基于生命周期企業理財目標的選擇

李莉

[摘要]企業發展具有周期性特征，單一的理財目標無法適應不同生命周期階段企業的發展需求，企業的理財目標也應該隨企業生命周期的變化而變化，服務于企業管理的需求。基于企業生命周期理論，分別討論了企業初創期、成長期、成熟期及衰退期四個階段的戰略管理目標和財務特征，并分別提出了與之相適應的企業理財目標的價值取向。

[關鍵詞] 生命周期；理財目標；價值取向

[中圖分類號]275 [文獻標識碼]A

企業理財目標又稱企業財務管理目標，是企業一切財務活動的出發點和最終落腳點，它不僅對企業財務管理方向起著引導作用，也是衡量一個企業理財活動合理程度的基本標的。財務管理是企業管理的一部分，因此企業的理財目標也屬于企業管理目標的一部分，其制定和變化要服從和服務于企業目標的制定和變化。由于企業在不同的發展階段表現出不同的周期特征，其發展目標也有所不同，因而企業的理財目標也應該隨企業生命周期的變化而變化。基于以上原因，本文從企業生命周期理論出發，分析處于不同生命周期階段的企業理財目標的價值取向。

1 企業生命周期及財務特征

企業的生命周期理論由伊查克·愛迪思于1989年最早提出。他認為企業從成立到消亡的過程中一般要經歷初創期、成長期、成熟期和衰退期等四個階段。一般來說，在企業的不同發展階段，其財務風險、現金凈流量、經營風險、融資來源、股利政策、股票市盈率、股價波動、每股凈利等基本財務特征會有不同的表現，所面臨的發展問題和風險也各不相同（具體見表1），因此企業要對其生命周期不同階段所表現出來的不同財務特征進行具體的分析，并制定相應的理財目標。

2 企業不同生命周期的理財目標選擇

一個完整的企業周期一般包括初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。因為企業不同發展時期發展特征和發展目標不同，因此在企業的不同發展階段應該設立與其階段特征相對應的的理財目標為其服務，例如，在企業的初創階段理財目標的焦點應該集中于企業的生存和利潤空間的增長上，在企業的成長和成熟階段理財目標的重點是保證企業利潤的持續與穩定；衰退期企業的理財目標要注重企業的多元化發展、轉型等戰略方面。

2.1 初創期理財目標的選擇

2.1.1 初創期企業特征。在企業的初創階段需要投入大量的人力、財力和物力，企業的發展雛形尚未形成，企業的后續發展依賴該階段的產品研發和市場拓展，所以該階段企業的發展目標一般為著力研發新產品，做好產品的市場推廣，提高企業品牌的知名度等內容。因此該階段的企業財務表現出以下兩個主要特征：一是企業的現金流出巨大，產品的研發、市場的拓展和營銷的宣傳等都需要以大量的資金投入為保證，這也導致了企業大量現金的外流；二是企業的現金流入較少，由于企業正處于初創階段，盈利能力較弱，產品知名度低，市場影響力小，難以獲得金融行業的信任，因此很難獲得外部現金的流入。企業現金流入與流出的巨大差值會給企業的財務管理和企業的發展帶來很大的風險。

2.1.2 理財目標--銷售額最大化。由于企業初創期的戰略目標是生存和發展，因此鮑莫爾認為銷售額最大化應該是業初創期的首要理財目標。鮑莫爾提出這一目標基于以下幾個原因：首先，企業初創階段需要大量的現金，而外部籌款是企業獲得現金的主要外部來源，銀行等主要融資機構在對企業進行信貸等融資手段注入資金時首先需要對企業的償還能力和盈利能力進行全面的評估，進而進行融資，而在初創期企業的銷售額的多少是反映企業經營狀況最主要也是最現實的標準；其次，在企業初創階段，由于企業的規模較小，生產效率較低，產品質量難以保證，生產成本較高等因素，導致企業在短期內難以實現投資成本的回收，甚至會一直處于虧損的狀態，因此只能把最大限度的擴大銷售額作為企業扭虧為盈的主要手段，并為企業的后續發展提供保障。基于以上原因，企業在這一發展階段的發展戰略的立足點是產品的生產戰略，通過最大限度的擴大企業的銷售額度來獲得企業發展所需的資金，控制企業的經營風險，為企業的后續發展奠定良好的基礎，企業的理財目標是企業發展目標的具體化，其根本目的是服務于企業的發展目標，因此該階段企業的理財目標也應該是銷售額的最大化。

2.2 成長期理財目標的選擇

2.2.1 成長期企業特征。成長期是企業發展中最快的階段，也可以稱作企業發展的上升期。該階段企業產品已經在市場上得以立足，銷售規模逐漸擴大，市場占有率也慢慢提高，企業通過主導產品的銷售獲得了一定的內外部資金，籌資能力相較于初創階段有所提高，但是該階段企業用于產品研發、擴大生產規模和提高產品市場占有率等方面的資金投入仍然較大，對資金投入的依賴度較高。因此，提高產品的營銷能力，為企業的持續發展提供資金保證是該階段企業發展和理財的主要目標。所以說，該階段企業產品的市場營銷狀況最終決定著企業經營的成功與否。

2.2.2 理財目標—利潤最大化。企業處于成長期時，其首要的戰略目標是發展壯大，該時期是企業由初創期到成熟期的過渡階段，如果發展順利，企業能夠實現向成熟期的平穩過渡，企業由小變大，由弱變強，反之或導致企業經營不善，甚至走向破產的邊緣。企業在該階段的主要發展任務是擴大市場份額，提高利潤空間，增強企業的競爭力，因此為其服務的理財目標為市場銷售額不斷擴大基礎上的利潤最大化。與初創期的生產戰略不同，成長期的主要發展戰略為長期營銷戰略。企業為了實現平穩快速地增長需要在銷售額增加的基礎上提高利潤率，為企業的持續發展提供盡可能多的資金保證，因為在這一時期，企業的規模擴大，人員增多，經營成本越來越高，企業的發展仍然需要大量的資金支撐，如果企業不能改變初創期的虧損局面，企業的后續發展就會因為資金匱乏而動力不足，對企業的長期發展是十分不利的，因此，利潤最大化，提升盈利能力是這一時期的主要理財目標。

2.3 成熟期理財目標的選擇

2.3.1 成熟期企業特征。當企業進入成熟期時，標志著企業的發展進入了高峰和穩定階段，該時期企業的規模不再擴大，趨于穩定，發展速度由成長期的高速增長變為逐漸減緩，產品的品牌影響力形成，市場競爭力處于四個階段中的最強時期，利潤率最高，企業發展擁有充足的資金，但是企業產品的創新研發能力逐漸衰弱，企業的發展后勁明顯不足。由于企業成熟期現金流量比較清晰，容易預測和掌控，產品的市場營銷由成長期的高投入轉變為高市場占有率，經營風險也越來越低。企業在這一時期的主要發展戰略目標應該為提高產品的研發與創新力度，適應市場需求，加快新舊產品的更新速度，繼續擴大市場占有份額，拓展經營渠道，預防衰退期可能出現的生存危機。

2.3.2 理財目標—企業價值最大化。進入成熟期的企業理財目標為企業價值最大化，因為這一時期企業的發展規模已經達到最大化，盈利能力越來越強，產品質量和市場營銷水平趨于穩定，把企業價值最大化作為企業的理財目標既可以實現企業盈利能力由量到質的提升，又能達到提高長期盈利能力和短期盈利能力的兼顧，防控財務中的各種風險，實現企業的可持續發展。如果把初創期的銷售額最大化作為該時期的理財目標，則與該時期企業的發展實際不符，因為該時期企業的市場份額基本達到最大化階段，客戶群體趨于穩定，企業成本投入的邊際效益處于遞減階段，增加資金投入來擴大市場份額反而會降低企業的利潤率，做好市場份額的保持工作是該時期市場營銷的重點。如果把利潤最大化作為該時期企業的發展目標，容易導致企業發展戰略的短期行為，影響企業的長期發展，利潤最大化也與現代企業戰略管理的理念不符。因此，把企業價值最大化作為該時期的理財目標，既可以保證企業的可持續發展，又可以避免企業只顧眼前發展而忽略長期發展的短視行為，把企業的戰略投資轉化為企業發展的時間價值。

2.4 衰退期理財目標的選擇

2.4.1 衰退期企業特征。企業衰退期是企業成熟期過后必然經歷的一個時期，與生命體征不同，企業的衰退期并不代表企業的必然消亡。企業衰退期是由市場競爭、新技術的更替、消費者偏好的轉變、資源枯竭等一系列內外部因素導致的，主要表現為產品的市場需求越來越少，市場份額越來越少，企業的短期盈利的能力迅速下降，最終導致企業的經營陷入困境。但是企業也可以通過一系列措施延緩企業的衰退速度，也可以通過改變發展戰略，實現企業的轉型，把企業的發展帶入新一輪的生命周期中，例如，經營成本，運用新技術加快產品的更新換代適應市場的需求，實現企業的多元化經營，進入更有發展前景的行業領域等。

2.4.2 理財目標—現金凈流量最大化。衰退期企業的發展戰略是維持企業的后續發展和實現企業的轉型，因此，該階段獲得盡可能獲得多的現金凈流量是企業的主要理財目標。因為該階段企業能否繼續生存除了與企業的盈利能力息息相關外，支持企業日常經營的現金流量也是其重要決定因素。由于該階段，企業雖然仍然占有一定的市場份額，但是產品的銷售量持續下降，企業在前期經營中獲得了大量的資金，但是企業未來的發展目標尚未確定，企業正面臨著生死存亡的關鍵時期，保證企業閑置資金的合理利用，為企業的后續發展做好資金準備是這一時期企業理財的重點內容。因此，把現金凈流量最大化作為企業的理財目標既有利于企業的理財活動，又可以避免企業追求短期利潤的行為，符合衰退期企業發展和轉型的要求。

3 結語

企業的理財目標是企業理財活動的導航塔，處于不同生命周期階段的企業理財活動和理財目標會有較大差別。因此，企業在發展過程中要具體分析企業所處的發展階段，并制定與該階段發展特征相適應的理財目標，依據可衡量、可控制、可分解和可發展的原則制定理財目標，充分發揮企業理財目標對企業理財和企業管理的引領和推動作用，實現財務管理的良性循環和企業的可持續發展。

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