國際游資與國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的非對稱實證研究

呂悅文 李永波 魏志恒

[摘要]農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定事關國計民生，選取2012年3月～2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價格和國際游資的月度數(shù)據(jù)，利用非對稱誤差修正模型探究國際游資流入流出對中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生的非對稱影響。實證結(jié)果顯示，國際游資流入流出對農(nóng)產(chǎn)品價格確實存在非對稱影響，脈沖響應函數(shù)顯示，相比國際游資流入，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響短期更為劇烈且持續(xù)時間較長。

[關鍵詞]國際游資;農(nóng)產(chǎn)品價格;非對稱誤差修正模型;非對稱影響

[中圖分類號]F323.7[文獻標識碼]A

1? ? 引言

本文拓展了僅僅分析國際游資規(guī)模對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格影響的研究，本文運用非對稱誤差修正模型以及Wald檢驗研究國際游資流動方向?qū)ξ覈r(nóng)產(chǎn)品價格波動的非對稱影響，以進一步明晰我國農(nóng)產(chǎn)品的價格波動規(guī)律，為調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品市場提供理論基礎。除此之外，王孝松和謝申祥（2012）以及宋曉薇（2013）都強調(diào)了國際游資等投機因素對于我國農(nóng)產(chǎn)品價格波動的重要作用，認為國際游資規(guī)模是造成我國農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動的重要因素。

2? ? 模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

2.1? ? 模型選擇

研究石油、糧食等大宗商品價格非對稱變化廣泛采用的模型為非對稱誤差修正模型。非對稱誤差修正模型彌補了以往一般誤差修正模型僅僅反映短期偏離均衡的不足，強調(diào)即期因變量正負偏離均衡狀態(tài)對自身下一期的變動的影響是不同的。李治國等曾運用該模型驗證即期原油現(xiàn)貨價格變化所引起的成品油價格的非對稱變化，這些學者的研究均證實了該模型對于研究此類問題的有效性。基于此，本文利用國際游資和農(nóng)產(chǎn)品價格的月度數(shù)據(jù)建立以下非對稱誤差修正模型：

（1）

式中，，表示為農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)的變動狀況，表示為第期國際游資規(guī)模相較于第期的變動狀況，表示滯后一期的非對稱誤差項，為系數(shù)。

本文借鑒莫克研究石油價格時的非線性轉(zhuǎn)換方法處理國際游資規(guī)模變動，可將國際游資規(guī)模變動序列分解成上漲和下跌兩個互相獨立的時間序列，用公式可將其寫成以下形式：

其中（下文用IHM表示）表示為國際游資流入序列， （下文用DHM表示）表示為國際游資流出序列。將國際游資流入序列和流出序列代入公式（1）可得到我們的非對稱誤差修正模型：

（2）

2.2? ? 數(shù)據(jù)選取

由于中國2017年7月1號施行新的外匯管制法規(guī)，故本文選取2012年3月～2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價格和熱錢的月度數(shù)據(jù)展開研究。

被解釋變量：農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)（AP）：由于農(nóng)產(chǎn)品價格200指數(shù)于2017年剛剛正式推行，可用數(shù)據(jù)較少，故本文采取農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)這一指標。樣本選取2012年3月～2017年6月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)月度數(shù)據(jù)。根據(jù)中國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年以后農(nóng)場品批發(fā)價格指數(shù)以2015年為基期（即2015農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)=100），而2015年之前，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)均以2000年為基期，故將2015年以后的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐?000年為基期。

解釋變量：國際游資規(guī)模上升序列（下文用IHM表示）和下跌序列（以下用DHM表示）：本文沿用中國海關總署、CCER以及《中國經(jīng)濟景氣月報》對國際游資規(guī)模進行計算時所使用的方法，即認為國際游資規(guī)模=新增外匯儲備-進出口差額-實際利用外資額。

2.3? ? 數(shù)據(jù)處理

表1是自變量和因變量描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。樣本量為64，國際游資規(guī)模和農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)的均值分別為217381.2億元、206.92。

2.3.1? ? 平穩(wěn)性檢驗。為避免數(shù)據(jù)間具有相同的隨時間上升下降的變動趨勢所導致的虛假高度相關性，本文使用ADF檢驗法對、、AP進行平穩(wěn)性單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示。

由表2的檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)、分離后的國際游資流入和流出序列均為平穩(wěn)序列，可以直接用于構(gòu)建誤差修正模型。

2.3.2? ? Wald檢驗。利用Wald檢驗進一步判斷系數(shù)和之間的關系。Wald檢驗的原假設為=，發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下可以拒絕原假設，即國際游資流入和流出對農(nóng)產(chǎn)品價格確實存在非對稱影響。

2.3.3? ? 脈沖響應函數(shù)分析。確定國際游資流向?qū)r(nóng)產(chǎn)品價格的非對稱影響后，對國際游資流出和流入序列進行脈沖響應函數(shù)分析，國際游資流出對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的負向影響在第4期達到峰值，其影響趨勢隨時間的延長逐漸變緩，在第8期后出現(xiàn)反復，說明國際游資撤出國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響是持續(xù)且反復的，另一方面，國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價格的正向影響在第二期逐漸達到峰值，并于第7期之后消逝為0，即國內(nèi)市場長期可以消化國際游資帶來的影響。值得關注的是，短期內(nèi)，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價格的負向沖擊比國際游資流入的正向沖擊幅度更大，持續(xù)時間更長。

4? ? 結(jié)論及建議

基于以上分析可以得出，我國農(nóng)產(chǎn)品價格變動會受到國際游資的影響，國際游資流入流出的不同方向，會導致我國農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)上升或下降，且這種影響幅度是不對稱的。具體而言，短期內(nèi)，國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價格的下跌沖擊要比國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲刺激更為嚴重，并且持續(xù)時間更長。

目前，我國經(jīng)濟已經(jīng)步入新常態(tài)，正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關鍵時期，需要政府不斷擴大對外開放和深化經(jīng)濟體制改革來為我國經(jīng)濟增長尋求新的動力。在這個過程中，如果國際游資持續(xù)大量地進入中國，將會嚴重威脅我國農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定，擾亂正常的農(nóng)產(chǎn)品市場秩序，甚至可能會阻礙我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進程，一定程度上減慢我國經(jīng)濟發(fā)展速度。為此，政府有關部門首先應增強經(jīng)濟安全意識，并不斷加強對農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)的監(jiān)管和調(diào)控。一方面，應制定更加靈活機動的緊急調(diào)控機制以應對農(nóng)產(chǎn)品價格的異常波動;另一方面，對于農(nóng)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性的偏離其均衡價格，政府應積極干預農(nóng)產(chǎn)品市場，以壓縮國際游資的獲利空間。

[參考文獻]

[1] 王孝松，謝申祥.國際農(nóng)產(chǎn)品價格如何影響了中國農(nóng)產(chǎn)品價格[J].經(jīng)濟研究，2012，47（03）.

[2] 宋曉薇.國際市場因素對中國農(nóng)產(chǎn)品價格影響的實證研究—基于VEC模型和脈沖響應函數(shù)分析[J].價格月刊，2013（11）.

[3] 李治國，郭景剛.中國原油和成品油價格的非對稱實證研究——基于2006年-2011年數(shù)據(jù)的非對稱誤差修正模型分析[J].資源科學，2013（35）.