿(mào)區(qū)信用達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)。金融的本質(zhì)就是信用，信用是一個(gè)國家金融軟實(shí)力最重要的特征，盡管前海自貿(mào)區(qū)可以在未來數(shù)年內(nèi)快速建設(shè)許多“高大上”的金融機(jī)構(gòu)，但這并不能說明前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新就很強(qiáng)，實(shí)際上更重要的是社會信用水平治理，讓信托責(zé)任成為前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的指揮棒遠(yuǎn)比建設(shè)金融機(jī)構(gòu)大樓有意義得多，也是前海自貿(mào)區(qū)與國際接軌的重要成果。

第三，前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。前海人壽因?yàn)橥高^增持萬科、格力電器等公司股票，達(dá)到舉牌標(biāo)準(zhǔn)，而被中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會監(jiān)查，這是一個(gè)很好的教訓(xùn)：作為資本，不能只想著“低買高賣”的方式快速致富，而是要有更多的社會責(zé)任感，對這些利用法律漏洞，擾亂實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行為必須嚴(yán)厲打擊。2016年，對中國經(jīng)濟(jì)而言，是冰火兩重天的一年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)一片狼藉，而虛擬經(jīng)濟(jì)則高燒不退，中央政府采取了一系列措施希望嚴(yán)厲打擊借助金融杠桿投機(jī)的行為。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新要圍繞創(chuàng)新的目的是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)這一宗旨，任何偏離這一宗旨的金融創(chuàng)新都是不可取的，也是必須嚴(yán)格管控的。此外，自貿(mào)區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)非常多，良莠不齊，并且都在野蠻生長，必須出臺相關(guān)的政策措施加以約束，保護(hù)優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，嚴(yán)厲打擊騙子公司。總之，金融這一歷史機(jī)遇已經(jīng)向我們走來，傳統(tǒng)企業(yè)家必須掌握抓住這一機(jī)遇的正確姿勢：將金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)連接，深入到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)場景中去發(fā)揮金融的力量，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，讓金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互促共生。

第四，在前海自貿(mào)區(qū)建立科技金融服務(wù)平臺，提高金融創(chuàng)新對科技產(chǎn)業(yè)的支持。黨的十九大報(bào)告確立了中國未來經(jīng)濟(jì)將以綠色環(huán)保的高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)為核心動力，而高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)就意味著需要配套的科技創(chuàng)新為支撐，科技企業(yè)的一大典型特征便是前期需要一定天使基金給予投資，使其快速孵化、培育、成長直至成熟，這就需要一整套完備的科技金融體系來支持它，否則，科技公司很容易在競爭初期就被市場淘汰，當(dāng)前中國的三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭：百度、阿里巴巴與騰訊都有過這樣的經(jīng)歷，然而這三家公司的最大份額權(quán)益卻都不在中國。總結(jié)這些慘痛經(jīng)驗(yàn)，在前海自貿(mào)區(qū)建立一套完整的科技金融服務(wù)平臺，并結(jié)合深圳創(chuàng)業(yè)之城、創(chuàng)客之都的美譽(yù)，提高金融對中小微科技公司的資金支持，為前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與深圳市甚至是全國、全世界中小微科技公司服務(wù)，這將使得前海自貿(mào)區(qū)在金融創(chuàng)新方面形成自己強(qiáng)大的特色。前海自貿(mào)區(qū)的科技金融創(chuàng)新體系應(yīng)該是貫穿科技企業(yè)孵化、培育、成長到成熟的各個(gè)階段，從初期種子公司的天使投資基金，到成長期債券、股權(quán)投資，再到成熟期新三板、創(chuàng)業(yè)板上市都有一整套完整金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與之呼應(yīng)。

二、適應(yīng)前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新氛圍，大力創(chuàng)新前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管機(jī)制體制

前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新到一定階段后，各方面已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，在建設(shè)初期制定的金融創(chuàng)新四大目標(biāo)任務(wù)已基本完成，前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)入成長期。此時(shí)，必然會出現(xiàn)許多新的金融問題，需要針對前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中具體問題采取“一事一策”的差異化監(jiān)管措施，發(fā)現(xiàn)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，就地出臺政策，遏制事態(tài)進(jìn)一步蔓延，將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在搖籃里，達(dá)到逐一化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。此時(shí)，在前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系更應(yīng)該是一種動態(tài)博弈關(guān)系。

第一，加快前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變，在金融監(jiān)管創(chuàng)新方面做到與時(shí)俱進(jìn)。前海自貿(mào)區(qū)在經(jīng)過一段時(shí)期的金融創(chuàng)新后，必然會出現(xiàn)大量新型金融業(yè)態(tài)以及開放性國際金融業(yè)務(wù)，如何對這些金融業(yè)務(wù)實(shí)施管制至關(guān)重要，如果完全放任，必然滋生詐騙，引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，如果實(shí)施全面金融管制，則有可能扼殺來之不易的金融創(chuàng)新成果，因此，需要針對具體金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，出臺“一對一”的重點(diǎn)金融監(jiān)管措施。在監(jiān)管模式上，要比前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)初期明顯加強(qiáng)，此時(shí)的監(jiān)管模式需要遵循目標(biāo)導(dǎo)向型金融監(jiān)管模式，①所謂目標(biāo)導(dǎo)向型金融監(jiān)管模式，實(shí)質(zhì)上是一種事前監(jiān)管，即先確定一個(gè)監(jiān)管目標(biāo)，在達(dá)到目標(biāo)前提下，賦予監(jiān)管者更多的自由權(quán)利。這樣，可以更大限度地保護(hù)前海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新成果。

第二，在前海自貿(mào)區(qū)盡快確立宏觀審慎的監(jiān)管框架，加快宏觀審慎監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。我國當(dāng)前的金融監(jiān)管主體部門為“一行三會”，而“一行三會”的金融監(jiān)管模式適合分業(yè)金融體系。隨著前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的深入，混業(yè)經(jīng)營的全面金融機(jī)構(gòu)會越來越多，這就需要在前海自貿(mào)區(qū)創(chuàng)新實(shí)施金融宏觀審慎監(jiān)管原則，在前海自貿(mào)區(qū)設(shè)立一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)人行、銀監(jiān)、證監(jiān)與保監(jiān)之間的協(xié)調(diào)，監(jiān)管不宜過于微觀，要采取宏觀審慎原則，做到目標(biāo)明確、方向準(zhǔn)確，在具體執(zhí)行監(jiān)管過程中可以采取相對溫和、審慎的策略，一切以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為前提。

第三，在前海自貿(mào)區(qū)盡快建立完備的金融監(jiān)管信息系統(tǒng)。這一系統(tǒng)初步設(shè)想可以由以下四個(gè)部分組成：一是完善的金融信息披露制度，在前海自貿(mào)區(qū)注冊的金融企業(yè)在達(dá)到一定規(guī)模或者需要大資金融通時(shí)，需要在該系統(tǒng)發(fā)布公司的一些重要財(cái)務(wù)信息，并且這些財(cái)務(wù)信息可以部分對利益相關(guān)人開放；二是盡快建立權(quán)威的金融評估機(jī)構(gòu)，該金融評估機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立于政府的公益性組織，接受社會大眾監(jiān)督，評估的內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)評估、資產(chǎn)價(jià)值評估等；三是大力發(fā)展網(wǎng)上監(jiān)督，充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息傳導(dǎo)優(yōu)勢，實(shí)施網(wǎng)上一鍵式監(jiān)管創(chuàng)新；四是建立激勵(lì)約束機(jī)制，既保障前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新得到發(fā)揚(yáng)，又能形成一定的約束，這就需要將政府的事前監(jiān)管條例納入該系統(tǒng)，形成一定威懾作用。

第四，構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管由分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變的理念，創(chuàng)新前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管組織架構(gòu)。首先，在前海自貿(mào)區(qū)建立一個(gè)協(xié)調(diào)人行、銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)的機(jī)構(gòu)，可以叫它前海金融服務(wù)局，其職權(quán)是對前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的一切金融事務(wù)進(jìn)行管轄，它除了有協(xié)調(diào)人行、銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)的功能外，還可以發(fā)號施令，形成統(tǒng)一行動的口徑，為了避免前海金融服務(wù)局權(quán)力過大，可以成立前海金融監(jiān)察委員會，該委員會成員可以由大陸與香港兩地的知名學(xué)者擔(dān)當(dāng)。其次，在前海自貿(mào)區(qū)盡快建立行業(yè)自律組織，加強(qiáng)內(nèi)控制度的建設(shè)。從中央政府到深圳市政府再到前海管理局，都想通過前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新尋找改革的突破口，但是各級政府都不想因?yàn)檫^度無序的金融創(chuàng)新金融市場搞得混亂不堪，而是想在穩(wěn)定中尋找出路，在和諧中謀求發(fā)展。因此，在建設(shè)一套由金融企業(yè)自發(fā)組織的行業(yè)自律協(xié)會組織就變得非常有意義，①各家金融企業(yè)都有通過金融創(chuàng)新獲得超額收益的沖動，如果沒有行業(yè)自律協(xié)會來調(diào)節(jié)，各家金融企業(yè)就會面臨囚徒困境，導(dǎo)致較大的社會剩余損失，而行業(yè)自律協(xié)會的存在，則可以在一定程度上促進(jìn)各金融企業(yè)的合謀，達(dá)到一個(gè)更優(yōu)的均衡，當(dāng)然這個(gè)均衡的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，則主要處決于行業(yè)自律協(xié)會的權(quán)威性與威懾力。它們可以通過這個(gè)組織形成較好的內(nèi)控制度，②內(nèi)部控制是指一個(gè)單位的各級管理層，為了保護(hù)其經(jīng)濟(jì)資源的安全、完整，確保經(jīng)濟(jì)和會計(jì)信息的正確可靠，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)行為，控制經(jīng)濟(jì)活動，利用單位內(nèi)部分工而產(chǎn)生的相互制約、相互聯(lián)系的關(guān)系，形成一系列具有控制職能的方法、措施、程序，并予以規(guī)范化、系統(tǒng)化，使之成為一個(gè)嚴(yán)密的、較為完整的體系。內(nèi)控制度相對比較溫和，這與前海自貿(mào)區(qū)當(dāng)前的創(chuàng)新環(huán)境較為適應(yīng)，值得推廣。

圖 前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管組織架構(gòu)展望圖

三、前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)發(fā)展長效機(jī)制研究

當(dāng)前海自貿(mào)區(qū)經(jīng)過若干年的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管機(jī)制體制創(chuàng)新發(fā)展之后，在市場化、法治化與國際化方面，應(yīng)該都具有較強(qiáng)的實(shí)力與國際影響力，前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)入成熟期。這時(shí)候更應(yīng)該保持前海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的動態(tài)平衡與協(xié)調(diào)發(fā)展，要在盡可能大的范圍內(nèi)化解他們之間的矛盾對立面，讓它們在統(tǒng)一、平衡的軌道上前行，這時(shí)候就十分有必要建立一套前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管動態(tài)平衡的長效機(jī)制體系。

一是構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新也意味著金融風(fēng)險(xiǎn)在不斷疊加，如果能夠建立科學(xué)的指標(biāo)去測度前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)，則可以通過過去多年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，用科學(xué)定量的指標(biāo)去衡量他們之間的關(guān)系。這樣，前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管局，就可以通過定量指標(biāo)給出較為精準(zhǔn)的金融監(jiān)管措施，如果將金融監(jiān)管的措施分為五級：嚴(yán)厲、較嚴(yán)厲、一般、較寬松、寬松，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到某一閾值的時(shí)候，究竟該采取哪一級的監(jiān)管措施將得到科學(xué)量化。因此，關(guān)于閾值的確定就變得非常關(guān)鍵。我們知道，金融風(fēng)險(xiǎn)與金融創(chuàng)新之間是高度正相關(guān)的，金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)基本可以由金融創(chuàng)新指標(biāo)來加以確定。前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新指標(biāo)主要是前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新指數(shù)，這個(gè)指數(shù)應(yīng)該包括：跨境金融業(yè)務(wù)子指數(shù)、金融新型業(yè)態(tài)子指數(shù)以及金融市場與機(jī)構(gòu)創(chuàng)新子指數(shù)。通過前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新指數(shù)的判斷，可以及時(shí)調(diào)整前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管的策略，通過對這些數(shù)據(jù)的積累與金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的歷史數(shù)據(jù)，可以找到一些定量的閾值指標(biāo)，如在前海自貿(mào)區(qū)金融過渡創(chuàng)新時(shí)期，實(shí)施嚴(yán)厲與較為嚴(yán)厲的金融監(jiān)管，在金融創(chuàng)新不足時(shí)期，可以放寬監(jiān)管，甚至是出臺政策鼓勵(lì)創(chuàng)新等辦法，最終實(shí)現(xiàn)前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管協(xié)同發(fā)展長效解決機(jī)制。

二是構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)與消費(fèi)者需求反饋系統(tǒng)。前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)訴求與消費(fèi)者需求都是來自前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)最一線的心聲，如果能建立一個(gè)統(tǒng)計(jì)信息平臺，及時(shí)反饋企業(yè)與消費(fèi)者的訴求，一來可以在前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中少走彎路，并積極調(diào)動民間力量共同參與前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新建設(shè)，這比單純依賴前海自貿(mào)區(qū)政府部門推動要高效很多；二來對前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管策略創(chuàng)新、政府機(jī)制體制改革，具有重要的參考價(jià)值。前海自貿(mào)區(qū)金融企業(yè)與消費(fèi)者反饋機(jī)制，可以通過構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)調(diào)查平臺實(shí)現(xiàn)，該平臺采取匿名注冊的方式，設(shè)置兩張統(tǒng)計(jì)調(diào)查表，并定期對統(tǒng)計(jì)調(diào)查表進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，形成季度性研究報(bào)告，呈交給前海自貿(mào)區(qū)金融管理部門，以及時(shí)變更與調(diào)整制度，適應(yīng)金融企業(yè)與消費(fèi)者的需求。

三是構(gòu)建前海自貿(mào)區(qū)金融法律法規(guī)系統(tǒng)。長期來看，要想使前海自貿(mào)區(qū)金融與體制創(chuàng)新真正對接香港，甚至對接西方發(fā)達(dá)國家標(biāo)準(zhǔn)，必須建立健全法律體系，全面實(shí)施依法治區(qū)的法治理念。首先，需要建立一整套法律體系規(guī)避前海自貿(mào)區(qū)金融業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)，可以學(xué)習(xí)香港模式，在前海自貿(mào)區(qū)全面推進(jìn)；其次，建立健全前海自貿(mào)區(qū)誠信體系，對金融龐氏騙局行為、非法集資問題采取最嚴(yán)格、最有震懾力的打擊，在前海自貿(mào)區(qū)建立“信用為本”的金融生態(tài)環(huán)境；最后，建立前海自貿(mào)區(qū)自律行為行業(yè)規(guī)則，用行業(yè)規(guī)則約束金融企業(yè)的行為，形成適宜的內(nèi)控制度。前海自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管法的出臺長期來看勢在必行，該法律制定需要以前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)為主要對象，要總結(jié)金融改革創(chuàng)新過程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，形成一套科學(xué)、完整的法律體系，內(nèi)容包括：前海自貿(mào)區(qū)金融業(yè)負(fù)面清單管理?xiàng)l例、前海自貿(mào)區(qū)非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管法、前海自貿(mào)區(qū)資本跨境流動監(jiān)管法、前海自貿(mào)區(qū)股權(quán)、債券融資監(jiān)管法等，對前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新過程中的全部業(yè)務(wù)都盡量做到有法可依，并加大該法律體系的對外宣傳途徑，讓其普惠性地指導(dǎo)前海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新工作。

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