行業金融學視角下中國股市異象分析及投資建議

宋麗萍

摘 要：隨著經濟的發展，我國的股市市場發展非常迅速，股市的金融異象較多，主要表現為股市的市場發展行情發生頻繁交易、暴漲暴跌等異象，這些金融異象已經完全超出了傳統的金融學的范疇。作為金融學的新型學科的金融行為學，其屬于心理學跟金融學的交叉學科，對金融異象主要采用多角度的方式通過行為金融學進行解釋，最終為投資者提供投資建議和指導。關鍵詞：行為金融學；股市異象；投資建議；金融學通過對目前我國的股市交易情況和交易數據的分析，我國的股市發展非常的塊，而且這種發展形勢在目前的國內外交易市場中異常少見。但是目前我國的股市發展過程中存在較多的問題，對于企業而言，股市的融資能力雖然不斷的增強，但是我國的股市依舊不夠成熟[1]。特別是近幾年我國的股市市場暴漲暴跌現象頻出，通過我國的股市普遍現象存在較強的投資心理，相比國外的股市市場，我國的股市換手率較高，而這些現象通過傳統的金融學理論無法給予合理的解釋。作為金融學的新型學科的金融行為學[2]，其屬于心理學跟金融學的交叉學科，相比傳統金融學而言，在實際的應用過程中，行為金融學能夠更好的解釋生活過程中的異象，對金融異象主要采用多角度的方式通過行為金融學進行解釋，最終為投資者提供投資建議和指導。1 傳統金融學和行為金融學1.1 傳統金融學傳統金融學主要是以理性為基礎，其核心是市場假設論。在進行市場分析過程中，主要對已知信息進行理性分析和研究，從而預測市場的發展趨勢。在理性假設說的支撐下，所認定的風險以及收益基本上沒有多大的差異性。但是隨著理性假說論的發展和不斷的完善，逐漸的衍生出了有效市場假說論，這種假說在應用過程中主要是以理性分析為基礎，對市場的發展有效性進行預判，雖然在市場發展和投資過程中存在較多的非理性投資，但是會與交易行為的隨機性之間進行抵銷，所以最終認為資產價格影響不大[3]。但是，在實際的市場經濟發展過程中，上述假設并沒有考慮到投資者心理因素和情感因素的英雄愛你個，所以很難真正意義上對我國的股市異常現象進行解釋。1.2 行為金融學行為金融學主要是基于金融學和心理學發展起來的新型學科，其主要是能夠有效的分析和解釋目前我國的股市發展中的異常現象，所以其備受投資者的關注。行為金融學在應用過程中彌補了傳統金融學的基礎假設，認為其具有較強的適應性，而且在應用過程中認為投資者的投資理性具有有限性，決策過程中需要考慮效用最大化，同時也需要考慮投資者的心理因素和情感因素的影響[4]。與此同時，行為金融學認為市場信息易得性和記憶性具有一定的偏差，所以傳統的金融學方法預測無法準確的預測市場發展動向。很多的學者研究指出，投資者投資偏差主要是受到羊群效應影響。所以，行為金融學在肯定理性分析的基礎上，添加了心理因素和情感因素的影響分析，同時對傳統金融學無法解釋的現象可以從新的角度和視角進行解釋分析，投資者可以根據行為金融學的分析和解釋，進行適當的投資指導。2 中國股市特點及行為金融學的解釋2.1 高換手率和過度自信通過對目前的統計結果分析發現，近幾年我國的股市換手率基本保持在120%以上，相比往年而言有所下降，但是跟國外的股市相比，我國的換手率依舊較高。通過行為金融學的理論分析可知，該現象為過度自信引起的。通過相關心理學分析可知，人們的決策很容易受到主觀臆想的影響，對于自己的決定和判斷過度自信，認為概率大的事情發生可能性大，而對于概率小的事情一般都會過低的評估，如果在投資過程中投資決策正確，更會促使投資者的自信加大，該種交易方式會更加的頻繁，由此可知，過度自信的投資者的投資判斷，一旦交易行為增加，就會提高交易成本，降低投資收益[5]。2.2 跟風跟莊和羊群效應跟風跟莊是目前我國股市最大的特點，小散戶購買股票的時候跟容易跟風跟莊，在實際的購買過程中，很多人都會大廳小道消息。通過實際調查發現，51%的投資者購買股票均是以打聽小道消息為主，這種現象嚴重的影響投資者的投資預判。上述的行為被稱為羊群效益，重點體現了投資者的從眾心理。一方面降低了信息的搜集成本，另外保證了自己的決策不會脫離大眾。對于投資機構而言，市場也會發生這種現象，這種現象會嚴重的導致股價出現波動，引起價格泡沫。2.3 處置效應處置效應主要是指投資者急求賣出持有的股票從而降低自己投資的損失，這種現象通過心理學的解釋為，人們主要是在回避和厭惡損失，所以一旦盈利就會選擇繼續獲利，一旦出現的損失，就會選擇繼續等待，從而造成損失更加嚴重。通過對我國的投資者投資的交易數據分析發現，處置效應在我國的股市上具有非常明顯的特征，而且心理實驗也驗證了我國股市處置效應的存在，并且女性的處置效應數據遠遠高于男性。2.4 暴漲暴跌和反應過度我國的股市頻繁發生暴漲暴跌，從我國的股市上證指數可知，個股發生的頻率更高。通過行為金融學的理論分析，這種現象的發生主要是受到羊群效應和處置效應和過度自信等影響較大，導致投資者在投資過程中出現反映過度的現象。反映過度主要是指投資者對近期股市走向數據進行過度的分析，忽略了其他區間段的數據變化，就是由于這種過度自信的心理導致我國的股價出現了暴漲暴跌的現象。3 投資策略3.1 價值投資策略針對目前我國的股市換手率較高的問題可知，換手率高會無形中增加了交易的成本，對于普通投資者而言，應該采用長期持有股票的價值投資策略進行投資，價值理論認為股票價格會在短期內發生波動，但是長期的價格始終會回歸到實際的價值。所以價值投資策略主要是偏向基本面的分析策略，通過基本面的篩選，投資者主要選擇朝陽企業作為投資的對象，并且能夠在長期內堅持持有。隨著企業的不斷發展，企業的實際價格也會隨之增加，所以股價會持續的增長。價值投資策略能夠有效的解決換手率高的行為，并且會給投資者帶來較高的收益。3.2 動量交易策略動量交易策略主要是指短期內的買入表現較好的股票，賣出近期表現不佳的股票。在股市發展過程中，如果遇到利好的情況造成股價上漲，由于羊群效應的刺激，投資者跟風嚴重，最終影響該股票短期價格遠超實際價格，這種情況被稱之為“慣性上漲”。針對該種情況，投資者應該對股價呈現上漲趨勢的股票在上漲初期就果斷的持有，雖然買入股票的時候股價有可能偏高，但是后期依舊具有較高的盈利空間。3.3 反向交易策略反向交易策略主要是告訴投資者買入表現差的股票，然后賣出表現好的股票，并且在長期內持有。該觀點跟上述的觀點之間似乎存在一定的差異，但是實質上存在教導的差異性。動態交易策略主要是短期的持有股票，主要的時間為幾個月，而反向交易策略主要是針對持有時間在一年以上的股票。3.4 設立止損點設立止損點主要是指當投資者持有的股票價格跌破了預計的價格時應該果斷的賣出，終止損失。雖然這種策略對于投資者而言，眾所周知，但是在實際的操作過程中卻很難執行。由于投資者存在處置效應，所以投資者在投資損失的時候均不愿意賣出持有的股票，該心理在熊市中會無限度的加大投資者的投資損失。4.結論對于行為金融學而言，其在應用過程中摒棄了傳統金融學的理性分析，在應用過程中摻雜了心理學的相關理論，將心理學跟金融學有效的結合在一起。相比傳統金融學而言，在實際的應用過程中，行為金融學能夠更好的解釋生活過程中的異象。我國的股市目前出現很多的異象，比如：跟風跟莊、暴漲暴跌等。對于該異常現象，行為金融學能夠采用反應過度、羊群效應等理論進行解釋，并且會根據理論分析提出合理有效的投資建議。參考文獻：[1]潘麗群，何紅芳，喬立娟.基于ARMA模型的深圳股票市場春節效應實證分析[J].金融經濟，2017（04）：129-131.[2]廖佳.投資者行為與股市異象——理論總結與文獻綜述[J].世界經濟情況，2010（07）：75-81.[3]孫昊.試析我國金融學面臨的挑戰與發展前景[J].財經界（學術版），2016（10）：2.[4]王宇鵬.對比分析國內外金融學教育特點[J].教育現代化，2016，3（06）：22-23.[5]王志強，吳風博，黃芬紅.中國股市波動率異象的存在性、持續性和差異性[J].財經問題研究，2014（09）：45-53.