川環科技業績“大冒險”

王東岳

2017年，川環科技（300547.SZ）實現營業收入6.48億元，同比增長26.83%；實現凈利潤1.14億元，同比增長35.51%。

年報中，川環科技表示，近年來，中國汽車整車市場的快速發展、產銷量的持續穩定增長直接拉動了公司整體銷售規模的擴張。

然而，與業績表現相悖的是，自上市以來，川環科技現金流狀態每況愈下，公司以犧牲現金流為代價換取的高增長能否長期維持仍有待觀察。

業績表現異于同行

川環科技主要從事汽車、摩托車用膠管的研發、生產和銷售，公司于2016年9月上市。

上市前的川環科技業績增長緩慢，2013-2015年的營業收入年復合增長約為5.25%，凈利潤年復合增長率約為7.13%。2016年，成功上市的川環科技一掃過往陰霾，公司營業收入同比增長15.66%、凈利潤同比增長29.4%。

進入2017年，川環科技再創業績新高，雖然毛利率由34.75%下降至34.25%，但凈利率由16.51%提升至17.64%。

與川環科技業績表現不同，2017年，同行業上市公司經營狀況不佳。目前已上市的公司中，鵬翎股份（300375.SZ）和美晨生態（300237.SZ）均有從事汽車膠管產品生產業務，其中鵬翎股份市場占有率多年處于行業領先地位。

2017年，鵬翎股份實現營業收入11.43億元，同比增長5.05%；凈利潤由2016年的1.57億元下降至1.19億元，同比下滑24.19%；毛利率由30.5%下降至25.94%，凈利率由14.46%下降至10.44%。美晨生態膠管業務營業收入同比增長37.47%，但毛利率則由41.25%降至37.84%。

對此，上市公司相關負責人在接受《證券市場周刊》記者采訪時表示，各行各業會有一個總體趨勢，但具體到每一個企業會千差萬別。

2017年，川環科技共銷售非輪胎橡膠制品1.69億件，同比增長4.56%；……