民間資本參與風險投資的可行性及策略探索

陳天標

【摘要】推動民間資本參與風險投資，對于發展高新技術的發展具有重大意義。目前，民間資本參與風險投資的一些障礙還未完全消除，但供給側結構改革的深入，政府的支持以及民間資本發展的內在要求，使得民間資本參與風險投資提供很好的平臺。本文在此基礎上提出了推動民間資本參與風險投資的基本策略。

【關鍵詞】民間資本；風險投資；高新技術；策略探索

風險投資作為一種投向高新技術產業的創業性投資，其投資失敗的可能性比較大，但是一旦投資成功，所獲得的收益也較高。這是風險投資的根本特征。而民間資本，指的是民營企業的流動資產和家庭金融資產。正是風險投資的高風險性使得民間資本的風險投資一直發展緩慢。隨著我國經濟的不斷發展，民間資本的積累也越來越壯大，要求投資領域的拓寬也就成為必然。那么民間資本涉足風險投資領域，也就是順理成章的事了。黨的十九大后，經濟改革已進入深水區，依法治國邁入快車道，社會投資環境不斷優化，這一切都為民間資本參與風險投資提供了一個良好的契機。借助這一契機，積極引導民間資本參與風險投資，對于促進高新科技發展，乃至整個社會的經濟發展都有著重要的意義。

一、民間資本參與風險投資的可行性

（一）供給側結構改革為民間資本提供了機遇

供給側結構改革真正進入改革深水區的是十八屆五中全會之后。中央制定了“釋放新需求，創造新供給”和“著力推進供給側結構改革，著力提高供給體系質量與效益”的指導方針，明確提出了“走創新型國家之路和大力鼓勵企業創業”的“雙創”任務。全面實施金融改革，積極解除金融抑制，有效支持實體經濟的金融改革態勢已經十分明朗。在這種市場投資的新形勢下，高新技術的創業必然會得到快速發展，因而資本的需求量也會大大增加，這無疑為民間資本參與風險投資理提供了一個良好的機遇。

（二）民間資本參與風險投資得到了政府支持

政府的大力支持是風險投資快速發展的一個重要推動力，從資本投資市場的發展來看，政府對民間資本參與風險投資的支持力度逐步增大。在風險投資領域，政府一直是主要參與者，但近年來政府從參與主體正在向建立和監控風險投資市場的轉變。國務院先后在2010年和2014年頒發了關于民間投資的專門性法規，2016年國務院辦公廳又以“通知”的形式，強調“進一步做好民間投資的有關工作”，進一步鼓勵和指導民間資本參與風險投資。可以說民間資本參與風險投資的春天已經來到。

（三）民間資本運行的內在要求參與風險投資

首先從民間資本存在的形式來看，主要是以儲蓄的形式存入銀行。隨著社會的發展這筆存入銀行的民間資金，數目越來越大。據權威機構測算，我國目前的民間存款早已超過百萬億元。大量的閑置資金需要尋求投資渠道，讓民間資本進入風險市場，一方面可以在很大程度上解決民間資本閑置的問題，另一方面又能夠緩解我國高新技術企業資金短缺。從民間資本的投資渠道來看，雖然“存銀行，吃利息”仍然是大部分居民的理財首選。但隨著理財理念的變化，越來越多的居民已不滿足于“吃銀行利息”的投資方式，況且銀行的利息是一降再降。在股市上大部分股民都得不到很好的回報，在民間借貸中“錢款蒸發”的事件頻頻發生，這都促使民間資本投資者在不斷地另外尋找出路。在這樣的投資環境下，我們引導民間資本參與風險投資的可能性大大增加。

二、民間資本參與風險投資的主要障礙

盡管民間資本參與風險投資的障礙已越來越少，但并沒有完全被拆除，不少問題依然存在，投資市場的環境需要進一步打造。

（一）政策和法律法規制度的約束

盡管政策導向鼓勵民間資本參與風險投資，但目前政策及法律法規制度與風險市場需求的匹配度還不高，在法律上還得不到有效支持。針對民間資本參與風險投資的相關法律還沒有正式出臺。民間資本在參與風險投資的過程中可能出現的各種問題還不能通過法律途徑得到有效解決，風險投資的權益無法得到法律的保障。因此，在民間資本風險投資的相關法律法規制度依然比較滯后的情況下，投資者的熱情難易真正高漲。

（二）民間資本參與風險投資進退兩難

民間資本進入風險項目環節障礙重重，會受到不少的限制。很多預期收益高，而風險相對較小的項目往往別政府或大型國有企業所壟斷。民間資本在參與風險投資中不能處于平等競爭的地位，使得投資者的積極性受到嚴重的打擊。資本投入后只有通過退出才能實現增值目的，因此便捷的退出機制是民間資本參與風險投資的必要條件。由于民間資本的自由資金有限、融資渠道不暢、民間資本參與的風險投資公司往往規模較小，難以達到創業板上市的要求，因此創業板市場難以成為民間風險投資資本退出的渠道。所以民間資本參與風險投資處于進退兩難的境地。

三、推動民間資本參與風險投資的基本策略

（一）推進法治經濟建設，完善法律法規制度

十八大提出的依法治國方略，為各種非公有制經濟的發展提供了法律保障。黨的十九大以后，進一步推進了法治經濟建設，這對于完善包括民間資本風險投資方面的法律法規，是一次很好的機遇。用制度和法律保護民間資本風險投資者的權益，更好吸引民間資本參與風險投資，激發民間資本的創新活力和動力，讓民間資本風險投資者能夠分享法治經濟的紅利。

（二）培育風險投資意識，發展投資人才隊伍

盡管改革開放已近40年，但我國公民的風險投資意識依然淡薄，風險投資領域的人才更是稀缺。我們不缺民間資本，而是缺少民間資本風險投資的意識和知識。為此，政府要加強宣傳力度，利用各種媒體宣傳普及風險投資知識，引導和培育全社會的風險投資意識。一方面要轉變傳統的投資理念，讓更多的人了解風險投資，掌握風險投資操作技術。另一方面介紹國外風險投資的成功范例，引進國外的先進經驗，進行中外風險投資理論與經驗的交流。

風險投資需要符合型高素質人才，在我國不缺人才，但人才結構很不平衡，既懂技術又懂管理的復合型人才匱乏，適合風險投資的人才更加缺乏。這方面人才的培養，鼓勵優秀人才從事民間資本風險投資，造就一批風險投資企業家，發展風險投資的人才隊伍。

（三）建立風險投資機制，暢通風險投資渠道

民間資本參與風險投資需要完善的運行機制，我們要著力建立各種風險投資的機制，暢通和拓展民間資本參與風險投資的渠道。一是組建“民投國營”或附屬于民營企業集團的風險投資公司。“民投”就是將民間分散的閑置資金集中起來，投向風險投資市場；“國營”就是國家經營而非公有，這樣的風險投資公司，能夠滿足投資者的心理和財力方面的風險承受力。附屬于民營企業集團的風險投資公司，就是鼓勵資金實力雄厚，有較強風險承受力的民營企業，向風險企業提供資金。此外，還可以組建風險投資基金，使風險投資基金逐步成為我國風險資本的主流。

二是構建民間資本風險投資的中介服務體系。在進一步完善發展原有的中介服務機構的基礎上，建立和發展為民間資本參與風險投資服務的專門中介機構。如科技項目評估機構、風險投資咨詢機構和風險投資咨詢機構等。構建完善的中介機構服務體系，其目的就是能夠為民間資本參與風險投資提供良好的外部環境。

三是進一步完善民間資本退出機制。只有具備完善的退出機制，才能保證民間資本參與風險投資獲得增值收益。重點是從以下四個方面努力：第一，放寬退出限制，讓風險資本通過現有國內外證券市場退出獲得更加寬松和自由。第二，規范發展柜臺交易，建設完善的區域性股權交易中心。第三，建立非上市產權交易方式，鼓勵民間資本置換高新技術企業內國有風險資本。第四，加強二板市場建設，維護二板市場的健康運行，構筑民間資本參與風險投資的更好平臺。

四、結語

隨著經濟體制和政治體制改革的不斷深入，我國市場經濟和法治經濟的發育也更加完善。在這樣的良好投資環境下，民間資本參與風險投資的勢頭也越來越好。我們期望有更多的民間資本參與風險投資，期望參與風險投資的民間資本能夠在法治經濟的懷抱中更加健康地運行，期望民間資本風險投資者能夠獲得更好的收益。

參考文獻

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