券商：市場行情將沿大眾消費和 新藍籌“大國重器”展開

高方方

5月未能迎來開門紅，這難免讓不少投資者有些許焦慮，市場呈震蕩走勢，上周微漲0.29%。對此，海通證券表示，市場做多的情緒卻在暗流涌動，一方面互聯互通的擴容為MSCI鋪路，另一方面隨著年報季報的披露完畢，市場也迎來了報表的真空期，業績地雷隱憂排除后，市場有望展開一段反彈行情。

那么，5月A股市場會如何演繹呢？多數券商表示，外圍不確定性加大，伴隨A 股納入MSCI 指數近在咫尺，疊加中國經濟基本面向好，后期仍以結構性行情為主，對中長期行情保持謹慎樂觀態度。

A股以結構性行情為主

由于股指遲遲突破不了短期均線的壓制，市場情緒或仍需更多時間來修復，短期滬指可能維持底部弱震蕩格局。隨著年報和一季報業績披露結束，市場新熱點有望誕生，5月份機會或多于風險，依舊結構性看好成長股，建議投資者把握好市場節奏，銀河證券這樣表示。

方正證券表示，經濟仍處于筑底過程，貨幣偏緊的態勢難改，內外因素仍存較大不確定性。目前，市場基本面、政策面、技術面的累積到爆發周期時點未到，市場時空轉換進行中，A股共振反轉條件不具備，震蕩盤底的運行方式仍是短期主基調。

國金證券則表示，預計在5月份貨幣政策邊際寬松的信號會進一步釋放，進而有助于修復投資者悲觀情緒。傾向于當前A股點位不是底部，但接近于市場底部區間，A股結構性機會猶存。

西部證券表示，宏觀經濟的平穩運行及產業政策紅利的持續釋放，將從基本面及政策面角度給予市場支撐，當前市場并不存在繼續大幅下挫的基礎，滬指3000點一帶階段性底部存在較強支撐。不過，資金面波動及外圍環境的不確定性仍將在短期內對市場情緒形成干擾，近期市場還將通過反復震蕩來夯實底部區域。

安信證券表示，今年A股市場走勢整體呈現上半年先年初躁動后調整，下半年好于上半年。預計市場整體震蕩修復，維持新經濟將是中期投資主線的判斷。

中航證券則相對樂觀地表示，根據目前已公布的各項經濟數據及各大機構預測均值，結合國際、國內經濟環境最新變化和2018年新的經濟目標和政策導向，預計5月大盤將以震蕩上行為主。

華創證券表示，A股已經歷了長達3個月的調整，且風險釋放較為充分，短期即便難有強反彈，但進一步下行空間也不大。而隨著MSCI正式納入A股窗口也漸行漸近，后市迎來一輪修復性行情值得期待。

中信建投證券表示，由于政策邊際變化在流動性和實體經濟運行層面本身都會帶來較大的改善。從5月開始看好市場，并預期市場存在一輪普漲的行情，因此建議投資者樂觀看待市場。

招商證券表示，隨著監管層反復強調上市公司現金分紅，越來越多上市公司注重發放現金紅利，分紅總規模逐年穩步增長。據測算，如果分紅計劃全部實施，將為股市帶來約2700億～3000億元增量資金。此外，監管層已經將高送轉的監管提上日程，公司分紅與業績的匹配程度有望進一步提高。

重視海外資金配置方向

隨著5月初陸股通額度擴大4倍正式實施、5月中旬MSCI將宣布納入A股的細節、6月MSCI正式納入A股，海外資金的進入或提前有所反應，華泰證券這樣表示。

廣發證券也表示，A股即將納入MSCI，后續關注權重提升進程及時間表，市場關注此舉可為A股帶來多少增量資金。

國聯證券表示，A股納入MSCI無論是對于股市還是中國金融市場開放都有著重要的意義。一則可以帶來全球跟蹤這些指數的資金被動配置A股，提升A股的境外資金比例；二則MSCI所代表的全球體系對于投資者結構和投資風格將造成持續影響；長期來看，中國金融市場的開放也將步入新時代。MSCI雖然帶來的外資增量規模不大，但潛在成份股的投資機會仍然值得關注。

中金公司稱，盡管當前市場悲觀情緒彌漫，對增長、市場前景偏謹慎的觀點占主導，但當前位置情緒已經較為悲觀，往后看機會大于風險。近期滬深港通北向資金持續凈買入，海外資金顯現 “抄底”跡象。5月份可能是市場一個相對重要的觀察期窗口，近期是業績披露高峰期，業績披露漸近尾聲，市場有望逐步轉向積極。

A股將進入大盤搭臺、小盤唱戲

對于5月投資建議，不少券商不謀而合的都看好醫療、軍工、大消費、金融、地產、高新科技等板塊。

天風證券表示，未來一個階段，A股將進入大盤搭臺、小盤唱戲的時間。更加看好金融地產龍頭，即對于大資金來說，全年金融“守正”的配置思路不變，相比于去年消費白馬股做配置、打底倉而言，今年金融地產龍頭大概率能夠賺足時間的錢。

中信建投證券表示，從反彈的節奏上來看，周期和金融地產的反彈速度最快，可以優先參與，從持續時間來看，成長和消費會在金融地產之后表現，上漲的幅度也相對占優。因此，建議以成長>消費>金融地產>周期的順序展開配置，提升倉位水平。

華創證券表示，市場將以大眾消費為盾，新藍籌“大國重器”為矛，依循兩條主線展開：一是在波動率放大的情境下尋找確定性，即受益于“類滯脹”及鄉村振興戰略的大眾消費，中觀景氣延續、業績有望得到支撐的航空及醫療服務。二是重視以核心軍品、工業互聯網以及智能制造為代表的關于中國實體經濟及工業化轉型方向的“新藍籌”大國重器龍頭。

西部證券表示，可適當關注估值已出現明顯回落的超跌白馬藍籌股以及節能環保、高端制造、信息科技、生物醫藥等新興產業領域一季報業績良好、存在政策支持預期的龍頭品種。

國金證券表示，隨著A股年報與季報的全部披露完畢，各行業的盈利狀況基本呈現出來，從中去選擇“市場阻力相對較小”的“優質成長股”成為當前主要策略之一。從一季報行業盈利改善程度來看，“醫藥、通信、傳媒、計算機、電氣設備”等成長性行業盈利改善相對較為明顯。主題上，依舊持續主推“自主可控、軍工、工業4.0、新能源”等。

華泰證券表示，整體均衡配置下，建議關注外資配置的金融、醫藥生物、地產等板塊。中期配置，建議關注A股估值重塑的兩條主線：1）長端利率下行帶來成長估值重塑機會，關注計算機/國防軍工；2）利率敏感板塊基本面改善機會：關注機械設備/電氣設備。

長江證券表示，大金融板塊在經歷了前期的市場調整之后，目前估值已經回歸到合理區間，龍頭利好于政策的落地，是價值板塊中的較優選擇，彈性品種則首推軍工板塊。

天風證券稱，看好兩類成長股：一類是景氣度改善的，包括醫藥、工業軟件、軍工、新能源車等，另一類是估值處于低位的，包括環保、傳媒等。

廣發證券表示，擁抱“后周期”，關注高景氣延續的醫藥、地產、建材、機械、航空、TMT、傳媒、旅游以及景氣反彈的電力、軍工。

安信證券表示，行業重點關注軍工、醫藥（創新藥、醫療服務）、計算機、半導體、新能源（車）、傳媒等。

國泰君安證券表示，均衡配再平衡，看好二線消費與制造業中的TMT。主題方面重點推薦雄安新區、數字信息化、芯片國產化、核電。

券商看盤：

海通證券：市場磨底逐漸醞釀做多力量

海通證券表示，5月首個交易日，大盤沖高回落，未能迎來開門紅，但市場做多的情緒卻在悄悄積累，一方面互聯互通的擴容為MSCI鋪路，另一方面隨著年報季報的披露完畢，市場也迎來了報表的真空期，業績地雷隱憂排除后，市場有望展開一段反彈行情。最后從技術形態上看，下跌空間已經不大，而藍籌股一旦企穩，成長股的表現機會也會更多。

藍籌和成長均衡配置，偏重選擇受影響較小的大消費板塊。另外也繼續看好醫藥板塊，雖然醫藥板塊今年以來整體漲幅不小，但由于整個醫藥板塊中的個股數量眾多，仍舊可以低挖其中低估的品種，或關注醫藥行業基金亦可。

行業與主題熱點方面，金融、鋼鐵、傳媒都值得關注。金融：資管新規點評：靴子落地，短期影響有限，長期影響深遠。央行發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。與征求意見稿相比，整體變化不大，略有放松。券商：總體變化不大，影響有限。信托：打破剛性兌付、禁止多層嵌套及通道業務，信托行業長期影響深遠。綜合來看，新規對銀行理財提出嚴格的要求，可能會對整個同業市場造成較大的影響，但由于此次新規相較征求意見稿略有放松，市場此前對征求意見稿已基本消化完畢。此外新規給予更長的過渡期，我們認為對市場短期影響有限，長期影響深遠。

中航證券：預計5月震蕩上行

中航證券表示，根據目前已公布的各項經濟數據及各大機構預測均值，結合國際、國內經濟環境最新變化和2018年新的經濟目標和政策導向，預計5月大盤將以震蕩上行為主。定向降準對證券市場影響偏多，同時，外圍不確定性因素增多，中國經濟仍將保持自身運行規律，不會偏離太大，對A股影響是：短期或有波動，中長期保持震蕩上行。

預計滬指5月月K線收陽，整體表現為震蕩上行格局，主要支撐位：3000點增速關口附近。操作上建議以調倉換股為主，倉位控制在六成左右，鑒于藍籌白馬股調整較為充分，可逢低中線布局，同時建議可重點關注以中小創為代表的中小市值公司，選擇符合國家產業政策方向，業績優良、成長性好的個股，進行逢低布局。

選股策略方面，根據已公布的年報、一季報，從業績 （每股收益等）、成長性 （凈利潤增長率等）、持股集中度 （股東戶數減少等）等方面進行個股篩選。交易策略上，投資者應遵循價值兼顧成長性原則，尋找低估值品種，逢低吸納，中長線持有。

廣發證券：MSCI將帶來增量資金

廣發證券表示，對中國經濟并不悲觀。中國經濟進入轉型期，類似以往靠基建、房地產投資刺激來拉動的舉措會減少。當前經濟結構下，若傳統經濟快速下滑造成的缺口，新經濟還較難彌補。但脫離平穩的經濟環境，轉型和升級均難實現，這意味著政府經濟轉型的決心和后續對實體經濟的呵護舉措并不矛盾。同時疊加外圍經濟環境向好的支撐，因此對經濟的看法并不悲觀。同時，美聯儲貨幣政策是需要重點關注的事件。值得一提的是，A股即將納入MSCI，后續關注權重提升進程及時間表，市場關注此舉可為A股帶來多少增量資金。

A股剔除金融上市公司已經開啟新—輪產能擴張周期。上市公司的產能擴張—般分為“三步走”：構建各類資產支付現金流增加—在建工程增加—固定資產增加。可選消費和必需消費的收入增速逆勢回升，其中，必須消費在A股剔除金融中的收入貢獻顯著提升，而可選消費的收入貢獻卻持續回落。關注建材、軍工、工程機械；必需消費：受益大眾消費升級，醫藥景氣度最高；可選消費：地產收入與盈利雙升，裝修裝飾盈利改善；服務業：航空供需優化業績可持續，旅游受益消費升級，銀行溫和改善；TMT：半導體、通信運營業績受重股擾動，傳媒業績真實改善。

長江證券：關注大金融及軍工板塊投資機會

長江證券表示，進入5月，“五窮六絕七翻身”的俗語又被投資者提起。這次或有不同，我們認為，指數的壓力已遠小于個股的壓力。原因如下：1. 3月后的市場壓力主要集中于“金融市場流動性”與“風險事件打壓”，在4月市場走勢中風險因素部分已有所釋放；2. 上證的遠期估值并不貴，并且經濟、政策對上證的大部分壓制已落地，指數的風險并不大。

在經歷了前期市場的調整后，目前行業整體的估值朝著相對更加合理的方向發展。整體上，應該繼續堅持淡化風格、深化價值，沿著景氣主線均衡配置。而大金融板塊在經歷了前期的市場調整之后，目前估值已經回歸到合理區間，板塊景氣則具有相當的確定性，同時龍頭也利好于政策的落地，是價值板塊中的較優選擇。

彈性品種則首推軍工板塊，軍工板塊目前的估值與配置相較于歷史處于底部，基本面預期將會有環比改善，同時也將受益于政策的推動。同時，關注景氣改善的環保、航空以及估值顯著偏低的周期板塊。主題配置：關注供給側結構性改革補短板、北斗、改革開放以及 PPP 等。

國泰君安證券：看好二線消費與制造業中的TMT

國泰君安證券表示，市場仍處于風險因素消化期，情緒修復是驅動主因，重申二季度倒U形觀點。資管新規靴子落地，利于市場擔憂情緒緩解。在盈利與利率驅動力偏弱，市場主要靠情緒修復驅動。

中國正處于新老經濟動能切換過渡的關鍵時期，當前市場對于經濟動能新老交替的預期及信心仍不足。伴隨結構性去杠桿推進，傳統經濟動能壓力將增大，未來將逐步經歷老經濟動能平穩回落、新經濟動能異軍突起的情形，結構調整或帶來階段性陣痛，但經濟乏力的悲觀預期將修復。